{"id":44461,"date":"2026-09-27T22:10:00","date_gmt":"2026-09-27T22:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/465339-milei-apuesta-a-un-rebote-del-4-por-ciento-en-2027-pero-wall-street-no-lo-cree"},"modified":"2026-09-27T22:10:00","modified_gmt":"2026-09-27T22:10:00","slug":"milei-apuesta-a-un-rebote-del-4-en-2027-pero-para-wall-street-peca-de-optimista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/09\/27\/milei-apuesta-a-un-rebote-del-4-en-2027-pero-para-wall-street-peca-de-optimista\/","title":{"rendered":"Milei apuesta a un rebote del 4% en 2027, pero para Wall Street peca de optimista"},"content":{"rendered":"\n
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El Gobierno de Javier Milei envi\u00f3 al Congreso el Presupuesto 2027<\/strong><\/a>, cuya discusi\u00f3n parlamentaria comenzar\u00eda a m\u00e1s tardar el 5 de octubre. El proyecto reafirma el equilibrio fiscal como ancla del programa: prev\u00e9 un super\u00e1vit financiero equivalente al 0,2% del PBI<\/strong>, lo que marcar\u00eda el cuarto a\u00f1o consecutivo con las cuentas p\u00fablicas equilibradas.<\/p>\n

JP Morgan subraya que ese resultado no tiene precedentes en la historia reciente de la Argentina fuera de un per\u00edodo de default. Sin embargo, la letra chica del proyecto revela un cambio importante: el cumplimiento de la meta ya no descansar\u00eda principalmente en nuevos recortes del gasto, sino en una recuperaci\u00f3n de la actividad y la recaudaci\u00f3n que los datos de 2026 todav\u00eda no permiten dar por segura.<\/span><\/p>\n

Del ajuste del gasto a la recaudaci\u00f3n<\/h2>\n

Seg\u00fan JP Morgan, el equilibrio fiscal de este a\u00f1o se sostiene mediante una fuerte restricci\u00f3n del gasto: las erogaciones reales acumulan una ca\u00edda de 3,3%<\/strong>, mientras que los ingresos totales retrocedieron 4% interanual en t\u00e9rminos reales hasta agosto.<\/p>\n

El Presupuesto 2027 propone invertir esa din\u00e1mica. Proyecta que los ingresos reales crezcan 6,2% y que el gasto avance 6,1%<\/strong>. JP Morgan lo describe como el intento de pasar de la contenci\u00f3n del gasto a la movilizaci\u00f3n de ingresos, apoyado en una econom\u00eda m\u00e1s din\u00e1mica.<\/p>\n

Para Mart\u00edn de la Fuente, estratega de Bavsa, ese cambio constituye uno de los puntos m\u00e1s sensibles del proyecto.<\/p>\n

“El super\u00e1vit primario proyectado en 1,5% del PIB<\/strong><\/a> es consistente con el programa, pero el Gobierno necesita que la recaudaci\u00f3n crezca 5,4% real en el \u00faltimo cuatrimestre de 2026 para cerrar el a\u00f1o dentro de la meta y 5,7% real en 2027. Eso requiere s\u00ed o s\u00ed una recuperaci\u00f3n de la actividad que los datos actuales todav\u00eda no validan<\/span>“, explica en di\u00e1logo con iProfesional<\/strong>.<\/p>\n

De la Fuente coincide con la lectura de JP Morgan y Barclays: el presupuesto descansa m\u00e1s en una proyecci\u00f3n optimista de recuperaci\u00f3n que en una consolidaci\u00f3n fiscal construida desde una mejora ya comprobada de los ingresos. “No es necesariamente un problema hoy, pero s\u00ed una variable que habr\u00e1 que monitorear de cara al a\u00f1o pr\u00f3ximo”, se\u00f1ala.<\/p>\n

Diego Mart\u00ednez Burzaco, vicepresidente comercial de Inviu, tambi\u00e9n identifica all\u00ed el principal desaf\u00edo del Gobierno hasta las elecciones de octubre de 2027. En su visi\u00f3n, el compromiso con el equilibrio fiscal no est\u00e1 en discusi\u00f3n, pero resulta cada vez m\u00e1s dif\u00edcil sostenerlo \u00fanicamente mediante reducciones del gasto.<\/p>\n

“El problema es c\u00f3mo seguir adelante con el ancla fiscal en un contexto en el que recortar gastos es cada vez m\u00e1s dif\u00edcil<\/strong>, como reconoci\u00f3 el propio ministro de Econom\u00eda. Al mismo tiempo, sectores que aportan mucha recaudaci\u00f3n, especialmente a trav\u00e9s del IVA, son los que m\u00e1s retrasados est\u00e1n en la recuperaci\u00f3n”, explica a iProfesional<\/strong>.<\/p>\n

Los supuestos que sostienen la cuenta<\/h2>\n

La pieza central del Presupuesto es el crecimiento. El Gobierno espera que el PBI avance 3% este a\u00f1o y 4% en 2027. Para JP Morgan, esos supuestos “lucen optimistas” frente al consenso, que proyecta una expansi\u00f3n de 2,1% en 2026 y de 2,9% el pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n

Santander Equity Research detalla que el escenario oficial descansa en un aumento de 3,4% del consumo privado y de 9,2% de la inversi\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

De la Fuente considera que los supuestos de inflaci\u00f3n y tipo de cambio pueden defenderse individualmente, pero advierte que el escenario completo plantea dudas.<\/p>\n

“La inflaci\u00f3n de 18% y el tipo de cambio de $1.847 para diciembre de 2027<\/strong> son razonables si el programa no sufre sobresaltos cambiarios. El n\u00famero que m\u00e1s incomoda es el crecimiento de 4%: el REM proyecta 2,9%, JP Morgan 2,7% y varias consultoras locales se ubican alrededor de 2,5%<\/a>“, compara.<\/p>\n

El estratega de Bavsa recuerda que la econom\u00eda todav\u00eda no logr\u00f3 consolidar el rebote durante 2026, el empleo privado registrado acumula trece ca\u00eddas mensuales consecutivas<\/strong> y la recaudaci\u00f3n retrocedi\u00f3 3,8% real en los primeros ocho meses del a\u00f1o.<\/p>\n

“Apostar a una aceleraci\u00f3n de esa magnitud en un a\u00f1o electoral, cuando hogares y empresas hist\u00f3ricamente act\u00faan con mayor cautela, luce como la variable m\u00e1s fr\u00e1gil del presupuesto”, afirma.<\/span><\/p>\n

Mart\u00ednez Burzaco introduce un matiz: alcanzar el crecimiento previsto es posible, pero exige que el impulso se extienda m\u00e1s all\u00e1 de los sectores exportadores.<\/p>\n

“Si se llega a un crecimiento del 4% del PBI, como marca el presupuesto, significar\u00eda que a los motores actuales, petr\u00f3leo y gas, agro y miner\u00eda, se sumaron algunos de los sectores que vienen m\u00e1s rezagados. Ese es el gran desaf\u00edo”, sostiene el estratega.<\/p>\n

El proyecto supone, adem\u00e1s, una inflaci\u00f3n de 18% interanual a diciembre de 2027<\/strong>, contra el 22,4% proyectado por JP Morgan, y un d\u00f3lar de $1.600 al cierre de este a\u00f1o y de $1.847,6 a fines de 2027. Seg\u00fan el banco, esa combinaci\u00f3n implicar\u00eda una apreciaci\u00f3n real del peso de 14,3% en 2026<\/strong> y de otro 2% en 2027.<\/p>\n

Para este a\u00f1o, el Gobierno ya corrigi\u00f3 significativamente sus c\u00e1lculos: ahora asume una inflaci\u00f3n de 29% a diciembre, en l\u00ednea con el 29,9% del REM y el 29,3% previsto por JP Morgan, despu\u00e9s de haber estimado apenas 10,1% en el presupuesto aprobado el a\u00f1o pasado.<\/p>\n

La distancia entre inflaci\u00f3n, actividad y recaudaci\u00f3n ser\u00e1 decisiva. JP Morgan se\u00f1ala que una inflaci\u00f3n superior a la presupuestada podr\u00eda compensar parcialmente un crecimiento menor mediante un aumento de los ingresos nominales. Pero si la recaudaci\u00f3n vuelve a defraudar, el Gobierno deber\u00eda realizar un ajuste adicional del gasto para preservar el equilibrio<\/strong>, como ocurri\u00f3 este a\u00f1o.<\/p>\n

El rebote que todav\u00eda no aparece<\/h2>\n

Los datos de actividad muestran el punto de partida. Santander habla de una “actividad dom\u00e9stica m\u00e1s d\u00e9bil” durante el segundo trimestre: el PBI cay\u00f3 0,6% frente a los tres meses anteriores<\/strong>, despu\u00e9s de crecer 0,7% en el primero, y qued\u00f3 2% por encima del segundo trimestre de 2025.<\/p>\n

A partir de esos resultados, el banco redujo su proyecci\u00f3n de crecimiento para 2026 de 3,5% a 2%<\/strong>.<\/p>\n

La composici\u00f3n del PBI genera incluso m\u00e1s dudas que el resultado agregado. En t\u00e9rminos interanuales, las exportaciones crecieron 13,7%<\/strong>, pero el consumo privado avanz\u00f3 apenas 0,4% y la inversi\u00f3n cay\u00f3 11,1%.<\/p>\n

Por sectores, el impulso provino de:<\/p>\n