La Secretaría de Finanzas informó que en la segunda ronda de licitación del Bonar 2027 (AO27) adjudicó u$s100 millones, completando el cupo previsto para esta etapa.
Según el comunicado oficial del Ministerio de Economía, se recibieron ofertas por u$s348 millones, lo que implicó un factor de prorrateo de 28,74% sobre el total demandado.
La tasa de corte se ubicó en 5,89% TIREA y 5,74% TNA, nuevamente por debajo de lo que el mercado preveía en la previa. Desde la cartera económica señalaron que esta segunda vuelta estuvo abierta a todas las personas humanas o jurídicas interesadas, que debieron canalizar sus ofertas a través del sistema de licitaciones oficial.
Resultado acumulado del AO27
El día previo, en la primera ronda, el Tesoro había colocado u$s150 millones. Con ambas instancias, el Gobierno consiguió u$s250 millones de financiamiento en total para el nuevo bono en dólares.
El objetivo final del equipo económico es reunir alrededor de u$s2.000 millones para afrontar los vencimientos de julio con bonistas privados.
Tras conocerse el resultado, el economista Federico Machado, de Economía Open, destacó en redes: “En la segunda vuelta del AO27 el Gobierno logra completar nuevamente el cupo máximo. De esta forma, consigue u$s250 millones en financiamiento al 5,9%. Dato no menor: Si el cupo hubiera sido mayor, podría haber conseguido hasta 498 millones a dicha tasa (el doble). Esto hace pensar en una muy probable compresión de tasa en el mercado secundario la semana que viene”.
El AO27 -denominación del nuevo Bonar 2027- se consolida así como una de las principales herramientas del Tesoro para reforzar su estrategia de financiamiento en dólares, en un contexto en el que el equipo económico busca mostrar acceso voluntario al mercado a tasas por debajo del 6% anual.
Mirando los dólares “del colchón”
El buen nivel de demanda por el nuevo bono deja en claro que el mercado estaba ávido de instrumentos que pagaran una buena tasa, justo en un momento en el que el peso argentino se aprecia y el costo de tener dólares inmovilizados se hace más grande. De hecho, la cotización actual sigue estando casi un 5% de la que se registraba en los primeros días de febrero.
Tras la ola de colocaciones de deuda privada, y pasado el momento de incertidumbre pre-electoral, los depósitos en dólares del sistema bancario llegaron a los u$s38.000 millones, una suma que puede parecer modesta en comparación con países vecinos, pero que es grande si se considera que, al inicio de la gestión Milei, había apenas u$s14.000 millones.
Y las expectativas mejoraron, luego de las últimas medidas dirigidas a los “ahorristas del colchón“, como el nuevo régimen de presunción de inocencia fiscal –“que permite depositar hasta unos u$s9.500 sin obligación de justificar el origen de los fondos– y el permiso para que se pueda pueda invertir directamente a través de las Alycs, sin necesidad de dejar el dinero depositado en los bancos.
Los más optimistas en el mercado de capitales creen que podrían “blanquearse” hasta u$s30.000 millones, del estimado de u$s150.000 millones guardados “bajo el colchón”.
La buena aceptación del nuevo bono en dólares no sólo es importante por la posibilidad de que el Tesoro tenga una fuente alternativa de financiación -que, en realidad, no es muy grande en volumen-, sino porque abre la posibilidad de que Caputo cumpla su sueño de captar dólares de manera “endógena“.
Si el sistema funciona tal como espera el gobierno, los bancos se llevarán todos los bonos dolarizados que les ofrezca el Tesoro, y para eso necesitarán que haya un mayor nivel de depósitos, lo que implica que deberán seducir a los ahorristas con un mayor nivel de tasas por los depósitos en dólares a plazo fijo.
Como el nuevo bono les deja un pago de intereses todos los meses, será más fácil mejorar la tasa a los ahorristas acostumbrados a depósitos de muy corto plazo. Es así que la remuneración por plazos en dólares, que hoy ronda el 2% nominal anual, pueda subir hasta el 5%, según estiman los analistas del mercado.
Más pesos al mercado, la otra cara de la licitación
En cuanto a la parte en pesos de la licitación, el dato a destacar es que, a diferencia de lo que venía ocurriendo en las últimas semanas, Caputo no sólo no absorbió pesos del mercado, sino que dejó un parte sin “rollear”.
Hablando en plata, el vencimiento era por $7,2 billones, pero el ministro sólo tomó deuda por $6,74 billones, pese a que le ofrecieron $8 billones.
En otras palabras, inyectó al mercado $480.000 millones, una decisión que podría tener su explicación en la voluntad de promover una reducción de las tasas de interés, ante la falta de liquidez de la que se quejan los bancos.
El grueso de la licitación quedó colocado en bonos ajustables por CER, a corto plazo -$3,8 billones vencen a mediados de mayo-, que pagarán una tasa de retorno efectiva anual de 1,9%.
