{"id":8712,"date":"2023-05-11T16:00:00","date_gmt":"2023-05-11T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/381669-fmi-exigira-salto-del-dolar-o-desdoblar-que-esperan-expertos"},"modified":"2023-05-11T16:00:00","modified_gmt":"2023-05-11T16:00:00","slug":"el-fmi-exigira-devaluar-o-desdoblar-que-anticipa-el-mercado-sobre-el-futuro-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/11\/el-fmi-exigira-devaluar-o-desdoblar-que-anticipa-el-mercado-sobre-el-futuro-del-dolar\/","title":{"rendered":"\u00bfEl FMI exigir\u00e1 devaluar o desdoblar?: qu\u00e9 anticipa el mercado sobre el futuro del d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n
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En un escenario con un nivel cr\u00edtico de reservas netas ante el impacto de la sequ\u00eda y el flojo dinamismo del d\u00f3lar agro que le dificulta al Banco Central acumular divisas, el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, encar\u00f3 la redefinici\u00f3n del acuerdo con el FMI en busca de que el organismo internacional adelante los desembolsos previstos<\/a> para el resto del a\u00f1o por un monto de alrededor de u$s10.800 millones. Pero para los economistas, no ser\u00e1 gratis, y podr\u00eda venir con nuevas exigencias en materia cambiaria.<\/span>\n<\/p>\n

En el mercado argumentan que si la renegociaci\u00f3n con el FMI implica solo el adelanto de desembolsos sirve para mejorar la “foto” de las reservas pero no cambia el problema de ra\u00edz que es la falta de d\u00f3lares, por lo cual la expectativa est\u00e1 en si el organismo otorgar\u00e1 fondos frescos.\n<\/p>\n

Un portavoz del FMI coment\u00f3 esta semana que los equipos del organismo internacional y del Ministerio de Econom\u00eda “contin\u00faan trabajando constructivamente para fortalecer el programa respaldado por el Fondo en el contexto de la sequ\u00eda muy severa”.\n<\/p>\n

A su vez, Massa al exponer el martes en un encuentro organizado por la C\u00e1mara de Comercio de los Estados Unidos en Argentina (AmCham) asegur\u00f3 que el FMI entendi\u00f3 a la sequ\u00eda como un “game changer” por lo cual se est\u00e1n discutiendo las metas y objetivos <\/strong>del acuerdo dentro del programa para no tener que armar uno nuevo e ir al Congreso para que lo tenga que aprobar.\n<\/p>\n

D\u00f3lares del FMI: \u00bfqu\u00e9 condiciones habr\u00e1 a cambio de desembolsos?<\/h2>\n

Los economistas afirman que si el FMI concede adelantar desembolsos para fortalecer las reservas ser\u00e1 a cambio de nuevas condiciones, y en ese marco, algunos creen que el organismo podr\u00eda exigir un cambio en el actual esquema cambiario para frenar el drenaje de divisas\n<\/p>\n

Al respecto, un an\u00e1lisis de Consultatio <\/strong>evalu\u00f3 que “dif\u00edcilmente” el FMI aprobar\u00eda un anticipo de desembolsos<\/strong> “para sostener un esquema cambiario que bajo cualquier \u00f3ptica luce insostenible”. Seg\u00fan su visi\u00f3n, “de alguna un otra forma, el actual esquema cambiario -con un tipo de cambio real artificialmente apreciado-deber\u00e1 ser modificado”.<\/span>\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para el mercado, el FMI pedir\u00e1 modificar el actual esquema cambiario como condici\u00f3n a adelanto de desembolsos<\/p>\n<\/div>\n

“Es esperable que la decisi\u00f3n de adelantar desembolsos venga acompa\u00f1ada de alguna condicionalidad extra en lo que respecta al r\u00e9gimen cambiario”. Y plantearon que “en el men\u00fa de opciones se encuentra un desdoblamiento cambiario, tal vez la soluci\u00f3n menos mala en el corto plazo, aunque tampoco descartamos que se pida una devaluaci\u00f3n moderada”.<\/span>\n<\/p>\n

Asimismo, la consultora EconViews<\/strong> sostuvo que “el staff s\u00f3lo consentir\u00eda un adelanto de desembolsos contra algunas acciones previas” y consider\u00f3 que “la suba de tarifas anunciada esta semana va en la direcci\u00f3n correcta, pero probablemente no alcance”<\/span>\n<\/p>\n

“El staff se quiere asegurar que, si ponen el cash, esos d\u00f3lares no se vendan a precio de ganga. Si el Fondo abriera la billetera, no es claro cu\u00e1nto adelantar\u00eda y c\u00f3mo se asegurar\u00eda que la Argentina no entregue esas reservas ya que no tiene otras para pagar los compromisos que vencen m\u00e1s adelante en el a\u00f1o y para las que deber\u00eda usar esa plata que el FMI le podr\u00eda adelantar. Por eso una devaluaci\u00f3n podr\u00eda ayudar en el margen”, evalu\u00f3.\n<\/p>\n

No obstante, la consultora aleg\u00f3 que “tampoco es que una devaluaci\u00f3n sin plan podr\u00eda ser salvadora” dado que “la inflaci\u00f3n subir\u00eda inmediatamente y la mejora externa en el corto plazo ser\u00eda marginal”.\n<\/p>\n

Por su parte, Mart\u00edn Polo<\/strong>, estratega en jefe en Cohen Aliados Financieros, dijo a iProfesional que “no espero que el FMI haga cambiar el esquema cambiario actual, creo que ante la falta de d\u00f3lares buscar\u00e1n que el tipo de cambio no quede muy rezagado frente a la inflaci\u00f3n”.<\/span>\n<\/p>\n

D\u00f3lares del FMI: \u00bfel organismo pedir\u00e1 una devaluaci\u00f3n?<\/h2>\n

Juan Pablo Albornoz<\/strong>, economista de Invecq, enfatiz\u00f3 que “las reservas netas son negativas<\/a>” con lo cual “la situaci\u00f3n es cr\u00edtica”, y juzg\u00f3 que “el FMI deber\u00eda contemplar que la sequ\u00eda no es culpa de nadie y que el ajuste en el flujo de oferta de divisas responde a un shock ex\u00f3geno que ni el Fondo ni el Gobierno controlan”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El gobierno busca adelanto de desembolsos para fortalecer las reservas netas que son negativas en u$s1.000 millones<\/p>\n<\/div>\n

“Me inclino a pensar que le pedir\u00e1n al gobierno que se comprometa con la meta fiscal y alguna medida cambiaria. No creo que le pidan una devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial, es la \u00fanica pol\u00edtica que siempre mantuvo el Gobierno y todo apunta a que ser\u00eda la medida<\/span>de \u00faltima instancia”.<\/span>\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Alejandro Giacoia,<\/strong> economista EconViews, concord\u00f3 que “el gobierno va a tratar a toda costa de evitar la devaluaci\u00f3n, pero algo va a tener que ceder, si no es del lado cambiarlo ser\u00e1 del fiscal”.<\/span>\n<\/p>\n

A su vez, la consultora FMyA <\/strong>consider\u00f3 que “los rumores de que el FMI est\u00e9 pidiendo una devaluaci\u00f3n discreta a cambio del adelanto de desembolsos, no suenan cre\u00edbles, devaluar en un piso de 7.5% de inflaci\u00f3n y sin anclas, es tirar querosene directamente<\/span>”\n<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, Mart\u00edn Kalos,<\/strong> de la consultora Epyca, asegur\u00f3 que “devaluar en el esquema actual el tipo de cambio oficial no tiene sentido, porque no soluciona los problemas, porque mientras se sostenga el cepo cambiario, r\u00e1pidamente aumentar\u00eda todos los dem\u00e1s tipos de cambio tambi\u00e9n, como el d\u00f3lar tarjeta”\n<\/p>\n

“Una devaluaci\u00f3n no soluciona nada, solo aumenta la inflaci\u00f3n b\u00e1sicamente. El punto de una devaluaci\u00f3n o no es una cuesti\u00f3n de diagn\u00f3stico de cu\u00e1l es el punto de partida necesario para un plan de estabilizaci\u00f3n que s\u00ed o si tiene que acometer un gobierno con un horizonte de mediano plazo y capacidad de ejecuci\u00f3n pol\u00edtica, algo que tendr\u00e1 el pr\u00f3ximo gobierno, no este”<\/span>, fundament\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, el economista Federico Glustein<\/strong> especul\u00f3 que “el FMI flexibiliza sus metas ante un escenario de inflaci\u00f3n galopante por lo que es probable que haya determinado no acelerar el crawling peg, por ejemplo, o para evitar mayor incidencia de China, adelantar los desembolsos, sin cambiar lo existente y sin pedir cambios profundos, al menos a esta gesti\u00f3n de gobierno”.\n<\/p>\n

\"Algunos<\/p>\n

Algunos economistas prev\u00e9n que nuevo endurecimiento del cepo<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfSe viene desdoblamiento, simplificaci\u00f3n cambiaria, o m\u00e1s cepo?<\/h2>\n

Para Glustein, “es probable es que una vez que se acabe el d\u00f3lar agro <\/a>se puede ir hacia una unificaci\u00f3n de ciertos tipos de cambio, m\u00e1s cercano al CCL, sobre todo, los vinculados al turismo y a los gastos superfluos<\/span>, como plataformas de streaming, consumos on line al exterior v\u00eda p\u00e1ginas web, que son una canilla permanente de salida de divisas”.\n<\/p>\n

Sin embargo, el economista admiti\u00f3 que esa medida podr\u00eda “no ser sostenible, ya que suele haber un incremento de la demanda de d\u00f3lares para atesoramiento previo a elecciones, por lo que podr\u00eda requerir de herramientas disuasorias o directamente un desdoblamiento cambiario \u00edntegro electoral”.\n<\/p>\n

Albornoz <\/strong>coincidi\u00f3 que “lo m\u00e1s probable es que el FMI pidan que se avance en alguna simplificaci\u00f3n de los m\u00faltiples tipo de cambio<\/span> que tienen, algo para aliviar la distorsi\u00f3n de precios que hay por fuera del mercado oficial”.\n<\/p>\n

Asimismo, Polo <\/strong>esgrimi\u00f3 que “el gobierno no tiene tiempo ni plan como para modificar las expectativas, es por ello que esperamos un refuerzo del control de cambios, con mayor control sobre las importaciones<\/span>, tolerando m\u00e1s recesi\u00f3n y negociando alg\u00fan tipo de financiamiento -corto y caro- con otros pa\u00edses”.\n<\/p>\n

“El objetivo central del gobierno es llegar a las elecciones de octubre sin un salto cambiario aunque eso no impide que llegue con una macro muy deteriorada y fr\u00e1gil. Es un escenario base, pero la probabilidad se va reduciendo a medida que pasan los d\u00edas y el BCRA no logra recomponer reservas internacionales<\/a>“, alert\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, la economista Natalia Motyl<\/strong> coment\u00f3 que “no veo que hoy el gobierno acepte una devaluaci\u00f3n que ser\u00eda lo m\u00e1s recomendable, as\u00ed que estimo que el desdoblamiento ser\u00e1 lo que le pedir\u00e1 el FMI a la actual gesti\u00f3n”.<\/span>Y a\u00f1adi\u00f3 que “de todos los instrumentos en su haber hoy es el m\u00e1s factible” pero “el tema es qu\u00e9 sectores acceder\u00e1n a un tipo de cambio m\u00e1s bajo para importar insumos y cu\u00e1les a uno m\u00e1s alto, esas delimitaciones siempre son dif\u00edciles de realizar”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El mercado cree que Massa evitar\u00e1 a toda costa aceptar una devaluaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

Por otra parte, la economista asever\u00f3 que “todo desdoblamiento es una devaluaci\u00f3n encubierta, y parte de la misma se va a trasladar a precios sea para bienes de consumo o turismo”, al tiempo que explic\u00f3 que “si los exportadores van a acceder a un tipo de cambio m\u00e1s alto,  habr\u00e1 m\u00e1s pesos que se inyectan a la econom\u00eda, lo que acelera la inflaci\u00f3n, y eso en un contexto electoral de mucha incertidumbre es contraproducente”. razon\u00f3.\n<\/p>\n

\u00bfEl Plan Aguantar llega?<\/h2>\n

El objetivo de Massa es llegar a las elecciones sin un salto discreto del tipo de cambio oficial. La consultora FMyA<\/strong> cree “Massa tiene herramientas para cumplir con su plan Aguantar hasta las PASO”<\/span> y que prev\u00e9 que ante la preocupante din\u00e1mica de las reservas “habr\u00e1 nuevas medidas: m\u00e1s deuda, eventualmente un soja 4, m\u00e1s cepo cambiario, o hasta alg\u00fan nuevo d\u00f3lar (desdoblamiento)”. <\/strong>Y aclar\u00f3 que “lo decimos no como lo ideal, sino que es lo que suena m\u00e1s cre\u00edble dentro del \u2018plan Aguantar\u2019 hasta las Paso”, agreg\u00f3.\n<\/p>\n

En ese sentido, en EconViews<\/strong> recalcaron que la actual coyuntura “es un ajedrez muy complicado, con el \u00fanico objetivo, casi caprichoso, de llegar a las PASO sin devaluar”. Pero hizo hincapie en que “a\u00fan en un caso exitoso, la pregunta ser\u00eda c\u00f3mo llegar a octubre sin devaluar; los costos no van a ser f\u00e1cilmente afrontables”.\n<\/p>\n

“M\u00e1s torniquete a las importaciones o pasar el turismo al MEP son algunas de las cosas que puede hacer el gobierno.<\/span> Pero eso no es gratis y por supuesto que genera m\u00e1s demanda<\/strong> de los d\u00f3lares <\/strong>de mercado. Ya no hay opciones de resolver problemas sin crear otros. En el caso del turismo subir\u00eda el MEP y se perder\u00eda recaudaci\u00f3n fiscal con lo que se necesitar\u00eda m\u00e1s emisi\u00f3n”, analiz\u00f3.\n<\/p>\n

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“De ac\u00e1 a diciembre creemos que el Gobierno va a seguir firme en su idea de evitar a toda costa una devaluaci\u00f3n.<\/span> Si a lo largo de todo el mandato siempre se inclin\u00f3 por apreciar el tipo de cambio, es dif\u00edcil creer que quiera generar una depreciaci\u00f3n real a pocos meses de las elecciones. Igualmente esto no significa que descartemos el escenario donde se produce un salto discreto . Una cosa es lo que quiere el gobierno y otra lo que puede, pero por el momento le asignamos mayor probabilidad a un \u00e9xito del plan llegar<\/span>“, razon\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Economistas prev\u00e9n que el FMI pida modificar el esquema cambiario actual como condici\u00f3n para adelantar desembolsos previstos para el resto del a\u00f1o