{"id":45168,"date":"2026-11-04T23:30:00","date_gmt":"2026-11-04T23:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/468366-el-gobierno-aprovecha-el-desplome-recompra-bonos-y-baja-la-tasa-de-interes"},"modified":"2026-11-04T23:30:00","modified_gmt":"2026-11-04T23:30:00","slug":"el-gobierno-aprovecha-el-desplome-recompra-bonos-y-baja-la-tasa-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/11\/04\/el-gobierno-aprovecha-el-desplome-recompra-bonos-y-baja-la-tasa-de-interes\/","title":{"rendered":"El Gobierno aprovecha el desplome, recompra bonos y baja la tasa de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"\n
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El “efecto Trump<\/strong>” trajo muchas reacciones de p\u00e1nico pero tambi\u00e9n la posibilidad de oportunidades en el mercado financiero argentino. Despu\u00e9s de otra jornada con suba del riesgo pa\u00eds <\/a>y vaticinios de turbulencia cambiaria, lleg\u00f3 una sorpresiva suba en el volumen de los bonos de la deuda en pesos, una demanda que nadie esperaba, y que baj\u00f3 los altos niveles de tasas de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n

Esto ocurri\u00f3 cuando ya hab\u00eda cerrado el mercado de cambios<\/strong>, que dej\u00f3 la alarmante noticia de que la brecha <\/strong>entre el d\u00f3lar “contado con liquidaci\u00f3n” y el tipo de cambio oficial mayorista hab\u00eda saltado al 9,3%.<\/strong><\/p>\n

Aunque no hay informaci\u00f3n oficial, lo que los analistas interpretaron, dado el momento y el volumen de la compra, es que hubo intervenci\u00f3n del Gobierno.<\/strong> Esto podr\u00eda ocurrir por parte del Tesoro<\/strong>, del Banco Central <\/strong>o bien del Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad<\/strong> de Anses.<\/p>\n

Con $3,15 billones, el monto operado en bonos casi triplic\u00f3 lo que se negocia en una rueda promedio. <\/span>La mayor parte de las compras se concentr\u00f3 en t\u00edtulos de renta variable, sobre todo bonos duales -que pagan el mejor rendimiento entre el \u00edndice CER y la tasa Tamar-.<\/p>\n

Y la demanda se ubic\u00f3, adem\u00e1s, en los t\u00edtulos de largo plazo<\/strong> -vencimiento posterior a las elecciones del a\u00f1o pr\u00f3ximo-. En los casos de mayores subas de cotizaci\u00f3n, la ganancia lleg\u00f3 al 4%, algo inusual para una sola jornada.<\/p>\n

Apostando contra los apostadores<\/h2>\n

Esto, por un lado, fue un movimiento sorpresivo, dado el \u00e1nimo depresivo reinante en el mercado, con las ca\u00eddas generalizadas de activos argentinos, que ya ven\u00edan golpeados por el “efecto Lula” y por los malos indicadores de la econom\u00eda argentina. La derrota de Trump en las elecciones de medio t\u00e9rmino ven\u00eda a poner una nota adicional de pesimismo<\/a>, sobre todo porque hay analistas que argumentan que la Casa Blanca ya no tendr\u00e1 el mismo margen pol\u00edtico para ayudar a Javier Milei<\/strong> a defenderse contra una eventual corrida cambiaria<\/strong> en 2027.<\/p>\n

Pero, al mismo tiempo, los operadores del mercado saben que es justamente en los momentos de grandes bajas cuando pueden producirse las oportunidades de capturar un alza del precio. Particularmente, si hay alguien interesado en ese efecto rebote es el propio gobierno.<\/span><\/p>\n

De hecho, durante la jornada hab\u00eda sugerencias de los analistas en ese sentido. Por caso, Walter Stoeppelwerth<\/strong>, de la consultora Grit Capital Group, argument\u00f3 que los bonos estaban sobrecastigados, ante la falta de un comprador de \u00faltima instancia a la vista. “Se siente como octubre de 2027, no como noviembre de 2026”<\/span>, grafic\u00f3. Y vaticin\u00f3 que la tendencia se revertir\u00eda cuando el precio se volviera m\u00e1s tentador para la compra que para la venta “en corto” -es decir, la apuesta a la baja-.<\/p>\n

“Si yo estuviera dirigiendo el escritorio de trading del FGS de Anses, ir\u00eda y comprar\u00eda un lote de bonos para el futuro de los jubilados y empezar\u00eda un \u2018squeeze\u2019<\/em>“, sugiri\u00f3 el consultor. Pocos minutos despu\u00e9s, corr\u00eda la noticia de que sobre el final de la rueda se hab\u00eda producido un abrupto salto<\/strong> del volumen operado.<\/p>\n

El comentario que circul\u00f3 entre los operadores fue que quien le puso piso a los bonos fue el Banco Central, pero que no todo el volumen se debe atribuir a la “mano oficial”. M\u00e1s bien, la estrategia fue generar el “short squeeze”<\/em>.<\/strong> Es como se denomina, en la jerga financiera, a una compra que pone en riesgo de p\u00e9rdida<\/strong> a quienes hab\u00edan tomado posiciones “short”. En esas situaciones, aquellos que hab\u00edan apostado a la baja, pueden perder m\u00e1s del capital comprado si el activo en cuesti\u00f3n sube. Y, para frenar ese riesgo, su reacci\u00f3n natural es cerrar la posici\u00f3n, comprando el bono.<\/span><\/p>\n

En otras palabras, el rebote de los bonos hizo que los mismos que hab\u00edan ayudado a que se hundieran las cotizaciones, ahora retroalimentaran la suba.<\/p>\n

\u00bfUna emisi\u00f3n encubierta?<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 cambia despu\u00e9s de esta movida? Por lo pronto, se podr\u00eda inyectar a la plaza por m\u00e1s de $2 billones<\/strong>, que circular\u00e1n como contrapartida de la compra de bonos. Esto no implica, necesariamente, que el prop\u00f3sito del BCRA haya sido un aumento de la liquidez<\/strong>. Seg\u00fan explican los analistas, cuando esa es la intenci\u00f3n, suelen comprarse las Lecap o los bonos ajustables por d\u00f3lar, que son mercados de mayor profundidad y con vencimientos a corto plazo.<\/p>\n

En este caso, m\u00e1s bien lo que ocurri\u00f3 fue que el gobierno quiso subir el precio -y, por ende, bajar la tasa de inter\u00e9s<\/strong>– para el segmento de vencimiento de m\u00e1s largo plazo. Como la semana que viene hay una nueva licitaci\u00f3n del Tesoro<\/strong>, hay analistas que interpretaron que el plan es facilitarle la tarea a Toto Caputo para “rollear” los vencimientos <\/a>sin tener que pagar una tasa excesivamente elevada.<\/p>\n

Aunque, claro, siempre est\u00e1 el riesgo de que esa nueva liquidez vaya a presionar al d\u00f3lar<\/strong>, por lo que las miradas est\u00e1n atentas a los movimientos cambiarios. No se descarta, en ese sentido, un incremento de las posturas del BCRA en el mercado de futuros<\/strong>, para acotar la demanda de divisas.<\/p>\n

En el mercado no hay consenso respecto de si lo ocurrido es una buena estrategia para acotar el costo financiero del Tesoro o si es el intento de corregir un error previo. En los bancos hay quienes se quejan del sinsentido de haber emitido bonos duales a tasa alta para sacar pesos del mercado<\/strong>, y que luego deba salir el BCRA a recomprar los bonos <\/strong>para reinyectar liquidez.<\/p>\n

Desde ese punto de vista, lo ocurrido en la movida del mi\u00e9rcoles tuvo el efecto positivo de ponerle un piso al desplome de los bonos, pero es, en realidad, una emisi\u00f3n monetaria disfrazada, en una forma indirecta de asistir al fisco<\/span>.<\/p>\n

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En un mercado deprimido por el “efecto Trump”, una compra de bonos por parte del BCRA dispar\u00f3 las cotizaciones. Una jugada con elogios y cr\u00edticas