{"id":45065,"date":"2026-10-30T23:37:00","date_gmt":"2026-10-30T23:37:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/466961-grupo-financiero-de-costantini-recalibra-su-estrategia-con-bonos-y-rota-cartera"},"modified":"2026-10-30T23:37:00","modified_gmt":"2026-10-30T23:37:00","slug":"grupo-financiero-de-costantini-recalibra-su-estrategia-con-bonos-y-rota-cartera","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/10\/30\/grupo-financiero-de-costantini-recalibra-su-estrategia-con-bonos-y-rota-cartera\/","title":{"rendered":"Grupo financiero de Costantini recalibra su estrategia con bonos y rota cartera"},"content":{"rendered":"\n
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Los bonos argentinos en d\u00f3lares<\/strong> dejaron buenas ganancias durante su recuperaci\u00f3n, pero la historia empieza a cambiar para aquellos inversores que todav\u00eda esperan nuevas subas importantes. Con las cotizaciones bastante m\u00e1s recuperadas que tiempo atr\u00e1s y las elecciones presidenciales de 2027 cada vez m\u00e1s cerca, en la City comienza a instalarse una discusi\u00f3n sobre la conveniencia de mantener las posiciones actuales o aprovechar los precios para buscar otras alternativas.<\/p>\n

En ese contexto, One618<\/strong>, la firma de gesti\u00f3n de activos vinculada a Eduardo Costantini,<\/strong> decidi\u00f3 modificar su estrategia para las inversiones en d\u00f3lares. Su recomendaci\u00f3n apunta a reducir<\/strong> posiciones en bonos soberanos<\/strong> de corto plazo y trasladar<\/strong> ese dinero<\/strong> hacia obligaciones negociables<\/strong> (ON) emitidas por empresas argentinas, donde considera que pueden encontrarse oportunidades interesantes.<\/span><\/p>\n

“Con la mayor\u00eda de los drivers positivos ya incorporados en precios, no esperamos mucha compresi\u00f3n adicional en el corto plazo”, explican desde One618, antes de confirmar el movimiento que comenzaron a realizar en sus carteras: “Rotamos de Bonares cortos a riesgo corporativo”.<\/strong><\/p>\n

Por qu\u00e9 comenz\u00f3 a revisar sus inversiones en bonos<\/h2>\n

Para entender el cambio de estrategia hay que mirar c\u00f3mo evolucion\u00f3 la deuda argentina. Durante mucho tiempo, los bonos soberanos cotizaron a precios muy castigados porque los inversores desconfiaban de la capacidad del pa\u00eds para cumplir sus compromisos, una situaci\u00f3n que tambi\u00e9n abr\u00eda la posibilidad de conseguir ganancias importantes si mejoraban las expectativas.<\/strong><\/p>\n

A medida que el mercado comenz\u00f3 a mostrar mayor confianza, los t\u00edtulos recuperaron valor y el riesgo pa\u00eds fue disminuyendo. Ese movimiento benefici\u00f3 especialmente a quienes hab\u00edan comprado deuda a precios bajos, ya que pudieron aprovechar las subas de los precios sin necesidad de esperar al vencimiento.<\/p>\n

Ahora la discusi\u00f3n pasa por cu\u00e1nto m\u00e1s pueden valer esos bonos dado que One618 considera que el mercado ya incorpor\u00f3 buena parte de las expectativas favorables sobre la econom\u00eda<\/strong> y que una nueva recuperaci\u00f3n importante necesitar\u00eda motivos adicionales para que los inversores acepten rendimientos todav\u00eda menores.<\/p>\n

Al mismo tiempo, la financiera tambi\u00e9n analiz\u00f3 cu\u00e1nto pesa el escenario pol\u00edtico en las cotizaciones de los bonos Globales. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, el GD29<\/strong> incorpora una probabilidad impl\u00edcita de escenario pol\u00edtico negativo del 15,8%<\/strong> y el GD30<\/strong> del 22,3%,<\/strong> mientras que para el GD35<\/strong> llega al 41%,<\/strong> para el GD38<\/strong> al 38,5%,<\/strong> para el GD41<\/strong> al 44,1%<\/strong> y para el GD46<\/strong> al 44,9%.<\/strong><\/p>\n

La rotaci\u00f3n que recomienda One618<\/h2>\n

Frente a este panorama, la financiera de Costantini comenz\u00f3 a reducir parte de sus posiciones en Bonares de corto plazo -como lo pueden ser el AL29 y AL30- para aumentar su exposici\u00f3n a deuda corporativa (ONs)<\/span>, una alternativa que permite mantener inversiones en d\u00f3lares y depender en mayor medida de la capacidad de pago de las empresas.<\/p>\n

Y es que la posibilidad de elegir empresas con ingresos estables, bajos niveles de endeudamiento y capacidad para generar d\u00f3lares puede resultar interesante para quienes buscan mantener una cartera dolarizada sin concentrar todas sus inversiones en t\u00edtulos p\u00fablicos de mayor riesgo.<\/p>\n

Esto no significa que las ON sean autom\u00e1ticamente m\u00e1s seguras que un bono soberano. Una empresa tambi\u00e9n puede enfrentar problemas financieros<\/strong> y algunas emisiones tienen poca actividad en el mercado secundario, lo que puede complicar una venta anticipada.<\/p>\n

Por ese motivo, antes de cambiar un bono por otro resulta importante comparar sus rendimientos, los plazos de devoluci\u00f3n del capital y la situaci\u00f3n financiera del emisor. Una ON que promete intereses elevados puede esconder riesgos mayores que otra con una tasa m\u00e1s moderada.<\/p>\n

El informe no identifica obligaciones negociables espec\u00edficas para ejecutar esta rotaci\u00f3n<\/strong>, por lo que la recomendaci\u00f3n debe entenderse como una preferencia por la deuda corporativa y no como una indicaci\u00f3n de compra sobre empresas espec\u00edficas.<\/p>\n

Las reservas del BCRA siguen siendo una preocupaci\u00f3n<\/h2>\n

Detr\u00e1s de la postura de One618 tambi\u00e9n aparece un problema que contin\u00faa condicionando a la deuda argentina y es: la necesidad de conseguir d\u00f3lares <\/strong>suficientes para afrontar los compromisos del pa\u00eds durante los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

A pesar de la mejora de distintos indicadores econ\u00f3micos, el Gobierno todav\u00eda enfrenta vencimientos importantes y necesita fortalecer las reservas internacionales para sostener la confianza de quienes invierten en bonos soberanos.<\/p>\n

Seg\u00fan el informe, una parte considerable del programa financiero previsto entre julio de 2026 y diciembre de 2027 depende de las reservas. Para evitar que disminuyan las reservas netas, el Banco Central necesitar\u00eda comprar entre u$s10.200 millones<\/strong> y u$s12.600 millones<\/strong> hasta fines de 2027.<\/strong><\/span><\/p>\n

Si adem\u00e1s se contempla el cumplimiento de las metas acordadas con el Fondo Monetario Internacional, esa necesidad aumenta hasta un rango de entre u$s15.300 millones y u$s17.700 millones.<\/strong><\/p>\n

La dificultad est\u00e1 en que buena parte de esas compras deber\u00edan realizarse durante un a\u00f1o electoral, cuando suele aumentar la demanda de d\u00f3lares de las empresas y los ahorristas. De hecho, One618 advierte que la compra privada de divisas se mantiene en niveles elevados y que su ritmo anualizado supera los u$s30.000 millones.<\/strong><\/p>\n

Aun as\u00ed, el escenario presenta factores favorables como lo es la mejora de los precios internacionales<\/strong> de los productos agr\u00edcolas podr\u00eda impulsar las exportaciones y facilitar el ingreso de d\u00f3lares, algo especialmente importante para fortalecer las reservas.<\/p>\n

La financiera calcula que el aumento de los precios de los principales cultivos representa un potencial adicional de exportaciones cercano a u$s2.900 millones<\/strong>, considerando la producci\u00f3n que todav\u00eda no hab\u00eda sido comercializada o no ten\u00eda precio fijado al momento del an\u00e1lisis.<\/p>\n

Ese ingreso podr\u00eda ayudar a mejorar la oferta de divisas, pero no alcanza por s\u00ed solo para resolver las necesidades financieras del pa\u00eds.<\/strong> Adem\u00e1s, las condiciones internacionales m\u00e1s exigentes dificultan el regreso del Tesoro al mercado voluntario de deuda.<\/p>\n

Qu\u00e9 mirar antes de cambiar los bonos<\/h2>\n

La estrategia de One618 muestra que las oportunidades dentro del mercado argentino empiezan a ser m\u00e1s diferentes entre s\u00ed. <\/strong>Despu\u00e9s de la recuperaci\u00f3n de los t\u00edtulos p\u00fablicos desde que empez\u00f3 el a\u00f1o, comprar deuda soberana esperando que todos los bonos contin\u00faen subiendo puede resultar menos atractivo que buscar instrumentos con caracter\u00edsticas particulares.<\/p>\n

Es ah\u00ed donde las obligaciones negociables<\/strong> (ONs) comienzan a ganar protagonismo<\/strong>, ya que las emisiones de empresas con una situaci\u00f3n financiera s\u00f3lida suelen presentar una menor volatilidad que los bonos soberanos, ofrecen mayor previsibilidad en sus pagos y est\u00e1n menos expuestas a los cambios de humor del mercado frente a la coyuntura pol\u00edtica y econ\u00f3mica argentina.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, al depender principalmente de la capacidad de pago de cada empresa, permiten mantener inversiones en d\u00f3lares sin quedar tan atados a los movimientos del riesgo pa\u00eds o a la incertidumbre electoral.<\/strong> Esta diferencia cobra especial importancia de cara a 2027, cuando las expectativas pol\u00edticas podr\u00edan volver a generar fuertes movimientos en las cotizaciones de los t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n

Y por eso que, con el diagn\u00f3stico de One618 como referencia, podemos interpretar que el mercado argentino atraviesa una etapa donde elegir cuidadosamente cada inversi\u00f3n empieza a pesar m\u00e1s que apostar a una recuperaci\u00f3n general de los bonos.<\/strong> La propuesta de reducir posiciones en deuda soberana y buscar oportunidades entre empresas responde a esa nueva situaci\u00f3n, mientras que el calendario electoral de 2027 y la evoluci\u00f3n de las reservas seguir\u00e1n siendo factores importantes para definir el comportamiento de los activos argentinos.<\/p>\n

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Con la mirada puesta en 2027, One618 advierte que los bonos soberanos tienen menos recorrido y apuesta por obligaciones negociables