{"id":9201,"date":"2023-05-22T20:30:00","date_gmt":"2023-05-22T20:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/382182-dolar-sin-calma-tras-fuerte-suba-hay-riesgo-de-otra-corrida"},"modified":"2023-05-22T20:30:00","modified_gmt":"2023-05-22T20:30:00","slug":"dolar-sin-calma-tras-el-salto-de-los-financieros-hay-riesgo-de-otra-corrida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/22\/dolar-sin-calma-tras-el-salto-de-los-financieros-hay-riesgo-de-otra-corrida\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar, sin calma: tras el salto de los financieros, \u00bfhay riesgo de otra corrida"},"content":{"rendered":"\n
<\/div>\n

El d\u00f3lar blue<\/a> y las divisas financieras -MEP y contado con liquidaci\u00f3n- se recalentaron esta semana a pesar de las \u00faltimas medidas econ\u00f3micas adoptadas tras el mal dato de inflaci\u00f3n de abril de 8,4%. En este marco, los analistas plantean que la estabilidad cambiaria hacia adelante depender\u00e1 de la recomposici\u00f3n de reservas.<\/span>\n<\/p>\n

Y es que aunque la liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar agro se aceler\u00f3 esta semana y el Banco Central acumul\u00f3 compras netas por u$s302 millones en el mercado cambiario oficial, las reservas internacionales brutas siguieron cayendo,<\/strong> y se encuentran en el nivel m\u00e1s bajo de los \u00faltimos siete a\u00f1os. El viernes cerraron en u$s33.155 millones<\/strong>.\n<\/p>\n

M\u00e1s inquietante aun es el stock de reservas netas, que ya son negativas en u$s1.556 millones, seg\u00fan los c\u00e1lculos de la consultora 1816. Es el peor nivel desde 2015. La din\u00e1mica de las reservas es la variable que monitorea el mercado porque evidencia el poder de fuego del BCRA para intervenir en el mercado de bonos y contener a los d\u00f3lares financieros.\n<\/p>\n

Esa estrategia de intervenci\u00f3n constante fue a la que apel\u00f3 la entidad monetaria luego de la corrida cambiaria en la \u00faltima semana de abril. En el mercado estiman que se “quemaron” m\u00e1s de u$s700 millones con ese fin. Pero la t\u00e1ctica cambi\u00f3 el jueves cuando el BCRA se corri\u00f3 de intervenir con el objetivo, dicen desde el Gobierno, de evitar los llamados \u2018rulos\u2019 que estaban haciendo los inversores<\/a> aprovechando la gran brecha entre la cotizaci\u00f3n de los d\u00f3lares financieros intervenidos y los que se negocian en forma libre.\n<\/p>\n

En el mercado flota la duda de si esa es la verdadera raz\u00f3n, o si el motivo es que se est\u00e1 agotando la artiller\u00eda por las exiguas reservas o si es una condici\u00f3n del FMI en medio de la renegociaci\u00f3n del acuerdo. En este contexto, los analistas advierten que el veranito de los d\u00f3lares financieros podr\u00eda haber llegado a su fin: ven un nuevo valor piso en torno a $490<\/strong> y al blue para fin de mes lo vislumbran en $500<\/strong><\/span>. Adem\u00e1s, aseguran que el riesgo de una nueva corrida sigue latente<\/strong>.\n<\/p>\n

Reservas: BCRA alarga racha compradora y repunta d\u00f3lar agro<\/h2>\n

El BCRA registr\u00f3 el viernes un saldo positivo neto de u$s101 millone<\/span>s por su intervenci\u00f3n en el MULC, la mayor compra desde el 12 de mayo \u00faltimo. As\u00ed, la entidad monetaria alarg\u00f3 una racha compradora por once jornadas seguidas<\/strong>, y en la semana totaliz\u00f3 compras netas por u$s302 millones.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El BCRA registr\u00f3 esta semana compras netas por u$s302 millones en el mercado cambiario<\/p>\n<\/div>\n

De esta manera, el BCRA acumula en lo que va de mayo un saldo positivo en torno a u$s150 millones<\/span>, aunque suma en lo que va del a\u00f1o un ventas netas en torno a u$s2.821 millones.\n<\/p>\n

A su vez, los agroexportadores aportaron el viernes divisas por u$s150,9 millones a trav\u00e9s del d\u00f3lar agro, y la liquidaci\u00f3n bajo este esquema desde su lanzamiento alcanza a u$s3.041,9 millones.\n<\/p>\n

A seis ruedas h\u00e1biles de que finalice el d\u00f3lar soja 3, el monto conseguido luce lejano del objetivo del gobierno que pretend\u00eda cosechar u$s5.000 millones con esta medida.\n<\/p>\n

En un escenario de reservas netas negativas, los analistas de PPI<\/strong> prev\u00e9n que dado que la liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar soja comenz\u00f3 a ser m\u00e1s fluida por factores estaciones, “es probable que el Gobierno intente darle al esquema del d\u00f3lar agro un envi\u00f3n adicional con un mejor tipo de cambio desde el 1 de junio”<\/span>\n<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, la consultora Anker<\/strong> estima que “una renegociaci\u00f3n del d\u00f3lar especial de exportaci\u00f3n podr\u00eda contribuir a recomponer reservas en el corto plazo, aunque creemos que el impacto ser\u00eda acotado (dada la menor disponibilidad de saldos exportables) y con un alto costo en t\u00e9rminos de mayor emisi\u00f3n monetaria e impacto en precios”.\n<\/p>\n

“Asumiendo una liquidaci\u00f3n para el a\u00f1o en torno a u$s21.000 millones y un adelantamiento de la mitad de la liquidaci\u00f3n prevista para los tres meses siguientes, un nuevo d\u00f3lar soja exitoso podr\u00eda sumar u$s3.000 millones<\/strong>“, proyectaron.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar soja 3 repunt\u00f3 esta semana pero est\u00e1 lejos del objetivo oficial<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lares financieros: \u00bfel cambio de estrategia del BCRA es acertado?<\/h2>\n

Pese al repunte del d\u00f3lar agro y la racha compradora del BCRA, las reservas internacionales continuaron cayendo esta semana y est\u00e1n en un nivel cr\u00edtico,<\/a> y los analistas atribuyen el deterioro a que se quemaron m\u00e1s u$s700 millones desde el 25 de abril para intervenir en el mercado de bonos para tener contenidos a los d\u00f3lares financieros.\n<\/p>\n

En el grupo Invertir en Bolsa<\/strong> calculan que las reservas netas son negativas en u$s1.528 millones en tanto que las reservas netas l\u00edquidas -descontando oro y DEGs- se encuentran en -u$s7.376 millones.<\/span>\n<\/p>\n

Esa fragilidad en las reservas es para muchos analistas el motivo por el cual el BCRA cambi\u00f3 repentinamente la t\u00e1ctica de intervenci\u00f3n<\/a>, aunque desde el gobierno alegan que “la estrategia responde a lograr un objetivo sin que signifique alimentar una especulaci\u00f3n, y si algunos arman rulos tienen que asumir que hay riesgo y que les puede salir mal”.\n<\/p>\n

As\u00ed,los operadores cuentan que el BCRA reapareci\u00f3 el viernes con algo de intervenci\u00f3n en el mercado financiero <\/strong>dado el volumen operado con el bono AL30C.\n<\/p>\n

Andr\u00e9s Reschini<\/strong>, analista de F2 Soluciones Financieras coment\u00f3 que “los vol\u00famenes observados en bonos y la distancia entre el CCL a trav\u00e9s de bonos en los que interviene BCRA y otros papeles no intervenidos llevan a concluir que hoy intervino”.\n<\/p>\n

“No me parece una estrategia adecuada porque siembra mayor incertidumbre y va a terminar presionando m\u00e1s a la inflaci\u00f3n<\/span>. Para graficar con un ejemplo: si sos un importador que tiene que reponer con CCL como tantos que no tienen acceso al MULC, lo m\u00e1s probable es que marques precios con el tipo de cambio m\u00e1s alto dado que no sab\u00e9s si te va a tocar un d\u00eda con CCL subsidiado o no y el m\u00e1s alto hoy est\u00e1 en el orden de los $500″, critic\u00f3.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El stock de reservas netas es negativo en m\u00e1s de u$s1500 millones, seg\u00fan estimaciones de analistas<\/p>\n<\/div>\n

Con la misma mirada, el analista financiero Christian Buteler<\/strong> juzg\u00f3 que “es un error” ese tipo de estrategia, y fundament\u00f3 que “si ten\u00e9s un mercado con cepo, con d\u00f3lares m\u00faltiples, vas a tener rulos, porque la genera la pol\u00edtica cambiaria”.\n<\/p>\n

“Entiendo que no quieren que el mercado les tome el pulso para que no lo operen, no que se armen rulos, pero unos de los objetivos de la intervenci\u00f3n que estaban haciendo era justamente sacarle volatilidad al tipo de cambio”, razon\u00f3.\n<\/p>\n

En este marco, Buteler dijo “para poder dejar de intervenir hay que convencer al mercado que esos son los valores estables, y si hay un salto el mensaje es totalmente el contrario, y genera la incertidumbre de por qu\u00e9 no interviene m\u00e1s, si es porque se le termin\u00f3 el poder de fuego”<\/span>.\n<\/p>\n

Con la misma mirada, la economista Natalia Motyl<\/strong> advirti\u00f3 que “si el BCRA cambia su pol\u00edtica monetaria de forma r\u00e1pida, como dejar de intervenir, va a generar una aceleraci\u00f3n de dolarizaci\u00f3n de cartera”.\n<\/p>\n

D\u00f3lares paralelos: \u00bfqu\u00e9 valor vislumbran para fin de mes?<\/h2>\n

El d\u00f3lar blue cerr\u00f3 el viernes a $486 con lo cual en la semana peg\u00f3 un salto de $12, en tanto que el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3<\/strong>n (CCL) se negoci\u00f3 a $493,16<\/strong>, por lo que en la semana subi\u00f3 $24; mientras que el MEP <\/strong>se ofreci\u00f3 a $465,42<\/strong> y en comparaci\u00f3n con el viernes pasado aument\u00f3 $31. Este lunes, el blue trep\u00f3 a $490, mientras que el CCL se ubic\u00f3 en $479 y el MEP qued\u00f3 en $464.40.<\/span>\n<\/p>\n

En el actual contexto, los analistas coinciden en que los d\u00f3lares financieros tienen un nuevo piso de valor en torno a los $490<\/span>. Al respecto, Buteler<\/strong> aleg\u00f3: “Es lo que muestra el mercado, sin un BCRA en la cancha el d\u00f3lar se acomod\u00f3 en un nuevo nivel de 490, un escal\u00f3n 6% m\u00e1s arriba de lo que estaba antes, y no est\u00e1s en medio de una corrida, fue el precio al que se acomod\u00f3 en forma natural”. Y subray\u00f3 que “este viernes ,con poca intervenci\u00f3n del BCRA, el valor del CCL no cay\u00f3 significativamente”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas opinan que los d\u00f3lares paralelos seguir\u00e1n al alza.<\/p>\n<\/div>\n

Emiliano Anselmi,<\/strong> analista de PPI, sostuvo que la tendencia es al alza de los d\u00f3lares financieros, porque presionan varios factores: “la emisi\u00f3n monetaria con los giros de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro para financiar el d\u00e9ficit, hay muchos pesos, y la demanda de dinero baja por la incertidumbre, as\u00ed que es un combo letal que da lugar para que sigan subiendo”. Y prev\u00e9 que, sin intervenci\u00f3n oficial, el piso est\u00e1 en alrededor de $490.\n<\/p>\n

Motyl<\/strong> evalu\u00f3 que “las medidas anunciadas dejaron gusto a poco, con una inflaci\u00f3n esperada de 9% para mayo y una suba de tasas<\/a> por insuficiente, muchos abandonar\u00e1n los instrumentos en pesos, lo que acentuar\u00e1 la demanda de d\u00f3lares”.\n<\/p>\n

En ese marco, la analista vislumbra que para fin de mayo el d\u00f3lar blue rondar\u00e1 en $505, en tanto que el d\u00f3lar MEP y el CCL tienen un piso de $490.<\/span> \n<\/p>\n

Por su parte, el analista financiero Gustavo Ber <\/strong>estim\u00f3 que “la din\u00e1mica ascendente de los d\u00f3lares continuar\u00e1, al menos al ritmo de la inflaci\u00f3n o incluso m\u00e1s aceleradamente en caso de ir aflojando las intervenciones, y en ese caso se corren mayores riesgos de profundizarse las tensiones cambiarias”.\n<\/p>\n

“La mayor emisi\u00f3n monetaria – y la inflaci\u00f3n asociada – acelera la b\u00fasqueda de cobertura de los agentes econ\u00f3micos, en especial ante un panorama de alica\u00eddas reservas”, asegur\u00f3 Ber. Y en ese escenario proyect\u00f3 que “hacia fin de mes, los d\u00f3lares MEP y CCL podr\u00edan ir convergiendo hacia la zona de los $500″.<\/span>\n<\/p>\n

Asimismo, Reschin<\/strong>i juzg\u00f3 que “la estrategia de sorpresa (del BCRA) es irrelevante, y los d\u00f3lares paralelos seguir\u00e1n tendiendo al alza porque seguimos con fuerte emisi\u00f3n, tasa negativa, y sin reservas, y para colmo marcada ca\u00edda en precios internacionales de commodities”.\n<\/p>\n

\"Economistas<\/p>\n

Economistas siguen alertando sobre los riesgos de la alta emisi\u00f3n de pesos.<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfHay riesgo de una nueva corrida del d\u00f3lar?<\/h2>\n

Para Buteler<\/strong>, “la pregunta no es si vamos a tener una corrida de ac\u00e1 a fin de a\u00f1o, la pregunta es cu\u00e1ndo la vamos a tener”.\n<\/p>\n

“Seguro vamos a tener otra corrida, de eso no cabe ninguna duda, porque no ten\u00e9s nada estable<\/span>” recalc\u00f3. Y argument\u00f3: “las variables no ayudan y siguen inestables como antes, sigue dando alta la inflaci\u00f3n, ca\u00edda de reservas, alta emisi\u00f3n, no es que resolviste el problema de fondo”.\n<\/p>\n

“Es imposible saber cu\u00e1ndo se producir\u00e1 la corrida, pero la puede generar m\u00faltiples factores, un dato de inflaci\u00f3n,\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, el economista Federico Glustein sostuvo que “el riesgo de una corrida cambiaria es permanente dado que no hay d\u00f3lares para vender en el MULC suficientes y el BCRA compra poco a pesar de la existencia del d\u00f3lar agro”.\n<\/p>\n

“Sin reservas ser\u00e1 dif\u00edcil la pol\u00edtica monetaria, porque no hay poder de fuego, solo m\u00e1s restricciones y si eso pasa, el blue se disparar\u00eda”, alert\u00f3.\n<\/p>\n

Asimismo, Motyl<\/strong> esgrimi\u00f3 que “emitir y subir tasas solo incentiva corrida contra el peso; el mercado descuenta que el BCRA no cuenta con el respaldo f\u00edsico necesario para seguir interviniendo, y que se puede anticipar una correcci\u00f3n prevista despu\u00e9s de las elecciones”.\n<\/p>\n

A su vez, la consultora Anker que “la capacidad del BCRA para recomponer reservas en las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 crucial para determinar la munici\u00f3n disponible para sostener la intervenci\u00f3n en el mercado cambiario”.<\/span>\n<\/p>\n

\n

Te puede interesar<\/p>\n<\/p><\/div>\n

“La recomposici\u00f3n de reservas es condici\u00f3n necesaria para transitar el camino a las elecciones sin recaer en un escenario inestable”, asever\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

<\/div>\n

Los ingresos por d\u00f3lar agro tuvieron un repunte, pero las reservas brutas siguen en descenso. La visi\u00f3n del mercado sobre la nueva estrategia del BCRA