{"id":7042,"date":"2023-03-30T14:00:00","date_gmt":"2023-03-30T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/379531-reservas-el-bcra-pierde-mas-dolares-y-hay-alerta-por-abril"},"modified":"2023-03-30T14:00:00","modified_gmt":"2023-03-30T14:00:00","slug":"bcra-cierra-el-mes-con-fuerte-sangria-de-dolares-por-que-el-mercado-espera-un-abril-durisimo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/03\/30\/bcra-cierra-el-mes-con-fuerte-sangria-de-dolares-por-que-el-mercado-espera-un-abril-durisimo\/","title":{"rendered":"BCRA cierra el mes con fuerte sangr\u00eda de d\u00f3lares: por qu\u00e9 el mercado espera un abril “dur\u00edsimo”"},"content":{"rendered":"\n
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El frente cambiario <\/a>sigue deterior\u00e1ndose por el goteo constante de divisas del Banco Central a trav\u00e9s de las ventas diarias en el mercado oficial para abastecer la demanda. La entidad monetaria registr\u00f3 este mi\u00e9rcoles 29 de marzo un saldo neto vendedor de u$s95 millones y en lo que va del a\u00f1o acumula un rojo de u$s2.819 millones. Y las reservas brutas perforaron el umbral de u$s 37.000 millones, al cerrar en u$s 36.850 millones.<\/span>\n<\/p>\n

En ese escenario crecieron en el mercado las versiones sobre la implementaci\u00f3n de un d\u00f3lar soja 3<\/strong>. Aunque desde el Gobierno lo negaron, la expectativa sigue latente ante la cr\u00edtica situaci\u00f3n de las reservas.\n<\/p>\n

Y es que la sangr\u00eda de divisas se da en un escenario de menor liquidaci\u00f3n del agro por el impacto de la sequ\u00eda que afect\u00f3 la cosecha de trigo, y por el adelantamiento de ventas que implic\u00f3 el d\u00f3lar soja 2 en diciembre.\n<\/p>\n

En ese marco, la liquidaci\u00f3n del campo en marzo es exigua y muestra una ca\u00edda en torno al 70% interanual.\n<\/p>\n

Los economistas alertan que el stock de reservas netas “no resiste esta din\u00e1mica” y que alguna modificaci\u00f3n en el esquema cambiario tendr\u00e1 que haber en el corto plazo,<\/span> ya sea m\u00e1s cepo a importaciones, d\u00f3lar soja 3,o un tipo de cambio diferencial para las econom\u00edas regionales o determinadas exportaciones\n<\/p>\n

D\u00f3lares: se agranda racha vendedora<\/h2>\n

El BCRA tuvo este mi\u00e9rcoles un saldo negativo de u$s95 millones por su intervenci\u00f3n en el MULC, con lo cual hilvan\u00f3 17 ruedas seguidas de ventas. La entidad monetaria suma en marzo ventas netas por u$s1.738 millones, un monto r\u00e9cord para ese mes en un a\u00f1o con cepo.\n<\/p>\n

\"BCRA<\/p>\n

BCRA acumula en lo que va de 2023 ventas netas por u$s2.819 millones por su intervenci\u00f3n en el mercado cambiario<\/p>\n<\/div>\n

As\u00ed, el BCRA acumula en lo que va de 2023 un saldo vendedor de 2.819 millones<\/strong>. Los analistas de Facimex Valores<\/strong> remarcaron que “es el peor arranque de a\u00f1o desde 2003”.\n<\/p>\n

A su vez, los analistas de PPI<\/strong> alertaron que “resulta m\u00e1s que inquietante que hacia adelante no se vislumbra una reversi\u00f3n de esta din\u00e1mica” .\n<\/p>\n

“Por estacionalidad, la demanda privada seguir\u00e1 alta, mientras que la entrada de los primeros lotes de la cosecha gruesa se retrasar\u00e1 al menos un mes a causa de la sequ\u00eda, pasando de abril a mayo”, se\u00f1alaron.\n<\/p>\n

En este contexto, en PPI<\/strong> proyectaron que “el BCRA deber\u00e1 atravesar un abril de flujo netamente negativo con reservas netas que probablemente se encuentren en u$s580 millones al comenzar el mes<\/span> si contin\u00faa a un ritmo de ventas”.\n<\/p>\n

De igual diagn\u00f3stico, en Facimex Valores<\/strong> indicaron que “la mediana de los a\u00f1os con sequ\u00eda muestra la liquidaci\u00f3n del agro sube 43% en el segundo trimestre (contra el primero), lo que implica un aumento de u$s773 millones promedio mensual”.\n<\/p>\n

“Este a\u00f1o, probablemente el incremento sea menor; ya que el volumen de comercializaci\u00f3n de soja y ma\u00edz est\u00e1n en m\u00ednimos de los \u00faltimos 20 y 7 a\u00f1os, respectivamente. Esto sugiere que la suba estacional de la liquidaci\u00f3n del agro no alcanzar\u00e1 para revertir las ventas del BCRA en el segundo trimestre<\/strong>, especialmente teniendo en cuenta que en el segundo trimestre la demanda neta de privados (entendida como la diferencia entre la liquidaci\u00f3n del agro y la intervenci\u00f3n del BCRA) suele aumentar 64% por cuestiones estacionales ligadas al incremento de las importaciones”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas alertan por el exiguo stock de reservas netas que el m\u00ednimo desde marzo de 2022<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lares: alarma por las reservas netas<\/h2>\n

El drenaje de divisas de este mes llev\u00f3 a que las reservas netas se ubiquen en m\u00ednimos desde marzo de 2022. En Facimex<\/strong> estiman que las reservas netas bajo la metodolog\u00eda del FMI rondan u$s2.900 millones.<\/span>\n<\/p>\n

Ante esta din\u00e1mica tan negativa, el BCRA se alej\u00f3 del cumplimiento de la meta de acumulaci\u00f3n de reservas comprometida originalmente con el FMI para el primer trimestre del a\u00f1o que contempla sumar u$s500 millones (alcanzando un stock de u$s7.700 millones).\n<\/p>\n

Pero en Facimex advierten que “incluso si la meta del primer trimestre finalmente se redujera en u$s3.500 millones (como transcendi\u00f3 hace dos semanas de fuentes oficiales) y se aplicara el ajustador por falta de desembolsos de organismos internacionales (dudamos que aplique totalmente, ya que el 20 de marzo ingresaron u$s680 millones del BCIE y la CAF), el BCRA igualmente necesitar\u00eda acumular u$s626 millones hasta el viernes”.\n<\/p>\n

A su vez, Emiliano Anselmi<\/strong>, l\u00edder del equipo macroecon\u00f3mico de PPI, calcul\u00f3 que el monto de reservas netas bajo la m\u00e9trica del FMI ronda u$s3.100 millones, “con lo cual si baja la meta trimestral a u$S3.500 millones, es decir a un stock de u$s4.300 millones, igual seguir\u00edan por debajo en u$s1.200 millones”.\n<\/p>\n

De todos modos, Anselmi afirm\u00f3 que el hecho de que el FMI acepte reducir la meta trimestral “no” descomprimir\u00e1 el frente cambiario<\/strong>“, ya que Argentina tiene un problema de nivel de reservas”.\n<\/p>\n

“Es un programa que no ancla nada porque est\u00e1n constantemente modificando las metas”, dijo, y agreg\u00f3: “Mo contribuye a despejar el frente cambiario ni a calmar la incertidumbre porque la credibilidad ya est\u00e1 rota”,<\/span> aleg\u00f3.\n<\/p>\n

\"Se<\/p>\n

Se espera que FMI apruebe el viernes revisi\u00f3n de acuerdo y se conocer\u00eda la meta recalculada de reservas<\/p>\n<\/div>\n

El n\u00famero final de la meta recalculada de reservas se conocer\u00e1 cuando el directorio del FMI apruebe la cuarta revisi\u00f3n (a diciembre de 2022) del acuerdo, lo que se espera que suceda este viernes.\n<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa se reuni\u00f3 este mi\u00e9rcoles en Washington con la subdirectora gerente del FMI Gita Gopinath<\/a> con quien analiz\u00f3 el impacto de la sequ\u00eda.\n<\/p>\n

“En el contexto de la cuarta revisi\u00f3n del programa del FMI, mantuvimos una buena reuni\u00f3n con la Subdirectora Gerente del organismo Gita Gopinath y su equipo, con quienes analizamos el impacto de la sequ\u00eda en el pa\u00eds y se valor\u00f3 el despeje de vencimientos de la curva en pesos”, sostuvo el titular del Palacio de Hacienda tras el encuentro.\n<\/p>\n

En esta l\u00ednea, Massa se\u00f1al\u00f3 que junto a los representantes del Fondo se coincidi\u00f3 en la importancia de “la decisi\u00f3n del Gobierno de continuar avanzando con medidas que fomenten el incremento de exportaciones con el objetivo de fortalecer las reservas”.\n<\/p>\n

El Gobierno consigui\u00f3 la semana pasada postergar hasta el 31 de marzo el pago u$s2.600 millones con el organismo internacional que vencieron el 21 y 22 de marzo. Con la aprobaci\u00f3n formal de la cuarta revisi\u00f3n, el FMI habilitar\u00e1 un desembolso de u$s5.300 millones con los cuales Argentina pagar\u00e1 esas amortizaciones.\n<\/p>\n

Sin embargo, el respiro para las reservas ser\u00e1 “ef\u00edmero” advierte un informe de Delphos, <\/strong>dado que “en abril habr\u00e1 que realizar nuevos pagos de capital al FMI por casi u$s1.300 millones el d\u00eda 7 y por casi u$s650 millones el 14 y el 28 de abril.<\/span>\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La sangr\u00eda de divisas se acentu\u00f3 en marzo por menor liquidaci\u00f3n del agro por impacto de sequ\u00eda<\/p>\n<\/div>\n

“El efecto del desembolso de las reservas brutas se agotar\u00e1 hacia fin del mes que viene”<\/strong>, recalcaron”.\n<\/p>\n

\u00bfHabr\u00e1 d\u00f3lar soja 3?<\/h2>\n

El Secretario de Agricultura, Juan Jos\u00e9 Bahillo<\/strong>, neg\u00f3 una tercera etapa del d\u00f3lar soja. Fue durante un encuentro con la prensa tras la inauguraci\u00f3n de la Conferencia Internacional de Semillas y Aceite de Girasol que comenz\u00f3 este mi\u00e9rcoles en un hotel de Puerto Madero. “El d\u00f3lar soja no es el pedido del sector y no lo estamos discutiendo. No ha estado en la agenda de las \u00faltimas dos semanas”<\/strong>, asegur\u00f3.\n<\/p>\n

Sin embargo, en el mercado sigue latente esa expectativa ante la cr\u00edtica situaci\u00f3n de las reservas<\/a>, y los analistas creen que tarde o temprano el gobierno deber\u00e1 apelar a esa herramienta. Y es que algunos c\u00e1lculos privados estiman que las reservas l\u00edquidas<\/strong> -sin contar los Derechos Especiales de Giro (DEGS), ni el oro<\/strong> que existe en el BCRA-, ya est\u00e1n en negativo.\n<\/p>\n

Ante este panorama, en Delphos<\/strong> evaluaron que “es indudable que el Gobierno deber\u00e1 apelar tarde o temprano a una reedici\u00f3n de dolar soja (quiz\u00e1s extendida a otros sectores para frenar la acelerada venta de reservas”.<\/span>\n<\/p>\n

En PPI<\/strong> concordaron que “el stock no resiste esta din\u00e1mica, alg\u00fan cambio en el esquema cambiario, le\u00e1se m\u00e1s cepo o d\u00f3lar soja para los 7 millones de toneladas guardados de 2022, debe irrumpir en el escenario”.<\/span>\n<\/p>\n

En ese sentido, en el mercado crecieron este mi\u00e9rcoles los rumores de que se avecina un d\u00f3lar soja 3. “Parece que se est\u00e1 encaminando a ser una realidad esta medida, dado lo que se complic\u00f3 el escenario de reservas”, cont\u00f3 un operador.\n<\/p>\n

A su vez, Salvador Vitelli, <\/strong>especialista en finanzas y agronegocios dijo “el mercado toma nota (del rumor) y en la jornada cay\u00f3 fuertemente las posiciones de t\u00e9rmino de abril y mayo”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El Gobierno niega un d\u00f3lar soja 3, pero analistas creen que deber\u00e1 apelar a esa herramienta ante la escasez de reservas<\/p>\n<\/div>\n

“Se ampli\u00f3 el spread entre la posici\u00f3n mayo y julio, la posici\u00f3n mayo y noviembre, eso te est\u00e1 marcando que el mercado est\u00e1 descontando un posible d\u00f3lar soja para la soja de cosecha”, precis\u00f3.\n<\/p>\n

D\u00f3lar soja 3: \u00bfser\u00e1 la soluci\u00f3n?<\/h2>\n

Vitelli<\/strong> sostuvo que si se implementa un d\u00f3lar soja 3, “es muy problable que la din\u00e1mica vendedora del BCRA ser revierta y vuelva a estar del lado comprador”,<\/span> pero asever\u00f3 que la contracara de la medida es que implica “mayor expansi\u00f3n monetaria y deterioro patrimonial para el BCRA”.\n<\/p>\n

Asimismo, el especialista estim\u00f3 que el valor del d\u00f3lar soja 3 si se ajusta por inflaci\u00f3n deber\u00eda rondar entre$310 y $320<\/strong>, y dijo que, seg\u00fan las cifras oficiales quedan unas 7 millones de toneladas de soja sin comercializar de la campa\u00f1a pasada”.\n<\/p>\n

“Yo estimo que habr\u00e1 entre 5 y 6 millones de toneladas de la campa\u00f1a anterior, m\u00e1s lo que pueda llegar a venir ahora cuando ingrese la nueva cosecha”, calcul\u00f3.\n<\/p>\n

“El sector est\u00e1 pidiendo que sea a un valor similar al de d\u00f3lar MEP. Lo veo pretencioso, teniendo en cuenta lo que ha pasado con esta gesti\u00f3n en t\u00e9rminos de d\u00f3lar oficial y como se lo trat\u00f3 al agro, Y porque la p\u00e9rdida patrimonial del BCRA se agiganta a medida que reconozcan un d\u00f3lar soja alto y es expansivo monetariamente”, juzg\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, Andr\u00e9s Reschini,<\/strong> analista de F2 Soluciones Financieras, subray\u00f3 que “el valor de la soja al MEP est\u00e1 un -4% del promedio del d\u00f3lar soja1 y -22% del d\u00f3lar soja 2,” y consider\u00f3 que “por la tremenda merma producto de la sequ\u00eda y el incierto panorama tendr\u00e1n que subir el \u2018premio\u2019 si quieren sumar algo de reservas”.<\/span>\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los analistas tambi\u00e9n creen que habr\u00e1 mayor restricci\u00f3n a importaciones para frenar sangr\u00eda de reservas<\/p>\n<\/div>\n

“Si bien hay necesidad de venta durante los pr\u00f3ximos meses dado que gran parte de los vencimientos en el agro son ‘a cosecha’, ante la falta de producci\u00f3n, la tendencia del productor a utilizar sus granos como hedge (cobertura) contra devaluaci\u00f3n, la alta probabilidad de que en alg\u00fan momento deba realizarse un sinceramiento en el d\u00f3lar y el hecho de que el productor va a querer cuidar sus granos porque habr\u00e1 poca producci\u00f3n y va a necesitar algo para encarar la pr\u00f3xima campa\u00f1a llevan a pensar que van a tener que tentar con un premio interesante si quieren que liquiden”, a\u00f1adi\u00f3 Reschini.\n<\/p>\n

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Por eso, dijo que el aporte de divisas que podr\u00eda implicar el d\u00f3lar soja 3 “va a depender mucho de lo que se termine cosechando y la oferta del Gobierno a trav\u00e9s de un eventual nuevo esquema”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El BCRA acumula en el a\u00f1o ventas netas por u$s2.819 millones. Y analistas alertan que el panorama para el segundo trimestre es inquietante