{"id":45363,"date":"2026-11-14T01:35:21","date_gmt":"2026-11-14T01:35:21","guid":{"rendered":"http:\/\/d77521668cea952921d28aa65cf2ec89"},"modified":"2026-11-14T01:35:21","modified_gmt":"2026-11-14T01:35:21","slug":"la-suba-del-riesgo-pais-empieza-a-encarecer-la-deuda-de-las-empresas-y-complica-una-canilla-de-dolares-al-gobierno","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/11\/14\/la-suba-del-riesgo-pais-empieza-a-encarecer-la-deuda-de-las-empresas-y-complica-una-canilla-de-dolares-al-gobierno\/","title":{"rendered":"La suba del riesgo pa\u00eds empieza a encarecer la deuda de las empresas y complica una canilla de d\u00f3lares al Gobierno"},"content":{"rendered":"\n
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La suba del riesgo pa\u00eds empez\u00f3 a golpear uno de los mecanismos que le permiti\u00f3 a Luis Caputo sostener la estabilidad cambiaria durante buena parte de 2026: el endeudamiento de las grandes empresas argentinas. Seg\u00fan un relevamiento de Adcap, los rendimientos de los bonos corporativos aumentaron en promedio 74 puntos b\u00e1sicos durante octubre, una se\u00f1al de que el financiamiento externo se est\u00e1 encareciendo tambi\u00e9n para el sector privado y amenaza con reducir el ingreso de d\u00f3lares que ven\u00eda aprovechando el Gobierno.<\/p>\n

El dato preocupa especialmente en el Ministerio de Econom\u00eda porque el programa cambiario encontr\u00f3 en las emisiones de obligaciones negociables una fuente de divisas que compens\u00f3, al menos parcialmente, las dificultades del Tesoro para acceder al cr\u00e9dito internacional. Mientras Caputo enfrentaba tasas de dos d\u00edgitos para colocar deuda soberana, varias compa\u00f1\u00edas argentinas lograban financiarse en el exterior a costos considerablemente inferiores.<\/p>\n

Pero esa diferencia comenz\u00f3 a achicarse. El deterioro de los bonos argentinos ya no se limita a los t\u00edtulos p\u00fablicos y empieza a trasladarse al financiamiento de las empresas. El aumento de 74 puntos b\u00e1sicos detectado por Adcap implica que las compa\u00f1\u00edas deben ofrecer mayores rendimientos para conseguir compradores de sus obligaciones negociables. Esto puede llevarlas a postergar nuevas colocaciones o a limitar sus operaciones a la refinanciaci\u00f3n de vencimientos.<\/p>\n

Para Caputo, el problema es doble. Por un lado, el aumento del riesgo pa\u00eds mantiene pr\u00e1cticamente cerrado el acceso del Tesoro al financiamiento internacional en condiciones razonables. Por otro, el encarecimiento de la deuda corporativa amenaza con debilitar una de las fuentes de oferta de d\u00f3lares que ayudaron a mantener contenido el tipo de cambio y permitieron al Banco Central realizar compras de divisas.<\/p>\n

El mercado estima que Caputo entra en d\u00e9ficit en diciembre<\/a><\/p>\n

Durante los meses anteriores, las grandes compa\u00f1\u00edas hab\u00edan conseguido aprovechar las oportunidades que ofrec\u00eda el mercado internacional. Un informe financiero difundido en septiembre destac\u00f3 que YPF coloc\u00f3 USD 1.200 millones con vencimiento en 2035 y una tasa del 7,85%, mientras Tecpetrol consigui\u00f3 USD 450 millones mediante una emisi\u00f3n con vencimiento en 2033.<\/p>\n

Esas operaciones reflejaban una situaci\u00f3n particular de la econom\u00eda argentina: las empresas con mejores balances y capacidad de generar d\u00f3lares pod\u00edan acceder a financiamiento externo aun cuando el Estado enfrentaba enormes dificultades para hacerlo. Sin embargo, el aumento de los rendimientos corporativos muestra que esa ventaja empieza a deteriorarse a medida que crece la percepci\u00f3n de riesgo sobre los activos argentinos.<\/p>\n

El riesgo para Caputo no consiste \u00fanicamente en que las empresas coloquen menos deuda, sino en que una proporci\u00f3n creciente de las nuevas emisiones se utilice para refinanciar vencimientos anteriores.<\/p>\n

La advertencia adquiere mayor relevancia frente al calendario de pagos que enfrenta el Gobierno. La consultora 1816 se\u00f1al\u00f3 a fines de octubre que, con los rendimientos de los bonos soberanos en niveles elevados, resultaba dif\u00edcil imaginar nuevas emisiones de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares durante el resto de 2026. En ese contexto, estim\u00f3 que el Tesoro probablemente tendr\u00eda que recurrir a compras de divisas al Banco Central para afrontar los vencimientos de enero.<\/p>\n

El problema es que esas necesidades de d\u00f3lares pueden coincidir con una menor oferta proveniente del endeudamiento empresario. Si las compa\u00f1\u00edas reducen sus colocaciones, el Gobierno deber\u00e1 apoyarse m\u00e1s en las exportaciones, en otras fuentes de financiamiento o en las reservas disponibles. Y cuanto menor sea la oferta privada, mayor ser\u00e1 la dificultad para comprar divisas sin generar presiones adicionales sobre el tipo de cambio.<\/p>\n

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Las cuentas para 2027 tampoco ofrecen demasiado margen. Seg\u00fan una estimaci\u00f3n de CEPA, si el Tesoro no consigue realizar nuevas colocaciones de Bonares, podr\u00eda necesitar comprarle al Banco Central alrededor de USD 12.500 millones durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Esa demanda potencial se suma a la incertidumbre propia de un per\u00edodo electoral, cuando las decisiones de dolarizaci\u00f3n de los inversores pueden aumentar.<\/p>\n

Un analista financiero consultado para esta nota advirti\u00f3 que el riesgo para Caputo no consiste \u00fanicamente en que las empresas coloquen menos deuda, sino en que una proporci\u00f3n creciente de las nuevas emisiones se utilice para refinanciar vencimientos anteriores. En ese escenario, el mercado puede seguir registrando operaciones importantes sin que eso se traduzca en una entrada equivalente de d\u00f3lares frescos.<\/p>\n

Adem\u00e1s, agreg\u00f3 que el deterioro de las condiciones de financiamiento corporativo ya comenz\u00f3 a reflejarse en las colocaciones. De acuerdo a relevamientos del mercado, las emisiones de deuda de empresas y provincias pasaron de USD 3.300 millones en septiembre a USD 1.074 millones en octubre, una ca\u00edda del 67% en apenas un mes. Aunque ese retroceso todav\u00eda no permite anticipar una tendencia para todo 2027, constituye una primera se\u00f1al de que el encarecimiento del cr\u00e9dito puede estar afectando el flujo de d\u00f3lares.<\/p>\n

Caputo consigui\u00f3 atravesar buena parte de 2026 con la ayuda de un financiamiento privado que sigui\u00f3 llegando incluso cuando el Tesoro ten\u00eda dificultades para endeudarse. Pero el aumento de 74 puntos b\u00e1sicos en los rendimientos corporativos muestra que el riesgo argentino empieza a encarecer tambi\u00e9n ese canal. Si las empresas dejan de aportar d\u00f3lares al ritmo de los \u00faltimos meses, el ministro podr\u00eda perder uno de los principales respaldos de su estrategia cambiaria justo cuando m\u00e1s necesita acumular divisas para afrontar los vencimientos de 2027.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Adcap advirti\u00f3 que los rendimientos de los bonos corporativos aumentaron 74 puntos b\u00e1sicos en octubre. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":45364,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45363"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45363"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45363\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/45364"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45363"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45363"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45363"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}