{"id":8749,"date":"2023-05-12T10:00:00","date_gmt":"2023-05-12T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/381731-dolar-futuro-cuando-puede-producirse-el-proximo-salto"},"modified":"2023-05-12T10:00:00","modified_gmt":"2023-05-12T10:00:00","slug":"dolar-futuro-el-mercado-ya-anticipa-un-salto-cambiario-cuando-puede-producirse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/12\/dolar-futuro-el-mercado-ya-anticipa-un-salto-cambiario-cuando-puede-producirse\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar futuro: el mercado ya anticipa un salto cambiario, \u00bfcu\u00e1ndo puede producirse?"},"content":{"rendered":"\n
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Con reservas netas en zona cr\u00edtica,<\/a> el Banco Central tuvo un poco de alivio este jueves y logr\u00f3 extender la racha compradora en el mercado cambiario oficial por quinta jornada consecutiva gracias a un repunte significativo en la liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar agro, que alcanz\u00f3 a u$s162,91 millones, el tercer monto m\u00e1s alto desde su lanzamiento.\n<\/p>\n

No obstante, en materia de ingreso de divisas las perspectivas hacia adelante son inquietantes dado que la Bolsa de Comercio de Rosario volvi\u00f3 a ajustar a la baja su estimaci\u00f3n de producci\u00f3n de soja para la campa\u00f1a 2022\/2023, al pasar de 23 millones de toneladas en abril a 21,5 millones en mayo<\/span>.\n<\/p>\n

Los analistas de PPI <\/strong>se\u00f1alaron: “Con el ajuste de la producci\u00f3n de soja, el panorama se vuelve m\u00e1s preocupante, y reestimamos que el valor de la cosecha total se reducir\u00eda en m\u00e1s de u$s26.000 millones (-50,8% anual) al posarse en u$s25.217 millones en comparaci\u00f3n con u$s51.235 millones en 2022.”\n<\/p>\n

En tanto, calcularon que “las exportaciones agr\u00edcolas se hundir\u00edan de u$s41.032 millones a u$19.216 millones, por lo que el desplome tendr\u00e1 un piso de u$s21.800 millones (-53,2% anual)”.\n<\/p>\n

En este contexto de fragilidad cambiaria y deterioro de expectativas, un informe de la consultora PxQ,<\/strong> que dirige Emmanuel \u00c1lvarez Agis, subray\u00f3 que en el mercado de d\u00f3lar futuro<\/strong> aument\u00f3 en mayo la demanda de cobertura respecto a abril, e indic\u00f3 que en esa plaza la Tasa Efectiva Anual (TEA) impl\u00edcita llega a estar por encima de 300% entre las PASO y las elecciones generales “lo cual evidencia el nerviosismo por una devaluaci\u00f3n entre esas fechas”.<\/span>\n<\/p>\n

Reserva: el BCRA alarga racha positiva<\/h2>\n

El BCRA registr\u00f3 este jueves un saldo positivo neto de u$s11 millones<\/strong> por su intervenci\u00f3n en el MULC, lo que evidencia aceleraci\u00f3n respecto al resultado favorable de u$s1 millones de la rueda anterior. As\u00ed, la entidad monetaria hilvan\u00f3 una racha compradora por quinta jornada consecutiva, en una rueda en la que fuentes del mercado comentaron que “hubo demanda muy fuerte de importadores”.\n<\/p>\n

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El BCRA registr\u00f3 el jueves compras netas por u$s11 millones en el MULC y alarga racha compradora por 5 d\u00edas<\/p>\n<\/div>\n

De esta forma, el BCRA acumula durante este semana compras netas por u$s22 millones, en tanto que totaliza en lo que va de mayo un saldo vendedor en torno a u$s252 millones, y suma en el a\u00f1o un resultado negativo algo superior a los u$s3.200 millones.\n<\/p>\n

El saldo favorable del jueves fue gracias a que el campo liquid\u00f3 a trav\u00e9s del d\u00f3lar agro divisas por u$s162,91 millones, el monto m\u00e1s elevado desde el 21 de abril, y el tercero m\u00e1s grande en esta tercera etapa del d\u00f3lar soja.<\/span>\n<\/p>\n

El monto liquidado desde el lanzamiento de la medida es de unos u$s2.381 millones, valor que luce lejano del objetivo de u$s5.000 millones que pretend\u00eda conseguir el Gobierno con el d\u00f3lar soja 3 que finaliza el 31 de mayo.\n<\/p>\n

Salvador Vitelli,<\/strong> especialista en finanzas y agronegocios, indic\u00f3 que el precio ofrecido por los exportadores fue de $110.000 por tonelada de soja, igual que el mi\u00e9rcoles, pero mejor en relaci\u00f3n a los d\u00edas previos que rondaba por los $100.000. Y evalu\u00f3 que “la mejora en el precio lubrica algo los negocios, aunque no de manera significativa, tengo dudas de que vayan a poder cumplir el objetivo de u$s.5000 millones para fin de mayo, porque faltan 13 ruedas y significar\u00eda estar liquidando u$s200 millones promedio por rueda, y eso es un valor que se logr\u00f3 solamente en una jornada en lo que va del d\u00f3lar agro”.\n<\/p>\n

D\u00f3lares del BCRA: perspectivas preocupantes para las reservas<\/h2>\n

Vitlelli enfatiz\u00f3 que “m\u00e1s all\u00e1 de la liquidaci\u00f3n de este jueves v\u00eda d\u00f3lar agro, hasta ahora el BCRA pudo retener s\u00f3lo un 13% de lo liquidado<\/strong>, las compras son muy magras”, y advirti\u00f3 que “en la medida que esto no cambie, las reservas no tienen perspectivas de mejora”.\n<\/p>\n

“La din\u00e1mica para las reservas netas es inquietante, est\u00e1n en condiciones cr\u00edticas, y el problema no es que sean negativas, sino que no hay perspectivas en un futuro cercano que vayan a mejorar significativamente”<\/span>, afirm\u00f3.\n<\/p>\n

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El agro liquid\u00f3 por d\u00f3lar soja u$s162,91 millones, el tercer mejor monto desde su lanzamiento<\/p>\n<\/div>\n

Por eso, dijo el experto, la expectativa del mercado est\u00e1 puesta en la renegociaci\u00f3n del acuerdo con el FMI <\/a>y en si el organismo dar\u00e1 “dinero extra disponible” dado que los analistas aseguran que solamente adelantar los desembolsos previstos para el resto del a\u00f1o sirve para mejorar la foto de las reservas pero no soluciona el problema de fondo que es la falta de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

A su vez, Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director de Eco Go, plante\u00f3 que “para sostener la calma” de los d\u00f3lares financieros “tienen que recomponer reservas y mejorar el dinamismo del d\u00f3lar agro”.<\/span>\n<\/p>\n

“Si siguen interviniendo -en el mercado de bonos para mantener estables los d\u00f3lares financieros- las reservas netas van a ser m\u00e1s negativas todav\u00eda y eso puede generar un problema en el sistema financiero, que se generan dudas y la gente retire dep\u00f3sitos, para evitar eso van a tener que comprar divisas”, advirti\u00f3.\n<\/p>\n

En ese marco, el economista especula que para lograr m\u00e1s liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar agro, el Gobierno podr\u00eda implementar “una baja de retenciones o una suba del tipo de cambio ofrecido” <\/span>que est\u00e1 en un valor fijo de $300, que en un contexto inflacionario cada d\u00eda que pasa pierde poder adquisitivo y menos atractivo.\n<\/p>\n

D\u00f3lar futuro: \u00bfc\u00f3mo evoluciona esa plaza?<\/h2>\n

La consultora PxQ <\/strong>asegur\u00f3 que “si no se recompone el ingreso de divisas v\u00eda alg\u00fan incentivo adicional a los exportadores y\/o desembolso del FMI que puedan utilizarse para fines distintos que los pagos al propio organismo”, puede llegar a “resultarle imposible a la autoridad monetaria evitar un salto del tipo de cambio oficial”.<\/span>\n<\/p>\n

Y esa percepci\u00f3n tienen los inversores en funci\u00f3n de lo que reflejan los contratos de d\u00f3lar futuro que muestran un salto de 18% en la cotizaci\u00f3n entre fin de julio y fin de agosto, post PASO.<\/strong>\n<\/p>\n

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Con reservas netas negativas en unos u$s1.000 millones, el mercado ve riesgo de salto cambiario<\/p>\n<\/div>\n

Andres Reschini<\/strong>, analista de F2 Soluciones Financieras, explic\u00f3 que “los contratos de futuros que vemos en Matba-Rofex son una operaci\u00f3n por medio de la cual se pacta el precio del d\u00f3lar, en este caso el oficial mayorista -que se lo llama subyacente- a una fecha futura (hasta un a\u00f1o de plazo) y est\u00e1n estandarizados para cada fin de mes de modo que, por ej: diciembre 2023 es el precio al que las partes pactan para el \u00faltimo d\u00eda de ese mes, uno compra y la otra parte vende”<\/span>\n<\/p>\n

“Est\u00e1n garantizados y como todos los d\u00edas var\u00eda el valor del subyacente y de las distintas posiciones por diferentes motivos, las diferencias entre el precio pactado y el ajuste del d\u00eda a favor se cobran y en contra se depositan. <\/span>Algunos utilizan esta herramienta como cobertura, por ejemplo para asegurar m\u00e1rgenes de rentabilidad, y otros pueden utilizarlo por mera especulaci\u00f3n”, sostuvo.\n<\/p>\n

El experto precis\u00f3 que “si compraste futuros de d\u00f3lar no vas a recibir los d\u00f3lares al vencimiento del contrato, sino que vas a haber recibido la diferencia entre lo que pactaste y el precio del subyacente al vencimiento en caso de que este sea mayor o haber pagado esa diferencia en caso de que este \u00faltimo sea menor al precio pactado. Lo opuesto si fuiste vendedor”.\n<\/p>\n

Seg\u00fan el cierre de este jueves, el valor del d\u00f3lar oficial negociado para fines de mayo es $240,45, para junio de $263,3, para julio $290, y para fin de agosto $342,5. Y si se mira de ac\u00e1 a un a\u00f1o, el precio para abril de 2024 es $747.<\/span>\n<\/p>\n

D\u00f3lar futuro: \u00bfqu\u00e9 prev\u00e9 el mercado?<\/h2>\n

Un informe de GMA Capital<\/strong> resalt\u00f3 que “los derivados de tipo de cambio est\u00e1n nuevamente en el centro de la escena”<\/strong> y plante\u00f3 que “el disparador del inter\u00e9s del mercado es el de siempre: la aceleraci\u00f3n de las expectativas de devaluaci\u00f3n en la previa electoral, luego de una apreciaci\u00f3n real del peso argentino de m\u00e1s de 20% desde fines de 2020”\n<\/p>\n

“El condimento extra que hace m\u00e1s inestable la situaci\u00f3n es la falta de d\u00f3lares (visible en la foto negativa de las reservas netas), agravada por la peor sequ\u00eda en d\u00e9cadas<\/span>“, asever\u00f3.\n<\/p>\n

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Los futuros de tipo de cambio se negocian con tasas impl\u00edcitas de hasta 300% (TEA)<\/p>\n<\/div>\n

La administradora de fondos sostuvo que “otra manera de mirar los futuros es a trav\u00e9s de las tasas impl\u00edcitas<\/strong> derivadas de esas cotizaciones”. Al respecto, precis\u00f3 que “observamos niveles de hasta 300% <\/span>(TEA) que nada tienen que ver con la velocidad de otras variables nominales como la inflaci\u00f3n, la tasa de inter\u00e9s o el ritmo de las microdevaluaciones diarias (crawling peg)”.\n<\/p>\n

“Seg\u00fan el mercado, la devaluaci\u00f3n suave del peso no es cre\u00edble ni mucho menos sostenible”<\/span>, enfatiz\u00f3\n<\/p>\n

El an\u00e1lisis de PxQ <\/strong>tambi\u00e9n recalc\u00f3 que “la TEA impl\u00edcita llegan a estar por encima de +300% entre las PASO y las elecciones generales, lo cual evidencia el nerviosismo por una devaluaci\u00f3n entre esas fechas”.\n<\/p>\n

Asimismo, Reschini <\/strong>detall\u00f3 que “los futuros comenzaron a dispararse junto con la escalada en la brecha y los malos resultados de los primeros d\u00edas del d\u00f3lar soja, lleg\u00f3 a ajustar en el punto m\u00e1s alto de tasa impl\u00edcita en 314% TEA el 2 de mayo”.\n<\/p>\n

“Desde los primeros d\u00edas de mayo con la ralentizaci\u00f3n del crawling peg <\/a>cedi\u00f3 algo de presi\u00f3n en la parte corta, aunque tambi\u00e9n es probable que el BCRA este interviniendo, pero se traslad\u00f3 a la parte larga dado que la pol\u00edtica de intervenci\u00f3n solo profundiza los problemas hacia el futuro y no hay soluciones a la vista”, agreg\u00f3,\n<\/p>\n

En relaci\u00f3n a las expectativas devaluatorias<\/strong> que refleja el mercado de futuros, Reschini puntualiz\u00f3 que “el ritmo crece y salta para fin de agosto luego de las PASO,<\/span> despu\u00e9s baja el ritmo pero sigue arriba del 15% TEM para volver a saltar al 15% TEM a fin de diciembre luego del cambio de gobierno” y aclar\u00f3 que “no quiere decir que eso vaya a ser as\u00ed, pero marca un poco el pulso a los riesgos que el mercado ve, evidentemente es el reflejo de un escenario de mucha fragilidad”.\n<\/p>\n

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Las expectativas de devaluaci\u00f3n en el mercado de futuros saltan en agosto, post PASO<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lar futuro: \u00bfqu\u00e9 lectura hace el mercado?<\/h2>\n

Juan Delich,<\/strong> analista de Eco Go, vincul\u00f3 el salto en el valor del d\u00f3lar futuro en agosto “a que hay una expectativa de salto cambiario ese mes” ._Y especul\u00f3: “que el mercado se est\u00e1 cuidando de una situaci\u00f3n como la que hubo en la post Paso de 2019, est\u00e1n pensando que puede ocurrir algo similar”.<\/span>\n<\/p>\n

El economista coment\u00f3 que “lo que est\u00e1 mirando el mercado en estos d\u00edas es que el Gobierno se encuentra en una situaci\u00f3n muy mala de reservas, con la sequ\u00eda que tuvo un impacto negativo y por como se ha dise\u00f1ado el d\u00f3lar soja los incentivos no est\u00e1n dados de la manera correcta para que los productores liquiden”.\n<\/p>\n

“Eso lo pone al Gobierno en una situaci\u00f3n medio mendigando reservas, y lo que lee el mercado es que en esa situaci\u00f3n de extrema fragilidad, un resultado adverso (en las PASO) podr\u00eda desarmar la voluntad pol\u00edtica del gobierno y obligarlo a hacer algunas de las correcciones macroecon\u00f3micas”, evalu\u00f3.\n<\/p>\n

De igual mirada, el analista financiero Gustavo Ber <\/strong>resalt\u00f3 que “la curva de futuros refleja una creciente expectativa de reacomodamiento m\u00e1s acelerado del d\u00f3lar,<\/strong> especialmente post PASO, a partir del atraso acumulado” y consider\u00f3 que “en vista al deterioro de las reservas es que se viene adelantando la expectativa de ese proceso, ya que anteriormente se esperaba m\u00e1s hacia fin de a\u00f1o con la nueva administraci\u00f3n”.<\/span>\n<\/p>\n

Por su parte, Nery Persichini,<\/strong> estratega de GMA Capital asegur\u00f3 que “el mercado ya no mira el crawling peg sino que se cubre ante un eventual salto discreto del tipo de cambio”\n<\/p>\n

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“Es un seguro en el caso de que el \u2018Plan Llegar\u2019<\/a> no se logre La din\u00e1mica reciente de las reservas, la efectividad reducida que est\u00e1 mostrando el d\u00f3lar agro en medio de la sequ\u00eda, la amplificaci\u00f3n de la brecha y la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n son factores que contribuyen a que la tasas impl\u00edcitas se recalienten”,<\/span> concluy\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Con reservas netas negativas y un d\u00f3lar agro de flojo desempe\u00f1o, el d\u00f3lar futuro refleja expectativas preocupantes. Los detalles