En la última rueda de la semana, el dólar blue se vende con una baja de cinco pesos, a $1.050 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negocia a $1.087, mientras que el dólar MEP opera en $1.062.
El 2024 marcó un punto de inflexión para la economía argentina, caracterizado por una estabilidad financiera destacable y un optimismo creciente en los mercados. Según analistas, la administración de Javier Milei logró mantener un entorno macroeconómico favorable, impulsado por un ingreso sólido de dólares gracias al blanqueo de capitales y las proyecciones de exportaciones energéticas desde Vaca Muerta. Este contexto permitió reducir la brecha cambiaria al 10%, consolidar una tasa de interés real positiva y estimular la confianza social, con niveles de aprobación gubernamental que no se veían desde los primeros meses de gestión de Néstor Kirchner.
Sin embargo, los expertos también señalan que este éxito está lejos de garantizarse en el mediano plazo. Los desafíos de 2025 incluyen una presión tributaria elevada, costos laborales que dificultan la competitividad y la necesidad de atraer inversiones clave para sostener el crecimiento. A pesar del optimismo reflejado en el presupuesto oficial, que proyecta un crecimiento del 5% y una inflación del 18,3% para el próximo año, los mercados mantienen cautela, especialmente en torno al valor futuro del dólar, donde las expectativas aún divergen de las metas gubernamentales.
El compromiso del gobierno con el equilibrio fiscal y las reformas estructurales será decisivo para enfrentar los riesgos internos y externos, como las tensiones políticas en el oficialismo o un posible deterioro en la economía de Brasil. Por ahora, el superávit fiscal y externo fortalecen la resiliencia económica, pero 2025 se perfila como un año crucial para consolidar los avances logrados y garantizar una recuperación sostenible.
Un año de estabilidad y optimismo
La consultora económica Fernando Marull y Asociados (FMyA) presentó un informe sobre los resultados económicos de 2024 bajo la administración de Javier Milei, destacando un balance ampliamente positivo. Según FMyA, el año estuvo marcado por una notable estabilidad financiera, un flujo sólido de dólares al sistema y una mejora en las expectativas sociales. Sin embargo, la consultora también alerta sobre los desafíos que enfrentará el país en 2025 y las áreas donde será crucial implementar reformas para sostener este impulso.
El reporte de FMyA subraya que el ingreso de divisas fue uno de los pilares del éxito económico de 2024. Este flujo se originó principalmente en el blanqueo de capitales y las proyecciones de exportaciones energéticas, especialmente relacionadas con Vaca Muerta, previstas para 2025. Este contexto permitió que el mercado financiero adoptara un enfoque optimista, manteniendo la brecha cambiaria en un bajo 10%.
Adicionalmente, la tasa de interés real del 2.9% se ubicó apenas por encima de la inflación (2.66%), generando un escenario favorable para la inversión y la estabilidad. La consultora compara estos resultados con los de la etapa previa a la Convertibilidad en 1991, subrayando que el tipo de cambio oficial se encuentra en niveles históricamente bajos pero sostenibles. Esto, según FMyA, representa un punto a favor, dado que se logró sin recurrir a medidas extremas como las implementadas en los años 90.
Desde el ámbito social, sus analistas destacaron un incremento en la confianza ciudadana en el gobierno. Según el Índice de Confianza en el Gobierno (UTDT), este alcanzó en noviembre el 53%, el nivel más alto del año. La consultora resalta que esta cifra no solo refleja un aumento en la percepción positiva, sino que además posiciona al gobierno de Milei en un nivel comparable al de Néstor Kirchner en sus primeros meses de gestión.
Oportunidades y riesgos para 2025
A pesar de los logros, el informe de FMyA enfatiza los desafíos que enfrentará Argentina en 2025. Entre ellos, se señala que la presión tributaria, actualmente en 30% del PBI, continúa siendo un obstáculo para sectores productivos que necesitan un dólar más alto para competir, como el turismo y las economías regionales. Asimismo, los costos laborales permanecen elevados en comparación con los niveles de los años 90, lo que resta competitividad a la economía.
La consultora observa que, aunque el dólar oficial parece sostenible en los niveles actuales, es fundamental mantener la disciplina fiscal y asegurar la entrada de nuevas inversiones. En este sentido, FMyA destaca el potencial impacto del RIGI (Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones), que podría generar ingresos superiores a los USD 20.000 millones entre 2025 y 2026. Este monto se sumaría al ingreso de u$s22.000 millones ya obtenido por el blanqueo de capitales, consolidando una base financiera sólida.
En el ámbito internacional, la consultora económica advierte sobre posibles riesgos externos, como un deterioro en la situación económica de Brasil, el principal socio comercial de Argentina. Sin embargo, la consultora recalca que la economía argentina está mejor preparada que en el pasado para enfrentar shocks globales, gracias a un superávit fiscal y externo que fortalece su resiliencia.
La dimensión política también fue analizada en profundidad por FMyA. Si bien el gobierno ha logrado evitar el tratamiento de leyes clave como la regulación de los Decretos de Necesidad y Urgencia (DNU), las tensiones dentro de la coalición oficialista se evidenciaron en episodios recientes, como las ausencias en la votación del proyecto de “Ficha Limpia”. Este tipo de situaciones, señala la consultora, podrían dificultar el avance de reformas necesarias para consolidar los logros económicos alcanzados.
No obstante, la consultora destaca como un aspecto positivo la credibilidad que ha ganado la definición política de “déficit cero”, un elemento central para sostener la estabilidad financiera a largo plazo.
El dólar y las expectativas del mercado
El presupuesto presentado por el Gobierno a principios de septiembre en el Congreso está marcado por un notable optimismo respecto al rumbo económico del país. Según el reporte de Delphos Investment, el proyecto oficial estima un crecimiento económico del 5% para 2025, una inflación anual del 18,3% y un dólar oficial de $1.207 para diciembre de ese año. Además, el Artículo 1° del presupuesto subraya un compromiso histórico con el equilibrio fiscal, siendo la primera vez en una década que se proyecta alcanzar este objetivo.
En su momento, estas proyecciones generaron escepticismo entre analistas, quienes las consideraron demasiado ambiciosas o poco realistas. Sin embargo, en los últimos meses, el panorama ha cambiado: la consolidación del superávit fiscal, la reducción de la inflación y la estabilidad cambiaria han dado mayor credibilidad al plan económico oficial. Este cambio ha llevado a que las expectativas del mercado, tanto para el dólar como para la inflación, se acerquen significativamente a las metas presupuestadas.
Delphos Investment resalta que, si estas proyecciones se cumplen, los principales beneficiados serían los bonos soberanos en dólares (hard-dollar), seguidos de los bonos en pesos a tasa fija y los ajustados por inflación. En cambio, los bonos Dollar-Linked serían los menos favorecidos debido a la expectativa de una menor devaluación.
El mercado frente al dólar: ajuste de expectativas, pero con reservas
A pesar de los avances en la alineación de las expectativas del mercado con el presupuesto oficial, Delphos Investment advierte que persiste cierta distancia. Los tipos de cambio implícitos, aunque más cercanos a los $1.207 proyectados por el Gobierno para diciembre de 2025, todavía reflejan un nivel mayor en los contratos futuros. Por ejemplo, en Rofex, el dólar a marzo de 2025 se ubica en $1.100, y para noviembre, en $1.290, cifras que evidencian cautela frente a la posibilidad de un salto cambiario o una mayor depreciación del peso.
El informe de Delphos Investment destaca un ajuste significativo en las expectativas del mercado en los últimos meses. A inicios de septiembre, los futuros de Rofex para diciembre de 2025 cotizaban en $1.750, una cifra $400 superior a los niveles actuales. Este cambio refleja un mayor acercamiento a las metas oficiales. Sin embargo, para alcanzar el dólar oficial proyectado, sería necesario reducir el ritmo de devaluación mensual del 2% actual al 1% a partir de mayo de 2025.
El análisis también señala que el dólar implícito construido a partir de bonos Lecap y Dollar-Linked se ubica en $1.180 para marzo de 2025, $1.225 para junio y $1.350 para diciembre, lo que refuerza la percepción de un ajuste progresivo, aunque todavía distante de los objetivos oficiales.
En conclusión, el informe de Delphos Investment subraya que, si bien el mercado se ha alineado más estrechamente con las proyecciones gubernamentales, la incertidumbre sobre la sostenibilidad de las metas económicas persiste, reflejándose en las expectativas de un dólar más elevado en el mediano plazo.
Conclusión: un optimismo cauteloso
El análisis de FMyA concluye que el 2024 fue un año clave para sentar las bases de una recuperación económica sostenible. La estabilidad financiera, el flujo constante de dólares y las expectativas sociales favorables brindan un marco prometedor. Sin embargo, la consultora enfatiza que la sostenibilidad de este modelo dependerá de la capacidad del gobierno para implementar reformas estructurales que reduzcan la presión tributaria y mejoren la competitividad de sectores clave.
De cara al 2025, FMyA proyecta que el dólar oficial se mantendrá estable hasta después de las elecciones de octubre, cuando podría registrarse una corrección moderada. El potencial de atracción de inversiones, particularmente en sectores como Vaca Muerta y la minería, se perfila como una oportunidad única para consolidar el crecimiento.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubica en $1050 para la venta y a $1030 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negocia a $1.087, mientras que el dólar MEP opera en $1.062.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación arranca a $1034,50.
El dólar mayorista se negocia a un promedio de $1016.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubican en $1.655,20.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
- Blue: 4%
- CCL: 7%
- MEP: 5%
