{"id":43636,"date":"2026-09-01T21:00:00","date_gmt":"2026-09-01T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/460795-nuevo-semaforo-de-bonos-de-la-city-revela-cuales-comprar-y-cuales-evitar"},"modified":"2026-09-01T21:00:00","modified_gmt":"2026-09-01T21:00:00","slug":"nuevo-semaforo-de-bonos-de-la-city-revela-cuales-conviene-comprar-y-cuales-es-mejor-evitar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/09\/01\/nuevo-semaforo-de-bonos-de-la-city-revela-cuales-conviene-comprar-y-cuales-es-mejor-evitar\/","title":{"rendered":"Nuevo sem\u00e1foro de bonos de la City revela cu\u00e1les conviene comprar y cu\u00e1les es mejor evitar"},"content":{"rendered":"\n
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El mercado de bonos argentinos<\/strong> volvi\u00f3 a moverse y oblig\u00f3 a revisar las estrategias. La aparici\u00f3n de nuevos Bonares, la baja de las tasas en pesos y un escenario internacional m\u00e1s complicado cambiaron los precios y tambi\u00e9n el atractivo de varias alternativas que hasta hace poco encabezaban las recomendaciones. En este escenario, Balanz, Allaria, SBS y 1816 analizaron las oportunidades disponibles, mientras que Mart\u00edn de la Fuente, estratega de Bavsa, y Rocco Abalsamo, asesor financiero, armaron sus propios sem\u00e1foros. El resultado muestra coincidencias en los bonos corporativos largos y diferencias importantes alrededor del AO29,<\/strong> el TXMJ0<\/strong> y el carry trade.<\/strong><\/span><\/p>\n

El punto de partida favorable fue la decisi\u00f3n de Moody\u2019s de subir la calificaci\u00f3n soberana argentina a B3 con perspectiva positiva, una nota equivalente al B- utilizado por otras calificadoras. Para SBS, esta mejora puede habilitar el ingreso de inversores institucionales que ten\u00edan vedada la deuda argentina por sus propios l\u00edmites internos. <\/p>\n

El problema aparece del lado internacional, dado que las tasas de Estados Unidos permanecen elevadas y el petr\u00f3leo volvi\u00f3 a presionar sobre las expectativas de inflaci\u00f3n. Cuando los rendimientos norteamericanos suben, los bonos argentinos necesitan ofrecer un premio mayor y sus precios pueden caer incluso si las condiciones locales mejoran.<\/strong><\/p>\n

Luz verde para inversores con bonos soberanos en d\u00f3lares<\/h2>\n

Dentro de la deuda soberana, SBS<\/strong> mantiene como favoritos al GD35<\/strong> y al GD41, <\/strong>y considera que los t\u00edtulos largos tienen m\u00e1s potencial si el riesgo pa\u00eds retoma el camino hacia los 400 puntos b\u00e1sicos o logra ubicarse por debajo de esa barrera.<\/p>\n

Balanz<\/strong> adopta una posici\u00f3n algo m\u00e1s diversificada y coloca en verde al GD38, AL30<\/strong> y AE38.<\/strong> El AL30 permite reducir el plazo de la inversi\u00f3n, mientras que GD38 y AE38 ofrecen m\u00e1s recorrido ante una baja del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n

La principal diferencia aparece con el nuevo AO29,<\/strong> en donde, Mart\u00edn de la Fuente, estratega de Bavsa, lo considera la alternativa m\u00e1s atractiva dentro de la deuda soberana hard dollar.<\/strong><\/p>\n

“El primer lugar del sem\u00e1foro verde es para el AO29. Nos gusta el posicionamiento en esa parte de la curva”, afirm\u00f3 De la Fuente. De todos modos, advirti\u00f3 que la oferta pendiente en las futuras licitaciones del Tesoro podr\u00eda pesar sobre el bono durante los pr\u00f3ximos meses, hasta que el mercado termine de absorberla.<\/span><\/p>\n

El Tesoro adjudic\u00f3 un valor nominal de u$s499<\/strong> mi<\/strong>llones en la primera licitaci\u00f3n y otros u$s150 millones en la segunda vuelta<\/strong>. Como el m\u00e1ximo autorizado alcanza los u$s2.000 millones,<\/strong> todav\u00eda existe margen para nuevas emisiones, uno de los factores que explica la cautela del estratega.<\/em><\/p>\n

Para quienes ya tienen AO28<\/strong> o AL30,<\/strong> De la Fuente no recomienda una rotaci\u00f3n autom\u00e1tica<\/strong>. “La recomendaci\u00f3n es mantener esa posici\u00f3n y considerar extender duration hacia el AO29 \u00fanicamente si se observa una tasa forward superior al 10%. Por debajo de ese nivel, no vemos atractivo en estirar el plazo”<\/span>, explic\u00f3.<\/p>\n

El asesor financiero, Rocco Abalsamo,<\/strong> tambi\u00e9n prefiere la parte corta de la curva soberana, aunque coloca primero al AO28.<\/strong> “En el sem\u00e1foro verde estar\u00edan bonos largos corporativos, extensi\u00f3n de duration, en un contexto donde internacionalmente tenemos tasas m\u00e1ximas, y tambi\u00e9n bonos cortos soberanos, como por ejemplo podr\u00eda ser el AO28 y con cautela el AO29”, sostuvo.<\/p>\n

Las obligaciones negociables, con luces verdes<\/h2>\n

El mayor acuerdo aparece en los bonos corporativos de empresas con balances s\u00f3lidos. Abalsamo considera que extender los plazos en obligaciones negociables puede ser una estrategia interesante<\/strong> cuando las tasas internacionales permanecen cerca de m\u00e1ximos. Si esos rendimientos comienzan a bajar, los bonos m\u00e1s largos podr\u00edan beneficiarse por una suba de precio.<\/p>\n

Allaria<\/strong> recomienda cuatro obligaciones negociables bajo ley de Nueva York y su lista est\u00e1 compuesta por VSCVO<\/strong> de Vista, MGCOO<\/strong> de Pampa Energ\u00eda, TTCDO<\/strong> de Tecpetrol y YM34O<\/strong> de YPF, con rendimientos anuales en d\u00f3lares<\/strong> que se ubican entre 6,43%<\/strong> y 7,09%.<\/strong><\/p>\n

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  • Vista se destaca por el crecimiento esperado de su producci\u00f3n y la reducci\u00f3n del endeudamiento.<\/li>\n
  • Pampa Energ\u00eda combina una tasa mayor con el avance de Rinc\u00f3n de Aranda.<\/li>\n
  • Tecpetrol es la \u00fanica de las cuatro cuyo rendimiento supera el promedio de los \u00faltimos seis meses.<\/li>\n
  • YPF, la tasa se acerca al 7%, aunque el precio ya incorpor\u00f3 parte de la mejora de la empresa.<\/li>\n<\/ul>\n

    Balanz suma al verde a TECOAR 2033, TLCPO,<\/strong> MSU Energy 2030 y RUCDO<\/strong> y tambi\u00e9n incluye los bonos provinciales SFD34<\/strong> y CO32D,<\/strong> que pagan m\u00e1s que varias obligaciones negociables de primera l\u00ednea, pero requieren asumir un riesgo crediticio mayor.<\/strong><\/p>\n

    SBS coincide con la preferencia por el sector energ\u00e9tico y la sociedad de bolsa menciona las ON de PAE, YPF, YPF Luz, TGS y Tecpetrol como alternativas para reducir la volatilidad de una cartera en d\u00f3lares, aunque sea necesario resignar algo de rendimiento frente a los soberanos.<\/p>\n

    Para los inversores m\u00e1s agresivos, SBS tambi\u00e9n mantiene una posici\u00f3n favorable sobre el BUENOS 37A (BA37D)<\/strong> de la provincia de Buenos Aires. No es un bono para una cartera conservadora, ya que su precio puede moverse con mayor fuerza ante cualquier cambio en el riesgo argentino.<\/span><\/p>\n

    Qu\u00e9 bonos en pesos quedaron tambi\u00e9n tienen “luz verde” para invertir<\/h2>\n

    En pesos, el color depende del objetivo y del tiempo durante el cual se pueda mantener la inversi\u00f3n. Para administrar liquidez durante algunos meses, SBS todav\u00eda encuentra atractivo en las LECAPs cortas si la inflaci\u00f3n contin\u00faa desaceler\u00e1ndose.<\/p>\n

    Abalsamo coincide en este punto y elige la S30N6<\/strong> para una estrategia de manejo de pesos de corto plazo. La \u00faltima licitaci\u00f3n la dej\u00f3 con una TNA de 24,1%, por lo que conserva un rendimiento interesante para quien no espera un salto inmediato del d\u00f3lar.<\/p>\n

    Para un perfil moderado, el asesor coloca en verde a los bonos CER TZXD8<\/strong> y tambi\u00e9n encuentra valor en TZXS8<\/strong> y TZX28.<\/strong> Estos bonos ajustan su capital por inflaci\u00f3n y pueden proteger la cartera si el \u00edndice de precios baja m\u00e1s lentamente de lo esperado.<\/p>\n

    SBS adopta una postura parecida sobre los bonos CER con vencimientos hacia fines de 2026 y durante 2027, donde todav\u00eda observa tasas reales positivas. La firma tambi\u00e9n encuentra valor en el tramo de 2028, aunque reconoce que el plazo m\u00e1s extenso aumenta la exposici\u00f3n a los movimientos previos a las elecciones de 2027.<\/p>\n

    La apuesta m\u00e1s fuerte de Abalsamo para buscar retorno total es el TXMJ0<\/strong><\/span>, un bono cuya tasa depende de la TAMAR. “A nosotros nos gusta principalmente los bonos TAMAR, principalmente TXMJ0”, asegur\u00f3.<\/p>\n

    El TXMJ0 cotiza con un margen de 8,95% sobre TAMAR cuya estrategia no depende de que suban las tasas, ya que la ganancia podr\u00eda aparecer si ese margen se reduce y el precio del bono sube.<\/p>\n

    “Tal vez la compresi\u00f3n de ese margen TAMAR ser\u00eda por donde vendr\u00eda el retorno total en un escenario donde ver\u00edamos baja de tasas ante el fuerte objetivo que tiene el Gobierno hoy de aumentar la actividad”, explic\u00f3 Abalsamo.<\/p>\n

    1816 tambi\u00e9n se inclina por los duales largos para los inversores dispuestos a soportar m\u00e1s movimientos.<\/span> La firma considera que los m\u00e1rgenes cercanos al 9% -que el bono rinde tasa TAMAR +9%<\/strong>– todav\u00eda ofrecen una oportunidad, aunque no se trata de una posici\u00f3n para quien pueda necesitar los pesos en el corto plazo.<\/p>\n

    Bonos con luz amarilla: el mercado est\u00e1 dividido<\/h2>\n

    El TXMJ0 es uno de los casos m\u00e1s discutidos<\/strong> dado que, como vimos anteriormente, Abalsamo lo coloca en verde y 1816 prefiere los duales largos, pero Balanz y De la Fuente mantienen una posici\u00f3n m\u00e1s prudente.<\/p>\n

    El estratega de Bavsa reconoce que esta parte de la curva puede capturar una suba importante si se reducen los m\u00e1rgenes sobre TAMAR. Sin embargo, advierte que los bonos contin\u00faan pesados y todav\u00eda no aparece una demanda suficiente para impulsar sus precios.<\/p>\n

    “No vemos atractivo en el carry trade y, dentro de las curvas en pesos, nuestra preferencia pasa por el tramo medio de CER y por los duales largos para quienes busquen tomar m\u00e1s duration”, <\/span>sostuvo De la Fuente.<\/p>\n

    Ah\u00ed aparece una diferencia directa con SBS, dado que la sociedad de bolsa entiende que las LECAPs cortas todav\u00eda tienen sentido para quienes mantienen una visi\u00f3n favorable sobre la inflaci\u00f3n. De la Fuente considera que la relaci\u00f3n entre la tasa obtenida y el riesgo cambiario no alcanza para justificar la estrategia.<\/p>\n

    Los bonos d\u00f3lar linked cortos tambi\u00e9n quedan en amarillo<\/strong>. SBS reconoce que concentran la liquidez y la demanda de cobertura, pero sus precios ya incorporan buena parte de ese inter\u00e9s. Para posiciones estrat\u00e9gicas, la firma prefiere los vencimientos de 2027 y 2028.<\/strong><\/p>\n

    Abalsamo tambi\u00e9n ubica en amarillo al DICP<\/strong> y otros bonos CER largos<\/strong> dado que, si la inflaci\u00f3n desacelera con mayor velocidad, estos instrumentos pueden perder atractivo frente a otras alternativas en pesos.<\/p>\n

    En d\u00f3lares, el asesor coloca en amarillo a los soberanos largos<\/strong> por su exposici\u00f3n a las tasas internacionales. Tambi\u00e9n incluye a las obligaciones negociables<\/strong> -ONs- cortas,<\/strong> debido a que varias ofrecen rendimientos demasiado bajos para justificar una compra <\/strong>en los precios actuales.<\/p>\n

    Sem\u00e1foro de bonos: luces rojas para los t\u00edtulos que quedaron caros<\/h2>\n

    El rojo m\u00e1s contundente es para el BPOD7.<\/strong> De la Fuente considera que qued\u00f3 caro frente al AO27<\/strong>, debido a que ofrece una tasa de 3,1% TNA<\/strong> contra 3,8% TNA<\/strong> del t\u00edtulo del Tesoro.<\/p>\n

    El BPOD7 tiene algunos puntos a favor ya que es deuda del BCRA y su amortizaci\u00f3n en dos tramos durante 2027 puede resultar \u00fatil para las empresas que necesitan girar utilidades al exterior. Aun as\u00ed, para el estratega, esas ventajas no alcanzan para justificar la diferencia de tasas.<\/span><\/p>\n

    “Seguimos prefiriendo al AO27 en el tramo corto de la curva soberana hard dollar y creemos que este es un buen momento para rotar desde el BPOD7 hacia el AO27, dado que el diferencial actual se ubica por encima de su promedio hist\u00f3rico”, afirm\u00f3 De la Fuente.<\/p>\n

    El otro rojo es el bono a tasa fja T30J7,<\/strong> Abalsamo desaconseja buscar retorno total mediante bonos a tasa fija de largo plazo. Si el d\u00f3lar vuelve a presionar y el mercado responde con una suba de tasas, el precio de estos t\u00edtulos podr\u00eda sufrir con fuerza.<\/p>\n

    El asesor tambi\u00e9n pone un l\u00edmite concreto a toda esta estrategia. “No recomendamos pararnos fuertemente en pesos”, advirti\u00f3. Por eso, considera que LECAPs, bonos CER y t\u00edtulos TAMAR no deber\u00edan representar m\u00e1s del 15% del portafolio<\/strong>, incluso cuando algunos de ellos aparezcan en verde.<\/span><\/p>\n

    As\u00ed es como queda el sem\u00e1foro de bonos<\/h2>\n

    En el color verde,<\/strong> el mayor acuerdo aparece en las obligaciones negociables<\/strong> de empresas con alta calidad crediticia<\/span> y, en menor medida, en mantener exposici\u00f3n a bonos soberanos en d\u00f3lares. SBS apuesta por GD35<\/strong> y GD41<\/strong> ante una posible baja del riesgo pa\u00eds, Mart\u00edn de la Fuente elige AO29<\/strong> y Rocco Abalsamo prefiere AO28,<\/strong> con algo m\u00e1s de cautela sobre AO29. <\/p>\n

    En pesos, que no deber\u00edan superar el 15% de la cartera, las oportunidades se reparten entre LECAPs cortas como S30N6,<\/strong> bonos CER como el TZX28 (rinde CER +7,9%) y el TXMJ0<\/strong> para quienes buscan una ganancia mayor si se reducen los m\u00e1rgenes sobre TAMAR.<\/p>\n

    El amarillo<\/strong> re\u00fane los instrumentos que todav\u00eda pueden ofrecer valor, pero cuyo precio o nivel de riesgo exige prudencia. All\u00ed aparecen los soberanos largos por su sensibilidad a las tasas internacionales como el AL41<\/strong> o AL35,<\/strong> las ON cortas que ya pagan rendimientos bajos, los d\u00f3lar linked de corto plazo<\/strong> y bonos CER largos<\/strong> como DICP, PARP o TX31.<\/strong> TXMJ0 tambi\u00e9n genera diferencias, ya que Abalsamo lo ubica en verde, mientras otras fuentes consideran que todav\u00eda le falta demanda para sostener una mejora de precio.<\/p>\n

    En el color rojo,<\/strong> De la Fuente coloca al BPOD7<\/strong> porque rinde menos que el AO27<\/strong> (3,1% vs 3,8%). Abalsamo, por su parte, desaconseja buscar retorno total mediante tasa fija larga como T30J7,<\/strong> debido al golpe que podr\u00eda recibir si una suba del d\u00f3lar vuelve a empujar las tasas.<\/p>\n

    Incluso, como se mencion\u00f3 anteriormente, con oportunidades puntuales, el asesor recomienda limitar todos los instrumentos en pesos a un m\u00e1ximo del 15% de la cartera<\/strong>.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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    Distintas mesas de la City revisaron sus bonos favoritos y marcaron cu\u00e1les quedaron en verde, cu\u00e1les generan dudas y cu\u00e1les conviene evitar