{"id":44832,"date":"2026-10-18T21:30:00","date_gmt":"2026-10-18T21:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/466835-que-acciones-de-bancos-argentinos-pueden-subir-mas-segun-wall-street"},"modified":"2026-10-18T21:30:00","modified_gmt":"2026-10-18T21:30:00","slug":"morgan-stanley-ubs-y-santander-eligieron-en-que-acciones-de-bancos-argentinos-apostar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/10\/18\/morgan-stanley-ubs-y-santander-eligieron-en-que-acciones-de-bancos-argentinos-apostar\/","title":{"rendered":"Morgan Stanley, UBS y Santander eligieron en qu\u00e9 acciones de bancos argentinos apostar"},"content":{"rendered":"\n
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Las acciones de los bancos argentinos vuelven a enfrentar el escrutinio<\/strong> de las grandes instituciones de inversi\u00f3n y bajo una pregunta central: cu\u00e1nto de la debilidad del cr\u00e9dito y de la morosidad ya est\u00e1 incorporado<\/strong> en sus precios.<\/p>\n

Morgan Stanley mantiene su apuesta<\/strong> por Galicia, BBVA Argentina<\/a>, Supervielle y Macro, con potenciales de suba de hasta 90%<\/strong>. UBS, el banco suizo, tambi\u00e9n reconoce se\u00f1ales de estabilizaci\u00f3n, pero recorta sus precios objetivo y conserva a Macro como su \u00fanica recomendaci\u00f3n de compra entre los cuatro organismos que cotizan en Wall Street.<\/p>\n

Santander Corporate, por su parte, publica objetivos todav\u00eda m\u00e1s altos para Galicia, Macro y BBVA, aunque ninguno integra su lista de bancos favoritos en la regi\u00f3n.<\/p>\n

El contraste aparece en tres informes publicados entre el 12 y el 13 de octubre<\/strong>. Morgan Stanley considera que las valuaciones permiten anticiparse a una normalizaci\u00f3n gradual del sistema financiero. UBS reduce sus estimaciones de crecimiento y rentabilidad e incorpora un mayor costo de capital. Mientras que Santander mantiene recomendaciones de desempe\u00f1o superior al mercado para los tres bancos argentinos incluidos en su tabla regional.<\/p>\n

A esa discusi\u00f3n se suma Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, quien en di\u00e1logo con iProfesional<\/strong> plantea una distinci\u00f3n entre invertir para capturar una recuperaci\u00f3n general del sector y seleccionar una entidad con ventajas propias.<\/p>\n

Su preferencia es Banco Macro para una apuesta de largo plazo<\/strong>, mientras identifica a Galicia como el veh\u00edculo para operaciones t\u00e1cticas por su liquidez y capacidad de atraer flujos institucionales. En otras palabras, para el largo plazo la recomendaci\u00f3n BMA y para un trade de corto GGAL.<\/p>\n

Las diferencias son m\u00e1s que importantes porque una mejora de la morosidad no garantiza una recuperaci\u00f3n inmediata de las ganancias<\/strong>. Importan tambi\u00e9n el ritmo de expansi\u00f3n de los pr\u00e9stamos, el margen que deja cada segmento y el riesgo que los inversores exigen asumir para posicionarse en Argentina.<\/p>\n

Las mismas acciones, precios objetivo que van del cielo al infierno<\/h2>\n

Galicia muestra la mayor distancia entre las valuaciones<\/strong>. Morgan Stanley fija un precio objetivo de u$s70 por ADR, con un potencial del 90%<\/strong>. UBS recorta su objetivo de u$s60 a u$s45 y mantiene una recomendaci\u00f3n de compra “neutral”. Santander publica un objetivo de u$s103 y un potencial del 180%<\/strong> para GGAL.<\/p>\n

En Banco Macro<\/strong>, Morgan Stanley establece un objetivo de u$s108 y un recorrido del 66%<\/strong>. UBS baja su objetivo de u$s130 a u$s90, pero mantiene la recomendaci\u00f3n de compra y lo identifica como su preferido por su posici\u00f3n de capital y la solidez de su franquicia. Santander presenta un objetivo de u$s150, con un potencial informado del 128%<\/strong>.<\/p>\n

Para BBVA Argentina<\/a><\/strong>, Morgan Stanley fija un objetivo de u$s23 y un potencial del 82%. UBS reduce su valuaci\u00f3n de u$s20 a u$s15 y conserva una postura neutral. Santander publica un objetivo de u$s29, con un recorrido del 129%.<\/p>\n

Supervielle completa el grupo<\/strong> de Morgan Stanley, con un objetivo de u$s12,5 y un potencial del 75%. UBS recorta su objetivo de u$s11,5 a u$s8,5 y mantiene una calificaci\u00f3n neutral. Santander no incluye a Supervielle.<\/p>\n

Cabe destacar que Santander no presenta esos objetivos argentinos como una nueva mejora de valuaci\u00f3n. Sus favoritos latinoamericanos son Credicorp, Bradesco, Banco de Chile y BanBaj\u00edo<\/strong>.<\/p>\n

La morosidad empieza a dar se\u00f1ales, pero el stock acumulado sigue alto<\/h2>\n

Morgan Stanley y UBS coinciden en que aparecen “indicios de estabilizaci\u00f3n de la calidad crediticia”, aunque mantienen cautela sobre la velocidad de la mejora.<\/p>\n

Gardey ofrece una lectura m\u00e1s afirmativa del momento que atraviesa el sector. Seg\u00fan explica a este medio: “El sistema financiero argentino atraviesa un punto de inflexi\u00f3n estructural donde la tesis que circula entre los principales bancos de inversi\u00f3n<\/strong> sostiene que el pico de stress en la calidad de cartera ya qued\u00f3 atr\u00e1s y el sistema se encamina hacia una normalizaci\u00f3n operativa impulsada por el cr\u00e9dito al sector privado”.<\/span><\/p>\n

Esa interpretaci\u00f3n convive con los matices de los informes: la desaceleraci\u00f3n de los nuevos atrasos todav\u00eda no implica que haya bajado el volumen acumulado de pr\u00e9stamos en problemas.<\/p>\n

Morgan Stanley aporta precisamente esa distinci\u00f3n. Los atrasos de entre 30 y 90 d\u00edas en consumo descendieron del 5,6% en noviembre de 2025 al 3,8% en julio de 2026<\/strong>. A la vez, la tasa de formaci\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos morosos, medida a tres meses, retrocedi\u00f3 del 5,1% en enero al 3,9% en julio. Sin embargo, el ratio de morosidad de consumo permanece en su m\u00e1ximo del 12,9%<\/strong>. La cartera deteriorada durante los meses anteriores sigue pesando, aunque los pr\u00e9stamos m\u00e1s recientes tengan un mejor comportamiento.<\/span><\/p>\n

UBS encuentra se\u00f1ales compatibles en su visita a Argentina. Galicia inform\u00f3 mejoras en los indicadores tempranos de atraso<\/strong> y una ca\u00edda secuencial del costo del riesgo. BBVA se\u00f1al\u00f3 que sus ratios de morosidad se estabilizaban desde mediados de junio o julio. Supervielle destac\u00f3 un desempe\u00f1o significativamente mejor de los pr\u00e9stamos m\u00e1s recientes.<\/p>\n

Macro mostr\u00f3 m\u00e1s prudencia en las reuniones recogidas por UBS: describi\u00f3 estabilizaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n volatilidad mensual y ausencia de una tendencia clara de mejora<\/strong>. Esperaba que la recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito al consumo se hiciera m\u00e1s visible hacia el cierre del a\u00f1o.<\/p>\n

La cautela tiene fundamento. Morgan Stanley advierte que la formaci\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos morosos en consumo sigue cerca de tres veces el promedio de 2023 y 2024<\/strong>. Tambi\u00e9n se\u00f1ala que una baja del ratio de morosidad puede responder parcialmente a la baja contable de cr\u00e9ditos incobrables o a la expansi\u00f3n de la cartera total.<\/p>\n

UBS recoge precisamente ese componente en BBVA: las bajas contables de cr\u00e9ditos superaban la formaci\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos morosos. Por eso, para evaluar la recuperaci\u00f3n, tambi\u00e9n hay que mirar la capacidad de pago y el comportamiento de los cr\u00e9ditos recientes.<\/p>\n

Gardey lleva esa discusi\u00f3n al terreno de la selecci\u00f3n de acciones: “La discusi\u00f3n sobre si apostar por beta o por alfa divide las aguas en la City<\/strong> entre quienes priorizan la compresi\u00f3n de m\u00faltiplos y la marea general del \u00edndice frente a quienes seleccionan quir\u00fargicamente a los ganadores por eficiencia y calidad de balance”.<\/span><\/p>\n

Macro para largo plazo, Galicia para capturar flujos t\u00e1cticos<\/h2>\n

La preferencia de Gardey por Macro coincide con la selecci\u00f3n de UBS, aunque cada fuente presenta sus propios argumentos. Mientras el banco de inversi\u00f3n destaca su capital y la solidez de la franquicia, el cofundador de Bull Road Investments pone el foco tambi\u00e9n en los costos, la estructura y la pol\u00edtica crediticia.<\/p>\n

“En este escenario, si hay que jug\u00e1rsela y elegir un papel con nombre y apellido para capturar un valor diferencial, la carta fuerte de la temporada es Banco Macro (BMA)<\/strong>“, sostiene Gardey.<\/p>\n

Su elecci\u00f3n no desconoce el lugar de Galicia. “Mientras que el Grupo Financiero Galicia (GGAL) se consolida como el l\u00edder indiscutido del mercado<\/strong> gracias a su alta liquidez y su im\u00e1n para los flujos institucionales en el ADR, apostar por Banco Macro ofrece una ecuaci\u00f3n de riesgo-retorno m\u00e1s filosa y atractiva bajo una tesis de alfa puro”, explica el estratega.<\/p>\n

Para fundamentar esa preferencia, se\u00f1ala: “La entidad lleg\u00f3 con los deberes hechos en materia de optimizaci\u00f3n de costos y estructuras<\/strong>, esquivando el peso temporal de integraci\u00f3n que cargan otros gigantes tras absorber operaciones masivas, a lo que se suma una solvencia blindada con ratios de capital holgados y una selectividad crediticia sumamente conservadora que amortigua cualquier sobresalto en la mora”.<\/p>\n

As\u00ed, su argumento combina eficiencia, capacidad de absorber p\u00e9rdidas y prudencia al otorgar pr\u00e9stamos. Esa fortaleza de balance puede convivir con la cautela que Macro expres\u00f3 ante UBS sobre la evoluci\u00f3n mensual de los atrasos: una cuesti\u00f3n es la resistencia de la entidad y otra, la velocidad de recuperaci\u00f3n de sus clientes.<\/p>\n

Gardey tambi\u00e9n destaca la relaci\u00f3n entre rentabilidad y valuaci\u00f3n. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, “a pesar de exhibir una rentabilidad sobre el patrimonio sumamente competitiva<\/strong>, el papel hist\u00f3ricamente dialoga con m\u00faltiplos de valuaci\u00f3n muy razonables frente a sus pares”.<\/p>\n

En cambio, para operaciones de menor duraci\u00f3n, su elecci\u00f3n cambia: “para un trade t\u00e1ctico de corto plazo los papeles de mayor volumen como Galicia siguen siendo el veh\u00edculo predilecto<\/strong> para surfear los rebotes r\u00e1pidos de la mano de los flujos internacionales”.<\/p>\n

La diferencia, entonces, tambi\u00e9n pasa por el horizonte de inversi\u00f3n: Gardey elige Macro para capturar ventajas propias de la entidad<\/strong> dentro de una expansi\u00f3n financiera de largo plazo y Galicia para aprovechar movimientos m\u00e1s inmediatos de los flujos.<\/p>\n

Santander mantiene valuaciones m\u00e1s altas, pero reserva sus favoritos regionales para otros pa\u00edses<\/h2>\n

La tabla regional de Santander ofrece una tercera lectura: mantiene recomendaciones de desempe\u00f1o superior al mercado para Galicia, Macro y BBVA y objetivos considerablemente m\u00e1s elevados<\/strong> que los de Morgan Stanley y UBS.<\/p>\n

Tambi\u00e9n publica estimaciones de morosidad de m\u00e1s de 90 d\u00edas para 2026 y 2027 de 4,5% en Galicia y 2,5% en Macro y BBVA<\/strong>. Son proyecciones propias para cada entidad, no datos observados ni ratios de morosidad de consumo del conjunto del sistema.<\/p>\n

Ese informe tiene un alcance diferente. Est\u00e1 centrado en oportunidades regionales y dedica buena parte de su an\u00e1lisis a Brasil. No desarrolla para Argentina una evaluaci\u00f3n de atrasos tempranos comparable con la de Morgan Stanley ni una revisi\u00f3n de estimaciones como la que presenta UBS.<\/p>\n

Por eso, sus objetivos permiten mostrar una divergencia de valuaci\u00f3n, pero no atribuirle una conclusi\u00f3n espec\u00edfica sobre el punto de giro de la morosidad argentina. Su selecci\u00f3n regional tambi\u00e9n deja un matiz: las recomendaciones favorables sobre bancos argentinos conviven con preferencias por entidades de otros pa\u00edses<\/strong>.<\/p>\n

Primero el cr\u00e9dito a empresas, despu\u00e9s el consumo<\/h2>\n

Morgan Stanley y UBS coinciden en que la recuperaci\u00f3n del financiamiento ser\u00e1 desigual. Energ\u00eda, miner\u00eda, agro y negocios vinculados a exportaciones<\/strong> sostienen la demanda empresarial y de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares. Los hogares siguen condicionados por la presi\u00f3n sobre sus ingresos disponibles y los atrasos.<\/p>\n

Morgan Stanley espera que la recuperaci\u00f3n siga esta secuencia:<\/p>\n

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  • El cr\u00e9dito comercial y en d\u00f3lares avance primero<\/strong>, seguido por hipotecas, financiamiento de autos y clientes con ingresos m\u00e1s previsibles<\/li>\n
  • Los pr\u00e9stamos personales sin garant\u00eda y las tarjetas de los segmentos de menores ingresos quedar\u00edan para el final<\/li>\n<\/ul>\n

    UBS agrega una consecuencia para los balances: una mayor participaci\u00f3n de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares puede impulsar el volumen, pero tambi\u00e9n presionar la rentabilidad<\/strong>, porque esos cr\u00e9ditos dejan m\u00e1rgenes inferiores a los pr\u00e9stamos en pesos. La mejora de los costos crediticios y la eficiencia operativa podr\u00eda compensar parte de esa presi\u00f3n.<\/p>\n

    El dato de Supervielle recogido por UBS muestra el avance y su l\u00edmite. La colocaci\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos en septiembre aument\u00f3 aproximadamente 30-40% frente a los niveles de julio y agosto<\/strong>, pero el saldo de la cartera segu\u00eda bajo presi\u00f3n en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n

    Para las acciones, el pr\u00f3ximo paso ser\u00e1 comprobar si la estabilizaci\u00f3n de los atrasos se transforma en menores p\u00e9rdidas crediticias, m\u00e1s pr\u00e9stamos y mejores resultados<\/strong>. Morgan Stanley considera que las cotizaciones permiten anticiparse a ese proceso. UBS exige m\u00e1s selectividad y ajusta lo que est\u00e1 dispuesto a pagar. Santander mantiene objetivos m\u00e1s ambiciosos para tres ADR, mientras reserva sus principales preferencias regionales para otros mercados.<\/p>\n

    La mirada de Gardey agrega una decisi\u00f3n dentro de esa recuperaci\u00f3n esperada: qu\u00e9 banco puede capturar mejor la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito por sus propios atributos y cu\u00e1l ofrece mayor liquidez para aprovechar un rebote burs\u00e1til. Su apuesta por Macro y su lectura t\u00e1ctica de Galicia muestran que, incluso entre quienes ven una oportunidad en el sector, elegir la acci\u00f3n y definir el plazo siguen siendo dos decisiones inseparables<\/strong>.<\/p>\n

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