{"id":43573,"date":"2026-07-29T18:40:00","date_gmt":"2026-07-29T18:40:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/460997-la-consultora-de-eduardo-costantini-da-un-giro-y-revela-su-nueva-inversion-estrella"},"modified":"2026-07-29T18:40:00","modified_gmt":"2026-07-29T18:40:00","slug":"la-consultora-de-eduardo-costantini-da-un-giro-estrategico-y-revela-su-nueva-inversion-estrella","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/07\/29\/la-consultora-de-eduardo-costantini-da-un-giro-estrategico-y-revela-su-nueva-inversion-estrella\/","title":{"rendered":"La consultora de Eduardo Costantini da un giro estrat\u00e9gico y revela su nueva inversi\u00f3n estrella"},"content":{"rendered":"\n
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One618<\/a>, la firma financiera vinculada al empresario Eduardo Costantini, dio un giro en su estrategia para el segundo semestre<\/strong>, redujo la exposici\u00f3n a la tasa variable y volvi\u00f3 a concentrarse en los bonos que ajustan por inflaci\u00f3n. La tasa fija qued\u00f3 pr\u00e1cticamente afuera de la cartera, mientras que los soberanos en d\u00f3lares perdieron el lugar privilegiado que ten\u00edan meses atr\u00e1s. En este nuevo mapa, un bono CER <\/strong>-que ajusta por inflaci\u00f3n- con vencimiento en 2027<\/strong> pas\u00f3 a ocupar m\u00e1s de una cuarta parte del fondo.<\/p>\n

En ese escenario, One618, actualiz\u00f3 su posicionamiento y mostr\u00f3 una modificaci\u00f3n importante respecto de junio. La gestora desarm\u00f3 buena parte de su apuesta por los bonos a tasa variable y regres\u00f3 a los t\u00edtulos ajustados por CER,<\/strong> donde ahora concentra el 62% del One618 Balance Fund.<\/p>\n

El informe tambi\u00e9n actualiz\u00f3 su tradicional visi\u00f3n por curvas, que en notas anteriores denominamos “term\u00f3metro de bonos”. All\u00ed aparece una postura favorable hacia los CER de corto y mediano plazo, una posici\u00f3n mucho m\u00e1s fr\u00eda frente a la tasa fija y una mirada neutral sobre los Globales y Bonares.<\/span><\/p>\n

El movimiento m\u00e1s contundente aparece dentro de la propia cartera. El TZXD7,<\/strong> un Boncer que ajusta por inflaci\u00f3n y vence en diciembre de 2027, pas\u00f3 a representar el 28,4% del fondo<\/strong> y se convirti\u00f3 en su principal tenencia.<\/p>\n

En qu\u00e9 bonos invierte la consultora de Eduardo Costantini<\/h2>\n

El term\u00f3metro permite ordenar la posici\u00f3n de la gestora entre el pesimismo y el optimismo para cada tramo del mercado<\/span>. La aguja no representa una recomendaci\u00f3n directa de compra o venta, aunque permite conocer en qu\u00e9 instrumentos encuentra mejores oportunidades relativas.<\/p>\n

En los bonos CER de corto<\/strong> y<\/strong> mediano plazo,<\/strong> la posici\u00f3n se mantiene dentro del optimismo moderado.<\/strong> Es el segmento que recibe la mayor parte de los pesos del fondo y donde One618 encuentra tasas reales nuevamente atractivas luego de la correcci\u00f3n registrada durante las \u00faltimas semanas.<\/p>\n

La situaci\u00f3n cambia al avanzar hacia los CER largos,<\/strong> donde la aguja se encuentra cerca de la zona neutral,<\/strong> con una inclinaci\u00f3n hacia el pesimismo moderado.<\/strong> La gestora prefiere capturar la tasa real de los vencimientos de 2027 sin asumir una exposici\u00f3n demasiado extensa a la deuda en pesos.<\/p>\n

El escenario es mucho m\u00e1s contundente para los bonos a tasa fija,<\/strong> tanto en el tramo corto<\/strong> como en el largo.<\/strong> Las dos agujas aparecen dentro de la zona de pesimismo<\/strong> y la cartera confirma esa postura, debido a que apenas el 0,4%<\/strong> del fondo permanece invertido en instrumentos nominales.<\/span><\/p>\n

La tasa variable<\/strong> conserva una posici\u00f3n favorable<\/strong> en el term\u00f3metro, aunque perdi\u00f3 protagonismo frente al mes anterior. One618 mantiene una porci\u00f3n menor en t\u00edtulos atados a la tasa Tamar y en bonos duales, que funcionan como cobertura frente a una eventual suba de las tasas de inter\u00e9s reales.<\/p>\n

En cuanto al tipo de cambio,<\/strong> la aguja permanece en el optimismo moderado,<\/strong> mientras que los Globales<\/strong> y<\/strong> Bonares<\/strong> se encuentran cerca de una posici\u00f3n neutral.<\/strong> <\/p>\n

La consultora de Costantini desarm\u00f3 la apuesta a tasa variable y volvi\u00f3 a los bonos CER<\/h2>\n

El principal cambio de julio se produjo dentro de los instrumentos en pesos. Durante junio, One618 hab\u00eda vendido Bonceres y aumentado su posici\u00f3n en bonos soberanos a tasa variable, debido a que consideraba que el mercado hab\u00eda ido demasiado lejos con el entusiasmo por la desinflaci\u00f3n.<\/p>\n

Esa estrategia tuvo buenos resultados y la gestora decidi\u00f3 tomar ganancias. “Deshicimos la apuesta a tasa variable y volvemos a CER”,<\/span> resumi\u00f3 One618 en su informe para inversores.<\/p>\n

La correcci\u00f3n de los bonos ajustados por inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a dejar rendimientos reales atractivos, especialmente en el tramo de 2027. Seg\u00fan la firma, las tasas reales impl\u00edcitas a futuro regresaron a la zona de 12%<\/strong> a 13%,<\/strong> un nivel que justific\u00f3 reconstruir la posici\u00f3n.<\/p>\n

“Esa apuesta pag\u00f3, pero las tasas reales volvieron a verse atractivas, por lo que tomamos ganancias y rotamos a bonos CER 2027”, explicaron desde One618.<\/p>\n

De esta manera, el 62%<\/strong> del fondo qued\u00f3 invertido en instrumentos CER,<\/strong> mientras que otro 16%<\/strong> se distribuye entre bonos Tamar<\/strong> y duales.<\/strong> La tasa Tamar<\/strong> representa el 3,9%<\/strong> de la cartera y los duales<\/strong> alcanzan el 12,2%.<\/strong><\/p>\n

La composici\u00f3n muestra que One618 sigue apostando por los pesos, debido a que el 85% del fondo est\u00e1 colocado en moneda argentina.<\/strong> Esa preferencia se encuentra concentrada en activos que ofrecen alg\u00fan mecanismo de ajuste, mientras que la exposici\u00f3n pura a tasa fija resulta pr\u00e1cticamente inexistente.<\/p>\n

TZXD7, el nuevo bono estrella de la consultora de Costantini<\/h2>\n

El gran ganador de esta rotaci\u00f3n fue el TZXD7<\/strong>, que ahora representa el 28,4%<\/strong> del One618 Balance Fund. <\/span>Ning\u00fan otro instrumento individual tiene una participaci\u00f3n tan elevada dentro de la cartera.<\/p>\n

El segundo lugar tambi\u00e9n pertenece a un bono CER de 2027. Se trata del TZXS7,<\/strong> con vencimiento en septiembre de ese a\u00f1o, que ocupa el 23,6%<\/strong> del fondo. Entre los dos t\u00edtulos concentran el 52% de la cartera, lo que deja en evidencia hasta qu\u00e9 punto One618 decidi\u00f3 apostar por el tramo medio de la curva CER.<\/strong><\/p>\n

El TZXD7 es un bono emitido en pesos cuyo capital se actualiza por el Coeficiente de Estabilizaci\u00f3n de Referencia (CER), que acompa\u00f1a la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. Es un t\u00edtulo cero cup\u00f3n, por lo que no distribuye intereses peri\u00f3dicos y amortiza \u00edntegramente al vencimiento, previsto para el 15 de diciembre de 2027.<\/p>\n

El ajuste por CER permite que el capital acompa\u00f1e la inflaci\u00f3n, a lo que se suma el rendimiento real que surge del precio de compra. Eso no elimina la volatilidad en el precio del bono, debido a que su cotizaci\u00f3n puede retroceder si vuelven a subir las tasas reales o aumenta el riesgo asociado a la deuda del Tesoro.<\/span><\/p>\n

La tasa fija qued\u00f3 en la zona de pesimismo<\/h2>\n

Los bonos a tasa fija son los instrumentos peor ubicados en el nuevo term\u00f3metro.<\/strong> Tanto el tramo corto como el largo aparecen dentro de la zona de pesimismo, una postura que tambi\u00e9n se refleja con claridad en el armado del fondo.<\/p>\n

Solamente el 0,4% de la cartera permanece en tasa fija, una participaci\u00f3n m\u00ednima frente al 62% colocado en CER. La diferencia indica que One618 prefiere conservar protecci\u00f3n contra la inflaci\u00f3n antes que asegurar una tasa nominal durante los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n

El informe no desarrolla una explicaci\u00f3n puntual sobre el poco espacio asignado a este segmento, aunque la distribuci\u00f3n de la cartera resulta contundente. <\/p>\n

La tasa fija podr\u00eda recuperar terreno si la inflaci\u00f3n baja m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado y las tasas nominales contin\u00faan descendiendo. Por ahora, One618 decidi\u00f3 mantenerse pr\u00e1cticamente afuera y concentrar el riesgo en los bonos CER de 2027.<\/strong><\/p>\n

Los bonos en d\u00f3lares dejaron de ser los preferidos<\/h2>\n

El otro cambio relevante aparece en los bonos soberanos en d\u00f3lares.<\/strong> “Los bonos soberanos en d\u00f3lares dejaron de ser nuestro asset class preferido”, reconoci\u00f3 One618.<\/p>\n

La exposici\u00f3n a los vencimientos soberanos largos baj\u00f3 al 6,8% de la cartera<\/strong>, distribuida principalmente entre el AE38,<\/strong> que representa el 5,3%,<\/strong> y el AL30,<\/strong> con una participaci\u00f3n del 1,5%.<\/strong><\/p>\n

La gestora complementa esas posiciones con un 7,5%<\/strong> en bonos provinciales<\/strong> y corporativos<\/strong> de alta calidad crediticia. Dentro de este grupo aparecen instrumentos de Genneia, YPF<\/a>, Telecom, Vista<\/strong> y distintas provincias<\/strong>, una diversificaci\u00f3n que permite mantener exposici\u00f3n al d\u00f3lar sin depender \u00fanicamente del riesgo soberano nacional.<\/p>\n

En total, los instrumentos emitidos en d\u00f3lares representan alrededor del 15% del fondo.<\/strong><\/span> La composici\u00f3n muestra que One618 todav\u00eda conserva activos hard dollar, pero ahora ocupan un lugar m\u00e1s defensivo y bastante menor que el asignado a los bonos en pesos ajustados por CER.<\/p>\n

La aguja de Globales y Bonares se mantiene cerca de la neutralidad,<\/strong> lejos del optimismo que aparece en otras curvas. <\/p>\n

La cobertura cambiaria se mantiene<\/h2>\n

Y es que One618 tambi\u00e9n modific\u00f3 su estrategia frente al d\u00f3lar, dado que, a comienzos de junio, hab\u00eda cerrado su posici\u00f3n vendida en futuros de Rofex y el movimiento posterior del tipo de cambio respald\u00f3 esa decisi\u00f3n, debido a que el d\u00f3lar pas\u00f3 de aproximadamente $1.420 a mediados de junio a $1.500 durante los primeros d\u00edas de julio.<\/p>\n

Luego de esa suba, la gestora consider\u00f3 que los contratos de futuros hab\u00edan alcanzado valores elevados respecto de su escenario cambiario para el segundo semestre y volvi\u00f3 a abrir una posici\u00f3n vendida equivalente a casi el 5% del fondo. Al momento del informe, la exposici\u00f3n neta en futuros de Rofex era de -4,4%.<\/strong><\/p>\n

Al mismo tiempo, mantiene un 9,9% en instrumentos d\u00f3lar linked.<\/strong> La combinaci\u00f3n muestra una estrategia flexible, con ventas t\u00e1cticas de futuros cuando los precios se alejan de sus proyecciones y cobertura mediante bonos vinculados al d\u00f3lar frente a los riesgos del segundo semestre.<\/p>\n

One618 considera que la estacionalidad cambiaria suele volverse m\u00e1s exigente durante la segunda mitad del a\u00f1o y que el tipo de cambio real contin\u00faa apreciado<\/span>. Por ese motivo, la reciente baja del d\u00f3lar volvi\u00f3 a hacer m\u00e1s atractiva la cobertura, aunque la mayor parte del fondo contin\u00faa invertida en pesos.<\/p>\n

Por esto, el nuevo mapa queda bastante definido.<\/p>\n

    \n
  • Los bonos CER de 2027 ocupan el primer lugar, con el TZXD7 como gran favorito<\/li>\n
  • La tasa variable permanece como cobertura complementaria<\/li>\n
  • La tasa fija queda relegada<\/li>\n
  • Los soberanos en d\u00f3lares pierden protagonismo<\/li>\n<\/ul>\n

    M\u00e1s que una apuesta general por la deuda argentina, One618 eligi\u00f3 un segmento muy espec\u00edfico para atravesar el segundo semestre, con protecci\u00f3n inflacionaria, vencimientos intermedios y tasas reales que volvieron a resultar atractivas.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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    One618 reorden\u00f3 sus inversiones y mostr\u00f3 un cambio de posicionamiento que refleja su nueva lectura sobre la econom\u00eda argentina y los bonos