{"id":8365,"date":"2023-05-03T09:00:00","date_gmt":"2023-05-03T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/381213-dolar-y-reservas-que-impacto-tendran-las-nuevas-restricciones"},"modified":"2023-05-03T09:00:00","modified_gmt":"2023-05-03T09:00:00","slug":"dolar-y-reservas-que-impacto-tendran-las-restricciones-para-operar-ccl-y-mep","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/05\/03\/dolar-y-reservas-que-impacto-tendran-las-restricciones-para-operar-ccl-y-mep\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar y reservas: \u00bfqu\u00e9 impacto tendr\u00e1n las restricciones para operar CCL y MEP?"},"content":{"rendered":"\n
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El Banco Central sigue perdiendo reservas e inaugur\u00f3 mayo extendiendo la racha vendedora en el mercado cambiario oficial para abastecer la demanda. Y los analistas prev\u00e9n que la tensi\u00f3n cambiaria continuar\u00e1 pese a las nuevas restricciones que debutaron este martes para acceder a los d\u00f3lares financieros <\/a>que afectan a traders y agentes de bolsa, pero no a ahorristas.\n<\/p>\n

Los economistas plantean que el objetivo final de las nuevas medidas adoptadas por la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) es reducir la cantidad de divisas que tiene que usar el BCRA para intervenir -mediante la compra-venta de bonos- en los d\u00f3lares financieros<\/span>, contado con liquidaci\u00f3n y MEP, dado el nivel cr\u00edtico de las reservas netas.\n<\/p>\n

Pero los analistas advierten que resurgir\u00e1 “la brecha de la brecha”<\/strong>, en alusi\u00f3n al margen de diferencia que habr\u00e1 entre la cotizaci\u00f3n del CCL que se negocia por pantalla formalmente -el segmento PPT: Prioridad Precio Tiempo<\/strong>) y el que se conoce como CCL Senebi<\/strong> (segmento bilateral de negociaci\u00f3n) que se pacta ano a mano entre dos partes, libremente.\n<\/p>\n

En ese contexto, el CCL y MEP intervenidos oficialmente bajaron este martes, pero el d\u00f3lar blue repunt\u00f3 $5 al cerrar en $474. Algunos analistas auguran que estas nuevas restricciones presionar\u00e1n m\u00e1s sobre el d\u00f3lar informal, mientras que otros creen que podr\u00eda bajar ante operaciones de rulo que le aportar\u00e1n m\u00e1s oferta a ese mercado.\n<\/p>\n

Sin embargo, todos coinciden que estas medidas son un parche que no soluciona el tema de fondo que es la falta de d\u00f3lares en un escenario donde la liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar agro sigue floja por lo cual la tensi\u00f3n cambiaria seguir\u00e1 presente.\n<\/p>\n

D\u00f3lares: se acelera la sangr\u00eda<\/h2>\n

El BCRA inici\u00f3 la semana acelerando la salida de divisas al registrar este martes 2 de mayo un saldo neto vendedor de u$s133 millones<\/strong> por su intervenci\u00f3n en el mercado de cambios, con lo cual extendi\u00f3 la racha vendedora por cuarta jornada consecutiva, un hecho in\u00e9dito en los d\u00f3lares soja previos.<\/span> El resultado negativo es producto de que se fren\u00f3 el ritmo de liquidaci\u00f3n del d\u00f3lar agro y se efectuaron pagos de energ\u00eda.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El BCRA inaugur\u00f3 mayo extendiendo la racha vendedora en el mercado cambiario oficial<\/p>\n<\/div>\n

En la primera rueda de mayo, los exportadores liquidaron bajo el d\u00f3lar soja 3 divisas por u$s54,206 millones, frente a los 79,78 millones que hab\u00edan ingresado el viernes por esta v\u00eda<\/span>. En tanto, se atendieron pagos de energ\u00eda por u$s102 millones.\n<\/p>\n

La entidad monetaria acumula en lo que va del a\u00f1o ventas netas por u$s3.100 millones, luego de haber registrado en abril compras netas por apenas u$s33 millones. Y desde su lanzamiento el 10 de abril, el d\u00f3lar soja aport\u00f3 unos u$s1.667 millones, lejos por ahora del objetivo del Gobierno de u$s5.000 millones.\n<\/p>\n

Sobre el flojo funcionamiento del d\u00f3lar agro,<\/a> la consultora Ecolatina<\/strong> al impacto de la sequ\u00eda, los rumores pol\u00edticos, y el incremento de la brecha cambiaria que deterioraron los incentivos a liquidar, se suma que “el precio pasado por la exportaci\u00f3n a los productores ser\u00eda insuficiente para incentivarlos a vender en un marco en que el precio de la soja a nivel internacional cay\u00f3 en abril de casi u$s560 la tonelada a u$s530”<\/span>.\n<\/p>\n

El especialista en finanzas y agronegocios Salvador Vitelli<\/strong> destac\u00f3 que “el BCRA acumula cuatro d\u00edas de no haber podido retener un solo d\u00f3lar que se liquid\u00f3 v\u00eda d\u00f3lar agro” y enfatiz\u00f3 que la liquidaci\u00f3n viene “muy ralentizada”.\n<\/p>\n

“Hay rumores sobre una eventual mejora en el tipo de cambio o una baja en las retenciones. Si tomasen alguna medida creo que ser\u00e1 aumentar el tipo de cambio, debido a que con la \u00faltima corrida, qued\u00f3 relativamente barato y no genera voluntad de venta en los productores”, se\u00f1al\u00f3.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, en Ecolatina alegaron que “dado que el incentivo a liquidar se reduce con cada d\u00eda que pasa ante la aceleraci\u00f3n del crawling peg, no descartamos que el sector vuelva a reunirse con las autoridades para acordar modificaciones en el mecanismo que fomenten una mayor liquidaci\u00f3n”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El d\u00f3lar soja 3 arranc\u00f3 mayo con un magro resultado, se liquidaron este martes solo u$s55 millones<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lares: \u00bfcu\u00e1l es el objetivo de las nuevas restricciones al CCL y MEP?<\/h2>\n

Ante el magro funcionamiento del d\u00f3lar soja 3, y la p\u00e9rdida de reservas por la mayor intervenci\u00f3n en el mercado de bonos para mantener a raya a los d\u00f3lares financieros, la CNV anunci\u00f3 nuevas restricciones que debutaron este martes para operar CCL y MEP para agentes de bolsa y traders.\n<\/p>\n

Al respecto, un an\u00e1lisis de Aurum Valores<\/strong> remarc\u00f3 que “con reservas brutas en m\u00ednimos de m\u00e1s de 6 a\u00f1os y las reservas netas apuntando a seguir cayendo por pagos al FMI que se efectivizar\u00edan hoy, el Gobierno busca dejar de sufrir goteo de divisas en operaciones por bonos; la resoluci\u00f3n de la CNV busca reducir compra de divisas contra cauci\u00f3n de modo de moderar vol\u00famenes operados y contener los d\u00f3lares libres”.\n<\/p>\n

De igual lectura, Fernando Baer economista,<\/strong> jefe de Quantum Finanzas, coment\u00f3 a iProfesional que “el objetivo es limitar la p\u00e9rdida de reservas, en este caso para intervenir menos”.\n<\/p>\n

El analista financiero Franco Tealdi<\/strong> coincidi\u00f3 en que el prop\u00f3sito “b\u00e1sicamente, es eliminar el apalancamiento en las operaciones de d\u00f3lar financiero para hacer m\u00e1s \u2018barata\u2019 si se quiere, la intervenci\u00f3n por parte del Gobierno en las divisas financieras”.\n<\/p>\n

Por su parte, el economista Federico Glustein<\/strong> afirm\u00f3 que la medida “es un intento por bajar la volatilidad de los d\u00f3lares financieros, al restringir maniobras de especulaci\u00f3n y ganancia r\u00e1pida, y a su vez, no tener que reventar bonos al cierre de cada jornada para estabilizar el mercado<\/span>”\n<\/p>\n

Asimismo, los analistas de PPI aseguraron que “con esta nueva medida, es esperable que el BCRA pueda controlar los d\u00f3lares financieros en el mercado disminuyendo el poder de fuego necesario para dicha tarea”.\n<\/p>\n

\"Tras<\/p>\n

Tras nuevas restricciones a d\u00f3lares financieros, el blue subi\u00f3 este martes $5 y cerr\u00f3 en $474<\/p>\n<\/div>\n

“Es todo manta corta porque pr\u00e1cticamente no tiene reservas”, juzg\u00f3 un operador. En ese sentido, el informe de PPI<\/strong> estim\u00f3 que las reservas netas cerraron la semana pasada “en u$s182 millones tras el pago al FMI por u$s690 millones correspondiente” y precisaron que este martes “est\u00e1 programado un pago de intereses por u$s644 millones que enviar\u00eda a las reservas a terreno negativo por primera vez desde febrero de 2022, <\/span>previo acuerdo con el FMI”.\n<\/p>\n

\u00bfSe ampliar\u00e1 la brecha del d\u00f3lar?<\/h2>\n

Los analistas explican que estas restricciones como acotan el margen de maniobra de los \u2018especuladores\u2019 por pantalla, podr\u00eda reducir la intervenci\u00f3n del BCRA con reservas o bonos, pero “el costo es mayor brecha”<\/strong>. <\/strong>Y recuerdan que en 2021 cuando se tom\u00f3 una medida similar -no igual- la brecha lleg\u00f3 a ser de 15% a 20%\n<\/p>\n

En ese sentido, en PPI<\/strong> subrayaron: “Tal como sucedi\u00f3 en 2021, los d\u00f3lares Senebi y aquellos impl\u00edcitos con Cedears se mantendr\u00e1n sin intervenci\u00f3n, por lo cual es probable que apareciera una nueva brecha entre estos \u00faltimos y los d\u00f3lares financieros en el mercado”.\n<\/p>\n

Con igual diagn\u00f3stico, Juan Pablo Albornoz<\/strong>, economista de Invecq, asever\u00f3 que “el objetivo es frenar la compra apalancada (es decir, con guita prestada v\u00eda cauciones, principalmente) de d\u00f3lares”.\n<\/p>\n

Y explic\u00f3 que “el primer impacto que ya estamos viendo es que volvi\u00f3 la \u2018brecha de la brecha\u2019 es decir, la diferencia entre el d\u00f3lar impl\u00edcito que vemos en las cotizaciones por pantalla (PPT) y las cotizaciones OTC (Over the Counter) que es el mercado Senebi<\/span>. Y acot\u00f3 que “tambi\u00e9n se ve un spread entre los tipo de cambio impl\u00edcitos en acciones y Cedears versus el del AL30 y GD30 por pantalla”.\n<\/p>\n

“La \u00faltima vez que hicieron algo similar (no igual) el CCL impl\u00edcito GD30 en Senebi lleg\u00f3 a tener una brecha de +20% versus el PPT. A plata de hoy (CCL 453), si se diera esa brecha m\u00e1xima ser\u00edan $546”, agreg\u00f3.\n<\/p>\n

\"Con<\/p>\n

Con las nuevas medidas que tom\u00f3 la CNV, se volvi\u00f3 a ampliar la brecha que separa al blue respecto del d\u00f3lar MEP<\/p>\n<\/div>\n

Tealdi <\/strong>cuestion\u00f3 que “lo \u00fanico que logran es m\u00e1s desdoblamiento, aparici\u00f3n de nuevas brechas y distintos tipos de d\u00f3lares que complican a\u00fan m\u00e1s el desenvolvimiento normal del mercado”. Y sentenci\u00f3: “No va a calmar la tensi\u00f3n cambiaria puesto que siempre va a haber d\u00f3lares \u2018des intervenidos\u2019 que seguir\u00e1n el camino ascendente.<\/span> Veremos por pantalla varios tipos de MEPs, de CCLs pero finalmente un \u00fanico tipo de blue”.\n<\/p>\n

D\u00f3lares paralelos: \u00bfqu\u00e9 impacto tendr\u00e1n las restricciones?<\/h2>\n

En la jornada debut de estas restricciones, el d\u00f3lar blue <\/a>subi\u00f3 $5 al cerrar en $474, en tanto que el valor d\u00f3lar MEP y CCL cayeron fuertemente en el segmento PPT, al finalizar en $428,8 y $433.  En cambio, en el mercado Senebi, el CCL seg\u00fan indic\u00f3 PPI termin\u00f3 en $460. Vitelli sostuvo que “son medidas que terminan de ensuciar el mercado<\/strong>, y eso se ve claramente en este desarbitraje”.\n<\/p>\n

Glustein<\/strong> argument\u00f3 las nuevas medidas son “una muestra de que el Gobierno no tiene d\u00f3lares, est\u00e1 necesitado de evitar una dolarizaci\u00f3n masiva previo a las elecciones”. Y opin\u00f3: “No creo que frene la volatilidad porque estamos en proceso de una dolarizaci\u00f3n en marcha previo a las elecciones, a pesar de la suba de la tasa del 141% TEA en plazo fijo y Leliqs, y a pesar de las restricciones a la operaci\u00f3n de d\u00f3lares”.\n<\/p>\n

“Al contrario, podr\u00eda acelerar el proceso de demanda de divisas, por la percepci\u00f3n de que esta medida es un parche <\/span>que solamente sirve para poner un leve pa\u00f1o fr\u00edo a ciertos operadores. Pero la realidad es que la demanda en un mercado cada vez menos libre tiene como consecuencia una cotizaci\u00f3n m\u00e1s alta”, augur\u00f3.\n<\/p>\n

Asimismo, Glustein dijo que el rumbo del d\u00f3lar blue<\/strong> “va a depender de la posibilidad de hacer un rulo en estos momentos por la brecha con el MEP; mientras se mantenga en estas condiciones, puede bajar incluso por una mayor oferta”.\n<\/p>\n

“Sin embargo, vista esta diferencia, los financieros tender\u00e1n a subir para evitar esas maniobras especulativas y todas las cotizaciones volver\u00e1n a cifras m\u00e1s acordes con la realidad de falta de divisas: un MEP por $450\/460, un CCL y un blue cercano a $470”, <\/strong>estim\u00f3.\n<\/p>\n

\"En<\/p>\n

Alertan por el nivel cr\u00edtico de las reservas netas que, tras pago esta semana a FMI, pasar\u00edan a terreno negativo<\/p>\n<\/div>\n

A su vez, Albornoz <\/strong>hizo hincapi\u00e9 en su cuenta de twitter: “La desesperaci\u00f3n por una calma artificial y ef\u00edmera de los d\u00f3lares es lo \u00fanico que ocupa a la pol\u00edtica. Se tomar\u00e1 una m\u00ednima pausa el CCL hasta que se acomoden regulatoriamente las Alycs, para luego volver a dispararse”<\/span>.\n<\/p>\n

Para la economista, Natalia Motyl,<\/strong> el objetivo del gobierno “es reducir demanda y volatilidad” de los d\u00f3lares financieros. Pero enfatiz\u00f3 que “el tema es que esa especulaci\u00f3n la trasladaste al blue: hoy ten\u00e9s incentivos de vender activos locales, hacerte de la plata, comprar MEP e irte al blue. Es un rulo <\/a>y se va a mantener en la medida que la brecha se ampl\u00ede entre MEP y BLUE”\n<\/p>\n

“Por otro lado, el blue va a subir porque prendieron las alarmas de que est\u00e1n dando manotazos de ahogado.<\/strong> Hoy el mercado descuenta que va a haber una correcci\u00f3n y la aceleraci\u00f3n de dolarizaci\u00f3n de carteras depender\u00e1 de si el mercado hoy cree que el gobierno puede seguir con esta pol\u00edtica”, razon\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, el analista financiero Christian Butele<\/strong>r prev\u00e9 que la medida “va a desinflar un poco la presi\u00f3n compradora, y si mantienen las intervenciones (con bonos) los d\u00f3lares financieros van a caer”. Adem\u00e1s, el experto cree que “la brecha entre el blue y el MEP tendr\u00eda que achicarse: si mantienen un MEP m\u00e1s barato, no se puede sostener que hoy tengas un MEP en torno a$430 y un blue en $470″<\/span>. De todos modos, evalu\u00f3 que “estas medidas no solucionan el fondo (del problema), esto es parche m\u00e1s que intenta ayudar a llegar al 10 de diciembre”<\/span>\n<\/p>\n

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En cambio, un br\u00f3ker vaticin\u00f3 que estas nuevas regulaciones al CCL y MEP presionar\u00e1n al alza al blue porque “deber\u00eda arbitrarse con los d\u00f3lares financieros libres”, y aleg\u00f3 que “la crisis de confianza no se soluciona con mayor segmentaci\u00f3n de mercados”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Tras nuevas medidas cambiarias, el CCL y el MEP bajaron, pero el blue subi\u00f3. Y el BCRA inagur\u00f3 mayo con un rojo. \u00bfC\u00f3mo seguir\u00e1 el frente cambiario?