{"id":45323,"date":"2026-11-12T13:25:07","date_gmt":"2026-11-12T13:25:07","guid":{"rendered":"http:\/\/48a935d3291b4d2628d02ca48ca1160a"},"modified":"2026-11-12T13:25:07","modified_gmt":"2026-11-12T13:25:07","slug":"mala-senal-el-mercado-obliga-a-caputo-a-canjear-deuda-larga-por-titulos-que-vencen-antes-de-la-eleccion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/11\/12\/mala-senal-el-mercado-obliga-a-caputo-a-canjear-deuda-larga-por-titulos-que-vencen-antes-de-la-eleccion\/","title":{"rendered":"Mala se\u00f1al: el mercado obliga a Caputo a canjear deuda larga por t\u00edtulos que vencen antes de la elecci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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El Tesoro consigui\u00f3 un rollover<\/i> del 103,07% sobre vencimientos por 8,6 billones de pesos. Capt\u00f3 unos 260.000 millones adicionales. El resultado le permiti\u00f3 superar la prueba inmediata de financiamiento, pero dej\u00f3 una se\u00f1al menos alentadora: no hubo ofertas para el \u00fanico bono ofrecido con vencimiento posterior a las elecciones presidenciales. El plazo promedio ponderado de la colocaci\u00f3n fue de apenas 5,4 meses. <\/p>\n

La demanda se concentr\u00f3 en el primer semestre de 2027. La Lecap de enero pag\u00f3 una tasa efectiva mensual del 2,08%, frente al 1,98% del cierre previo. El Boncap de junio rindi\u00f3 2,23%, contra 2,21% del mercado secundario. Ambos instrumentos absorbieron el 43% de la colocaci\u00f3n. Otro 40% fue a una letra vinculada a TAMAR, con vencimiento en abril y un margen de 2,5 puntos porcentuales. El Tesoro consigui\u00f3 pesos. Pero tuvo que ofrecer rendimiento altos y plazos cortos. <\/p>\n

La operaci\u00f3n estuvo precedida por una intervenci\u00f3n del Banco Central para contener el costo del dinero. La autoridad monetaria actu\u00f3 desde la apertura en las ruedas REPI y SIMU. La cauci\u00f3n de BYMA toc\u00f3 un m\u00e1ximo intradiario del 28,4% antes de retroceder hacia el 25,8%. El BCRA coloc\u00f3 posturas al 23% en simult\u00e1neas, una rueda donde no se observaba su participaci\u00f3n desde diciembre de 2025. La se\u00f1al fue clara: hab\u00eda que llegar a la licitaci\u00f3n con las tasas domesticadas. <\/p>\n

Morgan reconoce que el 50% del mercado estima probable un default<\/a><\/p>\n

El Tesoro tambi\u00e9n sali\u00f3 a recomprar deuda en el mercado secundario. Las operaciones de la semana anterior alcanzaron un valor nominal de 1,88 billones de pesos. La intervenci\u00f3n permiti\u00f3 comprimir las tasas de la parte larga de la curva. Sin embargo, ese movimiento no se traslad\u00f3 a una demanda equivalente en la licitaci\u00f3n. El Estado compr\u00f3 duraci\u00f3n. Los inversores prefirieron conservar liquidez. <\/p>\n

El resultado le permiti\u00f3 superar la prueba inmediata de financiamiento, pero dej\u00f3 una se\u00f1al menos alentadora: no hubo ofertas para el \u00fanico bono ofrecido con vencimiento posterior a las elecciones presidenciales<\/p>\n

El dato m\u00e1s revelador es que la recompra de bonos largos y la colocaci\u00f3n de instrumentos cortos operan en direcciones opuestas. El Tesoro retira papeles de mayor plazo y vuelve a endeudarse con vencimientos cercanos. Eso reduce la presi\u00f3n inmediata sobre algunos precios, pero concentra nuevas obligaciones en el calendario. La estrategia puede sostener el mercado secundario sin resolver la fragilidad del financiamiento. Y, si los pesos liberados buscan cobertura cambiaria, tambi\u00e9n puede alimentar la demanda de d\u00f3lares.<\/p>\n

La concentraci\u00f3n de operaciones refuerza esa lectura. La T31Y7 absorbi\u00f3 m\u00e1s de la mitad del volumen negociado en renta fija durante la rueda. El movimiento no demuestra por s\u00ed solo una corrida, pero confirma la preferencia por instrumentos que permiten administrar posiciones sin asumir compromisos largos. El carry sigue vivo. Lo que perdi\u00f3 profundidad es el horizonte. Y esa diferencia es decisiva para un Gobierno que necesita renovar deuda mientras intenta evitar otra corrida hacia el d\u00f3lar.<\/p>\n

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El Central intervino para bajar las tasas y el Tesoro recompr\u00f3 deuda larga. Los inversores se concentraron en t\u00edtulos que no van m\u00e1s all\u00e1 de 2027. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":45324,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45323"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45323"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45323\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/45324"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45323"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45323"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45323"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}