Pese a un comienzo positivo, el índice Merval cayó un 0,1% este jueves y no logró cortar con la racha negativa de las últimas jornadas, en una rueda marca por los rumores de que el Gobierno habría acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) postergar la revisión del segundo trimestre -prevista para mediados de junio- hacia fines de julio.
Dentro del panel líder, las mayores bajas las protagonizaron Cresud (-5,6%) y Transportadora de Gas del Norte (-5%), seguidas por Sociedad Comercial del Plata (-3%), Loma Negra (-2,8%) y Transener (-2,6%).
A contramano, en Wall Street los ADRs de compañías argentinas mostraron un comportamiento positivo. Entre los papeles que más subieron se destacaron Central Puerto (+3,5%), Pampa Energía (+2,8%), Globant (+1,5%), Banco Supervielle (+1%) y Transportadora de Gas del Sur (+1%).
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares cerraron con mayoría de bajas. El AE38D dejó una caída del 0,7%, seguido por el Bonar 2029, que también retrocedió 0,7%. Por su parte, los títulos ajustados por CER en pesos mostraron leves avances de hasta 0,1%, con el TX26 liderando ese segmento.
Como dato relevante para el mercado, la Cámara de Diputados aprobó —con 142 votos a favor, 67 en contra y 19 abstenciones— el proyecto impulsado por bloques opositores que establece un aumento del 7,2% en las jubilaciones y eleva el bono para los beneficiarios del haber mínimo a $110.000, desde los $70.000 actuales.
Tras la votación, el presidente Javier Milei utilizó su cuenta de X (ex Twitter) para instar al Senado a no avanzar con la iniciativa y advirtió que, en caso de ser sancionada, la vetará.
Estrategias de inversión en dólares
Desde la sociedad de bolsa Cohen mantienen su preferencia por los bonos soberanos argentinos en dólares, particularmente en el tramo medio y largo de la curva. En este contexto, destacan títulos como el AL35 y el GD41, que actualmente ofrecen rendimientos cercanos al 11%, considerados interesantes en relación al riesgo asumido, especialmente en un escenario en el que el riesgo país se ubique por debajo de los 500 puntos básicos.
Los especialistas del bróker señalaron que, a pesar de un entorno global menos favorable, tanto los Globales como los Bonares han tenido un desempeño superior al promedio de la deuda emergente, medida a través del índice EMBI. Este diferencial positivo se ha mantenido a lo largo del año, con un avance acumulado del 2,3% para los bonos soberanos argentinos en dólares, comparado con el 0,9% que muestra el EMBI.
A pesar de estos avances, los analistas advierten que persisten obstáculos importantes para una mejora sostenida en el riesgo país. Entre ellos, la acumulación de reservas internacionales continúa siendo un factor clave y aún no resuelto. Sin embargo, observan un nuevo elemento que empieza a incidir en la dinámica de los bonos: el denominado “trade electoral”, que ha ganado fuerza tras los resultados positivos de La Libertad Avanza en las últimas elecciones.
Este fenómeno electoral comienza a influir más decisivamente en la cotización de la deuda soberana, introduciendo un nuevo componente de expectativas políticas en la evaluación del riesgo y el rendimiento. Para Cohen, esto podría abrir oportunidades puntuales en el mercado, siempre que se mantenga una estrategia disciplinada y enfocada en el largo plazo.
Instrumentos del BCRA: una opción conservadora con buenos retornos
Para las carteras con un enfoque conservador, desde Cohen resaltan el atractivo del bono BOPREAL Serie 1-C, que ofrece una TIR del 8,7% con una duration menor a los dos años. Según explicaron, este título se muestra menos volátil que los bonos del Tesoro y presenta un rendimiento corriente del 5,3%, comparable al del GD41, pero con un perfil de riesgo sensiblemente menor.
Los analistas de la sociedad de bolsa también anticipan que en los próximos días se anunciará la emisión del BOPREAL Serie IV. Esta nueva serie podría presentar una TIR estimada del 10,2%, lo que la ubicaría por encima del retorno habitual de los bonos corporativos denominados en hard dollar.
Esta alternativa resulta especialmente interesante para quienes buscan preservar capital con una exposición limitada al riesgo soberano argentino, pero sin resignar rentabilidad. Además, ofrece una alternativa más predecible y controlada en un contexto todavía marcado por la volatilidad económica local.
La expectativa respecto a la nueva serie también refleja la visión de los analistas sobre un entorno de inversión donde el corto plazo ofrece oportunidades si se eligen cuidadosamente los instrumentos, teniendo en cuenta la duración, la liquidez y la calidad del emisor.
Estrategias en pesos: el carry trade gana terreno
A pesar de una reciente suba del 1,4% promedio en los tipos de cambio, los especialistas de Cohen sostienen que la desinflación se ha consolidado como uno de los principales activos del Gobierno. Este proceso genera condiciones para la estabilidad cambiaria de corto plazo, lo que, a su vez, favorece las estrategias de carry trade en moneda local.
Según explicaron, en la actualidad la curva de tasas fijas presenta una pendiente plana, lo que lleva a los analistas a priorizar el tramo corto. Entre los instrumentos destacados en este segmento, señalan a la letra S15G5, con una tasa efectiva mensual del 2,4%, que se distingue por su liquidez y su menor exposición a la volatilidad de mercado en comparación con títulos de mayor duración.
En este marco, también proyectan que las tasas reales tenderán a subir, producto de una desinflación sostenida y una reducción más pausada de las tasas nominales. Esta combinación ayuda a mantener estable el tipo de cambio nominal y refuerza el atractivo de las colocaciones en pesos a corto plazo.
Para Cohen, se trata de un entorno favorable para aplicar estrategias defensivas pero rentables, donde la elección cuidadosa de los instrumentos puede maximizar el rendimiento sin asumir riesgos excesivos. La liquidez sigue siendo un criterio clave al momento de definir la composición de las carteras.
Bonos CER y duales
Dentro de las estrategias en pesos, los especialistas de Cohen también ven oportunidades en el tramo 2026 de los bonos ajustados por CER, recomendando extender la duration a un horizonte de tres a seis meses. Consideran que, incluso bajo un escenario de desinflación, estos títulos superan en rendimiento potencial a los bonos a tasa fija.
El retorno de los bonos CER, según explicaron, dependerá de la tasa de salida al momento de desarmar la posición. Sin embargo, calcularon una TIR breakeven del 12,8% para el tramo 2026 en un plazo de tres meses. Superar este umbral implicaría una compresión de spreads de aproximadamente 400 puntos básicos, lo que refuerza su atractivo relativo.
Entre los títulos preferidos, destacan al TZXM6, que ajusta por CER más un 9,5%, como una opción sólida dentro del universo indexado. Esta estrategia permite al inversor cubrirse parcialmente ante cualquier rebrote inflacionario, mientras se mantiene la posibilidad de capturar rendimientos reales positivos.
A nivel de portafolio, los analistas del bróker recomiendan una distribución diversificada entre letras a tasa fija de corto plazo y bonos CER de mayor duration. Sugieren además rotar del bono dual TTM26 hacia el T13F6, que ofrece un rendimiento directo del 22,7%, apenas por debajo del T13F6, pero con una mejor relación riesgo-retorno bajo las proyecciones actuales de tasas.
Qué pasa en los mercados del mundo
Las acciones estadounidenses finalizaron en rojo este jueves, mientras los inversores evalúan si una conversación entre el presidente Donald Trump y su homólogo chino Xi Jinping puede ayudar a destrabar la frágil tregua comercial alcanzada semanas atrás.
El Dow Jones Industrial Average cayó un 0,25%, tras haber cortado el miércoles una racha ganadora de cuatro jornadas. El S&P 500 perdió 0,53%, mientras que el Nasdaq Composite, de fuerte peso tecnológico, restó un 0,83%.
Los índices revirtieron sus ganancias iniciales, pese a que los medios estatales chinos confirmaran que Trump y Xi mantuvieron una conversación telefónica este jueves, a pedido del presidente estadounidense. Trump venía presionando públicamente para concretar este llamado, en un contexto de crecientes tensiones bilaterales tras la tregua firmada a mediados de mayo en Ginebra.
“La llamada duró aproximadamente una hora y media, y tuvo una conclusión muy positiva para ambos países”, escribió Trump en sus redes sociales este jueves por la mañana. “Nuestros equipos se reunirán pronto en un lugar aún por definir”, agregó.
En los últimos días, los mercados se recuperan con la expectativa de que Trump, como suele hacerlo, termine suavizando su postura arancelaria. En Wall Street, esta estrategia es apodada “TACO” —por las siglas en inglés de “Trump Always Chickens Out” (Trump siempre se echa atrás).
El impulso alcista, sin embargo, se debilitó el miércoles tras la publicación de datos económicos decepcionantes. Los informes sobre el empleo en el sector privado y la actividad de los servicios alimentaron la preocupación de que la economía estadounidense ya comienza a sentir el impacto negativo de la reforma comercial impulsada por la Casa Blanca.
Este jueves, datos del Departamento de Trabajo mostraron que los pedidos semanales de subsidios por desempleo alcanzaron su nivel más alto en ocho meses durante la última semana completa de mayo. A su vez, las solicitudes continuas se mantienen cerca de su máximo en casi cuatro años, una señal clara de enfriamiento en el mercado laboral. Ahora, la atención de los inversores se centra en el informe oficial de empleo de mayo, que se publicará este viernes.
