{"id":8065,"date":"2023-04-25T21:48:00","date_gmt":"2023-04-25T21:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/380873-massa-afronta-test-desafiante-con-un-dolar-blue-a-500"},"modified":"2023-04-25T21:48:00","modified_gmt":"2023-04-25T21:48:00","slug":"deuda-en-pesos-massa-afronta-desafiante-test-con-un-dolar-blue-al-borde-de-los-500-que-preve-el-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/04\/25\/deuda-en-pesos-massa-afronta-desafiante-test-con-un-dolar-blue-al-borde-de-los-500-que-preve-el-mercado\/","title":{"rendered":"Deuda en pesos: Massa afronta desafiante test con un d\u00f3lar blue al borde de los $500, \u00bfqu\u00e9 prev\u00e9 el mercado?"},"content":{"rendered":"\n
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El ministro de Econom\u00eda Sergio Massa atravesar\u00e1 este mi\u00e9rcoles 26 de abril la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro<\/a> de este mes,<\/span> en la que buscar\u00e1 cosechar fondos para cubrir vencimientos por $965.000 millones.<\/strong>\n<\/p>\n

Para los analistas, ser\u00e1 una prueba desafiante por la magnitud del vencimiento, que es el m\u00e1s elevado medido en t\u00e9rminos constantes desde mayo de 2022, y por el contexto de tensi\u00f3n cambiaria en el cual el d\u00f3lar blue toc\u00f3 este martes un nuevo r\u00e9cord.\n<\/p>\n

En este clima, los analistas vislumbran que el Tesoro deber\u00e1 convalidar una nueva suba de tasas en esta licitaci\u00f3n para tratar de captar financiamiento neto<\/span> que tanto necesita para financiar el d\u00e9ficit fiscal que en marzo fue muy abultado, por lo cual tambi\u00e9n se incumpli\u00f3 esa meta prevista para el primer trimestre con el FMI.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfcu\u00e1l es el men\u00fa de la licitaci\u00f3n?<\/h2>\n

En Facimex Valores<\/strong> calcularon que, “tras el canje de deuda en pesos en marzo, el 95% de los vencimientos se encuentra en poder del sector privado<\/span> (un tercio en manos de los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n y bancos).\n<\/p>\n

Para esta licitaci\u00f3n, la secretar\u00eda Finanzas elabor\u00f3 un amplio y variado men\u00fa de 8 instrumentos <\/strong>de deuda, que se concentra en t\u00edtulos de corto plazo y ofrece alternativas para cubrirse de la aceleraci\u00f3n inflacionaria y de la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial. Y, otra vez, intentar\u00e1 extender los plazos de colocaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 del proceso electoral, al ofrecer un t\u00edtulo que vence en 2024.\n<\/p>\n

En el men\u00fa, hay una Letra de Liquidez del Tesoro a descuento <\/strong>(LELITE<\/strong>) que vence el 19 de mayo<\/strong> de este a\u00f1o, que puede ser suscripta s\u00f3lo por Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI).\n<\/p>\n

\"Econom\u00eda<\/p>\n

Econom\u00eda debe conseguir fondos para cubrir vencimientos por casi $1 billon<\/p>\n<\/div>\n

Tambi\u00e9n hay una Letras del Tesoro a descuento a tasa fija (LEDEs<\/strong>) que vence el pr\u00f3ximo 31 de julio (S31L3).\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, se ofrecen dos Letra del Tesoro ajustada por CER<\/strong> (es decir que indexa por inflaci\u00f3n) con vencimientos el 18 de julio (X18L3) y el 18 de septiembre de este a\u00f1o (X18S3), y un bono ajustado por CER (Boncer) que expira el 13 de agosto de 2023 (T2X3).\n<\/p>\n

Brinda un bono del Tesoro d\u00f3lar linked<\/strong>, es decir que ajusta por el tipo de cambio oficial, uno que expira el 31 de julio de 2023 (T2V3D), y una Letra del Tesoro d\u00f3lar linked<\/strong> que vence el 31 de octubre de este a\u00f1o (D31O3).\n<\/p>\n

En esta oportunidad, tambi\u00e9n ofrece un Bono Dual <\/strong>que vence el 30 de abril de 2024, y ajusta por inflaci\u00f3n o por tipo de cambio, la opci\u00f3n que d\u00e9 el mayor rendimiento al vencimiento.\n<\/p>\n

Con este men\u00fa, Econom\u00eda busca inicialmente a cosechar $310.000 millones en los instrumentos en moneda local y el equivalente a u$s1.000 millones a trav\u00e9s de los t\u00edtulos que ajustan por tipo de cambio. La recepci\u00f3n de las ofertas comenzar\u00e1 a las 10.00 horas de este mi\u00e9rcoles y finalizar\u00e1 a las 15.00 horas.<\/span>\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfqu\u00e9 opina el mercado del men\u00fa?<\/h2>\n

Pedro Siaba Serrate<\/strong>, estratega de PPI, destac\u00f3 que “seis de las ocho alternativas ofrecidas por el Tesoro son ajustables por inflaci\u00f3n, por tipo de cambio o por el m\u00e1ximo de ambas variables”<\/span> y sostuvo que “no es ninguna sorpresa que el equipo de Finanzas busque la demanda del sector privado no regulada a trav\u00e9s de este tipo de instrumentos de corto plazo”.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La licitaci\u00f3n se efectuar\u00e1 en un clima de mayor tensi\u00f3n cambiaria donde el d\u00f3lar blue cerr\u00f3 el martes a un r\u00e9cord de $ 495<\/p>\n<\/div>\n

El especialista enfatiz\u00f3 que “el mayor desaf\u00edo de esta semana yace en la magnitud de los vencimientos en un contexto de creciente tensi\u00f3n cambiaria”, y opin\u00f3 que la LECER “m\u00e1s corta deber\u00eda volver a generar atractivo”<\/span> ante los datos que muestran aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Tob\u00edas Pejkovinch<\/strong>, economista de Facimex Valores tambi\u00e9n evalu\u00f3 que “ser\u00e1 una prueba clave, ya que el equipo econ\u00f3mico enfrentar\u00e1 el vencimiento m\u00e1s desafiante desde mayo de 2022<\/span> (midiendo los vencimientos a precios constantes)”\n<\/p>\n

“En t\u00e9rminos de estrategia, vemos atractivo en el posicionamiento en Lecer julio (X18L3) ante datos de alta frecuencia que muestran una elevada inflaci\u00f3n<\/a> y break-evens de inflaci\u00f3n para las Ledes que no otorgan un colch\u00f3n suficiente con respecto a nuestro escenario base”, indic\u00f3.\n<\/p>\n

A su vez, el experto coment\u00f3 que “seguimos sin ver atractivo en instrumentos dollar linked con vencimiento en 2023”.\n<\/p>\n

Por su parte, los analistas de Delphos Investment <\/strong>resaltaron que “descontamos que la demanda se concentrar\u00e1 en instrumentos que brinden cobertura inflacionaria y cambiaria<\/span>“. Y agregaron que “ser\u00e1 interesante observar el atractivo que tenga el nuevo t\u00edtulo DUAL a abril de 2024, que supera en dos meses el plazo del t\u00edtulo DUAL de mayor plazo en la actualidad (TDF24)”.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfqu\u00e9 expectativas tienen los analistas?<\/h2>\n

La licitaci\u00f3n se desarrollar\u00e1 tras un nuevo salto del d\u00f3lar blue<\/a> que este martes qued\u00f3 al borde de los $500. As\u00ed, Lucio Garay M\u00e9ndez<\/strong>, economista de Eco Go, advirti\u00f3 que “es una licitaci\u00f3n muy complicada;<\/strong> Finanzas tiene que refinanciar un casi $1 bill\u00f3n, y si bien hay di\u00e1logo con los bancos, y eso deber\u00eda asegurar un nivel alto de refinanciamiento, el contexto no ayuda”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas prev\u00e9n que el Tesoro deber\u00e1 convalidar una suba de tasas en la licitaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

“La subida del d\u00f3lar deja en un segundo plano los instrumentos del Tesoro. M\u00e1s all\u00e1 de todo, el men\u00fa es un poco a prueba del escenario. Los t\u00edtulos p\u00fablicos ofrecidos son en su mayor\u00eda indexados y de corto plazo, por lo que hay una demanda ah\u00ed”<\/span>, aleg\u00f3. En ese marco, cree que “es probable que el Tesoro vuelva a subir la tasa”.\n<\/p>\n

El analista financiero Christian Buteler<\/strong> consider\u00f3 que “en una econom\u00eda con 7-8% de inflaci\u00f3n mensual, las empresas necesitan tener la plata constantemente invertida, no pueden darse el lujo de dejar el dinero en la caja de ahorro por las dudas”.\n<\/p>\n

“Desde ese punto de vista, el Tesoro deber\u00eda conseguir el rolleo necesario. Obviamente, la inestabilidad cambiaria perjudica al momento de colocar deuda. Y ante la aceleraci\u00f3n inflacionaria que el mercado est\u00e1 previendo, probablemente el Tesoro tenga que pagar m\u00e1s tasa<\/span>“, plante\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, Siaba Serrate<\/strong> recalc\u00f3 que “dada la nominalidad, se trata del mayor monto a enfrentar en una licitaci\u00f3n, en un momento complejo para el mercado local y donde los inversores no est\u00e1n muy abiertos a extender la duraci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones primarias”.\n<\/p>\n

“De esta manera, no descartamos que el Tesoro deba ser generoso con las tasas licitadas para captar la atenci\u00f3n del sector privado<\/span>“, asever\u00f3. El experto dijo que el foco estar\u00e1 puesto otra vez “en los instrumentos ofrecidos de tasa fija ya que pueden dar se\u00f1ales sobre los pr\u00f3ximos pasos del BCRA”.\n<\/p>\n

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“Es interesante que se reabre la LELITE a una TEA de 108,4% (+110 puntos b\u00e1sicos en relaci\u00f3n a la licitaci\u00f3n de la semana pasada). \u00bfQu\u00e9 nos sugiere? No descartamos un nuevo retoque de tasa por parte del BCRA<\/strong> este jueves,<\/strong> dado que al mercado le supo a poco el movimiento de tasa de inter\u00e9s<\/a> la semana anterior. Una hip\u00f3tesis que manejamos es que el BCRA quiz\u00e1s no subi\u00f3 la tasa en la magnitud que hubiera deseado para evitar canibalizar al Tesoro en esta licitaci\u00f3n tan complicada”, esgrimi\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Econom\u00eda ofrece men\u00fa con t\u00edtulos que indexan por inflaci\u00f3n y que ajustan por el tipo de cambio oficial, en medio de un nuevo r\u00e9cord del d\u00f3lar blue