Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, más conocida como TSMC, volvió a mostrar por qué se convirtió en una de las empresas centrales del negocio de la inteligencia artificial. La fabricante de los chips diseñados por Nvidia y AMD presentó ingresos, ganancias y márgenes muy superiores a los de un año atrás, elevó su previsión para 2026 y anticipó que la demanda por procesadores avanzados continuará firme. SBS analizó los números y marcó tanto los puntos que sostienen a la acción como los riesgos de comprarla después de una fuerte suba.
TSMC opera como fundición ya que sus clientes diseñan los semiconductores y ella aporta las fábricas y los procesos para producirlos a gran escala. Nvidia confirma que Blackwell se fabrica con tecnología 4NP de TSMC, mientras AMD ya lleva sus procesadores EPYC Venice al proceso de 2 nanómetros.
Por eso, su balance funciona como una prueba directa del gasto en inteligencia artificial y el segundo trimestre mostró que esa inversión continúa creciendo a gran velocidad.
Los números del gigante de los chips que sorprendieron al mercado
De acuerdo con el balance oficial, TSMC obtuvo ingresos por u$s40.200 millones entre abril y junio, un avance del 33,7% frente al mismo período de 2025 y del 12% respecto del primer trimestre de este año. La ganancia neta alcanzó los 706.560 millones de dólares taiwaneses, equivalentes a cerca de u$s22.350 millones, con una mejora interanual del 77,4%. La utilidad por ADR llegó a u$s4,31, también 77,4% por encima de la registrada un año antes.
El margen bruto quedó en 67,7%, el operativo alcanzó 60,3% y el margen neto fue de 55,6%. Esto quiere decir que, por cada u$s100 que facturó durante el trimestre, TSMC conservó cerca de u$s56 como ganancia después de cubrir costos, gastos e impuestos.
SBS destacó que el margen operativo creció 2,2 puntos porcentuales frente al trimestre anterior y vinculó la mejora con “una robusta demanda en sus tecnologías de procesadores avanzados”. El informe, elaborado por Juan Pablo Iacaruso, analista de equity del broker, remarcó además que la computación de alto rendimiento fue el principal motor del período.
El dato oficial de TSMC indica que ese negocio aumentó 20% frente al primer trimestre y representó 66% de los ingresos. Los teléfonos inteligentes bajaron 4% y explicaron 22%; internet de las cosas avanzó 4% y aportó 5%; el sector automotor mejoró 15% y se mantuvo en 4%; y la electrónica de consumo creció 5%, con una participación de apenas 1%.
También hubo un avance fuerte en los procesos de fabricación más sofisticados ya que los chips de 2 nanómetros ya generaron 3% de los ingresos por obleas, los de 3 nanómetros aportaron 30%, los de 5 nanómetros explicaron 33% y los de 7 nanómetros sumaron 11%. En conjunto, las tecnologías de 7 nanómetros o menos concentraron 77% de la facturación por obleas, una proporción que muestra cuánto pesa la parte de mayor valor agregado del negocio.
La inteligencia artificial cambió la composición del negocio
Para Juan Pablo Iacaruso, el balance confirma que el crecimiento no está repartido de manera pareja entre todos los productos. “La demanda relacionada con la IA sigue siendo extremadamente robusta”, sostuvo el especialista, incluso mientras los segmentos de consumo masivo más sensibles al precio enfrentan mayores costos de componentes e incertidumbre económica.
El contraste aparece con claridad en las participaciones dado que la computación de alto rendimiento ya absorbe dos tercios de las ventas, mientras los teléfonos inteligentes quedaron en poco más de una quinta parte. El cambio reduce la exposición de TSMC a un mercado de celulares que crece lentamente y la coloca en el centro de las inversiones que Nvidia, AMD y las grandes plataformas de nube están realizando para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial.
América del Norte concentró 78% de las ventas, frente al 76% del trimestre previo y al 75% de un año atrás. La concentración muestra la fuerza de los clientes estadounidenses y ayuda a explicar por qué TSMC expande su producción fuera de Taiwán, incluso cuando operar esas plantas resulta más caro.
TSMC espera que la inteligencia artificial se extienda desde los centros de datos hacia teléfonos, autos y robots humanoides. La actividad de diseño en las familias A14, A13 y A12 avanza por delante del calendario original, mientras la producción de A14 está prevista para 2027.
Con ese panorama, la empresa elevó la vara para el resto del año. Ahora espera que sus ingresos de 2026 crezcan algo más de 40% medidos en dólares y proyecta para el tercer trimestre ventas de entre u$s44.600 millones y u$s45.800 millones. El punto medio de esa previsión, u$s45.200 millones, implicaría una suba cercana al 12,4% respecto de los u$s40.200 millones obtenidos en el segundo trimestre.
La guía también contempla un margen bruto de entre 65% y 67% y uno operativo de entre 56% y 58%. Son niveles extraordinarios para una compañía industrial, pero quedarían por debajo del 67,7% y del 60,3% alcanzados entre abril y junio.
El punto que obliga a mirar más allá del gran balance antes de invertir en su CEDEAR
Y es que el negocio está creciendo con fuerza, pero la acción también lo hizo. Según SBS, el ADR de TSMC acumulaba una suba cercana al 27% en 2026 al momento del informe y había superado ampliamente al S&P 500 y al Nasdaq 100 durante los doce meses anteriores. Esa carrera encareció la valuación y redujo el margen para que un inversor pague cualquier precio apoyándose únicamente en la expansión de la inteligencia artificial.
El ratio precio sobre ganancias pasó de 25,5 veces en el segundo trimestre de 2025 a 34,4 veces en el último balance. El valor de mercado sobre el patrimonio subió de 7,4 a 12,2 veces y el valor de la empresa sobre el resultado operativo antes de amortizaciones saltó de 16,53 a 25,02 veces. Al mismo tiempo, el rendimiento del flujo de caja libre cayó de 2,71% a 1,50%.
Los números no muestran un problema financiero; reflejan que el mercado ya reconoce buena parte de las fortalezas.
A esto se suma la presión que tendrá el margen bruto durante el despliegue inicial de 2 nanómetros. SBS calcula una reducción de entre tres y cuatro puntos porcentuales en la segunda mitad del año por esa expansión, a la que se agregan mayores costos en las fábricas construidas fuera de Taiwán y la inflación en equipos de última generación.
El propio informe sostiene que TSMC “mantendrá una postura de inversión agresiva”, necesaria para conservar la ventaja tecnológica, pero exigente para la caja en el corto plazo.
Qué recomienda hacer SBS con la acción de TSMC
A pesar del extenso análisis sobre sus números, el informe de SBS no publica un precio objetivo ni asigna de manera formal las categorías comprar, mantener o vender. Por eso, presentarlo como una orden directa de compra sería afirmar algo que el documento, en sí, no dice.
La postura que surge entonces del análisis es más precisa, en donde, los fundamentos justifican mantener exposición a TSMC, mientras la valuación actual aconseja no perseguir la acción después de su fuerte avance y elegir con cuidado el precio de entrada.
Para quien ya tiene el ADR o el CEDEAR, el balance aporta argumentos para conservar la posición, dado que, los ingresos avanzan, la ganancia crece más rápido, la inteligencia artificial domina la facturación y la propia empresa volvió a elevar sus proyecciones. Para quien todavía no entró, una estrategia más razonable sería comprar en promedio o aprovechar retrocesos, en lugar de colocar todo el capital después de una suba del 27% y con el precio sobre ganancias en 34,4 veces.
Desde la Argentina, TSMC puede operarse mediante el CEDEAR TSM, que representa una fracción del ADR negociado en Nueva York y permite exponerse tanto al movimiento de la acción como al dólar financiero.
Ese componente cambiario puede modificar el resultado en pesos, de modo que un gran trimestre de la empresa no garantiza por sí solo una ganancia inmediata para el inversor local.
Por todo esto, consideramos que el balance deja una diferencia importante entre la empresa y su acción. TSMC atraviesa uno de los mejores momentos operativos de su historia y conserva una posición difícil de reemplazar para Nvidia, AMD y el resto de la industria, pero el mercado conoce esa ventaja y la refleja en múltiplos cada vez más altos. El negocio da razones para seguir adentro; el precio, por otro lado, exige paciencia y disciplina para entrar.
