{"id":7001,"date":"2023-03-29T16:00:00","date_gmt":"2023-03-29T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/379467-deuda-en-pesos-massa-afronta-ultima-licitacion-del-mes"},"modified":"2023-03-29T16:00:00","modified_gmt":"2023-03-29T16:00:00","slug":"deuda-en-pesos-massa-afronta-ultima-licitacion-del-mes-con-un-dolar-blue-al-borde-de-los-400","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/03\/29\/deuda-en-pesos-massa-afronta-ultima-licitacion-del-mes-con-un-dolar-blue-al-borde-de-los-400\/","title":{"rendered":"Deuda en pesos: Massa afronta \u00faltima licitaci\u00f3n del mes, con un d\u00f3lar blue al borde de los $400"},"content":{"rendered":"\n
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El ministro de Econom\u00eda Sergio Massa enfrentar\u00e1 este mi\u00e9rcoles 29 de marzo la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro<\/a> de este mes<\/span> en la que buscar\u00e1 cosechar fondos para cubrir vencimientos por unos $284.000 millones.<\/strong>\n<\/p>\n

Para los analistas ser\u00e1 una licitaci\u00f3n clave para testear la capacidad de roll over con el sector privado, en un contexto en el que el Tesoro necesita obtener financiamiento en pesos para cubrir el d\u00e9ficit fiscal.\n<\/p>\n

De hecho, los analistas aseguran que el canje de bonos en d\u00f3lares de organismos p\u00fablicos<\/a> que dispuso la semana pasada el ministerio de Econom\u00eda a trav\u00e9s de un DNU busca conseguir financiamiento para el Tesoro.\n<\/p>\n

Seg\u00fan las estimaciones de consultoras, esa operaci\u00f3n podr\u00eda sumar financiamiento al Tesoro por entre $1 bill\u00f3n y $1,5 billones frente a un sendero de vencimientos hasta septiembre de $6,2 billones en manos privadas.\n<\/p>\n

De todos modos, un informe de Invecq<\/strong> advirti\u00f3 que <\/span>“la operatoria de los Bonares podr\u00eda llegar a afectar a la deuda en moneda local”<\/strong>. Al respecto, el an\u00e1lisis plante\u00f3: “Si existiera la demanda para comprar estos Bonares como apunta el Gobierno, la pregunta es de d\u00f3nde salen los pesos para adquirirlos. Si, tras la pronunciada ca\u00edda de precios reciente, los privados vieran una oportunidad de ‘rotar’ desde bonos en pesos hacia Bonares, podr\u00edan verse desarmes en posiciones de deuda en pesos y, parad\u00f3jicamente, terminar afectando las licitaciones,<\/span> uno de los pilares del 2023″, aleg\u00f3.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: el men\u00fa de la licitaci\u00f3n<\/h2>\n

La licitaci\u00f3n se desarrollar\u00e1 en un contexto donde el d\u00f3lar blue cerr\u00f3 el martes a un nuevo r\u00e9cord de $397,<\/a> y se profundiza el drenaje de divisas del Banco Central, y advierten que las reservas l\u00edquidas ya est\u00e1n en terreno negativo.\n<\/p>\n

\"Econom\u00eda<\/p>\n

Econom\u00eda debe cosechar fondos para cubrir vencimientos por$284.000 millones<\/p>\n<\/div>\n

Pedro Siaba Serrate<\/strong>, estratega de PPI estim\u00f3 que tras el canje de deuda en pesos que se realiz\u00f3 el 9 marzo \u00faltimo, el 98% de la totalidad de los vencimientos se encuentran en manos privadas.<\/span>\n<\/p>\n

Para esta licitaci\u00f3n, la secretar\u00eda Finanzas elabor\u00f3 un variado men\u00fa de 7 instrumentos <\/strong>de deuda, casi igual al de la anterior licitaci\u00f3n. As\u00ed, vuelve a concentrarse en t\u00edtulos de corto plazo y a ofrecer alternativas para cubrirse de la aceleraci\u00f3n inflacionaria y de la devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial.\n<\/p>\n

En el men\u00fa hay una Letra de Liquidez del Tesoro a descuento (LELITE<\/strong>) que vence el 28 de abril de este a\u00f1o, que puede ser suscripta s\u00f3lo por Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI).\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n hay dos Letras del Tesoro a descuento a tasa fija (LEDEs<\/strong>), una que vence el pr\u00f3ximo 30 de junio (S30J3), y otra que caduca el 31 de julio de 2023 (S31L3).\n<\/p>\n

Adem\u00e1s se ofrecen dos Letra del Tesoro ajustada por CER <\/strong>(es decir que indexa por inflaci\u00f3n) con vencimientos el 18 de julio y el 18 de septiembre de este a\u00f1o.\n<\/p>\n

\"En<\/p>\n

En esta licitaci\u00f3n ofrece nuevamente t\u00edtulos cortos que ajustan por inflaci\u00f3n, y bonos d\u00f3lar linked que cubren de devaluaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

Y brinda dos bonos del Tesoro d\u00f3lar linked<\/strong>, es decir que ajusta por el tipo de cambio oficial, uno que expira el 31 de julio de 2023 (T2V3D), y el otro vence el 30 de abril de 2024 (TV24D).\n<\/p>\n

Con este men\u00fa, Econom\u00eda busca inicialmente a cosechar $170.000 millones en los instrumentos en moneda local y el equivalente a u$s250millones a trav\u00e9s del los bonos d\u00f3lar linked. La recepci\u00f3n de las ofertas comenzar\u00e1 a las 10.00 horas de este mi\u00e9rcoles y finalizar\u00e1 a las 15.00 horas.<\/span>\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfqu\u00e9 opina el mercado del men\u00fa?<\/h2>\n

Siaba Serrate<\/strong> se\u00f1al\u00f3 que “no hay grandes cambios respecto al men\u00fa ofrecido la semana pasada, el cual vuelve a estar focalizado en letras de corto plazo”\n<\/p>\n

” Otra vez, el Tesoro apunta a captar la atenci\u00f3n del sector privado no regulado mediante LECER corto”<\/span>, subray\u00f3 el analista quien record\u00f3 que en la anterior licitaci\u00f3n “solo la LECER de Julio 2023 explic\u00f3 el 29,9% de lo levantado”.\n<\/p>\n

Por su parte, Fernando Baer<\/strong>, economista jefe de Quantum Finanzas coment\u00f3 que “el men\u00fa est\u00e1 en l\u00ednea con el de las \u00faltimas licitaciones” y estim\u00f3 que “probablemente ofrecen d\u00f3lar linked para no convalidar tasas m\u00e1s altas en pesos m\u00e1s all\u00e1 de julio de este a\u00f1o”.\n<\/p>\n

A su vez, Tob\u00edas Pejkovich<\/strong>, analista de Facimex Valores expres\u00f3 que “ante todo, el equipo econ\u00f3mico vuelve a colocar t\u00edtulos con vencimiento posterior a las elecciones <\/span>al ofrecer pr\u00e1cticamente el mismo men\u00fa de instrumentos de la licitaci\u00f3n previa, con la \u00fanica diferencia de que TDF24 (el bono Dual que hab\u00eda ofrecido la semana pasada) fue reemplazado por el T2V3 (el bono d\u00f3lar linked).\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La licitaci\u00f3n de realizar\u00e1 en un clima de m\u00e1s incertidumbre donde el d\u00f3lar blue cerr\u00f3 el martes a un r\u00e9cord de $397<\/p>\n<\/div>\n

Pejkovich indic\u00f3 que “en t\u00e9rminos de estrategia, priorizamos Lecer Julio (X18L3) sobre Ledes <\/strong>ante break-evens de inflaci\u00f3n que no otorgan un colch\u00f3n suficiente con respecto a nuestro escenario base de inflaci\u00f3n”.\n<\/p>\n

“Dentro de la curva dolar linked, no vemos atractivo en instrumentos con vencimiento a 2023 y, de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o, preferimos corporativos con vencimientos largos a 2024 antes que TV24”, explic\u00f3.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfqu\u00e9 perspectivas hay?<\/h2>\n

El analista financiero Gustavo Ber <\/strong>prev\u00e9 que Economia “no deber\u00eda tener inconvenientes para alcanzar al menos el roll-over ya que vuelve a presentar un amplio men\u00fa, similar al de la anterior licitaci\u00f3n, donde se focaliza en t\u00edtulos de corto plazo”. <\/span>Y especul\u00f3 que “posiblemente el Tesoro deber\u00eda volver a validar una gradual suba en las tasas”.\n<\/p>\n

Siaba Serrate precis\u00f3 que “la semana pasada los instrumentos m\u00e1s cortos (hasta julio) concentraron el 60,9% de lo capturado (casi la mitad en la X18L3)”.\n<\/p>\n

“Esperamos una situaci\u00f3n similar, donde el privado se refugi\u00e9 en estas letras de muy corto plazo con cobertura a la inflaci\u00f3n”, manifest\u00f3, En tanto, opin\u00f3 que “no estamos en un buen momento para los dolar linked puros”, tras los dichos de la oposici\u00f3n sobre la dificultad que significar\u00e1 salir del cepo cambiario.\n<\/p>\n

En materia de tasas, el analista consider\u00f3 que “ser\u00e1 interesante ver qu\u00e9 tasa ofrece el Tesoro por las LEDEs de julio”<\/span>. Al respecto, Siaba Serrate dijo que “la semana pasada para nosotros deb\u00eda salir alrededor de 126\/126,5% de TEA, pero finalmente sali\u00f3 en 123,6%.\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los analistas prev\u00e9 que el Tesoro deber\u00e1 convalidar suba de tasas en las LEDEs, en especial en la de julio<\/p>\n<\/div>\n

“Mirando lo ofertado la semana pasada, una tasa m\u00e1s parecida a nuestro rango esperado hubiera levantado m\u00e1s pesos. De hecho, en el secundario est\u00e1 operando cerca de ese nivel”, enfatiz\u00f3.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, el especialista en finanzas Salvador Vitelli <\/strong>augur\u00f3 “una demanda interesante de t\u00edtulos CER”<\/span> ante las proyecciones de consultora que muestran una aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en marzo.<\/a>\n<\/p>\n

Y conocord\u00f3 en que “a los bonos dolar linked no los veo generando demasiada demanda ante un ritmo devaluatorio del tipo de cambio oficial (crawling peg) que se est\u00e1 quedando bastante atr\u00e1s de la inflaci\u00f3n y de la tasa fija”. <\/span>Seg\u00fan su visi\u00f3n, “para poder estirar plazos en las Ledes, el Tesoro va a tener que convalidar mayores tasas”.\n<\/p>\n

Por su parte, Pejkovich <\/strong>juzg\u00f3 que “ser\u00e1 una prueba clave ya que el gobierno volver\u00e1 a poner a prueba el roll over privado post electoral en un contexto en el que el Tesoro necesita obtener financiamiento en pesos”.<\/span>\n<\/p>\n

En este sentido, record\u00f3 que “el 17 de marzo el BCRA le transfiri\u00f3 al Tesoro $130.000 millones siendo el primer giro de Adelantos Transitorios en la gesti\u00f3n del ministro Massa”.  Y agreg\u00f3 que “estaremos atentos a si el DNU que obliga a los entes p\u00fablicos a vender sus Bonares y canjear sus Globales por duales tiene alg\u00fan impacto sobre el resultado”, a\u00f1adi\u00f3.\n<\/p>\n

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A su vez, Juan Pablo Albornoz, <\/strong>economista de Invecq resalt\u00f3 que “en cuanto a tasas, el Tesoro sale a licitar todo a precio abierto excepto por la Lelite que tiene una TEA impl\u00edcita de 101.54%”. Y fundamento que “tiene sentido que no fije precio en un mercado tan vol\u00e1til”, en tanto que hizo hincapi\u00e9 en que “la tasa a la que sali\u00f3 la LEDE de julio (en la \u00faltima licitaci\u00f3n) no tuvo premium versus la de junio, por lo que afirm\u00f3 que “con un mercado que no ve una inflaci\u00f3n a la baja, para estirar plazos en tasa fija posiblemente haya que convalidar m\u00e1s retorno”.<\/span>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Econom\u00eda busca fondos para cubrir vencimientos por $284.000 millones. Con nuevo r\u00e9cord del d\u00f3lar blue, ofrece men\u00fa similar al de la semana pasada.