{"id":43595,"date":"2026-07-30T18:28:00","date_gmt":"2026-07-30T18:28:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/461182-superavit-fiscal-argentino-bajo-amenaza-recaudacion-cae-ajuste-peligro-julio-2026"},"modified":"2026-07-30T18:28:00","modified_gmt":"2026-07-30T18:28:00","slug":"gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/07\/30\/gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei\/","title":{"rendered":"Gigante de financiero advierte que la recesi\u00f3n le est\u00e1 pasando factura al equilibrio fiscal de Milei"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei.webp\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p>El programa fiscal argentino entr\u00f3 en un terreno distinto. Luego de <strong>dos a\u00f1os seguidos de super\u00e1vit<\/strong>, la ca\u00edda de la recaudaci\u00f3n asociada, entre otros factores, a la debilidad de la actividad econ\u00f3mica empieza a reducir el margen del Gobierno, aun cuando el gasto permanece contenido.<\/p>\n<p>Ese es el <a href=\"https:\/\/home.barclays\/\" target=\"_blank\" rel=\"nofollow noopener noreferrer\">diagn\u00f3stico de Barclays<\/a> en su \u00faltimo informe sobre las cuentas p\u00fablicas de Am\u00e9rica Latina. <span>El banco proyecta que el <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/437685-informe-de-barclays-reservas-bajas-presion-cambiaria-y-proyecciones-de-deuda-hasta-2027\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>super\u00e1vit primario argentino se reducir\u00e1 cerca de 0,4 puntos porcentuales del PBI durante 2026<\/strong><\/a> y se ubicar\u00e1 alrededor de 1% del producto.<\/span><\/p>\n<p>La cifra representa un deterioro frente al <strong>1,4% registrado en 2025<\/strong> y el <strong>1,7% alcanzado en 2024<\/strong>. Sin embargo, la instituci\u00f3n brit\u00e1nica considera que el resultado es &#8220;decente&#8221; y positivo en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, por lo que lo considera suficiente para <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/453477-pese-al-superavit-de-javier-milei-deuda-publica-alcanzo-nivel-mas-alto-historia-marzo-2026\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">mantener la deuda p\u00fablica &#8220;ampliamente estable&#8221;<\/a>.<\/p>\n<p>La tabla de proyecciones del informe coloca el <strong>super\u00e1vit primario de 2026 en 1,1% del PBI<\/strong> y el de 2027 en 1%. En ambos a\u00f1os, el resultado financiero total, despu\u00e9s del pago de intereses, se mantendr\u00eda apenas positivo, en torno al 0,1% del producto.<\/p>\n<p><span>La advertencia del banco est\u00e1 en el origen del deterioro: el problema no es una expansi\u00f3n significativa del gasto p\u00fablico, sino <strong>una recaudaci\u00f3n que pierde fuerza por la debilidad de los sectores no primarios<\/strong> de la econom\u00eda y por &#8220;la reducci\u00f3n de algunas al\u00edcuotas impositivas&#8221;.<\/span> Una decisi\u00f3n que el Gobierno tom\u00f3.<\/p>\n<h2>La recaudaci\u00f3n se convierte en el nuevo l\u00edmite<\/h2>\n<p>Durante el primer semestre, el <strong>super\u00e1vit primario acumul\u00f3 0,6% del PBI<\/strong>, unos 0,3 puntos porcentuales menos que en el mismo per\u00edodo de 2025.<\/p>\n<p>Barclays atribuye este retroceso principalmente al desempe\u00f1o de los ingresos p\u00fablicos. La <strong>recaudaci\u00f3n real se contrajo 7%<\/strong> entre enero y junio, con ca\u00eddas tanto en los impuestos vinculados con la actividad dom\u00e9stica como en aquellos relacionados con el comercio exterior.<\/p>\n<p>Las principales ca\u00eddas registradas fueron:<\/p>\n<ul>\n<li>El IVA retrocedi\u00f3 <strong>8%<\/strong><\/li>\n<li>Los aportes y contribuciones a la seguridad social disminuyeron <strong>4%<\/strong><\/li>\n<li>Los derechos de exportaci\u00f3n registraron una ca\u00edda de <strong>41%<\/strong><\/li>\n<li>Los impuestos a las importaciones bajaron <strong>19%<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<p>La magnitud de estas cifras muestra que <strong>el ajuste fiscal ingresa en una etapa m\u00e1s exigente<\/strong>. En la primera fase, el equilibrio de las cuentas p\u00fablicas se consigui\u00f3 principalmente mediante una fuerte reducci\u00f3n del gasto. Ahora, sostener el resultado depende cada vez m\u00e1s de que la econom\u00eda genere una base imponible capaz de recomponer los ingresos.<\/p>\n<p>Barclays identifica precisamente esa din\u00e1mica como el principal riesgo para el programa. La debilidad de la actividad no primaria ya comienza a afectar una de las principales fortalezas del esquema econ\u00f3mico: la consolidaci\u00f3n fiscal, dice el banco.<\/p>\n<h2>El gasto sigue contenido<\/h2>\n<p>Del lado del gasto, el informe no identifica todav\u00eda un cambio significativo de tendencia. En junio, el <strong>gasto primario creci\u00f3 3% interanual<\/strong> en t\u00e9rminos reales. Sin embargo, cuando se considera el conjunto del primer semestre, acumul\u00f3 una <strong>contracci\u00f3n del 2%<\/strong>.<\/p>\n<p>Esto implica que el deterioro del resultado fiscal no responde, por el momento, a una reapertura generalizada del gasto, sino a que los ingresos caen m\u00e1s r\u00e1pido que las erogaciones.<\/p>\n<p>La diferencia es relevante para el mercado. Una reducci\u00f3n del super\u00e1vit causada por mayor gasto podr\u00eda ser interpretada como un cambio en la pol\u00edtica fiscal. En cambio, una ca\u00edda vinculada con menor recaudaci\u00f3n muestra que <strong><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/459955-javier-milei-luis-caputo-y-federico-sturzenegger-celebraron-el-dato-de-inflacion-mas-bajo-en-10-meses\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">el programa mantiene la disciplina presupuestaria<\/a><\/strong>, pero enfrenta los l\u00edmites de una econom\u00eda con bajo dinamismo fuera de los sectores primarios.<\/p>\n<p>El riesgo es que ese cuadro se prolongue. Si la recaudaci\u00f3n sigue contray\u00e9ndose, el Gobierno deber\u00e1 optar entre aplicar nuevos recortes, aceptar un super\u00e1vit menor o esperar que una recuperaci\u00f3n de la actividad recomponga los ingresos.<\/p>\n<h2>El riesgo econ\u00f3mico se convierte en un riesgo pol\u00edtico<\/h2>\n<p>Barclays se\u00f1ala que el <strong>principal riesgo para el programa es la debilidad de la actividad no primaria<\/strong> y sus consecuencias pol\u00edticas.<\/p>\n<p>La advertencia conecta dos dimensiones. Una econom\u00eda d\u00e9bil reduce la recaudaci\u00f3n y achica el super\u00e1vit, pero tambi\u00e9n puede aumentar las demandas de reducci\u00f3n de impuestos, recomposici\u00f3n del gasto o asistencia a los sectores m\u00e1s afectados.<\/p>\n<p><span>El Gobierno enfrenta as\u00ed una tensi\u00f3n cada vez m\u00e1s visible: necesita sostener el ancla fiscal, pero <strong>la propia debilidad de la econom\u00eda erosiona los ingresos<\/strong> que permiten mantenerla.<\/span><\/p>\n<p>Hasta ahora, el gasto permanece contenido y el resultado es positivo. El escenario base de Barclays no contempla una p\u00e9rdida del equilibrio fiscal ni un aumento de la deuda. Por el contrario, proyecta super\u00e1vit financiero y una reducci\u00f3n del ratio de endeudamiento durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os.<\/p>\n<p>La se\u00f1al de alerta est\u00e1 en el margen. El super\u00e1vit se achica, la recaudaci\u00f3n cae y <strong>el ajuste comienza a depender m\u00e1s de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica<\/strong>.<\/p>\n<p>Seg\u00fan se\u00f1al\u00f3, la ca\u00edda del super\u00e1vit primario en la comparaci\u00f3n de los \u00faltimos doce meses respondi\u00f3 &#8220;a una combinaci\u00f3n de una recaudaci\u00f3n muy d\u00e9bil y un aumento estacional del gasto, impulsado por <strong>el pago del aguinaldo, las jubilaciones y los subsidios energ\u00e9ticos<\/strong>&#8220;, cuyo impacto depende del momento en que se efectivizan los desembolsos.<\/p>\n<p>La economista agreg\u00f3 que tambi\u00e9n comenz\u00f3 a sentirse el efecto de las decisiones del propio Gobierno de reducir la presi\u00f3n tributaria, &#8220;mediante la baja o eliminaci\u00f3n de retenciones, la reducci\u00f3n de derechos de importaci\u00f3n y otros impuestos&#8221;.<\/p>\n<p>De cara a los pr\u00f3ximos meses, Castiglione sostuvo que la evoluci\u00f3n de la recaudaci\u00f3n depender\u00e1, principalmente, &#8220;del desempe\u00f1o de los impuestos vinculados al nivel de actividad&#8221;.<\/p>\n<p>&#8220;<a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/impuestos\/460720-kristalina-georgieva-reforma-iva-fmi-impacto-bolsillo-julio-2026\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">No creo que el Gobierno incumpla la meta fiscal<\/a>&#8220;, afirm\u00f3, aunque advirti\u00f3 que el <strong>super\u00e1vit podr\u00eda ubicarse &#8220;cerca del 1% o incluso algo menos&#8221;<\/strong>. En ese sentido, remarc\u00f3 que tambi\u00e9n habr\u00e1 que considerar el aporte de las privatizaciones y de otros ingresos extraordinarios durante el segundo semestre.<\/p>\n<p>Aun as\u00ed, enfatiz\u00f3 que el equilibrio fiscal es el eje de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. &#8220;La l\u00f3gica del Gobierno para armar el presupuesto y para el funcionamiento del Estado es el equilibrio fiscal. De hecho, est\u00e1 sancionado por ley. El punto de partida es el equilibrio fiscal&#8221;, ratific\u00f3.<\/p>\n<p>Por eso, consider\u00f3 que si los ingresos resultaran insuficientes, el Gobierno recurrir\u00e1 a <strong>nuevos recortes de gasto antes que resignar la meta fiscal<\/strong>. &#8220;Siempre hay partidas que se pueden recortar. No es lo ideal, pero no veo un problema en que el Gobierno no cumpla con el equilibrio fiscal&#8221;, sostuvo.<\/p>\n<p>Finalmente, Castiglione se\u00f1al\u00f3 que su principal preocupaci\u00f3n no pasa por el frente fiscal, sino por la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. En particular, indic\u00f3 que ser\u00e1 clave observar c\u00f3mo evolucionan los sectores que todav\u00eda muestran menor dinamismo, tanto por su impacto sobre las expectativas como por su incidencia futura en la recaudaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, advirti\u00f3 que las comparaciones interanuales del primer semestre deben analizarse con cautela, ya que en la segunda mitad del a\u00f1o pasado la actividad ya se hab\u00eda desacelerado y eso afect\u00f3 la base de comparaci\u00f3n.<\/p>\n<h2>Qu\u00e9 dicen los analistas sobre el margen pol\u00edtico del ajuste<\/h2>\n<p>En tanto, Federico Vaccarezza, analista econ\u00f3mico y profesor de la Facultad de Ciencias Empresariales de la Universidad Austral, advirti\u00f3 que es habitual que los procesos de ajuste fiscal prolongados terminen por afectar la recaudaci\u00f3n.<\/p>\n<p>&#8220;Es normal que los ciclos de ajuste, cuando se prolongan demasiado, comiencen a erosionar la recaudaci\u00f3n&#8221;, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n<p>Para el economista, frente a ese escenario solo existen dos alternativas: reactivar el consumo y la producci\u00f3n o profundizar el ajuste. &#8220;Hay dos salidas: o bien se reactiva el consumo y la producci\u00f3n o se ajusta m\u00e1s&#8221;, sintetiz\u00f3.<\/p>\n<p>Sin embargo, Vaccarezza remarc\u00f3 que el margen pol\u00edtico para &#8220;extender el ajuste&#8221; no es el mismo que al comienzo de una gesti\u00f3n. &#8220;Una cosa es ajustar cuando se tienen cuatro a\u00f1os por delante y otra es <strong>profundizar el ajuste, con tres a\u00f1os de ajuste que recayeron sobre la actividad dom\u00e9stica<\/strong> y cuando ya se entra en tiempo de descuento para unas elecciones presidenciales&#8221;, afirm\u00f3.<\/p>\n<p>En ese sentido, sostuvo que los <strong>costos pol\u00edticos empiezan a ganar relevancia<\/strong>. &#8220;Hay un umbral de opini\u00f3n p\u00fablica que, una vez que se cruza, es dif\u00edcil retornar&#8221;, advirti\u00f3.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, plante\u00f3 que el objetivo de un programa de estabilizaci\u00f3n no puede limitarse al ajuste permanente. &#8220;Un plan de estabilizaci\u00f3n tiene por finalidad estabilizar y reactivar. No se puede convertir un plan de estabilizaci\u00f3n en un plan de ajuste permanente sin pagar las consecuencias pol\u00edticas&#8221;, asegur\u00f3.<\/p>\n<p>Consultado sobre si el Gobierno todav\u00eda tiene margen para seguir recortando el gasto, Vaccarezza respondi\u00f3: &#8220;Puede seguir ajustando, s\u00ed. \u00bfVa a tener consecuencias? Claramente que s\u00ed.&#8221;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei.jpg\"><\/div>\n<p> Con la recaudaci\u00f3n desplom\u00e1ndose por la recesi\u00f3n, analistas advierten sobre el impacto en la sostenibilidad fiscal y el clima pol\u00edtico local <iframe width=\"0\" height=\"0\" border=\"0\"> <script> (function(i,s,o,g,r,a,m){i['GoogleAnalyticsObject']=r;i[r]=i[r]||function(){ (i[r].q=i[r].q||[]).push(arguments)},i[r].l=1*new Date();a=s.createElement(o), m=s.getElementsByTagName(o)[0];a.async=1;a.src=g;m.parentNode.insertBefore(a,m) })(window,document,'script','https:\/\/www.google-analytics.com\/analytics.js','ga'); ga('create', 'GTM-5LW5KQD', 'auto'); ga('require', 'displayfeatures'); ga('set', 'campaignSource', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', 'campaignMedium', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', {\"dataSource\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', {\"referrer\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', 'title', 'RSS Client for iProfesional'); ga('send', 'pageview'); <\/script> <!-- Begin comScore Tag --> <script> var _comscore = _comscore || []; _comscore.push({ c1: \"2\", c2: \"16597048\" }); (function() { var s = document.createElement(\"script\"), el = document.getElementsByTagName(\"script\")[0]; s.async = true; s.src = \"https:\/\/sb.scorecardresearch.com\/cs\/16597048\/beacon.js\"; el.parentNode.insertBefore(s, el); })(); <\/script> <noscript> <img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/07\/gigante-de-financiero-advierte-que-la-recesion-le-esta-pasando-factura-al-equilibrio-fiscal-de-milei.gif\"> <\/noscript> <!-- End comScore Tag --> <\/iframe> <iframe border=\"0px\" style=\"display: none\" width=0 height=0 src=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/ga4.html?gtag_id=G-N13KWJP8BK&amp;title=Gigante de financiero advierte que la recesi\u00f3n le est\u00e1 pasando factura al equilibrio fiscal de Milei&amp;location=https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/461182-superavit-fiscal-argentino-bajo-amenaza-recaudacion-cae-ajuste-peligro-julio-2026&amp;referrer=rss.atom.iprofesional.com&amp;ci=RSS Client for iProfesional&amp;cs=RSS Client for iProfesional&amp;cm=RSS&amp;cn=RSS Client for iProfesional&amp;cc=RSS Client for iProfesional\"><\/iframe>  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":43596,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43595"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43595"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43595\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/43596"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43595"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43595"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43595"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}