{"id":8942,"date":"2023-05-16T16:00:00","date_gmt":"2023-05-16T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/381836-vitelli-inflacion-descontrolada-y-sigue-la-maquinita"},"modified":"2023-05-16T16:00:00","modified_gmt":"2023-05-16T16:00:00","slug":"con-la-inflacion-fuera-de-control-el-gobierno-seguira-apelando-a-la-maquinita","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/16\/con-la-inflacion-fuera-de-control-el-gobierno-seguira-apelando-a-la-maquinita\/","title":{"rendered":"Con la inflaci\u00f3n fuera de control, \u00bfel Gobierno seguir\u00e1 apelando a la “maquinita”?"},"content":{"rendered":"\n
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La inflaci\u00f3n de abril sorprendi\u00f3 nuevamente al alza<\/a>. Y sin embargo, desde lo monetario pareciera que se hace caso omiso frente a la situaci\u00f3n macro donde se ha llegado al extremo en el que cada peso emitido hoy en d\u00eda es m\u00e1s inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, las metas con el Fondo Monetario Internacional<\/strong> lucen cada d\u00eda m\u00e1s irreales o bien incumplibles.\n<\/p>\n

La creciente inflaci\u00f3n parecer\u00eda encontrarse en un punto de inflexi\u00f3n <\/strong>donde la probabilidad de que aumente son significativamente mayores a las que baje, en la medida que no se tomen medidas concretas y se trate de brindar un “norte” a la econom\u00eda<\/span>, que intente cambiar el nuevo escal\u00f3n de nominalidad en el que se est\u00e1 adentrando la econom\u00eda argentina.\n<\/p>\n

Emisi\u00f3n que no cesa <\/strong><\/h2>\n

Si bien se han llevado a cabo de los m\u00e1s variados artilugios para financiar al Tesoro, en marzo de 2023 hizo su aparici\u00f3n nuevamente el financiamiento directo del Banco Central hacia la tesorer\u00eda<\/strong>, luego de encontrarse ausente desde julio de 2022.\n<\/p>\n

En lo transcurrido de 2023 se han llevado adelantos transitorios por $520.000 millones nominales, lo que traducido en pesos constantes significar\u00edan $550.000 millones. Esto es, en principio, lo emitido de manera directa en lo que va de 2023.\n<\/p>\n

No obstante, tal lo descrito anteriormente, si bien el financiamiento directo tuvo su pausa desde julio de 2022, la emisi\u00f3n para financiar al Tesoro hizo su camino pero en mecanismos indirectos. Es por ello que desde ese mismo mes a la fecha el Banco Central ha llevado a cabo operaciones para sostener las finanzas del Tesoro por $2,5 billones, un monto para nada insignificante.<\/span>\n<\/p>\n

Ello deja en clara evidencia que el concepto de “emisi\u00f3n cero” <\/strong>del ministro Sergio Tom\u00e1s Massa, fue capaz de cumplirlo hasta marzo de 2023<\/strong> en t\u00e9rminos de financiamiento directo, aunque de manera indirecta la “maquinita” nunca ces\u00f3<\/strong>, apoyando v\u00eda intervenci\u00f3n en el mercado secundario las licitaciones del Tesoro.\n<\/p>\n

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En el contexto actual, donde las cuentas fiscales muestran un claro deterioro, el financiamiento al fisco luce imperioso para el conductor econ\u00f3mico actual, Sergio Massa<\/strong>. No obstante, con una demanda de dinero con desplomes incesantes y los m\u00faltiples agentes econ\u00f3micos repudiando la monera dom\u00e9stica de manera constante buscando alternativas para su colocaci\u00f3n o bien su conversi\u00f3n a otros activos, cada peso extra emitido parecer\u00eda volcarse a precios de manera autom\u00e1tica<\/strong>.<\/span>\n<\/p>\n

La presi\u00f3n sobre los precios parece no encontrar techo, por lo que bajo el nuevo escal\u00f3n de nominalidad<\/strong> al cual transita la econom\u00eda con precios movi\u00e9ndose al 8,4% mensual, tasa de pol\u00edtica monetaria al 7,5% y tipo de cambio oficial al 7%, luce poco probable una baja significativa de la velocidad a la que est\u00e1 cursando estos \u00faltimos meses de la gesti\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez<\/strong>, sin cambios rotundos y definiciones claras hacia donde se dirige este “barco”.\n<\/p>\n

\u00bfLas metas del FMI como “ancla”? <\/strong><\/h2>\n

Las metas para el primer trimestre de 2023 quedaron completamente desvirtuadas<\/strong>; ya no act\u00faan como “anclas”, por lo que la econom\u00eda se encuentra virtualmente sin plan econ\u00f3mico si es que podemos afirmar que alguna vez tuvimos uno o que las metas hayan funcionado como uno.\n<\/p>\n

Seguramente estas \u00faltimas ser\u00e1n revisadas y ajustadas al nuevo escenario en el cual se encuentra la macro argentina, aunque en t\u00e9rminos de emisi\u00f3n era una de las pocas que se hab\u00eda cumplido para el primer trimestre del corriente a\u00f1o, ya que las fiscales y de Reservas Netas quedaron notablemente incumplidas.\n<\/p>\n

Por ende, el conjunto de metas actuales -si bien funcionan como para establecer qu\u00e9 tanto se desv\u00eda la gesti\u00f3n frente a un plan originalmente pensado para el devenir argentino- qued\u00f3 virtualmente invalidado, ya que es probable que en la revisi\u00f3n de la gesti\u00f3n del primer trimestre tenga origen algunas modificaciones.<\/span>\n<\/p>\n

No obstante, si se hace foco en la meta actual de emisi\u00f3n, estar\u00eda siendo tambi\u00e9n incumplida para el segundo trimestre de 2023, debido al giro realizado el 9 de mayo. Con ello sobrepasamos el l\u00edmite permitido en un 40%, por lo que si el Tesoro no quisiera incumplir, deber\u00eda “devolver” lo prestado por el Banco Central <\/strong>antes que finalice el segundo trimestre.\n<\/p>\n

Se emiti\u00f3 en lo que transcurri\u00f3 del corriente a\u00f1o $520.000 millones, y la meta era de $373.000 millones.<\/span>\n<\/p>\n

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No hay peor rumbo que aquel que no se quiere seguir <\/strong><\/h2>\n

Aquello que oficiaba de “plan econ\u00f3mico” como las metas con el Fondo Monetario, tal como estipul\u00e9 anteriormente, fue incumplido -o bien cumplido pero mediante artilugios contables o ingenier\u00eda argentina para evitar exteriorizar que en verdad tambi\u00e9n hab\u00edan sido incumplidas, lo cual no es menor-.\n<\/p>\n

Ya habiendo establecido la premisa anterior, parece poco \u00fatil tomarlo actualmente como “ancla”<\/strong> debido a lo incre\u00edble que suena la veracidad de la gesti\u00f3n cuando se mide en t\u00e9rminos de revisiones con el FMI.\n<\/p>\n

Nos encontramos nuevamente sin rumbo, donde los pilares en los que parece apoyarse el mercado son:\n<\/p>\n

Son pilares inestables, donde ser\u00e1 dif\u00edcil ver una macro afianzada en la medida que el tim\u00f3n no vire hacia donde se quiere que sea el rumbo econ\u00f3mico, si es que lo tenemos.<\/span>\n<\/p>\n

La emisi\u00f3n monetaria no ayuda en absoluto, con un Banco Central que debi\u00f3 subir la tasa de pol\u00edtica monetaria<\/strong> llev\u00e1ndola a niveles del 7,5% mensual para generar alg\u00fan “atractivo” en pesos a costillas de empeorar fuertemente su balance y consolidad mayor emisi\u00f3n a futuro.\n<\/p>\n

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El economista de Romano Group argumenta por qu\u00e9 el dato del IPC de abril tiene chances de ser empeorado, en un contexto de incumplimiento del plan del FMI