{"id":738,"date":"2023-02-06T10:00:00","date_gmt":"2023-02-06T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/376957-dolar-el-bcra-pierde-mas-reservas-podra-cumplir-con-el-fmi"},"modified":"2023-02-06T10:00:00","modified_gmt":"2023-02-06T10:00:00","slug":"se-acentua-la-sangria-de-dolares-y-crece-la-duda-el-bcra-podra-cumplir-con-la-meta-de-reservas-del-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/02\/06\/se-acentua-la-sangria-de-dolares-y-crece-la-duda-el-bcra-podra-cumplir-con-la-meta-de-reservas-del-fmi\/","title":{"rendered":"Se acent\u00faa la sangr\u00eda de d\u00f3lares y crece la duda: \u00bfel BCRA podr\u00e1 cumplir con la meta de reservas del FMI?"},"content":{"rendered":"\n
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El Banco Central arranc\u00f3 febrero con mayores dificultades para acumular reservas <\/a> y sufre una sangr\u00eda de divisas por su intervenci\u00f3n en el mercado cambiario oficial, en un escenario en el que se desplom\u00f3 la liquidaci\u00f3n del agro tras el fin del d\u00f3lar soja 2 y el impacto de la sequ\u00eda. As\u00ed, la primera semana de febrero termin\u00f3 con un stock de reservas internacionales de u$s41.019 millones<\/span>, lo que implica una ca\u00edda en el mes de u$s393 millones y un descenso de u$s3.569 millones en lo que va del a\u00f1o. \n<\/p>\n

La complejidad de engrosar reservas se vio potenciada por la salida de divisas que implica la recompra de deuda externa por u$s1.000 millones anunciada el 18 de enero. A esto s suman los pagos de vencimientos al FMI y de intereses de bonos reestructurados a acreedores.\n<\/p>\n

En este contexto, los analistas alertan que el Gobierno se aleja cada vez m\u00e1s del monto necesario para cumplir con la meta de acumulaci\u00f3n de reservas netas del primer trimestre del a\u00f1o comprometida en el acuerdo con el FMI.\n<\/p>\n

Seg\u00fan estimaciones de los analistas, el stock de reservas netas<\/strong> se ubica entre u$s1.100 millones y u$s2.400 millones por debajo de la meta<\/strong> a cumplir, por lo que creen que el Gobierno apelar\u00e1 a m\u00e1s tipos de cambio sectoriales, como un d\u00f3lar soja 3 en marzo, y mayores restricciones a las importaciones.\n<\/p>\n

En ese contexto, la consultora Pxq<\/strong>, dirigida por Emmanuel \u00c1lvares Agis, augur\u00f3 que “con actual oferta privada de divisas, para cumplir con la meta de reservas del FMI, no hay margen para impulsar la actividad econ\u00f3mica”.<\/span>\n<\/p>\n

Reservas: BCRA aceler\u00f3 din\u00e1mica vendedora<\/h2>\n

El BCRA registr\u00f3 este viernes un saldo negativo de u$s49 millones<\/strong> en el mercado \u00fanico y libre de cambios (MULC) para cubrir la demanda, con lo cual en lo que va de febrero acumul\u00f3 ventas netas por u$s147 millones<\/strong>.\n<\/p>\n

\"BCRA <\/p>\n

El BCRA suma en febrero ventas por u$s147 millones y acumula en el a\u00f1o un rojo de u$s337 millones<\/p>\n<\/div>\n

Gustavo Quintana<\/strong>, operador de Pr Cambios, se\u00f1al\u00f3 que “el escaso nivel de ingresos genuinos siguen demandando ventas del BCRA, que acumula en febrero unos u$s 147 millones, un nivel muy pr\u00f3ximo al total de ventas de todo enero pasado”.\n<\/p>\n

A su vez, los analistas de Delphos Investment<\/strong> subrayaron que “la aceleraci\u00f3n de las ventas del BCRA comienza a llamar la atenci\u00f3n; en la semana se desprendi\u00f3 de u$s262 millones, la peor semana desde noviembre”.<\/span> Y dijeron que “la escasez de liquidaciones del complejo agroexportador m\u00e1s las necesidades de importaci\u00f3n auguran un mes dif\u00edcil para el BCRA<\/strong>“.\n<\/p>\n

La entidad monetaria hab\u00eda cerrado enero con un rojo de u$s190 millones<\/a>, que se convirti\u00f3 en el peor saldo para un primer mes del a\u00f1o desde 2014 (u$s1.750 millones en la antesala de la devaluaci\u00f3n de Kicillof).\n<\/p>\n

De esta manera, el BCRA totaliza en lo que va del a\u00f1o un saldo negativo de u$s337 millones<\/strong> por su intervenci\u00f3n en el MULC. Los analistas proyectan que en febrero las ventas podr\u00edan rondar entre u$s500 y u$s700 millones, dado el descenso estacional de la liquidaci\u00f3n que hist\u00f3ricamente suele registrarse este mes.\n<\/p>\n

D\u00f3lares del BCRA: alarma por deterioro del stock neto<\/h2>\n

La consultora FMyA <\/strong>estim\u00f3 que las reservas netas bajaron en enero u$s2.000 millones, al caer de un stock de u$s7.700 millones a un monto de unos u$s5.700 millones. <\/span>Seg\u00fan la consultora, esta ca\u00edda se dio por:\n<\/p>\n

    \n
  1. Las ventas del BCRA de u$s190 millones<\/li>\n
  2. Pagos de cupones de Bonos soberanos por u$s800 millones.<\/li>\n
  3. Recompra de bonos por u$s374 millones.<\/li>\n
  4. Por pagos a organismos internacionales no FMI (u$s340 millones).<\/li>\n
  5. Por cambios de valuaci\u00f3n de oro y DEGs.<\/li>\n<\/ol>\n
    \"El<\/p>\n

    El BCRA aceler\u00f3 ventas ante la menor liquidaci\u00f3n del agro por impacto de sequ\u00eda y el fin del dolar soja 2<\/p>\n<\/div>\n

    A su vez, la consultora LCG <\/strong>calcul\u00f3 que hasta el jueves 2 de febrero las reservas netas rondaban los u$s4.500 millones, unos u$s1.100 millones por debajo del valor de la semana previa.<\/span>\n<\/p>\n

    Por su parte, Adri\u00e1n Yarde Buller<\/strong>, economista jefe Facimex Valores, asegur\u00f3 que la recompra de la deuda<\/a> “agreg\u00f3 presi\u00f3n al frente cambiario”. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, hasta el 2 de febrero se habr\u00edan recomprado unos u$s500 millones en bonos<\/strong>.\n<\/p>\n

    “Lo cierto es que este es un programa que hasta ahora est\u00e1 fondeado con dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del Tesoro en el BCRA, que se cuentan como reservas netas para las metas trimestrales que tenemos con el FMI. Por eso, a los fines pr\u00e1cticos son compras que d\u00eda a d\u00eda nos alejan de la meta de reservas netas<\/span>“, explic\u00f3.\n<\/p>\n

    De hecho, enfatiz\u00f3 que Nigel Chalk, director adjunto del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, advirti\u00f3 hace unos d\u00edas sobre el riesgo de la recompra de deuda al esgrimir que “las reservas son escasas y preferir\u00edamos que no se tomen acciones que comprometan la acumulaci\u00f3n de reservas que asumimos en el programa”.\n<\/p>\n

    Con igual mirada, en Delphos Investment evaluaron que “una continuidad de la din\u00e1mica (vendedora del BCRA) de estas ruedas, sumada a las reservas utilizadas en la recompra de deuda, hacen muy desafiante el logro de la meta de reservas de marzo”.\n<\/p>\n

    Reservas netas: \u00bfcu\u00e1nto falta para alcanzar la meta trimestral con FMI?<\/h2>\n

    Gracias al ingreso de divisas que aport\u00f3 el d\u00f3lar soja 2<\/a> (en diciembre), el Gobierno logr\u00f3 cumplir en 2022 la meta anual de acumular reservas netas por u$s5.000 millones comparado con el stock del 31 de diciembre de 2021, pero tras el fin de ese esquema de tipo de cambio diferenciado, la p\u00e9rdida de divisas se aceler\u00f3<\/strong>.\n<\/p>\n

    \"FMI<\/p>\n

    FMI advirti\u00f3 en la semana por el riesgo de recompra de deuda sobre las reservas netas<\/p>\n<\/div>\n

    Emiliano Anselmi<\/strong>, l\u00edder del equipo macroecon\u00f3mico de PPI, indic\u00f3 que para el primer trimestre de este a\u00f1o, la meta fijada es u$s5.500 millones (respecto de fin de 2021). Es decir que en el lapso enero-marzo hay que sumar u$s500 millones e implicar\u00eda llegar a un stock total de u$s7.700 millones.\n<\/p>\n

    “Seg\u00fan nuestras estimaciones, al 2 de febrero las reservas netas vienen subiendo u$s3.367 desde el 31 de diciembre de 2021, por lo que el BCRA deber\u00eda acumular u$s1.113 millones hasta fin de marzo”, detall\u00f3.\n<\/p>\n

    Por su parte, Yarde Buller<\/strong> calcul\u00f3 que “hasta el 2 de febrero estamos u$s2.400 millones por debajo de la meta trimestral”.  <\/strong>Y juzg\u00f3 que <\/strong>“hay que mirar muy de cerca para que se est\u00e1n usando las reservas en el corto plazo, porque hoy ya estamos en niveles parecidos a lo que fue el piso en noviembre previo al d\u00f3lar soja 2″.<\/span>\n<\/p>\n

    “Estamos muy lejos de la meta trimestral con el FMI y no es un nivel de reservas netas que permita darse el lujo de andar haciendo programas de recompra de deuda, deber\u00edan conservarse exclusivamente para el manejo cambiario”, critic\u00f3.\n<\/p>\n

    \u00bfSe podr\u00e1 cumplir con la meta trimestral del FMI?<\/h2>\n

    Para Anselmi<\/strong>, “luce complicado, aunque no debe descartarse alg\u00fan incentivo ad hoc sobre el sector exportador, tal vez un d\u00f3lar ma\u00edz, que permita cumplir sobre la hora, de lo contrario, nos encaminamos al primer waiver”.<\/span>\n<\/p>\n

    Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, de Eco Go, detall\u00f3: “Con los u$s5.835 millones que tendr\u00eda de reservas netas, si le sumo un desembolso del FMI que habr\u00eda a fin de marzo -que ser\u00eda de u$s.5.440 millones- y le resto pagos que hay en adelante por intereses (u$s640 millones) y amortizaciones (u$s2.700 millones), me queda que las reservas quedar\u00edan en u$s7.900 millones, con lo cual estar\u00edan cumpliendo con lo justo la meta de marzo<\/strong>“.\n<\/p>\n

    \"Los<\/p>\n

    Los analistas prev\u00e9n que en marzo habr\u00e1 un d\u00f3lar soja 3 para poder cumplir la meta trimestral de reservas<\/p>\n<\/div>\n

    Pero enfatiz\u00f3 que eso implica que el BCRA “dentro del MULC no debe perder. Es decir que lo que pierda en febrero (por ventas) lo tiene que recuperar en marzo para poder cumplir con la meta sin problemas”.<\/span> Y especul\u00f3 que es factible que “se tenga que impulsar un d\u00f3lar soja 3 en marzo<\/strong> para poder cumplir”.\n<\/p>\n

    En Facimex<\/strong> prev\u00e9n que el Gobierno evitar\u00e1 un salto en el tipo de cambio, con lo cual esperan que apele a la combinaci\u00f3n “nuevos esquemas de tipo de cambio diferencial<\/strong> y controles sobre las importaciones<\/strong>“.\n<\/p>\n

    En sinton\u00eda en Aurum Valores<\/strong> destacaron que para lograr la meta de reservas a fin septiembre “se lanz\u00f3 el d\u00f3lar soja 1 que permiti\u00f3 mejorarlas en unos u$s5.000 millones. Y  para alcanzar la meta de diciembre se lanz\u00f3 a fines de noviembre el d\u00f3lar soja 2, que ayud\u00f3 con u$s2.700 millones”.\n<\/p>\n

    “La din\u00e1mica actual nos lleva a estimar que las necesidades de lanzar nuevos incentivos que adelanten d\u00f3lares del futuro hacia el presente seguir\u00e1n prevaleciendo a lo largo del a\u00f1o”, auguraron.\n<\/p>\n

    De igual diagn\u00f3stico, un informe de GMA Capital<\/strong> alega que en la ca\u00edda de liquidaci\u00f3n del agro no solo influye la estacionalidad y la sequ\u00eda, sino que “ahora nadie estar\u00eda dispuesto a liquidar hasta que no se ofrezca otro ‘d\u00f3lar soja’, casi con certeza, no habr\u00e1 dos sin tres”.\n<\/p>\n

    En Delphos<\/strong> plantearon que “el Gobierno podr\u00eda tomar un pr\u00e9stamo REPO garantizado con los t\u00edtulos recomprados o anunciar un nuevo d\u00f3lar soja para, as\u00ed, lograr acumular u$s500 millones de reservas netas en el primer trimestre”.<\/span>\n<\/p>\n

    \"En<\/p>\n

    En el mercado prev\u00e9n que las ventas del BCRA en febrero podr\u00edan rondar los u$s700 millones<\/p>\n<\/div>\n

    Un an\u00e1lisis de Invertir en Bolsa<\/strong> (IEB) tambi\u00e9n consider\u00f3 que “es imperativo para el Gobierno poder cerrar alg\u00fan acuerdo de REPO para poder incrementar los d\u00f3lares”<\/strong>, dado que “el escenario que se plantea hace pensar que pueda haber alguna dificultad para el cumplimiento de la meta de reservas del primer trimestre con el FMI”. Igual, creen que “el Gobierno a\u00fan se reserva la carta de los sobreprecios que debi\u00f3 afrontar durante 2022 por la importaci\u00f3n de energ\u00eda, con lo cual lograr\u00eda un waiver por parte del FMI”.\n<\/p>\n

    D\u00f3lares en las reservas versus actividad<\/h2>\n

    Ante este panorama, la consultora PxQ<\/strong> evalu\u00f3 que enero “dej\u00f3 en claro el principal dilema que enfrenta el Gobierno y que venimos se\u00f1alando hace tiempo: cuidar las reservas o impulsar la actividad econ\u00f3mica”.<\/span>\n<\/p>\n

    “El bajo volumen del mercado de cambios deja en evidencia que el nuevo sistema de administraci\u00f3n de importaciones (SIRA) y el accionar del BCRA se coordinan para seguir restringiendo importaciones y as\u00ed evitar una mayor ca\u00edda de reservas”.\n<\/p>\n

    La consultora afirm\u00f3 que “el panorama para 2023 es de extrema complejidad: el BCRA tiene que acumular u$s9.800 millones versus diciembre 2021 para cumplir la meta con el FMI” en un contexto donde “este a\u00f1o no habr\u00e1 financiamiento neto del FMI y la sequ\u00eda generar\u00e1 menor entrada de divisas.\n<\/p>\n

    “Si bien el gasoducto y la ca\u00edda en el precio internacional de los combustibles generar\u00e1n un ahorro de divisas en concepto de importaci\u00f3n de energ\u00eda, el balance entre menor ingreso de divisas por sequ\u00eda y menor salida por energ\u00eda ser\u00e1 negativo”, proyect\u00f3.\n<\/p>\n

    En este contexto, la consultora argument\u00f3: “Si el Gobierno quiere impulsar la econom\u00eda, tiene que flexibilizar los pagos de importaciones y, sin fuentes adicionales de ingreso de divisas, eso solo se puede hacer gastando las reservas netas que acumul\u00f3 en 2022 e incumpliendo, por lo tanto, la meta con el FMI. Si, por el contrario, el Gobierno quiere cumplir la meta a toda costa, tendr\u00e1 que soportar el estancamiento de la econom\u00eda en un a\u00f1o electoral”<\/span>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

    <\/div>\n

    El stock de reservas netas sufre una tendencia que genera alarma en el mercado. Por qu\u00e9 se acelera la din\u00e1mica vendedora, seg\u00fan expertos