{"id":44815,"date":"2026-10-17T21:00:00","date_gmt":"2026-10-17T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/466829-bonos-pesos-rinden-mas-que-devaluacion-octubre-2026"},"modified":"2026-10-17T21:00:00","modified_gmt":"2026-10-17T21:00:00","slug":"bonos-en-pesos-versus-en-dolares-como-leer-el-mercado-y-elegir-la-mejor-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/10\/17\/bonos-en-pesos-versus-en-dolares-como-leer-el-mercado-y-elegir-la-mejor-inversion\/","title":{"rendered":"Bonos en pesos versus en d\u00f3lares: c\u00f3mo leer el mercado y elegir la mejor inversi\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Devaluaci\u00f3n e inflaci\u00f3n proyectada. Vamos por instrumentos en pesos o en d\u00f3lares; bonos versus acciones; petroleras versus financieras. El mercado est\u00e1 con grandes ventanas de oportunidades<\/strong>.<\/p>\n

La deuda en pesos con el sector privado ronda los u$s95.000 millones<\/strong>, esto representa un 13% del PBI<\/strong>, de este total un 50% ya vence post elecciones del a\u00f1o 2027<\/strong>, siendo esto una muy buena noticia para moderar la volatilidad de los mercados en un a\u00f1o electoral.<\/p>\n

Los 3 bonos m\u00e1s negociados post elecciones presidenciales 2027 son el TMVE8<\/strong> (bono dual ajusta por TAMAR o d\u00f3lar linked), TMG28<\/strong> (ajusta por tasa TAMAR + 6,9%) y el TXMD9<\/strong> (ajusta por tasa TAMAR +3,0% o CER). Quien arme una cartera con estos 3 t\u00edtulos podr\u00e1 diversificar en tasa TAMAR, d\u00f3lar Linked o CER cual fuera mayor<\/a>, y estar\u00e1 cubierto ante eventualidades que puedan producirse en el mercado<\/span>.<\/p>\n

Estos bonos pueden ser muy rentables, y son muy elegidos por los bancos que les aseguran una tasa similar a la que pagan en el mercado, pero con un gran plus, ya que estos t\u00edtulos cotizan por debajo de la par.<\/p>\n

La parte oscura de estos t\u00edtulos es que no pagan renta hasta sus vencimientos, que operan en enero 2028, agosto 2028 y diciembre 2029.<\/p>\n

Para no quedar il\u00edquido, siempre resulta conveniente armonizar carteras, entre bonos que tienen mucho premio y nulo flujo, con bonos que tienen menor premio y m\u00e1s flujo.<\/p>\n

Rendimientos de bonos en pesos versus d\u00f3lares: las diferencias son enormes<\/h2>\n

Por ejemplo, la tasa interna de retorno del bono TXMD9 es del 41% anual en pesos<\/strong>, y un bono como el AO29 en d\u00f3lares<\/strong>, que paga renta mensual, tiene una tasa de retorno del 12% en d\u00f3lares<\/strong>. Las diferencias son enormes, para igual rendimientos la devaluaci\u00f3n deber\u00eda ser del 25,9% anual<\/strong>, algo que no est\u00e1 en el actual escenario.<\/p>\n

Una forma de ver algunas proyecciones de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n, la podr\u00edamos encontrar mirando el vencimiento de bonos en el mismo mercado, hemos encontrado que distintos bonos vencen en junio del a\u00f1o 2027, por esta raz\u00f3n buscaremos proyecciones de inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n en torno de dichas fechas.<\/p>\n

Por ejemplo, el bono en pesos T30J7<\/strong> que vence en junio del a\u00f1o 2027 rinde el 27,7% anual<\/strong>, y el bono en pesos que ajusta por inflaci\u00f3n TZX27<\/strong> que vence en junio del a\u00f1o 2027 rinde el 3,0% anual, esto implica que est\u00e1 proyectando una tasa de inflaci\u00f3n del 24% anual<\/strong>.<\/p>\n

Un segundo caso es comparar el mismo bono en pesos, con un bono que ajuste por d\u00f3lar linked con vencimiento el 30 de junio del a\u00f1o 2027 como es el caso del TZV27 que rinde el 2,3% anual, esto nos dar\u00eda una devaluaci\u00f3n proyectada en el 24,8% anual<\/span>.<\/p>\n

Como puede apreciarse, est\u00e1 todo arbitrado, la brecha de devaluaci\u00f3n que muestra el bono AO29 con el TXMD9 es del 25,9% a 3 a\u00f1os vista<\/strong>, y comprando bonos a junio 2027 que son 9 meses la devaluaci\u00f3n esperada es del 24,8% anual<\/strong>. Si el mercado no se deval\u00faa a dicho ritmo, es muy probable que las ganancias de los bonos en pesos medidas en d\u00f3lares sea mucho m\u00e1s elevada.<\/p>\n

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Claves para posicionarse en bonos<\/p>\n<\/div>\n

Milei compr\u00f3 m\u00e1s d\u00f3lares que cualquier presidente: qu\u00e9 significa para las reservas<\/h2>\n

En lo que va del mandato de Javier Milei hasta el 15 de octubre de 2027, la compra de d\u00f3lares por parte del Banco Central fue de u$s37.299 millones<\/strong>, siendo el presidente que m\u00e1s d\u00f3lares compr\u00f3 en Argentina. En lo que va del a\u00f1o 2026 compr\u00f3 u$s15.155 millones<\/strong>, y en el mes de octubre lleva comprado u$s915 millones<\/strong>.<\/p>\n

A este ritmo el gobierno puede terminar el a\u00f1o comprando entre u$s18.000 y u$s20.000 millones<\/strong>. Cuando el gobierno asumi\u00f3 las reservas netas eran negativas en u$s12.000 millones, mientras que en la actualidad son positivas en torno de los u$s12.000 millones<\/a>, con este ritmo de compras podr\u00eda terminar el a\u00f1o con reservas netas en torno de los u$s15.000 millones, esto asegura para el a\u00f1o 2027 cumplimiento de los compromisos de deuda, menos volatilidad en el tipo de cambio, y una inflaci\u00f3n en baja que se ubicar\u00eda en un nivel inferior al 2% mensual<\/span>.<\/p>\n

Riesgo pa\u00eds versus acciones: la paradoja que abre arbitrajes<\/h2>\n

El riesgo pa\u00eds en Argentina est\u00e1 en 622 puntos<\/strong>, y hace 2 a\u00f1os atr\u00e1s estaba en 1.052 puntos. La acci\u00f3n de Grupo Financiero Galicia<\/strong> hoy cotiza en u$s36,12<\/strong> y hace dos a\u00f1os atr\u00e1s estaba en u$s46,18 (ajustado por dividendos) esto nos deja como resultado una merma del 22%<\/strong> en la acci\u00f3n, con un riesgo pa\u00eds 41% m\u00e1s bajo<\/strong>. La empresa Vista<\/strong> hoy vale u$s71,72 la acci\u00f3n<\/strong>, y dos a\u00f1os atr\u00e1s val\u00eda u$s46,90 con una suba del 52,9%<\/strong>.<\/p>\n

Hay muchas comparaciones para realizar, y espacio para arriesgar en arbitrajes, como siempre lo dejo a tu criterio, con riesgo e incertidumbre, hay espacio para mucho m\u00e1s negocio que en tiempos de certidumbre y previsibilidad.<\/p>\n

Conclusiones:<\/strong><\/p>\n

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  • El mercado est\u00e1 esperando una devaluaci\u00f3n en torno del 25% anual<\/strong> para los pr\u00f3ximos 12 meses, la media de las consultoras de mercado espera una devaluaci\u00f3n en el 26,9% anual, y las 10 que mejor pron\u00f3stico realizan esperan en el 23,9% anual.<\/li>\n
  • El mercado espera una inflaci\u00f3n en torno el 24% anual<\/strong> para los pr\u00f3ximos 9 meses, las medias de las consultoras esperan una inflaci\u00f3n del 21,2% anual para los pr\u00f3ximos 12 meses, y las 10 que mejores pron\u00f3sticos realizan la esperan en el 21,8% anual.<\/li>\n
  • Con estos pron\u00f3sticos por delante, los bonos en pesos y d\u00f3lares tienen rendimientos arbitrados, es bastante similar estar comprado en TMG28 o en AO28; lo mismo pasa entre AO29 y TXMD9, la diferencia radica en que los bonos en d\u00f3lares pagan premio todos los meses, y los bonos en pesos lo hacen todo al final.<\/span><\/li>\n
  • Hay muchas comparaciones para realizar, y espacio para arriesgar en arbitrajes, con riesgo e incertidumbre, hay espacio para mucho m\u00e1s negocio que en tiempos de certidumbre y previsibilidad.<\/li>\n<\/ul>\n
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    El repunte en la tenencia de d\u00f3lares por parte del BCRA y el cambio en reservas renuevan el atractivo de activos frente a expectativas econ\u00f3micas