{"id":8515,"date":"2023-05-06T08:39:00","date_gmt":"2023-05-06T08:39:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/381426-inflacion-alta-para-rato-esto-dice-el-economista-bour-de-fiel"},"modified":"2023-05-06T08:39:00","modified_gmt":"2023-05-06T08:39:00","slug":"inflacion-alta-para-rato-esto-dice-juan-luis-bour-economista-de-fiel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/06\/inflacion-alta-para-rato-esto-dice-juan-luis-bour-economista-de-fiel\/","title":{"rendered":"\u00bfInflaci\u00f3n alta para rato?: esto dice Juan Luis Bour, economista de FIEL"},"content":{"rendered":"\n
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La tensi\u00f3n que genera la escasez de d\u00f3lares <\/strong>en la econom\u00eda trae como consecuencia que los expertos empiecen a plantearse qu\u00e9 caminos posibles tiene el Gobierno para llegar al final de su mandato. La principal opci\u00f3n que se dej\u00f3 trascender desde el oficialismo es la de obtener un adelanto de divisas de parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) para poder controlar al mercado cambiario <\/a>y pagar algunos compromisos con el exterior.\n<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de estas cuestiones macroecon\u00f3micas, los bolsillos de los argentinos miran <\/strong>los aumentos constantes de los precios<\/strong> de los productos y servicios que se consumen en los hogares.\n<\/p>\n

As\u00ed, con una inflaci\u00f3n espiralizada que ya supera el 7% mensual,<\/strong> los problemas que se plantean se incrementan.\n<\/p>\n

Para analizar estas cuestiones, iProfesional entrevist\u00f3 a Juan Luis Bour<\/strong>, economista jefe de FIEL, para conocer su an\u00e1lisis respecto al d\u00f3lar, la inflaci\u00f3n y qu\u00e9 puede pasar con el acuerdo con el FMI.<\/span>\n<\/p>\n

Sobre todo, anticipa que de mayo a noviembre se puede esperar una “implosi\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica”<\/strong>, donde se perciba una gran ca\u00edda.\n<\/p>\n

-\u00bfPor qu\u00e9 se lleg\u00f3 a una situaci\u00f3n actual econ\u00f3mica tan d\u00e9bil? <\/strong><\/h3>\n

–<\/strong>El programa del Frente de Todos (FdT)<\/strong>, definiendo en forma muy elemental como “programa” al  conjunto de decisiones que se tomaron desde diciembre de 2019 a la fecha, independientemente de su consistencia, tuvo la caracter\u00edstica ya observada en gestiones previas del kirchnerismo. Se busc\u00f3 la sustentaci\u00f3n pol\u00edtica a partir del uso discrecional de recursos del Estado sin resguardo de la calidad del gasto<\/span>, con el exclusivo fin de consolidar su poder pol\u00edtico.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La inflaci\u00f3n ya alcanz\u00f3 un piso de 7% mensual, y para Juan Luis Bour de FIEL los precios seguir\u00e1n en este nivel.<\/p>\n<\/div>\n

La conducci\u00f3n econ\u00f3mica que asumi\u00f3 Sergio Massa<\/strong> en agosto de 2022, no cambi\u00f3 en forma sustancial la estrategia, aunque percibi\u00f3 las dificultades para financiarse dom\u00e9sticamente y <\/strong>apost\u00f3 a conseguir endeudamiento externo.<\/strong>\n<\/p>\n

Su diagn\u00f3stico b\u00e1sico fue que la econom\u00eda podr\u00eda mantenerse estable renovando deuda dom\u00e9stica<\/strong> a tasas crecientes, apostando a anticipar recursos durante 2022 y 2023 para poder tener caja para estabilizar la brecha cambiaria, el tipo de cambio y la inflaci\u00f3n, y obtener recursos externos para financiar importaciones y una expansi\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica.\n<\/p>\n

-\u00bfEl Gobierno pensaba que iba a haber otro escenario interno?<\/strong><\/h3>\n

-Se pensaba que para fines de marzo se contar\u00eda con los recursos del agro, que alimentar\u00edan transitoriamente las reservas, para llegar con aire a las elecciones primarias en agosto y eventualmente a octubre. No hab\u00eda nada en el programa que procurara reducir el desequilibrio fiscal y monetario,<\/strong> y por lo tanto el mecanismo se conceb\u00eda moderadamente expansivo. Es decir, s\u00f3lo hab\u00eda que aumentar el ritmo de colocaci\u00f3n de deuda dom\u00e9stica y externa con organismos, agencias y eventualmente bancos, para esperar una buena cosecha.\n<\/p>\n

Lo concreto es que este plan ten\u00eda pocas chances de \u00e9xito <\/strong>al momento de nacer, por la sequ\u00eda en el campo y porque la renovaci\u00f3n de deuda en pesos se hac\u00eda a una tasa inferior a la prevista. A ello se le suma el deterioro fiscal, la persistente emisi\u00f3n monetaria, la consiguiente aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n desde enero, la ca\u00edda de las reservas y la percepci\u00f3n de que no hab\u00eda forma de recurrir a mayor cr\u00e9dito externo, salvo a cuentagotas.\n<\/p>\n

-\u00bfC\u00f3mo eval\u00faa las pol\u00edticas econ\u00f3micas que se implementaron para intentar controlar al d\u00f3lar y sumar reservas?<\/strong><\/h3>\n

-Como siempre, la conducci\u00f3n econ\u00f3mica respondi\u00f3 escasa de reflejos. El Banco Central ajust\u00f3 lentamente las tasas de inter\u00e9s, que se mantuvieron negativas en t\u00e9rminos de la inflaci\u00f3n esperada hasta fines de abril. El atraso cambiario se enfrent\u00f3 con movimientos graduales ajustando la tasa de crawl (devaluaci\u00f3n), perdiendo siempre en ese equilibrio m\u00f3vil en que despu\u00e9s de acelerar un poco la depreciaci\u00f3n del peso lo \u00fanico que se logra es acelerar un poco la inflaci\u00f3n<\/span>, y todo queda <\/span>igual.\n<\/p>\n

El lanzamiento del “d\u00f3lar soja 3” o “d\u00f3lar agro” <\/strong>es un ejemplo de un programa que se fue construyendo a medida que sal\u00edan las resoluciones, en forma lenta, determinando un freno de las exportaciones primarias hasta que los operadores pudieran entender de qu\u00e9 se trataba.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El Gobierno sigue buscando captar d\u00f3lares del campo a trav\u00e9s de un precio especial de compra de la soja.<\/p>\n<\/div>\n

Por el momento, el resultado del programa es extremadamente modesto, lo que en parte se pod\u00eda prever antes de su lanzamiento. Es que el programa conlleva emisi\u00f3n y, en general, aumento de la brecha cambiaria<\/strong>. Por lo que requiere anticiparse acomodando las tasas de inter\u00e9s para inducir que los fondos obtenidos de la venta de los productos agr\u00edcolas y regionales al tipo de cambio m\u00e1s alto se mantengan en pesos.\n<\/p>\n

Sin mucha mercader\u00eda para vender, producto de la magra cosecha y de la expectativa de los productores de un mejor tipo de cambio en el futuro, y con las improvisaciones del programa, no pod\u00eda esperarse un buen resultado.<\/strong>\n<\/p>\n

-\u00bfOtro adelanto de d\u00f3lares del FMI pasa a ser la “salvaci\u00f3n” que busca el Gobierno?<\/strong><\/h3>\n

–En el manual del Gobierno, la reducci\u00f3n de la brecha cambiaria y de la tasa de inflaci\u00f3n pasa por conseguir d\u00f3lares frescos. En el corto plazo no hay objeci\u00f3n al hecho que, de conseguirse efectivamente una cantidad suficiente de fondos que pudieran usarse en el mercado, se podr\u00eda acotar por alg\u00fan tiempo la brecha cambiaria<\/span>. La reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, sin embargo, no s\u00f3lo depende de la brecha sino de otros factores que quedan fuera del radar, en particular la pol\u00edtica fiscal y el financiamiento monetario del d\u00e9ficit.\n<\/p>\n

El problema es que no habiendo candidatos para obtener una suma de divisas significativa que tranquilice al mercado, se opt\u00f3 por pedirle al Fondo Monetario que anticipe desembolsos <\/strong>de la segunda mitad del a\u00f1o, de modo de poder intervenir en el mercado de cambios<\/a>.\n<\/p>\n

Si el FMI accediera a anticipar unos u$s10.600 millones, habr\u00eda que tener en cuenta que la Argentina debe repagarle entre junio y septiembre unos u$s8.000 millones, de modo que el neto disponible ser\u00eda bastante limitado para frenar una corrida<\/strong>. Y aun cuando esos fondos se utilizaran y limitaran una corrida, queda la cuesti\u00f3n de que el uso anticipado de fondos traslada el problema con el FMI a fin de a\u00f1o, en que, de no mediar nuevos anticipos, se entrar\u00eda en default con el Fondo<\/span>. Un escenario poco alentador para iniciar una nueva gesti\u00f3n, sin duda.\n<\/p>\n

-\u00bfEn qu\u00e9 puede derivar eso?<\/strong><\/h3>\n

-En pr\u00f3ximas semanas sabremos cu\u00e1les son las chances de que el FMI desembolse anticipadamente fondos,<\/strong> en qu\u00e9 magnitud y cu\u00e1les son las condiciones para dicho desembolso. La promesa de un ajuste fiscal recientemente mencionada por funcionarios econ\u00f3micos suena poco cre\u00edble dado no s\u00f3lo el per\u00edodo electoral, sino que la econom\u00eda entra en una marcada contracci\u00f3n en el segundo trimestre que durara varios trimestres.\n<\/p>\n

A ello se le debe suman que los recursos tributarios est\u00e1n cayendo y lo seguir\u00e1n haciendo con fuerza por el resto del a\u00f1o.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, busca conseguir un adelanto de divisas del Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/p>\n<\/div>\n

-\u00bfQu\u00e9 puede ocurrir en los pr\u00f3ximos meses?<\/strong><\/h3>\n

-Con una brecha cambiaria <\/strong>que se mantendr\u00e1 elevada, aun con intervenciones de la autoridad monetaria, la fragilidad fiscal que obliga a financiarse con emisi\u00f3n, el aumento del d\u00e9ficit cuasifiscal y la inercia instalada, es poco probable que la tasa de inflaci\u00f3n pueda descender del rango de 7% a 8%<\/strong> que se ha instalado desde marzo.\n<\/p>\n

A su vez, los mecanismos de represi\u00f3n de precios anunciados no tendr\u00e1n ning\u00fan impacto apreciable, y la econom\u00eda se encamina a acelerar la tasa de inflaci\u00f3n<\/strong> hasta experimentar nuevos escalones desde noviembre y diciembre, cuando deban implementarse ajustes discretos de precios relativos.\n<\/p>\n

Entonces, de mayo a noviembre podr\u00edamos enfrentar m\u00e1s que un salto marcado en la tasa de inflaci\u00f3n, una implosi\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, con una ca\u00edda que supere nuestras proyecciones actuales (-4%).<\/span>\n<\/p>\n

La raz\u00f3n es que, falto de caja<\/strong>, el Gobierno del FdT se encuentra sin los \u00fanicos instrumentos que ha utilizado para sostener la actividad econ\u00f3mica a lo largo de toda su gesti\u00f3n. No se trata solo de las restricciones a las importaciones, sino de toda la “caja de herramientas” que utiliza esta gesti\u00f3n econ\u00f3mica, de tipo destructivo del capital f\u00edsico y social. Algo que pone en duda la posibilidad de cooperaci\u00f3n futura entre partidos pol\u00edticos para encarar las reformas que el pa\u00eds requiere.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Con la escalada inflacionaria y un precio de d\u00f3lar al alza, iProfesional entrevist\u00f3 a Juan Luis Bour, economista jefe de FIEL, que opina sobre qu\u00e9 pasar\u00e1