La acción de Apple volvió a quedar en el centro de la escena tras la publicación de su último balance trimestral y en un contexto en el que la cotización se mantiene cerca de los máximos históricos. Con números operativos sólidos, márgenes que sorprendieron al alza y un consenso que todavía se inclina mayoritariamente por la compra, el interrogante que domina en la City es cuánto margen real le queda al papel desde estos niveles de precio.
Y es que Apple dejó de ser hace tiempo una historia de crecimiento explosivo y pasó a jugar en la liga de las grandes compañías maduras, donde cada punto adicional de suba exige fundamentos muy claros.
En ese marco, el informe más reciente de Allaria aporta una radiografía precisa para entender dónde está parada hoy la compañía y qué esperar hacia adelante.
Un balance que volvió a mostrar fortaleza
El punto de partida del análisis es el desempeño de un trimestre que volvió a ratificar la solidez del modelo de negocios. Apple reportó una ganancia neta de u$s42.100 millones, lo que implicó un crecimiento interanual del 16%. El EPS alcanzó los u$s2,84, con una suba del 18% frente al mismo período del año anterior y superando tanto al consenso del mercado como a las propias estimaciones de Allaria.
Los ingresos totales treparon a u$s143.760 millones, también con un avance del 16% interanual, impulsados principalmente por el desempeño del iPhone y por el segmento de Servicios. Este último volvió a posicionarse como uno de los pilares más estables del negocio, con ingresos récord y márgenes superiores al promedio del resto de las divisiones.
Uno de los datos que más sorprendió al mercado fue el repunte de los márgenes, que se ubicaron claramente por encima de lo esperado. En un contexto internacional donde muchas compañías tecnológicas enfrentan presión en costos y menor capacidad de trasladar precios, Apple logró mejorar su rentabilidad operativa y reforzar una de sus principales virtudes históricas como lo es la eficiencia en la generación de caja.
iPhone y Servicios
Desde el punto de vista del mix de negocios, el segmento iPhone creció 23,3% interanual, con todas las regiones aportando al crecimiento. América mostró una suba del 11%, Europa avanzó 13%, Japón creció 5% y China sorprendió con un salto del 38%.
A su vez, Servicios volvió a marcar un récord histórico, consolidándose como el ancla más rentable de la compañía. App Store, iCloud y los servicios digitales continuaron mostrando crecimiento de dos dígitos, tanto en mercados desarrollados como emergentes, lo que refuerza la idea de que Apple logró diversificar su fuente de ingresos más allá del hardware.
Este punto es clave para la lectura de largo plazo, en donde, el negocio de Servicios no solo aporta estabilidad, sino que también permite sostener márgenes elevados aun cuando el ciclo de ventas de dispositivos se vuelve más errático.
China y la tasa de reemplazo
Pese al buen desempeño del trimestre, el informe de Allaria introduce matices que el mercado no pasa por alto. Aun con un crecimiento destacado en China durante el período, la firma remarca que Apple sigue enfrentando dificultades estructurales en ese mercado, su segundo más importante a nivel internacional.
La competencia de marcas locales, encabezadas por Huawei, se intensificó y el ciclo del iPhone 17 no terminó de mostrar una diferenciación contundente frente a modelos anteriores. En ese sentido, parte del crecimiento del iPhone estaría explicado más por la antigüedad de la base instalada que por un salto tecnológico disruptivo.
Un dato clave es la tasa de reemplazo, que se estiró hasta aproximadamente 5,2 años, niveles similares a los previos a la pandemia. Para el mercado, este indicador es central porque condiciona el ritmo de crecimiento futuro del producto insignia de la compañía y limita el potencial de expansión si no aparecen innovaciones más claras.
Otro punto que el mercado sigue de cerca es la evolución de los gastos operativos. Durante el trimestre, Apple registró un incremento significativo en investigación y desarrollo, con una suba cercana al 32% interanual. Si bien este movimiento refleja una apuesta por sostener la innovación, también alimenta el debate sobre la eficiencia de esas inversiones.
En particular, aparece la discusión sobre la estrategia de Apple en inteligencia artificial. Mientras otras grandes tecnológicas aceleraron de manera agresiva sus inversiones en IA y hardware asociado, Apple mantiene una postura más cautelosa. Esta diferencia genera dudas entre los inversores sobre la capacidad de la compañía para capturar plenamente la próxima ola tecnológica sin resignar márgenes ni asumir riesgos mayores.
Precio actual y upside según Allaria
Con un escenario operativo sólido pero con desafíos latentes, aparece el principal freno para la acción: la valuación. Allaria es clara en este punto al destacar como Apple cotiza actualmente con un forward P/E cercano a 35x, muy por encima de su promedio histórico, que ronda las 28x. Algo similar ocurre con el múltiplo de FV/Sales, que también se ubica por encima de la media de los últimos años.
Bajo sus supuestos, la firma estima que un valor razonable para Apple se encuentra en torno a los u$s260 por acción, nivel que reflejaría un escenario de crecimiento más moderado hacia 2027, con ingresos avanzando a tasas más normales y con Servicios sosteniendo la rentabilidad.
Ese número funciona como referencia de fair value y como posible zona de soporte ante un escenario de corrección internacional.
Aun con ese diagnóstico, Allaria mantiene un precio objetivo de u$s290,43, en línea con el consenso de mercado. De acuerdo con los relevamientos, el consenso de sus analistas muestra alrededor de un 60% de recomendaciones de compra, un 38% de neutral y apenas un 2% de venta, lo que refleja que el papel todavía conserva respaldo entre los analistas.
La clave pasa por actualizar ese target con el precio vigente ya que, según la referencia más reciente de Yahoo Finance, la acción de Apple opera en torno a los u$s273,35. Con ese valor, el potencial alcista frente al target de Allaria se reduce de manera significativa.
El cálculo arroja un upside cercano al 6,3%, un recorrido claramente más acotado que el que mostraba el informe al momento de su publicación.
Este dato es central para la toma de decisiones, porque marca que buena parte de las noticias positivas ya están incorporadas en la cotización.
Con este telón de fondo, la definición se vuelve más táctica que direccional. Comprar solo parece razonable para perfiles que prioricen calidad, aun resignando potencial revalorización del papel. Vender no aparece como el escenario base de Allaria, salvo para quienes busquen tomar ganancias tras el rally. Mantener, en cambio, surge como la alternativa más equilibrada y estable.
