{"id":43807,"date":"2026-08-14T02:00:53","date_gmt":"2026-08-14T02:00:53","guid":{"rendered":"http:\/\/8814705a598247ae12850123ec1d6388"},"modified":"2026-08-14T02:00:53","modified_gmt":"2026-08-14T02:00:53","slug":"el-mercado-prefiere-la-deuda-de-las-provincias-antes-que-los-bonos-de-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/08\/14\/el-mercado-prefiere-la-deuda-de-las-provincias-antes-que-los-bonos-de-milei\/","title":{"rendered":"El mercado prefiere la deuda de las provincias antes que los bonos de Milei"},"content":{"rendered":"\n
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El mercado empieza a mostrar una preferencia llamativa dentro de los activos argentinos: para buscar retornos en d\u00f3lares, algunos inversores encuentran m\u00e1s atractivo en las provincias que en los bonos del gobierno de Javier Milei. Una cartera recomendada por Facimex Valores asigna el 40% de la inversi\u00f3n a t\u00edtulos provinciales, contra apenas un 25% destinado a soberanos argentinos.<\/p>\n

La composici\u00f3n muestra hasta qu\u00e9 punto los bonos subsoberanos ganaron espacio. Entre las apuestas aparecen t\u00edtulos de C\u00f3rdoba, Santa Fe y Mendoza, mientras que para la deuda nacional Facimex selecciona el GD35 y el AE38. La recomendaci\u00f3n se completa con un 35% de obligaciones negociables corporativas. Es decir, tres de cada cuatro d\u00f3lares de la cartera quedan fuera de los t\u00edtulos emitidos por el Tesoro nacional.<\/p>\n

“Hay una b\u00fasqueda de rendimiento que ya no pasa exclusivamente por comprar soberanos. Las provincias que tienen buenos n\u00fameros fiscales y capacidad de pago ofrecen una combinaci\u00f3n de tasa y riesgo que est\u00e1 resultando atractiva”, explic\u00f3 un operador financiero consultado por LPO.<\/p>\n

Pero detr\u00e1s de la distribuci\u00f3n de la cartera aparece una segunda lectura. Mientras el gobierno de Milei decidi\u00f3 no emitir nueva deuda en los mercados internacionales, las provincias aprovecharon la reapertura del financiamiento para colocar sus propios bonos. Desde las elecciones legislativas del a\u00f1o pasado, seis jurisdicciones captaron cerca de USD 4.900 millones, el ritmo m\u00e1s alto de emisiones subnacionales desde 2017.<\/p>\n

Ante las dudas sobre la reelecci\u00f3n de Milei, Caputo ya no ofrece deuda post 2027<\/a><\/p>\n

La lista es extensa. C\u00f3rdoba abri\u00f3 el ciclo con USD 725 millones y posteriormente volvi\u00f3 por otros USD 800 millones. La Ciudad de Buenos Aires realiz\u00f3 dos colocaciones por USD 600 millones y USD 500 millones; Santa Fe consigui\u00f3 USD 800 millones; Entre R\u00edos, USD 300 millones; Chubut, USD 650 millones; y Neuqu\u00e9n acaba de sumar otros USD 500 millones.<\/p>\n

El caso neuquino mostr\u00f3 que el apetito contin\u00faa. La provincia busc\u00f3 USD 500 millones y recibi\u00f3 ofertas por USD 1.100 millones, m\u00e1s del doble del monto que pretend\u00eda colocar. Finalmente emiti\u00f3 deuda con vencimiento en 2034 y una tasa del 7,65%, incluso sin utilizar como garant\u00eda directa las regal\u00edas petroleras de Vaca Muerta.<\/p>\n

Hay una b\u00fasqueda de rendimiento que ya no pasa exclusivamente por comprar soberanos. Las provincias que tienen buenos n\u00fameros fiscales y capacidad de pago ofrecen una combinaci\u00f3n de tasa y riesgo que est\u00e1 resultando atractiva.<\/p>\n

Las tasas pagadas por las provincias oscilaron entre 7,3% y 9,75%. Ciudad consigui\u00f3 en mayo financiamiento al 7,3%, el costo m\u00e1s bajo de su historia, mientras C\u00f3rdoba hab\u00eda iniciado el ciclo pagando 9,75%. El descenso posterior de las tasas muestra tambi\u00e9n c\u00f3mo fue mejorando el acceso de los emisores argentinos al mercado.<\/p>\n

El proceso todav\u00eda podr\u00eda continuar. San Juan y Santa Cruz preparan emisiones de hasta USD 600 millones cada una, principalmente destinadas a financiar obras de infraestructura vinculadas con miner\u00eda y otros proyectos productivos.<\/p>\n

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El contraste con Naci\u00f3n es particular porque no responde, al menos por ahora, a que el Tesoro est\u00e9 intentando colocar deuda y no encuentre compradores. La estrategia de Caputo es directamente no emitir nuevos bonos internacionales. Econom\u00eda sostiene que puede cubrir sus compromisos mediante otras fuentes y que prefiere esperar una ca\u00edda adicional de las tasas antes de volver al mercado.<\/p>\n

Caputo explic\u00f3 esa decisi\u00f3n cuando present\u00f3 el Programa Financiero 2026-2027. Seg\u00fan el ministro, las primeras propuestas que recibi\u00f3 el Gobierno contemplaban colocar USD 5.000 millones a diez a\u00f1os pagando alrededor de 12,5%, un costo que consider\u00f3 demasiado elevado. La apuesta oficial es esperar hasta conseguir financiamiento en condiciones considerablemente m\u00e1s favorables.<\/p>\n

Hay provincias con balances ordenados que ofrecen tasas interesantes y, al mismo tiempo, Naci\u00f3n pr\u00e1cticamente no est\u00e1 creando papel nuevo. Eso hace que los inversores tengan cada vez m\u00e1s alternativas fuera de los soberanos.<\/p>\n

Esa diferencia obliga a matizar la fotograf\u00eda que deja la cartera de Facimex. Que el 40% est\u00e9 colocado en provincias y solamente el 25% en soberanos muestra una preferencia concreta de inversi\u00f3n, pero tambi\u00e9n responde a que las provincias est\u00e1n generando nuevos t\u00edtulos y alimentando el mercado con oferta, mientras Naci\u00f3n decidi\u00f3 no emitir nueva deuda internacional.<\/p>\n

“Son dos fen\u00f3menos que se potencian. Hay provincias con balances ordenados que ofrecen tasas interesantes y, al mismo tiempo, Naci\u00f3n pr\u00e1cticamente no est\u00e1 creando papel nuevo. Eso hace que los inversores tengan cada vez m\u00e1s alternativas fuera de los soberanos”, se\u00f1al\u00f3 otro operador financiero consultado por LPO.<\/p>\n

La paradoja es que la reapertura del mercado internacional termin\u00f3 siendo aprovechada primero por otros emisores argentinos. Provincias y empresas consiguieron miles de millones de d\u00f3lares mientras Caputo contin\u00faa esperando una tasa m\u00e1s baja para regresar.<\/p>\n

Por ahora, esa din\u00e1mica tambi\u00e9n se refleja en las recomendaciones de inversi\u00f3n. Facimex mantiene exposici\u00f3n a los bonos de Milei, pero les reserva apenas una cuarta parte de su cartera: por cada d\u00f3lar destinado a soberanos, recomienda colocar m\u00e1s de un d\u00f3lar y medio en deuda provincial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Facimex recomienda destinar 40% a bonos provinciales y apenas 25% a soberanos. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":43808,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43807"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43807"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43807\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/43808"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43807"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43807"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43807"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}