{"id":7167,"date":"2023-03-17T10:00:00","date_gmt":"2023-03-17T10:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/Article%20378904%20reposted%20in%20Finanzas"},"modified":"2023-03-17T10:00:00","modified_gmt":"2023-03-17T10:00:00","slug":"suba-de-tasa-alcanzara-para-frenar-la-escalada-de-los-dolares-paralelos-y-enfriar-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/03\/17\/suba-de-tasa-alcanzara-para-frenar-la-escalada-de-los-dolares-paralelos-y-enfriar-la-inflacion\/","title":{"rendered":"Suba de tasa: \u00bfalcanzar\u00e1 para frenar la escalada de los d\u00f3lares paralelos y enfriar la inflaci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"\n
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El Banco Central (BCRA) decidi\u00f3 este jueves una medida clave para los inversores que apuestan a los dep\u00f3sitos en plazo fijo: subi\u00f3 la tasa de pol\u00edtica monetaria<\/a> ante la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, que en febrero fue de 6,6% y en marzo rondar\u00e1 el 7%, seg\u00fan las \u00faltimas proyecciones.\n<\/p>\n

La entidad monetaria dispuso subir la tasa de la Leliq a 28 d\u00edas 3 puntos porcentuales y elevarla de 75% anual (TNA) a 78%, con lo cual el rendimiento del plazo fijo tradicional a 30 d\u00edas de hasta $10 millones para personas f\u00edsicas ser\u00e1 de 6,41% mensual<\/span>. As\u00ed, la tasa efectiva anual (TEA) se ubicar\u00e1 en 113,2 %. Para el resto de los plazos fijos, la tasa es de 69,5% nominal anual.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s el BCRA mantuvo inalteradas las tasas de inter\u00e9s activas reguladas correspondientes a las l\u00edneas preferenciales para MiPyMEs y tarjetas de cr\u00e9dito. Y dej\u00f3 sin cambios la tasa de los pases a un d\u00eda en 72% nominal anual.\n<\/p>\n

La entidad monetaria manifest\u00f3 que “continuar\u00e1 monitoreando la evoluci\u00f3n del nivel general de precios, la din\u00e1mica del mercado de cambios y de los agregados monetarios a los efectos de calibrar su pol\u00edtica de tasas”.\n<\/p>\n

Los analistas consultados por iProfesional afirmaron que la decisi\u00f3n de subir la tasa va “en la direcci\u00f3n correcta”<\/strong>, aunque para algunos la magnitud del alza es “escasa”<\/strong>, y advierten que la medida “no es suficiente” para controlar la inflaci\u00f3n, aunque podr\u00eda ayudar a apaciguar la escalada de los d\u00f3lares paralelos.<\/span>\n<\/p>\n

Suba de tasas: \u00bfcu\u00e1les son los motivos?<\/h2>\n

El BCRA manten\u00eda sin cambios la tasa de inter\u00e9s del plazo fijo desde septiembre \u00faltimo. Pero ante el mal dato de inflaci\u00f3n de febrero<\/a>, que cort\u00f3 una racha de tres meses con la tasa en terreno positivo, la retoc\u00f3 en busca fomentar el ahorro en pesos<\/strong> y desalentar una mayor dolarizaci\u00f3n<\/strong>. En este sentido, el objetivo ser\u00eda evitar as\u00ed m\u00e1s presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar blue<\/strong> y las divisas financieras<\/strong>, que en los \u00faltimos d\u00edas se recalentaron.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La tasa del plazo fijo tradicional subi\u00f3 a 78% anual, lo que equivale a un rendimiento de 6,41% mensual<\/p>\n<\/div>\n

Los analistas especulaban que el marcado rumbo ascendente de la inflaci\u00f3n obligar\u00eda al BCRA a subir la tasa para que no fuera negativa en t\u00e9rminos reales, dado que ese es compromiso ante el FMI, aunque en el mercado estimaban un ajuste de 400 o 500 puntos b\u00e1sicos (bastante por encima de los 300 que se aplicaron).<\/span>\n<\/p>\n

De hecho, en el comunicado difundido por el FMI el lunes en el marco de la revisi\u00f3n del acuerdo con Argentina, se enfatiz\u00f3 esta cuesti\u00f3n al se\u00f1alar que “para hacer frente a las continuas presiones inflacionarias que han repuntado en los \u00faltimos meses, las autoridades pretenden mantener positivas las tasas de inter\u00e9s oficiales en t\u00e9rminos reales”.\n<\/p>\n

En ese sentido, Sebasti\u00e1n Menescaldi,<\/strong> director de Eco Go, consider\u00f3: “La suba de la tasa es cauta, creo que el Gobierno la sube para cumplir con el FMI y quedar en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n, no la sobrepasa, y queda por debajo de la n\u00facleo” que en febrero se ubic\u00f3 en 7,7%. De hecho, la inflaci\u00f3n n\u00facleo fue la m\u00e1s alta desde que se lanz\u00f3 el nuevo IPC Nacional en 2017 y encendi\u00f3 la alarma en un mercado donde consideran que es el mejor reflejo de la tendencia inflacionaria, al excluir precios regulados y estacionales de su c\u00e1lculo.\n<\/p>\n

A su vez, Tob\u00edas Pejkovich,<\/strong> economista de Facimex Valores, destac\u00f3 que “se trata de una suba esperable teniendo en cuenta la aceleraci\u00f3n inflacionaria de febrero en un contexto en el que el equipo econ\u00f3mico se comprometi\u00f3 con el FMI mantener una tasa real positiva”<\/a>\n<\/p>\n

“De esta forma, la tasa de referencia sigue siendo positiva en t\u00e9rminos reales si uno mira la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses y la esperada para los pr\u00f3ximos 12 meses seg\u00fan el REM. Aunque, al mirar exclusivamente el dato de inflaci\u00f3n de febrero (6,6% mensual, 116% anualizado), la tasa de pol\u00edtica monetaria sigue siendo algo negativa; aunque estar\u00eda levemente por encima del devengamiento del \u00edndice CER (112,2% TEA)”, explic\u00f3.\n<\/p>\n

A su vez, Emiliano Anselmi<\/strong>, analista de PPI, cree que en la decisi\u00f3n se incrementar la tasa “m\u00e1s que estar mirando la inflaci\u00f3n, el BCRA est\u00e1 mirando con mucho temor que se le despierten los d\u00f3lares financieros<\/span>, teniendo en cuenta que ya no estar\u00eda m\u00e1s interviniendo el Tesoro, la recompra (de deuda) habr\u00eda llegado a su fin seg\u00fan lo que dijo el comunicado del FMI”.\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para los analistas, la suba de la tasa va en la direcci\u00f3n correcta ante la aceleraci\u00f3n inflacionaria de febrero<\/p>\n<\/div>\n

Para el especialista Salvador Vitelli<\/strong>, esta suba de tasas “si bien la camuflan en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n, para mi est\u00e1 m\u00e1s referida a la dispara de los d\u00f3lares financieros, que los quieren mantener un poco m\u00e1s controlados<\/span>. En un escenario de excesos de pesos, con una tasa que va quedando corta debido a la inflaci\u00f3n, puede haber un vuelco de inversores hacia el d\u00f3lar, y eso es lo que no quieren que pase”.\n<\/p>\n

Suba de tasas: medida acertada<\/h2>\n

Pejkovich <\/strong>dijo que “la suba de tasas se trata de una medida que apunta a la direcci\u00f3n correcta y la magnitud tiene sentido para no agregar mayores presiones sobre las tasas de corte de las Ledes que ofrece el Tesoro en las licitaciones primarias”.\n<\/p>\n

Para el analista Gustavo Ber, “la suba de tasas es una decisi\u00f3n correcta en vista de la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y en busca de evitar tensiones financieras, aun cuando los 300 puntos estuvieron por debajo de la expectativa, y que como contrapartida continuar\u00eda afectando el nivel de actividad econ\u00f3mica”.\n<\/p>\n

Manoukian, evalu\u00f3 que “para marzo, esperamos una inflaci\u00f3n acerc\u00e1ndose al 7%, por lo cual creemos que, a pesar de sus costos cuasifiscales (incrementar\u00e1 la emisi\u00f3n asociada a los intereses que pagan los pasivos remunerados), la medida va en la direcci\u00f3n correcta”.\n<\/p>\n

El analista financiero Christian Buteler<\/strong> tambi\u00e9n juzg\u00f3 que “es obvio que ten\u00eda que subirla por la inflaci\u00f3n de febrero, pero la magnitud del alza es un poco escasa”.\n<\/p>\n

En tanto, el economista Federico Glustein<\/strong> coincidi\u00f3 en que “la decisi\u00f3n es acertada ya que hace seis meses que la tasa estaba fija pero la inflaci\u00f3n se aceleraba”. y acot\u00f3 que “con este alza, la TEA queda en 113%, lejos del 118% que ofrece el Tesoro en las LEDES de corto, lo que evita la competencia interna y muestra las grietas que se mostraron en el \u00faltimo canje de deuda”<\/a><\/span>.\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para el mercado, la magnitud de la suba de la tasa es escasa, esperaban un ajuste de entre 4 y 5 puntos<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfAlcanza la suba de tasas o se qued\u00f3 corta?<\/h2>\n

Nery Persichini,<\/strong> de GMA Capital, precis\u00f3 que “en t\u00e9rminos mensuales, esta nueva tasa equivale a 6,41%; es decir que todav\u00eda est\u00e1 debajo del dato de inflaci\u00f3n de febrero y, posiblemente, tambi\u00e9n del de marzo.<\/span> Y detall\u00f3 que “tomando la tasa efectiva anual queda en 112,98%, por encima del dato actual (102,5% de inflaci\u00f3n interanual en febrero), pero quiz\u00e1s se quede corta con la inflaci\u00f3n de fin de a\u00f1o”.\n<\/p>\n

De igual diagn\u00f3stico, la economista Natalia Motyl <\/strong>tild\u00f3 de “corta” la suba de la tasa porque “el rendimiento mensual est\u00e1 por debajo de la inflaci\u00f3n proyectada para marzo y abril, y opin\u00f3 que el aumento debi\u00f3 haber sido “m\u00e1s agresivo, hasta los 500 puntos b\u00e1sicos, m\u00e1s con el contexto internacional actual con las turbulencias en el sistema financiero global, que hacer prever una salida de capitales de pa\u00edses emergentes, como el caso de la Argentina hacia activos m\u00e1s seguros”.\n<\/p>\n

“Ante la suba de tasas a nivel internacional y en medio de una inflaci\u00f3n inercial tan alta que no es f\u00e1cil de bajar, no reaccionar de forma agresiva es una se\u00f1al negativa para los mercados, que esperan que los atraigan con los activos en pesos frente a un incremento del riesgo y a medida que se va acercando un recambio de gobierno”, juzg\u00f3. Seg\u00fan su visi\u00f3n, “hoy, quedarse en un plazo fijo tradicional no es opci\u00f3n”.\n<\/p>\n

\u00bfLa suba de tasas lograr\u00e1 controlar la inflaci\u00f3n?<\/h2>\n

Menescaldi afirm\u00f3 que la suba de tasas del BCRA “es moderada porque saben que hoy aumentar la tasa ni te va a frenar la inflaci\u00f3n ni te van generar contener la dolarizaci\u00f3n, <\/span>el esfuerzo que est\u00e1n haciendo est\u00e1 destinado a cumplir con el FMI y que le giren el desembolso en el corto plazo”.\n<\/p>\n

Buteler<\/strong> concord\u00f3 que “subiendo tasas nada m\u00e1s no vas a poder controlar la inflaci\u00f3n, pierde mucha efectividad la medida si segu\u00eds emitiendo de la forma que lo ven\u00eds haciendo”. \n<\/p>\n

“Ya a estos niveles de tasa, si no viene acompa\u00f1ada de una restricci\u00f3n fuerte en la emisi\u00f3n, la din\u00e1mica que trae la inflaci\u00f3n no la vas a poder quebrar”, asever\u00f3.\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para los economistas, la suba de tasas no es suficiente para frenar la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

De igual diagn\u00f3stico, Alejandro Giacoia<\/strong>, economista de EconViews, resalt\u00f3: “En todos los pa\u00edses serios el banco central reacciona con la tasa cuando sube la inflaci\u00f3n, y en ese sentido est\u00e1 bien que el BCRA haga algo”.\n<\/p>\n

“Ahora, ac\u00e1 en Argentina, \u00bfestos tres puntos que subi\u00f3 la tasa van a cambiar la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n? La verdad es que no.<\/span> Marzo va a volver a ser alto y lo m\u00e1s probable es que 2023 sea peor que 2022. Cuando la inflaci\u00f3n llega a estos niveles, no alcanza solo con subir la tasa para que baje, se necesita ordenar toda la macro”<\/strong>, argument\u00f3.\n<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, Andr\u00e9s Reschini,<\/strong> analistas de F2 Soluciones Financieras, plante\u00f3 que “si lo miramos de manera aislada, la suba de tasas es un instrumento v\u00e1lido para combatir la inflaci\u00f3n; en el primer bimestre el IPC viene al 108,15% anualizado, de modo que con la tasa al 113% TEA tendr\u00eda que alcanzar”.\n<\/p>\n

“El problema es que en este contexto, la tasa sola no alcanza porque sigue creciendo la emisi\u00f3n de moneda y esto es como acelerar y frenar a la vez. O sea que no es sostenible en el tiempo”, fundament\u00f3.\n<\/p>\n

D\u00f3lares paralelos: \u00bfse podr\u00e1 apaciguar la escalada?<\/h2>\n

La decisi\u00f3n de subir la tasa se adopt\u00f3 en una jornada en la cual el d\u00f3lar blue<\/a> subi\u00f3 $4 pesos, cerr\u00f3 en $383, y se recalent\u00f3 la cotizaci\u00f3n de las divisas financieras. El contado con liquidaci\u00f3n<\/strong> finaliz\u00f3 en $400,62<\/strong>.\n<\/p>\n

Para Giacoia<\/strong>, el aumento de la tasa de los plazos fijos “puede ayudar para controlar las cotizaciones de los tipos de cambio paralelos y creo que ese es el objetivo del BCRA al subirla”.<\/span>\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La decisi\u00f3n de subir la tasa se tom\u00f3 en una jornada en la que el blue rebot\u00f3 $4 y se recalentaron las divisas financieras<\/p>\n<\/div>\n

En igual l\u00ednea, Persichini<\/strong> afirm\u00f3 que “con este nivel de nominalidad, la tasa de inter\u00e9s cuenta con una potencia d\u00e9bil para combatir la inflaci\u00f3n, pero s\u00ed es m\u00e1s utilitaria en la batalla contra la dolarizaci\u00f3n de portafolios”.\n<\/p>\n

“La mejora en los rendimientos nominales intensifica el costo de oportunidad de invertir en moneda dura. Tomando la nueva tasa de plazos fijos para personas humanas de 6,5% mensual, para igualar eso el tipo de cambio MEP deber\u00eda escalar, partiendo del $387 actual, a $412”, precis\u00f3.\n<\/p>\n

Con igual mirada, Ber <\/strong>consider\u00f3 que la suba de la tasa “podr\u00eda resultar suficiente para extender a corto plazo” el atractivo del plazo fijo, pero “no detendr\u00e1 el reacomodamiento de los d\u00f3lares financieros, que deben acompa\u00f1ar la nominalidad de la econom\u00eda para evitar atraso”.\n<\/p>\n

“La dolarizaci\u00f3n no la va a frenar la tasa, s\u00f3lo amortigua el nivel de pesos que podr\u00edan sumarse para presionar en un contexto externo adverso<\/span> y en un per\u00edodo pre electoral, s\u00f3lo se apunta a evitar sumar tensiones cambiarias en esta etapa de transici\u00f3n”, se\u00f1al\u00f3.\n<\/p>\n

Para Reschini<\/strong>, “habr\u00e1 que ver si el mercado se siente satisfecho con esta tasa; pienso que al no haberse realizado las reformas de fondo que la econom\u00eda requer\u00eda, en a\u00f1o electoral y afectado por la sequ\u00eda, si la tasa trae calma no ser\u00e1 duradera”.\n<\/p>\n

Por su parte, Manoukian<\/strong> destac\u00f3 que el incremento de la tasa “apunta en esa direcci\u00f3n (de frenar la presi\u00f3n sobre los d\u00f3lares financieros) pero dado el grado de inestabilidad del escenario macroecon\u00f3mico, con una aguda escasez de d\u00f3lares presente y de cara a los pr\u00f3ximos meses, no podemos descartar nuevas subas hacia adelante”.\n<\/p>\n

\"Creen<\/p>\n

Creen que la suba de tasas puede ayudar a apaciguar la escalada de los d\u00f3lares financieros<\/p>\n<\/div>\n

Asimismo, Glustein <\/strong>asegur\u00f3 que “respecto de (frenar) la dolarizaci\u00f3n, puede ayudar, dado que inicialmente se va a sentir el impacto de la suba de tasa. Pero, al ser menor que la inflaci\u00f3n, el efecto podr\u00eda agotarse r\u00e1pidamente, teniendo en cuenta el recalentamiento de los precios, la demanda de d\u00f3lares en \u00e9poca electoral que crece y la falta de d\u00f3lares por la sequ\u00eda”.\n<\/p>\n

Los costos de subir las tasas<\/h2>\n

Si bien una nueva suba de tasas ayudar\u00eda a contener presiones cambiarias, tomar esa decisi\u00f3n no es f\u00e1cil para el BCRA por el costo que implica esa medida en t\u00e9rminos de actividad econ\u00f3mica, deterioro del d\u00e9ficit cuasifiscal de la entidad, y el encarecimiento del cr\u00e9dito para las familias y empresas.<\/span>\n<\/p>\n

Al respecto, Persichini <\/strong>advirti\u00f3 que “la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria aumenta la factura en concepto de intereses cuasifiscales. E indic\u00f3 que “la Leliq a la tasa vieja ven\u00eda devengando $550.000 millones por mes, y con la actualizaci\u00f3n de 300 puntos b\u00e1sicos, los intereses sumar\u00edan $ 573.000 millones por mes”<\/strong>.\n<\/p>\n

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Pejkovich<\/strong> tambi\u00e9n hizo hincapi\u00e9 en que “la contracara de esta mayor consistencia entre tasas de inter\u00e9s e inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n es la renovada presi\u00f3n sobre los intereses de los pasivos remunerados”. Y puntualiz\u00f3 que “con la suba de tasas, estimamos que el pago de intereses pasa a correr a un ritmo anualizado que asciende al 252% de la base monetaria y al 13,5% del PBI actual,<\/span> cuando previo a la suba estas cifras eran del 242% y 13% respectivamente”, puntualiz\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Para los economistas, la decisi\u00f3n del BCRA de subir la tasa de inter\u00e9s es una medida que va en la direcci\u00f3n correcta. \u00bfSer\u00e1 suficiente?