{"id":7048,"date":"2023-03-22T12:27:00","date_gmt":"2023-03-22T12:27:00","guid":{"rendered":"http:\/\/Article%20379155%20reposted%20in%20Finanzas"},"modified":"2023-03-22T12:27:00","modified_gmt":"2023-03-22T12:27:00","slug":"fuertes-rumores-de-desdoblamiento-cambiario-y-la-sombra-de-la-unica-devaluacion-del-kirchnerismo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/03\/22\/fuertes-rumores-de-desdoblamiento-cambiario-y-la-sombra-de-la-unica-devaluacion-del-kirchnerismo\/","title":{"rendered":"Fuertes rumores de desdoblamiento cambiario y la sombra de la \u00fanica devaluaci\u00f3n del kirchnerismo"},"content":{"rendered":"\n
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En los \u00faltimos d\u00edas y m\u00e1s desde el surgimiento de <\/span>la crisis financiera de los bancos americanos y europeos<\/span><\/a> uno de los mayores interrogantes de los analistas locales y de Wall Street es si el Gobierno argentino podr\u00e1 evitar una<\/span> devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar<\/strong> antes de las PASO del 13 de agosto pr\u00f3ximo.<\/span>\n<\/p>\n

La otra duda es que en caso que ocurra un evento de estas caracter\u00edsticas, si ser\u00e1 una devaluaci\u00f3n ordenada con una especie de <\/span>desdoblamiento cambiario <\/strong>oficializado o si se tratara de un brusco salto cambiario en caso que la gran monta\u00f1a de pesos acumulada que creci\u00f3 con el cepo cambiario no tenga otra salida que la compra de d\u00f3lares financieros alternativos o directamente comprar d\u00f3lares en el mercado libre.<\/span>\n<\/p>\n

Lo concreto es que en los \u00faltimos d\u00edas con la suba del <\/span>d\u00f3lar blue <\/strong>que el martes lleg\u00f3 a los 396 pesos, el d\u00f3lar turista que toc\u00f3 un r\u00e9cord de 425 pesos,  los d\u00f3lares financieros alternativos que comenzaron a subir y un riesgo pa\u00eds en los 2.300 puntos todos los caminos vuelven a conducir al d\u00f3lar como refugio de valor. <\/span>\n<\/p>\n

En un <\/span>mercado financiero <\/strong>donde los bancos est\u00e1n cuasi estatizados, y el gobierno incrementa el d\u00e9ficit fiscal a un ritmo que pone en duda la posibilidad de honrar la deuda es probable que el pr\u00f3ximo gobierno se haga cargo de la Argentina con una inflaci\u00f3n que llegue al 120% anual y una econom\u00eda que caiga un 3% en 2023.<\/span>\n<\/p>\n

Peor que 2015<\/strong><\/h2>\n

La situaci\u00f3n, si bien es parecida a la anterior a las <\/span>elecciones presidenciales del 2015, <\/strong>es m\u00e1s grave por los desequilibrios que la macroeconom\u00eda muestra y por el contexto internacional donde hoy la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos decidir\u00e1 si sube o no la tasa de inter\u00e9s de corto plazo que se encuentra en un rango del 4,5 % al 4,75 % anual en medio de una crisis financiera por ahora con final incierto.<\/span>\n<\/p>\n

A eso se suma una brecha cambiaria del 95 % entre los d\u00f3lares financieros alternativos y el <\/span>d\u00f3lar oficial <\/strong>que es muy superior a la de diciembre del 2015 donde la brecha llegaba al 60 por ciento. <\/span>\n<\/p>\n

\"Uno<\/p>\n

Uno de los interrogantes de los analistas es si el Gobierno podr\u00e1 evitar una devaluaci\u00f3n antes de las PASO<\/p>\n<\/div>\n

En ese entonces el <\/span>d\u00f3lar blue<\/strong> estaba a 15 pesos y el d\u00f3lar oficial a 9,50 pesos y la inflaci\u00f3n llegaba al 35 % anual frente al 95 por ciento de ahora.  El escenario actual es mucho peor que el de fines del 2015.<\/span>\n<\/p>\n

La mayor\u00eda de las consultoras proyecta que si el a\u00f1o pr\u00f3ximo el <\/span>tipo de cambio oficial <\/strong>aumenta un 100 por ciento como la inflaci\u00f3n, el valor del d\u00f3lar oficial para fin de a\u00f1o deber\u00eda estar en un promedio de 350 pesos con una inflaci\u00f3n proyectada del 120 % para este a\u00f1o. Por consiguiente si la brecha cambiaria se mantuviese en los niveles actuales el d\u00f3lar paralelo estar\u00eda en un valor piso cercano a los 700 pesos a fines de este a\u00f1o.<\/span>\n<\/p>\n

Panorama complicado<\/strong><\/h2>\n

Sacar la presi\u00f3n en el <\/span>mercado del d\u00f3lar<\/strong> sin un aumento de la oferta de d\u00f3lares por parte del sector exportador y con una ca\u00edda en la demanda real de dinero, podr\u00eda tener consecuencias muy negativas sobre el refinanciamiento de los stocks de deuda en pesos tanto para la deuda emitida por el Tesoro como la originada por las Leliq que emite el BCRA para financiar el d\u00e9ficit fiscal.<\/span>\n<\/p>\n

Hay que mencionar que los <\/span>vencimientos de deuda<\/strong> emitida por el Tesoro a financiar luego del megacanje llegar\u00edan a unos 15 billones de pesos de aqu\u00ed hasta fin de a\u00f1o. <\/span>\n<\/p>\n

Tal vez por esos motivos el ministro de Econom\u00eda, <\/span>Sergio Massa<\/strong>, haya lanzado una serie de medidas para que los organismos del sector p\u00fablico le vendan sus bonos en d\u00f3lares al Tesoro y al BCRA buscando de alguna manera hacerse de activos dolarizados de alguna forma.<\/span>\n<\/p>\n

Tras un<\/span> megacanje de deuda<\/strong> en pesos que estuvo lejos de ser un triunfo, Massa necesita mostrar un \u00e9xito en el pr\u00f3ximo test de la secretar\u00eda de Finanzas para evitar tensionar a\u00fan m\u00e1s el mercado de pesos y por ese motivo habr\u00eda citado para hoy a banqueros, a la industria de Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI) y a los directivos de las compa\u00f1\u00edas de seguro. <\/span>\n<\/p>\n

\"Econom\u00eda<\/p>\n

Econom\u00eda obliga a organismos p\u00fablicos a canjear sus bonos en d\u00f3lares por t\u00edtulos en pesos<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfHabr\u00e1 desdoblamiento cambiario o devaluaci\u00f3n?<\/strong><\/h2>\n

Con respecto a la posibilidad de un d<\/span>esdoblamiento cambiario o una futura devaluaci\u00f3n <\/strong>del peso frente al d\u00f3lar en el mercado oficial,  el especialista Salvador Di Stefano explic\u00f3 a <\/span>iProfesional <\/strong>qu\u00e9 “mientras se derraman litros de tinta planteando un probable salto devaluatorio, o la renuncia del presidente del BCRA Miguel Pesce, suba de tasas, de inter\u00e9s , intervenci\u00f3n del mercado financiero y hasta un desdoblamiento cambiario, el gobierno sigue apostando siempre por lo mismo, apalancarse en m\u00e1s reservas, atrasar el tipo de cambio, y dejarle un problema al gobierno que viene”. <\/span>\n<\/p>\n

En ese aspecto conviene repasar lo ocurrido entre el 23 y el 24 de enero del 2014 cu\u00e1nto el entonces ministro de Econom\u00eda, <\/span>Axel Kicilof,<\/strong> junto a Juan Carlos F\u00e1brega quien era el presidente del BCRA decidieron realizar una devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar de un 25 %. El tipo de cambio oficial pas\u00f3 de 6,80 a 8,15 pesos.<\/span>\n<\/p>\n

El problema es que esa devaluaci\u00f3n aceler\u00f3 la tasa de inflaci\u00f3n anual qu\u00e9 pas\u00f3 del 25 % en el 2.013 al 40 % en el 2.014 y ese es el mayor temor del equipo de Sergio Massa. Ese salto inflacionario fue similar al que ocurri\u00f3 luego de la devaluaci\u00f3n del peso del gobierno de <\/span>Mauricio Macri <\/strong>en enero de 2016. La inflaci\u00f3n que viajaba a un ritmo del 35 % anual pas\u00f3 al 45 % anual en 2016.<\/span>\n<\/p>\n

La de enero de 2014 fue la \u00fanica devaluaci\u00f3n en la historia del kirchnerismo desde que <\/span>Nestor Kirchne<\/strong>r lleg\u00f3 al poder el 25 de mayo de 2003.  <\/span>\n<\/p>\n

Devaluaci\u00f3n del 2014: las causas<\/strong><\/h2>\n

Para entender aquella devaluaci\u00f3n del peso que logr\u00f3 <\/span>descomprimir las presiones en el mercado cambiario<\/strong> dos a\u00f1os  antes de las PASO de agosto de 2015 es importante analizar la situaci\u00f3n previa. <\/span>En los meses previos a fines del 2013 hab\u00eda fuertes rumores de una<\/span> devaluaci\u00f3n del peso<\/strong> frente al d\u00f3lar  y el BCRA hab\u00eda acelerado la tasa de devaluaci\u00f3n que era del 1 % frente a una inflaci\u00f3n del 3 % con una brecha cambiaria entre el d\u00f3lar paralelo y el d\u00f3lar oficial que llegaba al 45 %.<\/span>\n<\/p>\n

En la actualidad la tasa de devaluaci\u00f3n mensual del BCRA es en promedio del 6 % frente a la inflaci\u00f3n de febrero que fue del 6,6 % mensual con una proyecci\u00f3n del IPC para marzo que estar\u00e1 entre el 7 al 8 % mensual de acuerdo a las proyecciones de algunas consultoras y bancos y con una brecha cambiaria que llega al 95 % si comparamos el <\/span>d\u00f3lar oficia<\/strong>l de 210  pesos con el paralelo de 386. Pero si la comparaci\u00f3n se hace con el d\u00f3lar turista de 425 pesos, es el m\u00e1s caro y la brecha supera el 100 %.<\/span>\n<\/p>\n

\"hay<\/p>\n

Hay fuertes rumores de desdoblamiento cambiario<\/p>\n<\/div>\n

En el momento de esa devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar las <\/span>reservas <\/strong>internacionales l\u00edquidas del BCRA llegaban a unos 13.200 millones de d\u00f3lares mientras que ahora suman unos 4.000 millones de d\u00f3lares el balance del BCRA estaba mejor que el actual y el d\u00e9ficit fiscal primario era del 1,8 % del PBI mientras que el actual es de 2,3 puntos del producto.<\/span>\n<\/p>\n

Adem\u00e1s no hab\u00eda tantas <\/span>restricciones a las importaciones<\/strong>, no exist\u00edan tantos tipos de cambio diferenciales y la oferta de d\u00f3lares no estaba tan reducida como en la actualidad como consecuencia de una sequ\u00eda que va camino a transformarse en la peor de la historia. <\/span>\n<\/p>\n

Otro aspecto a tener en consideraci\u00f3n es que por lo general el presidente del BCRA que decide la devaluaci\u00f3n luego abandona el cargo. <\/span>En el caso de F\u00e1brega este renunci\u00f3 el 31  de agosto del 2.014 luego de ser acusado por la entonces presidenta Cristina Kirchner de encabezar una especie de boicot de los bancos contra su gobierno y fue reemplazado por el economista <\/span>Alejandro Vanoli<\/strong>.<\/span>\n<\/p>\n

El contexto actual<\/strong><\/h2>\n

En relaci\u00f3n al <\/span>contexto financiero <\/strong>actual hay que se\u00f1alar que: <\/span>\n<\/p>\n

    \n
  1. El precio del <\/span>d\u00f3lar futuro <\/strong>a fin de marzo se ubica en $ 209 y al 28 de febrero el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 en $ 197 esto implica que el mercado est\u00e1 proyectando una tasa de devaluaci\u00f3n mensual del 6,3% de m\u00e1xima y ser\u00eda  otro mes m\u00e1s que el BCRA deval\u00faa el peso por debajo de la inflaci\u00f3n esperada. <\/span><\/li>\n
  2. La t<\/span>asa de devaluaci\u00f3n<\/strong> esperada por el mercado de futuro a febrero del a\u00f1o 2024 es del 128 % anual, el d\u00f3lar futuro febrero se ubica en $ 452. Esto no implica que se cumpla pero bajo la mirada del mercado al d\u00eda de hoy luce probable que se siga atrasando el tipo de cambio. <\/span><\/li>\n
  3. El<\/span> bono d\u00f3lar linked <\/strong>con vencimiento al 30 de abril del a\u00f1o 2024 rinde un 2,8% anual, esto implica que no se espera una devaluaci\u00f3n. Los inversores no le han dado la cara al gobierno, el bono dual con vencimiento en febrero del a\u00f1o 2024 rinde el 6,28% anual. <\/span><\/li>\n
  4. El <\/span>bono en pesos que ajusta por inflaci\u00f3n T2X4 <\/strong>que vence en julio del a\u00f1o 2024 rinde inflaci\u00f3n m\u00e1s 12,6% anual. Estos rendimientos est\u00e1n en l\u00ednea con los observados d\u00edas anteriores. <\/span><\/li>\n<\/ol>\n

    En resumen, <\/span>el mercado sigue comprando bonos atados al d\u00f3lar linked,<\/strong> a la inflaci\u00f3n y obligaciones negociables. Por otro lado sigue vendiendo d\u00f3lares en el MULC y en lo que va del a\u00f1o ya se desprendi\u00f3 de unos 2.300 millones de d\u00f3lares en ese mercado oficial \u00fanico y libre de cambios.<\/span>\n<\/p>\n

    “Todo esto sumado a un comportamiento muy tranquilo en el mercado financiero donde <\/span>no se observan salidas de dep\u00f3sitos de los bancos<\/strong> hace pensar que las versiones sobre renuncias, desdoblamiento cambiario, y nuevos d\u00f3lares sectoriales parecer\u00edan que hoy no tienen validez”, explic\u00f3 Di Stefano.<\/span>\n<\/p>\n

    El problema es que retrasar <\/span>el valor del d\u00f3lar oficial<\/strong> para tratar de contener la inflaci\u00f3n que es un cl\u00e1sico de los a\u00f1os electorales en nuestro pa\u00eds no le ha dado resultado al gobierno. <\/span>\n<\/p>\n

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    Esa acci\u00f3n tiene como objetivo contener las <\/span>presiones inflacionarias <\/strong>en los meses previos a las elecciones para no devaluar \u00e9l peso frente al d\u00f3lar ya que una medida de este tipo trae aparejado un gran costo social y pol\u00edtico frente al electorado. <\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

    <\/div>\n

    Uno de los interrogantes de analistas locales y de Wall Street es si el Gobierno podr\u00e1 evitar una devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar antes de las PASO