{"id":45305,"date":"2026-11-11T22:15:00","date_gmt":"2026-11-11T22:15:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/468848-luis-caputo-inyecta-pesos-en-mercado-que-no-apuesta-mas-alla-de-elecciones-2027"},"modified":"2026-11-11T22:15:00","modified_gmt":"2026-11-11T22:15:00","slug":"caputo-inyecta-pesos-en-un-mercado-que-no-apuesta-mas-alla-de-las-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/11\/11\/caputo-inyecta-pesos-en-un-mercado-que-no-apuesta-mas-alla-de-las-elecciones\/","title":{"rendered":"Caputo inyecta pesos en un mercado que no apuesta m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones"},"content":{"rendered":"\n
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El vencimiento era por $10,6 billones, de los que se renov\u00f3 un 84%, en un mercado con se\u00f1ales de tensi\u00f3n por liquidez. Nadie quiso bonos post elecci\u00f3n <\/p>\n

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11\/11\/2026 <\/p>\n

19:15hs<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n

\"Luis <\/picture> <\/div>\n<\/p><\/div>\n
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La \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro dej\u00f3 entrever una necesidad de mayor liquidez en el mercado,<\/strong> dado que Toto Caputo no renov\u00f3 el total de los vencimientos de deuda y expandi\u00f3 unos $1,7 bill\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

Esto podr\u00eda deberse, en parte, a una cuesti\u00f3n estacional de mayor demanda de pesos por parte de las empresas hacia fin de a\u00f1o -se acumulan obligaciones financieras, impositivas y el pago del aguinaldo-, pero tambi\u00e9n es un s\u00edntoma de que el Gobierno podr\u00eda estar intentando sacar presi\u00f3n a las tasas de inter\u00e9s<\/strong>, que en los \u00faltimos meses mostraron tendencia a la suba.<\/span><\/p>\n

Venc\u00edan $8,6 billones, sin contar la liquidaci\u00f3n de los bonos Boncer TX26 y TX28.<\/strong> En la informaci\u00f3n oficial -que no tiene en cuenta esos pagos- el “rollover” fue de 103,7%. Pero si se contabilizan estos bonos, entonces el total de los vencimientos asciende a $10,6 billones, de los cuales s\u00f3lo se renov\u00f3 el 84% de los vencimientos.<\/p>\n

La licitaci\u00f3n ocurr\u00eda en un momento particularmente sensible del mercado, por la disparada del riesgo pa\u00eds en los d\u00edas previos<\/a> -se aproxim\u00f3 a 1.000 puntos la semana pasada-. Tambi\u00e9n hab\u00eda s\u00edntomas de problemas de liquidez de cort\u00edsimo plazo, como lo indica el 28% de la cauci\u00f3n.<\/p>\n

Esto lleva a que los operadores est\u00e9n hablando sobre un cambio de estrategia de la Secretar\u00eda de Finanzas, ahora con foco en impedir una volatilidad de tasas de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n

De todas maneras, Caputo sigue siendo objeto de cr\u00edticas por la pol\u00edtica monetaria restrictiva, a la que los economistas se\u00f1alan como responsable del enfriamiento de la econom\u00eda, por el encarecimiento del cr\u00e9dito bancario al sector productivo.<\/p>\n

Todo al corto plazo y nada post elecciones: la tendencia del mercado<\/h2>\n

El otro dato relevante es la casi nula demanda que tuvo el \u00fanico t\u00edtulo del “men\u00fa” con vencimiento posterior a la elecci\u00f3n presidencial del a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/span> Se trata del bono dual -que ofrece el mejor rendimiento entre la tasa Tirea y la indexaci\u00f3n por CER-, m\u00e1s un premio.<\/strong><\/p>\n

Ese t\u00edtulo garantiza cobertura ante la inflaci\u00f3n, y solamente capt\u00f3 $400.000 millones, un 0,4% del monto total adjudicado por el Tesoro<\/strong>. Es un contraste notorio con lo ocurrido dos semanas antes, cuando los inversores hab\u00edan tomado $4 billones por un bono con vencimiento en 2028. Era el 30% del total adjudicado.<\/p>\n

Ahora, en cambio, todo se concentr\u00f3 en vencimientos de corto plazo y con tasa fija,<\/strong> como la Lecap que paga en enero pr\u00f3ximo, y la Boncap con vencimiento en septiembre 2027. Esta \u00faltima pag\u00f3 una tasa efectiva mensual de 2,23%, equivalente a un retorno efectivo anual de 30,3%.<\/span><\/p>\n

El premio para quienes tomaron esos bonos lleg\u00f3 a 100 puntos b\u00e1sicos -un 1% nominal anual-.<\/p>\n

En cuanto al bono ajustable en d\u00f3lares, tuvo una demanda modesta de $1,18 bill\u00f3n,<\/strong> menos de la mitad de lo que se hab\u00eda demandado en la licitaci\u00f3n previa.<\/p>\n

Los analistas ven en estos movimientos un reflejo del mercado m\u00e1s cauteloso,<\/strong> que empieza a incorporar el riesgo pol\u00edtico en sus decisiones. El hecho de que no haya inter\u00e9s por los bonos que devuelven el capital luego de la elecci\u00f3n refleja una conducta defensiva por parte de los inversores, que en la primera parte del a\u00f1o se hab\u00edan concentrado en los bonos de muy corto plazo y que estaban pidiendo una tasa muy alta para aceptar el riesgo pol\u00edtico de un vencimiento que, eventualmente, podr\u00eda pagar otro gobierno.<\/p>\n

Esa pol\u00edtica le hab\u00eda valido cr\u00edticas a la Secretar\u00eda de Finanzas, por el costo relativamente elevado de tomar liquidez de la plaza, para que pocas semanas despu\u00e9s se volviera a facilitar una expansi\u00f3n monetaria.<\/p>\n

Chau al bono en d\u00f3lares<\/h2>\n

Finalmente, esta licitaci\u00f3n confirm\u00f3 lo que el mercado ya ven\u00eda sospechando desde hace meses: no hay condiciones para que vuelva a ofrecerse un t\u00edtulo nominado en d\u00f3lares. <\/strong>El Tesoro, tras las exitosas colocaciones de una serie 2027 y otra 2028 -ambas por un monto de u$s2.000 millones- tuvieron que suspender la tercera, que devuelve el capital en 2029.<\/span><\/p>\n

Esto ocurri\u00f3 tras la suba de tasas en el mercado global, y su correlato de aumento del riesgo pa\u00eds argentino. Esto llev\u00f3 a un fuerte diferencial de tasa entre los t\u00edtulos que vencen despu\u00e9s de la elecci\u00f3n<\/strong> -con una tasa de rentabilidad en torno a 12%- y el que paga el a\u00f1o pr\u00f3ximo, que rinde 3% -es decir, mantiene un precio de mercado mucho m\u00e1s alto-.<\/p>\n

En un inicio, se hab\u00eda planteado el interrogante de si la decisi\u00f3n de Caputo obedec\u00eda a una volatilidad de corto plazo o si ser\u00eda la nueva t\u00f3nica de la pol\u00edtica financiera. Pero ahora, con el contagio de Brasil en el mercado cambiario local y con un clima pol\u00edtico m\u00e1s enrarecido, todo apunta a que la herramienta de un bono dolarizado para inversores locales deber\u00e1 quedar congelada.<\/p>\n

Esto, parad\u00f3jicamente, ocurre en un momento en el que la liquidez del sistema bancario en d\u00f3lares est\u00e1 muy alta<\/strong>, con dep\u00f3sitos en moneda extranjera en torno de u$s43.000 millones, de los cuales el propio Banco Central observ\u00f3 que m\u00e1s de u$s7.000 millones est\u00e1n ociosos.<\/p>\n

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El vencimiento era por $10,6 billones, de los que se renov\u00f3 un 84%, en un mercado con se\u00f1ales de tensi\u00f3n por liquidez. Nadie quiso bonos post elecci\u00f3n