{"id":7644,"date":"2023-04-14T09:00:00","date_gmt":"2023-04-14T09:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/Article%20380119%20reposted%20in%20Finanzas"},"modified":"2023-04-14T09:00:00","modified_gmt":"2023-04-14T09:00:00","slug":"plazo-fijo-ante-una-inflacion-sin-freno-el-banco-central-volvera-a-subir-la-tasa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/04\/14\/plazo-fijo-ante-una-inflacion-sin-freno-el-banco-central-volvera-a-subir-la-tasa\/","title":{"rendered":"Plazo fijo: ante una inflaci\u00f3n sin freno, \u00bfel Banco Central volver\u00e1 a subir la tasa"},"content":{"rendered":"\n
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El pr\u00f3ximo viernes se conocer\u00e1 la cifra de inflaci\u00f3n de marzo<\/a>, la cual -seg\u00fan estimaciones de consultoras privadas- oscil\u00f3 entre 7% y 7,4%. De confirmarse ese dato, el Banco Central se encontrar\u00e1 otra vez en la encrucijada de resolver qu\u00e9 har\u00e1 con la tasa de pol\u00edtica monetaria y el rendimiento de los plazos fijos<\/a>.<\/span>\n<\/p>\n

La \u00faltima vez que el BCRA subi\u00f3 la tasa<\/a> fue el 16 de marzo, cuando elev\u00f3 la de la Leliq a 28 d\u00edas 3 puntos porcentuales, para llevarla del 75% anual (TNA) al 78%, con lo que la tasa efectiva anual (TEA) se ubic\u00f3 en 113,2%. As\u00ed, el rendimiento del plazo fijo tradicional a 30 d\u00edas de hasta $10 millones para personas f\u00edsicas qued\u00f3 en 6,41% mensual. Ese fue el primer aumento desde septiembre de 2022.\n<\/p>\n

Ahora, con una inflaci\u00f3n en torno al 7% mensual, y proyecciones de que el costo de vida en abril tendr\u00eda un piso en torno al 6,5%, el plazo fijo quedar\u00eda nuevamente en terreno negativo.\n<\/p>\n

Tasas de inter\u00e9s: \u00bfqu\u00e9 lectura hacen los analistas?<\/h2>\n

La percepci\u00f3n de la mayor\u00eda de los analistas consultados por iProfesional es que el BCRA deber\u00eda subir la tasa de pol\u00edtica monetaria para mejorar el rendimiento de los plazos fijos, y desalentar as\u00ed una dolarizaci\u00f3n<\/span> que podr\u00eda profundizarse ante la entrada en vigencia del d\u00f3lar agro.<\/a>\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n esgrimen que es una variable clave que monitorea el FMI<\/strong>, dado que en el reporte de la \u00faltima revisi\u00f3n del acuerdo conocido la semana pasada, el organismo hizo hincapi\u00e9 en la necesidad de mantener la tasa de inter\u00e9s en terreno positivo<\/strong>.\n<\/p>\n

Sin embargo, los analistas plantean que en un a\u00f1o electoral no es una decisi\u00f3n f\u00e1cil por el costo que implica esa medida en t\u00e9rminos de actividad econ\u00f3mica, deterioro del d\u00e9ficit cuasifiscal<\/a> y el encarecimiento del cr\u00e9dito para las familias y empresas.\n<\/p>\n

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Analistas creen que el BCRA deber\u00eda subir la tasa de inter\u00e9s de los plazos fijos luego de conocerse la inflaci\u00f3n de marzo<\/p>\n

Al respecto, Jerem\u00edas Morlandi<\/strong>, Director de Pol\u00edticas P\u00fablicas del Centro de Estudios Econ\u00f3micos Argentina XXI (CEEAXXI), recalc\u00f3 que en la toma de la decisi\u00f3n “se debe considerar el d\u00e9ficit cuasi fiscal, ya que al subir la tasa de inter\u00e9s sube la velocidad a la que crecen los pasivos del BCRA, lo que alimenta la expectativa de inflaci\u00f3n hacia el futuro y empeora el balance de la entidad”.\n<\/p>\n

Tasas: \u00bfpor qu\u00e9 el BCRA no subirla?<\/h2>\n

Tob\u00edas Pejkovich, <\/strong>economista de Facimex Valores se\u00f1al\u00f3 que “el dato de inflaci\u00f3n de marzo tendr\u00e1 dos aristas importantes: Por un lado, lo m\u00e1s probable es que la inflaci\u00f3n acelere a la zona del 7% al 7,5% mensual traccionada por los precios regulados, siendo el cuarto mes consecutivo de aceleraci\u00f3n. Por otro lado, es factible que la inflaci\u00f3n n\u00facleo desacelere<\/strong> tras alcanzar en febrero su mayor registro desde que se lanz\u00f3 el IPC nacional en 2017″.\n<\/p>\n

En ese marco, el analista argument\u00f3 que “si bien nuestros modelos sugieren que el BCRA deber\u00eda subir la tasa en el segundo trimestre, la potencial desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n n\u00facleo le da argumentos a la autoridad monetaria para mantener, por el momento, la tasa en los niveles actuales<\/span> y, consecuentemente, no agregar mayores presiones sobre el d\u00e9ficit cuasifiscal”.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Lorenzo Sigaut Gravina<\/strong>, economista de Equilibra, resalt\u00f3 que “el punto es la inflaci\u00f3n n\u00facleo<\/strong> y si hay chances que en abril la inflaci\u00f3n baje; es decir, que haya hecho un pico en marzo y luego descienda por cuestiones estacionales”.\n<\/p>\n

“No est\u00e1 claro c\u00f3mo va a quedar abril. M\u00e1s all\u00e1 del dato de inflaci\u00f3n de marzo, que creemos que empieza con 7, el BCRA podr\u00eda no subir la tasa esperando que en abril el costo de vida baje. Pero si hubiese se\u00f1ales de que la inflaci\u00f3n est\u00e1 m\u00e1s persistente -si da por ejemplo 7,5% en marzo, es dif\u00edcil que baje de 6,5 en abril-, en ese caso podr\u00eda haber una suba de la tasa”, razon\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, la economista Natalia Motyl <\/strong>destac\u00f3 que “es una decisi\u00f3n dif\u00edcil la de este mes, porque tanto los datos de construcci\u00f3n como de producci\u00f3n manufacturera est\u00e1n dando mal, sumado a la falta de divisas, el panorama se complica para la actividad econ\u00f3mica”. \n<\/p>\n

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La aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en marzo en torno a 7% es un factor que presiona a una suba de tasas<\/p>\n<\/div>\n

“Entonces, ya subir la tasa de inter\u00e9s es un problema porque el costo sobre la actividad econ\u00f3mica es mayor”, advirti\u00f3.\n<\/p>\n

Las razones para aumentar las tasas<\/h2>\n

Motyl<\/strong> plante\u00f3 que “siempre, despu\u00e9s del dato de inflaci\u00f3n, hay un impacto sobre expectativas: los inversores buscan cubrirse con mayor fuerza, por lo que exigir\u00e1n tasas m\u00e1s altas para seguir qued\u00e1ndose en instrumentos en pesos”. Y augur\u00f3 que “si el BCRA mantienen la tasa de inter\u00e9s sin cambio, podr\u00eda acelerar la dolarizaci\u00f3n, con un impacto posterior sobre precios”.<\/span>\n<\/p>\n

De igual mirada, Morlandi<\/strong> coment\u00f3 que “estimamos que la inflaci\u00f3n de marzo rondar\u00e1 el 7,6%, y un n\u00famero bastante similar para abril; con este escenario, sumado a las emisiones que deber\u00e1 hacer el BCRA por el d\u00f3lar soja 3 y la ca\u00edda de recaudaci\u00f3n, es altamente probable que se plantee una nueva suba de tasas<\/strong>“.\n<\/p>\n

“Con el d\u00f3lar soja 3, si bien se acumulan reservas, hay que tener en cuenta la fuerte emisi\u00f3n<\/strong> que supondr\u00e1. En plena crisis y con elecciones a pocos meses, es probable que esos pesos busquen dolarizarse<\/strong>. Para hacer menos atractiva la idea de dolarizar los activos, la suba de tasas parece cercana”, juzg\u00f3.\n<\/p>\n

El economista remarc\u00f3 que “este es un Banco Central que est\u00e1 dispuesto a sacrificar inflaci\u00f3n para que la actividad econ\u00f3mica no caiga, pero este a\u00f1o ese frente est\u00e1 complicado por las implicancias de la sequ\u00eda<\/a> y el freno a las importaciones que viene realizando la entidad”.\n<\/p>\n

“Teniendo en cuenta que pol\u00edticamente no le conviene al Gobierno un fuerte salto devaluatorio pre-elecciones, har\u00e1 lo necesario para evitarlo, probablemente con una suba (de tasa) similar a la de marzo”, acot\u00f3.\n<\/p>\n

A su vez, Alejandro Giacoia<\/strong>, economista de EconViews dijo: “Creemos que puede haber una nueva suba de tasas en abril, similar a la de marzo, en respuesta al dato de inflaci\u00f3n”.\n<\/p>\n

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Una suba de tasas desalentar\u00eda una mayor dolarizaci\u00f3n que podr\u00eda ocurrir con la puesta en marcha del d\u00f3lar agro<\/p>\n<\/div>\n

“En la Ciudad de Buenos Aires la inflaci\u00f3n de marzo ya dio 7,1% y, probablemente, a nivel nacional est\u00e9 en un nivel similar. Eso hace que el Banco Central tenga que mostrar alguna respuesta, pero no creo que sirva para bajarla. El objetivo de las \u00faltimas subas estuvo m\u00e1s ligado a contener los d\u00f3lares paralelos que a frenar la inflaci\u00f3n”<\/span>, afirm\u00f3.\n<\/p>\n

Asimismo, Juan Pablo Albornoz<\/strong>, economista de Invecq, indic\u00f3 que “el Tesoro coloc\u00f3 LEDES a una TEA promedio de 124% en marzo”. Explic\u00f3 que “bajo el esquema actual,  el BCRA define la tasa de pol\u00edtica monetaria dentro de un \u2018corredor\u2019, donde las tasas del Tesoro convalidadas en licitaciones primarias hacen de techo”, por lo cual “esta nueva suba de tasas del Tesoro le da margen al Central para volver a subir la de la Leliq.<\/span>\n<\/p>\n

Cu\u00e1nto podr\u00eda subir la tasa de inter\u00e9s<\/h2>\n

Albornoz<\/strong> sostuvo que “frente a una inflaci\u00f3n que se aceler\u00f3 en marzo y una perspectiva inflacionaria mucho m\u00e1s deteriorada que alg\u00fan tiempo atr\u00e1s, muy posiblemente el BCRA vuelva a subir las tasas. Hoy, la de la Leliq rinde 78% TNA y 113,3% TEA, no me llamar\u00eda la atenci\u00f3n que la suban entre 2 y 3 puntos porcentuales”.<\/span>\n<\/p>\n

Emiliano Anselmi<\/strong>, l\u00edder del equipo macroecon\u00f3mico de PPI, estim\u00f3 que “una inflaci\u00f3n general de 7%, y probablemente la n\u00facleo en un valor similar, le dar\u00eda al BCRA argumentos suficientes para subir la tasa”.\n<\/p>\n

De hecho, si se ve el \u00faltimo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), en todos los plazos (las estimaciones de inflaci\u00f3n) se ajustaron al alza, arriba de 6% mensual, y cuando ves la tasa de la LEDE corta ya est\u00e1 en el orden de 130% TEA frente a la de la Leliq que est\u00e1 en 113%, por lo cual habr\u00eda espacio para subirla”, fundament\u00f3 el analista y proyect\u00f3 que “podr\u00eda haber una suba de entre 300 o 400 puntos b\u00e1sicos”.\n<\/p>\n

Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director de Eco Go, coincidi\u00f3 en que “dado que ya aument\u00f3 la tasa del Tesoro, el BCRA tiene espacio para subir un poco m\u00e1s la tasa de pol\u00edtica monetaria, pero no mucho, no conviene, porque el efecto que ten\u00e9s es que vas a generar m\u00e1s pesos, y no hay ning\u00fan otro efecto positivo porque no opera tanto sobre la demanda de dinero”.\n<\/p>\n

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Estiman que el BCRA podr\u00eda subir la tasa entre 100 y 300 puntos b\u00e1sicos<\/p>\n<\/div>\n

“Nadie se queda en pesos porque la tasa es positiva, se queda en pesos porque no puede comprar en el MULC o por los controles cruzados. Creo que hoy no le conviene aplicar una tasa excesivamente positiva para no generar tantos pesos, por los intereses de las Leliq”<\/span>, justific\u00f3.\n<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, “no ser\u00e1 una suba fuerte de tasa, como mucho espero 100 o 200 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, como para mostrar que est\u00e1 haciendo un esfuerzo, y que el FMI no jorobe”.\n<\/p>\n

Motyl concord\u00f3 en que no espera una “reacci\u00f3n agresiva de la tasa” y estim\u00f3 que es probable que la suba ronde en 200 puntos b\u00e1sicos.\n<\/p>\n

El analista financiero Gustavo Ber<\/strong> tambi\u00e9n asegura que “el BCRA deber\u00eda volver a subir la tasa tras el dato de inflaci\u00f3n, nuevamente bajo una estrategia gradual y escalonada en busca de amortiguar el impacto en la actividad econ\u00f3mica”.\n<\/p>\n

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“Creo que la elevar\u00eda en unos 200 puntos b\u00e1sicos., hasta el 80% anual, en busca de que el rendimiento efectivo del orden del 117% anual pueda resultar interesante para los ahorristas para mantener sus colocaciones en pesos y, as\u00ed, mitigar el mitigar el proceso de dolarizaci\u00f3n en marcha, habitual en procesos preelectorales as\u00ed como a ra\u00edz de los efectos monetarios que generar\u00eda el d\u00f3lar agro”.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El viernes se conocer\u00e1 dato inflacionario de marzo y en el mercado hay expectativa acerca de si el BCRA definir\u00e1 luego una suba de tasas