{"id":44319,"date":"2026-09-17T21:22:00","date_gmt":"2026-09-17T21:22:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/463851-el-nuevo-semaforo-de-bonos-argentinos-de-la-city"},"modified":"2026-09-17T21:22:00","modified_gmt":"2026-09-17T21:22:00","slug":"el-nuevo-semaforo-de-bonos-que-titulos-tienen-luz-verde-amarilla-y-roja-para-inversores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/09\/17\/el-nuevo-semaforo-de-bonos-que-titulos-tienen-luz-verde-amarilla-y-roja-para-inversores\/","title":{"rendered":"El nuevo sem\u00e1foro de bonos: qu\u00e9 t\u00edtulos tienen luz verde, amarilla y roja para inversores"},"content":{"rendered":"\n
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La deuda argentina comenz\u00f3 septiembre con oportunidades cada vez m\u00e1s puntuales. Los precios ya incorporaron parte de la mejora macroecon\u00f3mica, los bonos corporativos comprimieron sus rendimientos y la proximidad del calendario electoral de 2027 obliga a mirar con mayor cuidado los vencimientos largos. En este escenario, las principales mesas de la City volvieron a ordenar sus preferencias entre t\u00edtulos en d\u00f3lares, instrumentos en pesos, provinciales y alternativas duales.<\/p>\n

Los informes de Facimex y Balanz, junto con las opiniones de Rocco Abalsamo, asesor financiero y Mart\u00edn de la Fuente, estratega de BAVSA, permiten construir un nuevo sem\u00e1foro de bonos para septiembre<\/strong>. El color verde re\u00fane los bonos con una relaci\u00f3n favorable entre rendimiento y riesgo, el amarillo concentra posiciones que requieren mayor selectividad y el rojo incluye aquellos instrumentos cuyas valuaciones ofrecen poco margen frente a un escenario adverso.<\/p>\n

El AE38<\/strong> y el AO29<\/strong> aparecen entre las alternativas con mayor respaldo, mientras los provinciales de Buenos Aires, Santa Fe<\/strong> y C\u00f3rdoba<\/strong> tambi\u00e9n consiguen un lugar destacado. En pesos, los duales largos TXMD9<\/strong> y TXMJ0<\/strong> ganan atractivo por su capacidad para pagar seg\u00fan la evoluci\u00f3n del CER o la tasa TAMAR. En la vereda opuesta quedan la tasa fija larga y, para una parte del mercado, los Bopreales 2027.<\/p>\n

Bonos en verde para septiembre<\/h2>\n

El AE38<\/strong> es uno de los bonos que re\u00fane mayor consenso entre las fuentes consultadas. Facimex lo incluye entre sus preferidos dentro de la deuda soberana en d\u00f3lares, junto con el AL35,<\/strong> mientras Balanz considera que la diferencia de rendimiento entre los t\u00edtulos bajo legislaci\u00f3n argentina y sus equivalentes emitidos bajo ley extranjera contin\u00faa siendo demasiado amplia.<\/p>\n

Seg\u00fan Balanz, el diferencial por legislaci\u00f3n del AE38 lleg\u00f3 a 149 puntos b\u00e1sicos, frente a una estimaci\u00f3n de valor razonable cercana a 70 puntos. <\/span>Esa distancia abre la posibilidad de una compresi\u00f3n y explica por qu\u00e9 la sociedad de bolsa mantiene una recomendaci\u00f3n positiva. La firma tambi\u00e9n propone rotar desde GD30 y GD29<\/strong> hacia AL30<\/strong> y AL29,<\/strong> respectivamente, para aprovechar la brecha entre ambas curvas.<\/p>\n

Facimex coincide en priorizar los Bonares frente a los Globales, dado que, su escenario base contempla que la relaci\u00f3n entre el spread EMBI de Argentina y el correspondiente a la deuda emergente de alto rendimiento converja hacia 1,25 veces, un movimiento que favorecer\u00eda especialmente al tramo largo. Dentro de una cartera de renta fija en d\u00f3lares, la firma asignar\u00eda 25% a soberanos, 40% a provinciales y 35% a corporativos.<\/strong><\/p>\n

Rocco Abalsamo tambi\u00e9n ubica en verde al AO28, AO29<\/strong> y AE38,<\/strong> apoyado en la posibilidad de que el Banco Central fortalezca la compra de reservas durante septiembre y octubre. Un mayor ingreso de divisas por el repunte de los productos agropecuarios y el comienzo de la cosecha fina podr\u00eda mejorar el frente cambiario y respaldar las valuaciones de la deuda.<\/p>\n

“En principio, nosotros estamos positivos en cuanto a los hard dollar 2028, 2029 y 2038”<\/span>, sostuvo Abalsamo. Traducido a instrumentos concretos, la preferencia alcanza al AO28, AO29 y AE38, todos bajo legislaci\u00f3n argentina. La apuesta combina el rendimiento de los nuevos Bonar cortos con la oportunidad de compresi\u00f3n que todav\u00eda conservar\u00eda el AE38.<\/p>\n

El AO29 tambi\u00e9n encabeza las preferencias del estrega de BAVSA, Mart\u00edn de la Fuente. El t\u00edtulo fue colocado en verde debido a la diferencia de rendimiento que mantiene respecto del AO28, una brecha que permitir\u00eda extender el vencimiento sin resignar la b\u00fasqueda de retorno.<\/p>\n

“El AO29 tiene una tasa forward cercana al 12% y un diferencial de 90 puntos b\u00e1sicos respecto del AO28. Para quienes ya tienen AO28, consideramos atractiva la rotaci\u00f3n hacia AO29<\/strong>“,<\/span> explic\u00f3 el estratega de BAVSA.<\/p>\n

Las recomendaciones positivas no terminan en la deuda soberana ya que Balanz conserva su preferencia por los bonos provinciales BA37, SFD34<\/strong> y CO32D,<\/strong> mientras Facimex destaca al CO35<\/strong> y SFD34.<\/strong> El punto de coincidencia aparece en Santa Fe y C\u00f3rdoba, provincias que combinan fundamentos fiscales s\u00f3lidos con rendimientos todav\u00eda atractivos frente a la deuda nacional.<\/p>\n

Dentro de los instrumentos en pesos<\/strong>, Abalsamo incorpora al verde los duales largos TXMD9<\/strong> y TXMJ0.<\/strong> Ambos t\u00edtulos pagan seg\u00fan el mejor resultado entre la variaci\u00f3n del CER y la tasa TAMAR, una estructura que permite conservar exposici\u00f3n a tasas reales y, al mismo tiempo, cubrirse frente a una eventual aceleraci\u00f3n inflacionaria.<\/p>\n

“Lo que nosotros creemos que mejor retorno total tiene son los bonos largos, como por ejemplo el TXMD9 y el TXMJ0, que tienen un margen TAMAR por encima del 9,5%<\/strong>“, afirm\u00f3. La oportunidad depender\u00e1 tambi\u00e9n del resultado de las pr\u00f3ximas licitaciones y de la capacidad del Tesoro para reconstruir la demanda por vencimientos largos.<\/p>\n

El amarillo re\u00fane cobertura y mayor cautela<\/h2>\n

El TMVE8<\/strong> es uno de los casos m\u00e1s interesantes del sem\u00e1foro porque las valuaciones generan opiniones diferentes<\/strong>. Facimex lo ubica entre sus mejores alternativas de cobertura, debido a que ajusta por d\u00f3lar oficial o TAMAR. <\/strong>Esta combinaci\u00f3n puede resultar favorable frente a episodios de volatilidad,<\/strong> ya que permite capturar una eventual suba cambiaria o continuar devengando una tasa variable positiva en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n

Rocco Abalsamo y Mart\u00edn de la Fuente adoptan una posici\u00f3n m\u00e1s moderada y colocan al instrumento en amarillo.<\/strong> De la Fuente reconoce su atractivo, especialmente para inversores dispuestos a tolerar oscilaciones de precios, mientras evita convertirlo en una recomendaci\u00f3n general para perfiles conservadores.<\/p>\n

“El TMVE8 ofrece un retorno mensual de 2,7% y cobertura cambiaria. Es una alternativa que puede funcionar para un inversor moderado o agresivo”<\/span>, se\u00f1al\u00f3 el estratega de BAVSA.<\/p>\n

El amarillo tambi\u00e9n alcanza a los bonos CER de plazo medio y largo<\/strong>, Facimex observa que la suba de las tasas reales gener\u00f3 mejores puntos de entrada en el tramo corto y medio, donde destaca al TZXD6<\/strong> y TZXM7.<\/strong> Para los vencimientos largos, la sociedad de bolsa reconoce que existen tasas reales elevadas y margen para una compresi\u00f3n, con una protecci\u00f3n menos completa que la ofrecida por los duales.<\/p>\n

De la Fuente mantiene su preferencia por bonos CER con vencimientos en noviembre<\/strong> y diciembre de 2026<\/strong>, apoyado en una proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n mensual<\/strong> de entre 1,6%<\/strong> y 1,7%.<\/strong> La cautela aumenta al avanzar hacia 2027, debido a que esos precios podr\u00edan sufrir ante un endurecimiento monetario o un aumento de la incertidumbre electoral.<\/p>\n

“Los CER de noviembre y diciembre todav\u00eda nos gustan, con una inflaci\u00f3n esperada entre 1,6% y 1,7%, mientras a partir de ah\u00ed preferimos ser m\u00e1s selectivos”, plante\u00f3.<\/p>\n

Abalsamo parte de un escenario cambiario semejante: “Tal vez es de esperar en el tipo de cambio una suba administrada del 2% mensual”, estim\u00f3. Si el d\u00f3lar oficial avanzara cerca de ese ritmo y la inflaci\u00f3n continuara desaceler\u00e1ndose, las posiciones cortas en pesos conservar\u00edan capacidad para generar rendimiento real. La ecuaci\u00f3n resulta m\u00e1s exigente en los plazos largos, donde cualquier cambio en las expectativas puede provocar movimientos de precios m\u00e1s pronunciados.<\/p>\n

Balanz tambi\u00e9n coloca en amarillo su estrategia de tasas locales. La firma sostiene que el carry trade perdi\u00f3 atractivo general, <\/strong>pero encuentra valor en TZX27<\/strong> y TXMJ9.<\/strong> El primero permitir\u00eda capturar una eventual compresi\u00f3n de tasas reales en el tramo medio CER, mientras el segundo agrega una opci\u00f3n de cobertura<\/strong> -TAMAR- que la sociedad de bolsa considera barata.<\/p>\n

Los bonos que quedaron en rojo<\/h2>\n

La principal coincidencia negativa aparece en la tasa fija larga<\/strong> -LECAPs y\/o BONCAPs-. Abalsamo considera que instrumentos como el T30J7<\/strong> ya reflejan buena parte del escenario de estabilidad, dado que ofrecen una tasa efectiva mensual cercana al 2,1%<\/strong> o 2,2%,<\/strong> un nivel muy pr\u00f3ximo al avance cambiario que proyecta para los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

“Nos parece que est\u00e1 dentro de precio y hasta podr\u00eda estar levemente caro. No hay tantas expectativas para que contin\u00fae una compresi\u00f3n -suba de precio-“,<\/span> sostuvo. La mayor duraci\u00f3n expone al inversor a una eventual correcci\u00f3n si el mercado vuelve a exigir tasas m\u00e1s altas hacia 2027, por lo que la relaci\u00f3n entre retorno esperado y volatilidad resulta menos favorable.<\/p>\n

Facimex llega a una conclusi\u00f3n parecida para los Bontam con vencimiento en 2028, como TMF28<\/strong> y TMG28.<\/strong> La firma observa que quedaron caros respecto de los duales, que ofrecen m\u00e1rgenes similares sobre TAMAR e incorporan una protecci\u00f3n adicional por CER o d\u00f3lar oficial. En esta comparaci\u00f3n, el inversor recibir\u00eda una cobertura m\u00e1s amplia sin pagar una diferencia significativa de valuaci\u00f3n.<\/p>\n

De la Fuente incorpora en rojo al BPOD7,<\/strong> debido a que su rendimiento resulta reducido frente al AO27.<\/strong> “El BPOD7 qued\u00f3 caro y preferimos el AO27, que ofrece una posici\u00f3n defensiva m\u00e1s clara, con menor duraci\u00f3n y sin extenderse al per\u00edodo electoral de 2027”, explic\u00f3.<\/p>\n

La mayor divergencia aparece en los soberanos hard dollar largos ya que, el analista los coloca en rojo por el aumento de los rendimientos internacionales y el riesgo de que una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva en Estados Unidos reduzca el apetito por deuda emergente. Esta postura contrasta con Facimex y Balanz, que todav\u00eda encuentran oportunidades en AL35, AE38 y GD41.<\/p>\n

La diferencia muestra que el color no depende \u00fanicamente del bono, tambi\u00e9n est\u00e1 determinado por el escenario utilizado<\/span>. Un descenso del riesgo pa\u00eds y una reapertura del financiamiento internacional beneficiar\u00edan a los t\u00edtulos largos. Un deterioro externo o una nueva ampliaci\u00f3n de spreads podr\u00eda golpear con mayor intensidad a esos mismos instrumentos.<\/p>\n

As\u00ed qued\u00f3 el sem\u00e1foro de la City<\/h2>\n

Por todo esto, el nuevo mapa de septiembre deja al AE38<\/strong> y AO29<\/strong> entre los bonos soberanos con mayor respaldo -color verde-, acompa\u00f1ados por AL29, AL30, AO28<\/strong> y GD41<\/strong> seg\u00fan la estrategia de cada sociedad de bolsa. Entre los provinciales sobresalen SFD34, CO32D, CO35<\/strong> y BA37,<\/strong> mientras los duales TXMD9<\/strong> y TXMJ0<\/strong> aparecen como las apuestas m\u00e1s agresivas dentro de la deuda en pesos.<\/p>\n

En amarillo<\/strong> quedan TMVE8,<\/strong> los CER medios y largos<\/strong>, los corporativos<\/strong> y determinadas estrategias con futuros de d\u00f3lar. Son instrumentos que todav\u00eda pueden ofrecer rendimiento, pero requieren controlar el precio de entrada, el plazo y el grado de cobertura incorporado.<\/p>\n

El rojo<\/strong> concentra la tasa fija larga,<\/strong> los Bontam de 2028<\/strong> y el BPOD7.<\/strong> Los soberanos hard dollar largos tambi\u00e9n ingresan en esta categor\u00eda para el estratega de BAVSA, pese a conservar recomendaciones positivas de Facimex y Balanz. <\/p>\n

De esta forma, septiembre encuentra un mercado sin una apuesta \u00fanica, donde el mayor consenso est\u00e1 en aprovechar diferencias de valuaci\u00f3n concretas y evitar pagar de m\u00e1s por instrumentos que ya descontaron buena parte del escenario favorable.<\/span><\/p>\n

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Distintas firmas y analistas de la City analizaron la renta fija y definieron sus bonos favoritos para septiembre, tanto en pesos como en d\u00f3lares