{"id":8371,"date":"2023-04-21T16:00:00","date_gmt":"2023-04-21T16:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/Article%20380641%20reposted%20in%20Econom\u00eda"},"modified":"2023-04-21T16:00:00","modified_gmt":"2023-04-21T16:00:00","slug":"el-dolar-acelera-la-crisis-massa-toma-medidas-desesperadas-ante-un-mercado-que-ya-no-cree-en-el-plan-llegar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/04\/21\/el-dolar-acelera-la-crisis-massa-toma-medidas-desesperadas-ante-un-mercado-que-ya-no-cree-en-el-plan-llegar\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar acelera la crisis: Massa toma medidas desesperadas ante un mercado que ya no cree en el “Plan Llegar”"},"content":{"rendered":"\n
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Se agotan los d\u00f3lares del fondo de la olla, las medidas que antes daban resultado ahora ya no generan el mismo efecto y en el mercado se generaliza una sensaci\u00f3n de aceleraci\u00f3n en la crisis que s\u00f3lo puede detenerse con una noticia de alto impacto<\/span>. Con un d\u00f3lar blue que volvi\u00f3 a acelerar, toc\u00f3 los $440 y este viernes ya est\u00e1 en los $437<\/a>, todas las miradas est\u00e1n dirigidas al pedido de fondos frescos que Sergio Massa<\/strong> le hizo al Fondo Monetario Internacional.<\/strong>\n<\/p>\n

La del jueves fue otra jornada traum\u00e1tica, a pesar del esfuerzo por enviar se\u00f1ales pol\u00edticas de unidad en la coalici\u00f3n gubernamental. Luego de la renuncia del asesor Antonio Aracre<\/strong> -supuesto conspirador en las sombras y art\u00edfice de la escapada del d\u00f3lar de los \u00faltimos d\u00edas-, el Gobierno intent\u00f3 enviar una se\u00f1al de respaldo<\/strong> a Massa con la difusi\u00f3n de una foto junto al presidente Alberto Fern\u00e1ndez.<\/strong>\n<\/p>\n

Se difundi\u00f3 la noticia de una reuni\u00f3n en Olivos, en la cual el ministro puso al d\u00eda al Presidente sobre las negociaciones con el FMI, que implican una revisi\u00f3n general del acuerdo “stand by” en la que el organismo flexibilizar\u00e1 sus exigencias, en atenci\u00f3n a la crisis clim\u00e1tica en el campo -un “game changer” seg\u00fan la definici\u00f3n de Gita Gopinath<\/strong>, la estricta n\u00famero dos del Fondo-.\n<\/p>\n

Pero, sobre todo, lo que se hizo trascender es que est\u00e1 en plena negociaci\u00f3n la posibilidad de que el FMI adelante para el cort\u00edsimo plazo los desembolsos que estaban previstos en el calendario, de forma tal que el Banco Central podr\u00eda tener un refuerzo inmediato de u$s10.000 millones.<\/span>\n<\/p>\n

Al mismo tiempo, se comunic\u00f3 una decisi\u00f3n del Banco Central largamente reclamada por el mercado: un ajuste de la tasa de inter\u00e9s, que ahora se ubica en 81%<\/a>. Esto implica que los ahorristas que tengan su dinero en plazos fijos reciben 6,75%, en vez de los 6,50% que cobraban hasta ahora.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El Gobierno difundi\u00f3 una foto de la reuni\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez con Sergio Massa para disipar los rumores de renuncia: igual el mercado reaccion\u00f3 al alza<\/p>\n<\/div>\n

Aun con esas se\u00f1ales, el mercado no s\u00f3lo no dio muestras de tranquilidad, sino que el nerviosismo fue en aumento, con mayor demanda por el blue en las “cuevas”.<\/span>\n<\/p>\n

Y la verdad es que motivos no faltaron. Para empezar, porque volvi\u00f3 a ser una jornada muy pobre en cuanto a liquidaci\u00f3n de d\u00f3lares<\/strong> de los productores sojeros, en una confirmaci\u00f3n de que el “d\u00f3lar agro”, la gran carta de Massa para atravesar el invierno sin turbulencias financieras, puede terminar en un fiasco.\n<\/p>\n

\u00bfHacia otro d\u00f3lar con “valor p\u00e1nico”?<\/h2>\n

Adem\u00e1s, se dio a conocer el dato de la balanza comercial de marzo<\/strong>, con un p\u00e9simo resultado: un d\u00e9ficit de u$s1.059 millones.<\/strong> Hay que remontarse a agosto pasado, cuando la cuenta de importaciones de gas rondaba los u$s2.000 millones, para ver un resultado tan negativo.\n<\/p>\n

Y lo peor es que el d\u00e9ficit no se produjo como consecuencia de una suba en las importaciones -de hecho cayeron un 4,2%- sino por el desplome en la exportaci\u00f3n, que registr\u00f3 un 22% menos que hace un a\u00f1o.<\/span>\n<\/p>\n

Esto viene a confirmar los peores pron\u00f3sticos, como el que hizo la Bolsa de Comercio de Rosario,<\/strong> que proyect\u00f3 para el trimestre abril-junio una ca\u00edda de 30%<\/strong> respecto de los casi u$s13.000 millones que hab\u00eda ingresado todo el complejo agroindustrial. Lo peor de todo es que el a\u00f1o pasado, aun con ese ingreso r\u00e9cord del campo, se produjo una crisis financiera que termin\u00f3 con una aceleraci\u00f3n inflacionaria, la suba r\u00e9cord del blue, la salida de Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong> y el interinato de apenas un mes de Silvina Batakis.<\/strong>\n<\/p>\n

Si se toma ese momento de crisis como punto de referencia, entonces la conclusi\u00f3n es que el blue tiene amplio recorrido al alza, dado que el r\u00e9cord de $338 que alcanz\u00f3 el d\u00f3lar paralelo en julio del a\u00f1o pasado equivaldr\u00eda hoy, si hubiese corrido igual que la inflaci\u00f3n, a $560.<\/span>\n<\/p>\n

Aquella cotizaci\u00f3n era considerada por los analistas como “un precio de p\u00e1nico” <\/strong>y sin asidero en los fundamentals de la econom\u00eda. Hoy, los analistas apuntan a que un precio “de equilibrio” podr\u00eda situarse en $470. Sin embargo, con un panorama pol\u00edtico enrarecido y rumores varios sobre cambios en la pol\u00edtica econ\u00f3mica tras las elecciones, la posibilidad de otro “d\u00f3lar p\u00e1nico” ya no es descartada en los an\u00e1lisis.<\/span>\n<\/p>\n

Por lo pronto, la medida de endurecimiento del cepo comunicada por el Banco Central<\/a> ya es, de por s\u00ed, un indicador de la gravedad de la situaci\u00f3n. Con el objetivo de patear para el a\u00f1o que viene gastos por u$s2.000 millones <\/strong>se adoptaron medidas dr\u00e1sticas que ven\u00eda reclamando hace un a\u00f1o el kirchnerismo, y que afectan los pagos de deudas y de contrataci\u00f3n de servicios de las empresas.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El cepo cambiario tuvo una vuelta de tuerca m\u00e1s, con limitaciones al acceso a las divisas para importar servicios y pagar deudas financieras: el objetivo es patear gastos por u$s2.000 millones<\/p>\n<\/div>\n

Medidas que no alcanzan<\/strong><\/h2>\n

Lo cierto es que la percepci\u00f3n del mercado no mejora, a pesar del esfuerzo del Gobierno por comunicar buenas noticias que el Gobierno, como por ejemplo el “rolleo” de la deuda que venc\u00eda en estos d\u00edas <\/strong>-unos u$s1.000 millones, al tipo de cambio oficial-. Hab\u00eda nerviosismo porque, a diferencia de lo ocurrido en otros vencimientos, esta vez el grueso de los bonos estaban en manos de inversores privados.\n<\/p>\n

Massa logr\u00f3 renovar todos los vencimientos y hasta quedarse con un plus de financiamiento de 37%. Pero la mayor parte de los vencimientos fueron de corto plazo -en el segundo semestre del a\u00f1o- y tuvo que convalidar tasas de inter\u00e9s reales de 132% anual,<\/span> es decir bien por encima de la previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n de 113% que hacen que los economistas de la encuesta REM <\/strong>para los pr\u00f3ximos 12 meses.\n<\/p>\n

Por otra parte, la suba de tasas <\/strong>para los minoristas que finalmente decidi\u00f3 el Banco Central no dej\u00f3 conforme a casi nadie. El rendimiento para los ahorristas sigue siendo menor que la inflaci\u00f3n -6,75% despu\u00e9s de un mes en que el IPC marc\u00f3 7,7%-, algo que no parece suficiente como para convencer a los depositantes de cambiar su actitud y abandonar el refugio del d\u00f3lar.<\/span> Sobre todo cuando las estimaciones de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos meses, lejos de mostrar una moderaci\u00f3n, ya se ubican en el entorno de 7%.\n<\/p>\n

Lo cierto es que la velocidad a la que se achican los dep\u00f3sitos de los peque\u00f1os ahorristas es de un 4,2% mensual, y los plazos de colocaci\u00f3n se van reduciendo, al punto que ya se limitan a 50 d\u00edas. Los economistas ya hablan sobre el agravamiento de la ca\u00edda en la demanda de dinero: el p\u00fablico no quiere pesos en los bolsillos y corre a refugiarse en una moneda m\u00e1s confiable.\n<\/p>\n

Pero lo peor de todo es que tampoco hay un consenso respecto de que una mayor suba de la tasa pueda ser un remedio a la fuga hacia los d\u00f3lares. De hecho, hay economistas que creen que, con los actuales niveles de distorsi\u00f3n de la econom\u00eda, el efecto de la suba de tasas pasa a ser m\u00e1s bien marginal.\n<\/p>\n

Lo expuso de manera cruda el economista Juan Carlos de Pablo<\/strong>, veterano de los d\u00edas de crisis hiperinflacionaria en los a\u00f1os \u201980: “La historia dice una cosa dram\u00e1tica que es la siguiente: si, Dios no lo permita, esto desbarranca y va hacia una h\u00edper, no hay tasa que alcance en una huida hacia el d\u00f3lar”.<\/span>\n<\/p>\n

\u00bfHacia la hiperinflaci\u00f3n moderna?<\/strong><\/h2>\n

El s\u00f3lo hecho de que la palabra “hiperinflaci\u00f3n” haya vuelto al l\u00e9xico cotidiano<\/strong> de los argentinos ya es de por s\u00ed elocuente. La probabilidad de una espiralizaci\u00f3n de precios al estilo de los \u201980, algo que hasta hace pocos meses era considerado imposible, hoy aparece en la mesa de debate.\n<\/p>\n

Por cierto que las situaciones no son comparables. En los a\u00f1os \u201980 todo el mundo viv\u00eda altos n\u00fameros de inflaci\u00f3n y Argentina ven\u00eda de una inercia de varios a\u00f1os de inflaci\u00f3n a tres d\u00edgitos. Desde ese punto de vista, una h\u00edper tal como se la ha definido tradicionalmente -m\u00e1s de 50% de inflaci\u00f3n en un mes- es poco probable.\n<\/p>\n

\"Con<\/p>\n

Con una inflaci\u00f3n en tres d\u00edgitos, hay economistas que argumentan que est\u00e1n dadas las condiciones de una “hiperinflaci\u00f3n moderna”<\/p>\n<\/div>\n

Sin embargo, hay quienes argumentan que, en el siglo 21, las hiperinflaciones modernas ya son las de tres d\u00edgitos al a\u00f1o. Es decir, Argentina estar\u00eda ingresando en esa zona. Uno de quienes sostiene esa tesis es Diego Giacomini,<\/strong> quien recuerda que en los a\u00f1os 80, la crisis argentina consisti\u00f3 en pasar de una inflaci\u00f3n 22 veces m\u00e1s alta que la del promedio latinoamericano a una que era 45 veces m\u00e1s alta.\n<\/p>\n

Ahora, recuerda Giacomini, se pas\u00f3 de una inflaci\u00f3n de 53% al inicio de la gesti\u00f3n Fern\u00e1ndez, que era 20 veces m\u00e1s alta que el promedio de la regi\u00f3n, a una nueva inflaci\u00f3n que se aproxima a 120% anual, que ser\u00eda 48 veces m\u00e1s grande que la de Am\u00e9rica latina.<\/span>\n<\/p>\n

“Con tres d\u00edgitos de inflaci\u00f3n, probablemente la pasemos peor que lo que la pasamos en 1989 en materia de indicadores socioecon\u00f3micos y en los negocios”, advirti\u00f3 en una entrevista.\n<\/p>\n

Por lo pronto, la demanda de pesos sigue cayendo: <\/strong>la relaci\u00f3n entre la base monetaria y el PBI cay\u00f3 a un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 5,2%.\n<\/p>\n

Y los economistas calculan que, en su esfuerzo por retirar pesos del mercado, el Banco Central agranda su “d\u00e9ficit cuasifiscal” a tal punto que s\u00f3lo por pago de intereses se inyectan en la econom\u00eda $858.000 millones. <\/strong>En otras palabras, cada cuatro meses se duplica la base monetaria.<\/span>\n<\/p>\n

Se agotan los d\u00f3lares<\/strong><\/h2>\n

El interrogante para las pr\u00f3ximas horas es si la suba de tasas de intereses, el “rolleo”, la venta masiva de bonos dolarizados, el endurecimiento del cepo cambiario y las fotos de Massa junto a Alberto Fern\u00e1ndez<\/a> ser\u00e1n suficientes como para cambiar el humor de un mercado que considera que el “Plan Llegar” est\u00e1 amenazado<\/strong>.\n<\/p>\n

Por lo pronto, el costado m\u00e1s dram\u00e1tico es el fiasco del “d\u00f3lar agro”,<\/strong> que avanza por goteo. Despu\u00e9s de una jornada con liquidaciones cero, el jueves hubo ventas por apenas u$s72 millones, con lo cual en el arranque del programa de incentivo exportador apenas se lleva vendido u$s997 millones, de los cuales el BCRA logra retener menos del 30%.<\/span>\n<\/p>\n

La cifra de la venta es un tercio de lo que se obten\u00eda en la primera edici\u00f3n del “d\u00f3lar soja” de septiembre, y confirma la visi\u00f3n de quienes afirman que el d\u00f3lar de $300 se qued\u00f3 corto, porque les deja a los productores sojeros un precio poco atractivo.\n<\/p>\n

\"Al<\/p>\n

Al mal arranque del “d\u00f3lar agro” se le agreg\u00f3 la noticia de una proyecci\u00f3n a la baja en la cosecha de soja: apenas 22,5 millones de toneladas<\/p>\n<\/div>\n

Traducido a d\u00f3lares, los productores, que aspiraban a obtener un precio de u$s383, deber\u00edan resignarse a vender por s\u00f3lo u$s310<\/strong>, seg\u00fan la estimaci\u00f3n que hizo el economista Salvador Vitelli<\/strong>, analista del mercado agropecuario.\n<\/p>\n

Para colmo, un nuevo reporte de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires <\/strong>recort\u00f3 otra vez la proyecci\u00f3n de la cosecha de soja para esta campa\u00f1a, apenas 22,5 millones de toneladas, lo que implica un desplome de 48% respecto de lo obtenido el a\u00f1o pasado.<\/span>\n<\/p>\n

En este contexto, los productores extreman su actitud defensiva y prefieren retener soja, a la espera de alguna medida econ\u00f3mica que mejore su ingreso.\n<\/p>\n

El FMI se acuerda de 2018<\/strong><\/h2>\n

En definitiva, la palabra “devaluaci\u00f3n” est\u00e1 en el aire<\/strong>. Las consultoras econ\u00f3micas calculan que, aun con el ingreso del nuevo programa de incentivo exportador, las reservas netas del Banco Central est\u00e1n por debajo de los u$s2.000 millones.\n<\/p>\n

Las medidas que se est\u00e1n adoptando lucen insuficientes como para revertir el panorama, y hoy todo parece depender de que el FMI d\u00e9 luz verde para un salvataje en forma de fondos frescos.<\/span>\n<\/p>\n

Pero hay problemas: el FMI est\u00e1 dispuesto a revisar su meta de acumulaci\u00f3n de reservas, pero sigue mostr\u00e1ndose duro respecto del objetivo de bajar el d\u00e9ficit fiscal <\/strong>a 1,9% del PBI. Esto pone una mayor expectativa al agravamiento de la inflaci\u00f3n, dado que la “licuaci\u00f3n” es la \u00fanica forma de reducir el gasto p\u00fablico en un a\u00f1o electoral, donde no se puede hacer recortes nominales.\n<\/p>\n

Aun as\u00ed, sigue sin alcanzar: el Fondo ya avis\u00f3 que considera que el peso est\u00e1 sobrevaluado. Y que ese retraso cambiario podr\u00eda llegar a un 25%.<\/a>\n<\/p>\n

En otras palabras, que sin una correcci\u00f3n cambiaria previa, cualquier ayuda financiera que haga al Gobierno corre el riesgo de esfumarse r\u00e1pidamente, tal como le ocurri\u00f3 a la gesti\u00f3n macrista en 2018.<\/span>\n<\/p>\n

Ah\u00ed est\u00e1 el gran dilema del Gobierno, porque por un lado la devaluaci\u00f3n aparece como una necesidad financiera, pero desde el punto de vista pol\u00edtico significar\u00eda un golpe letal a las aspiraciones electorales del peronismo<\/strong>.\n<\/p>\n

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Con este panorama, los componentes para que el blue siga su carrera alcista est\u00e1n servidos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El blue sigui\u00f3 su carrera alcista, pese a las se\u00f1ales pol\u00edticas, a la suba de la tasa de inter\u00e9s y al endurecimiento del cepo. Todos miran al FMI