{"id":44651,"date":"2026-10-09T01:43:18","date_gmt":"2026-10-09T01:43:18","guid":{"rendered":"http:\/\/9b5464a130fe115b5cda5cda46e10339"},"modified":"2026-10-09T01:43:18","modified_gmt":"2026-10-09T01:43:18","slug":"caputo-prepara-un-canje-de-deuda-para-sortear-el-mega-vencimiento-de-usd-5-348-millones-de-octubre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/10\/09\/caputo-prepara-un-canje-de-deuda-para-sortear-el-mega-vencimiento-de-usd-5-348-millones-de-octubre\/","title":{"rendered":"\u00a0Caputo prepara un canje de deuda para sortear el mega vencimiento de USD 5.348 millones de octubre"},"content":{"rendered":"\n
<\/div>\n
<\/div>\n

Luis Caputo logr\u00f3 renovar la totalidad de los vencimientos de deuda en la \u00faltima licitaci\u00f3n, pero acumul\u00f3 un nuevo problema financiero para fines de octubre. El Tesoro deber\u00e1 enfrentar obligaciones por USD 5.348 millones en t\u00edtulos dollar-linked, el mayor vencimiento del a\u00f1o de este tipo de instrumentos, luego de trasladar parte de los compromisos de septiembre y sumar nuevas colocaciones. La operaci\u00f3n permiti\u00f3 ganar tiempo, aunque dej\u00f3 una fuerte concentraci\u00f3n de deuda en un contexto de creciente desconfianza del mercado.<\/p>\n

El dato surge del \u00faltimo informe de Cohen, que detall\u00f3 que el Tesoro adjudic\u00f3 $8,62 billones frente a vencimientos por $8,61 billones, con un rollover del 100,1%. Sin embargo, detr\u00e1s de esa renovaci\u00f3n pr\u00e1cticamente perfecta aparece una dificultad: el Gobierno consigue refinanciar sus compromisos, pero lo hace con plazos cada vez m\u00e1s cortos y sin lograr convencer a los inversores de extender sus posiciones m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones de 2027.<\/p>\n

La concentraci\u00f3n de octubre tiene su origen en una operaci\u00f3n realizada durante septiembre. En aquella oportunidad, Econom\u00eda lanz\u00f3 un canje para reducir los vencimientos de la D30S6, un instrumento ajustado por el d\u00f3lar oficial que acumulaba obligaciones por casi USD 4.400 millones. La adhesi\u00f3n alcanz\u00f3 el 75% y permiti\u00f3 reducir el compromiso inmediato a unos USD 1.100 millones. Pero buena parte de los t\u00edtulos fueron reemplazados por otros con vencimientos apenas unas semanas despu\u00e9s.<\/p>\n

Seg\u00fan los datos de Max Capital, aquella operaci\u00f3n traslad\u00f3 USD 2.419 millones a octubre, otros USD 843 millones a noviembre y apenas USD 70 millones a junio de 2028. Es decir, la mayor parte de los inversores acept\u00f3 postergar el cobro, pero por un per\u00edodo relativamente breve. Las posteriores adjudicaciones de t\u00edtulos dollar-linked terminaron elevando la concentraci\u00f3n de octubre hasta los USD 5.348 millones que ahora registra Cohen.<\/p>\n

El efecto Bolsonaro dur\u00f3 poco y los problemas del plan Caputo volvieron a hundir los bonos argentinos<\/a><\/p>\n

Justina Gedikian, estratega de Renta Fija de Cohen, consider\u00f3 que el Gobierno tiene margen para administrar el vencimiento. “Respecto a los vencimientos en dollar-linked, el Tesoro ya mostr\u00f3 que tiene herramientas para administrarlo. En septiembre convirti\u00f3 el 75% de la D30S6 y baj\u00f3 ese vencimiento de casi USD 4.400 millones a unos USD 1.100 millones, y en las licitaciones viene renovando el 100% de lo que vence”, explic\u00f3.<\/p>\n

La especialista anticip\u00f3 que Econom\u00eda podr\u00eda repetir la f\u00f3rmula utilizada el mes pasado. “Lo m\u00e1s probable es que repita la estrategia con un canje o con oferta de cobertura m\u00e1s larga en las licitaciones de octubre”, se\u00f1al\u00f3. De concretarse, Caputo podr\u00eda evitar un desembolso concentrado a fin de mes, aunque a costa de trasladar nuevamente obligaciones hacia adelante.<\/p>\n

Respecto a los vencimientos en dollar-linked, el Tesoro ya mostr\u00f3 que tiene herramientas para administrarlo. En septiembre convirti\u00f3 el 75% de la D30S6 y baj\u00f3 ese vencimiento de casi USD 4.400 millones a unos USD 1.100 millones. Lo m\u00e1s probable es que repita la estrategia con un canje o con oferta de cobertura m\u00e1s larga en las licitaciones de octubre.<\/p>\n

El problema es que el mercado viene mostrando una marcada resistencia a financiar al Tesoro a plazos largos. Por cuarta licitaci\u00f3n consecutiva, Econom\u00eda evit\u00f3 ofrecer instrumentos en pesos con vencimientos desde 2028, ante la necesidad de convalidar rendimientos cercanos a CER m\u00e1s 11% y TAMAR m\u00e1s 9%. En la \u00faltima colocaci\u00f3n, el plazo promedio de los t\u00edtulos adjudicados fue de apenas 5,8 meses y todas las obligaciones vencen antes de diciembre de 2027.<\/p>\n

La desconfianza tambi\u00e9n aparece en la deuda denominada en d\u00f3lares. El informe semanal de Cohen mostr\u00f3 que el Bonar con vencimiento en 2027 rend\u00eda 8,5% anual, mientras que el t\u00edtulo comparable de 2028 ofrec\u00eda 13,3%. La tasa impl\u00edcita para extender la inversi\u00f3n entre ambos vencimientos alcanzaba el 19,7%, una diferencia que refleja el elevado costo que exige el mercado para asumir riesgo argentino m\u00e1s all\u00e1 del calendario electoral.<\/p>\n

El vencimiento dollar-linked agrega un componente cambiario. A diferencia de la deuda tradicional en d\u00f3lares, estos instrumentos se cancelan en pesos ajustados por la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial. Por lo tanto, el Tesoro no necesita reunir USD 5.348 millones de reservas para pagarlos. El riesgo aparece si una parte importante de los inversores decide no renovar sus posiciones y utiliza los pesos recibidos para demandar d\u00f3lares, algo que depender\u00e1 tambi\u00e9n de qui\u00e9nes sean los tenedores de los t\u00edtulos.<\/p>\n

La situaci\u00f3n llega mientras Caputo sostiene una estrategia de estabilidad cambiaria. Seg\u00fan Cohen, el d\u00f3lar oficial acumulaba una suba de apenas 4,4% durante 2026, frente a una inflaci\u00f3n de 23%, mientras el tipo de cambio real multilateral hab\u00eda retrocedido 10%. En ese escenario, un vencimiento concentrado de instrumentos de cobertura cambiaria obliga al Gobierno a administrar cuidadosamente la liquidez y las expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

Por ahora, las \u00faltimas licitaciones muestran que Econom\u00eda conserva capacidad para renovar sus compromisos. Pero el verdadero desaf\u00edo ser\u00e1 conseguir que los inversores vuelvan a aceptar instrumentos de mayor duraci\u00f3n sin exigir rendimientos prohibitivos. De lo contrario, Caputo podr\u00e1 seguir superando cada vencimiento, aunque al precio de trasladar una y otra vez la presi\u00f3n financiera hacia los meses siguientes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

<\/div>\n

El Tesoro deber\u00e1 enfrentar obligaciones por USD 5.348 millones en t\u00edtulos dollar-linked, el mayor vencimiento del a\u00f1o de este tipo de instrumentos <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":44652,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44651"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44651"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44651\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/44652"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44651"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44651"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44651"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}