{"id":43549,"date":"2026-07-27T18:21:00","date_gmt":"2026-07-27T18:21:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/460815-dolar-alerta-maxima-incertidumbre-politica-pasar-ahorros-julio-2026"},"modified":"2026-07-27T18:21:00","modified_gmt":"2026-07-27T18:21:00","slug":"la-city-alerta-que-ahorristas-podrian-demandar-hasta-us35-000-millones-en-la-previa-electoral","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/07\/27\/la-city-alerta-que-ahorristas-podrian-demandar-hasta-us35-000-millones-en-la-previa-electoral\/","title":{"rendered":"La City alerta que ahorristas podr\u00edan demandar hasta u$s35.000 millones en la previa electoral"},"content":{"rendered":"\n
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Durante los \u00faltimos meses, la agenda financiera estuvo dominada por la baja de la inflaci\u00f3n, el descenso del riesgo pa\u00eds, la compra de d\u00f3lares del Banco Central (BCRA) y la mejora de la nota crediticia de la Argentina otorgada por las tres principales calificadoras de riesgo.<\/p>\n

Sin embargo, el foco del mercado comienza a desplazarse. Cada vez m\u00e1s analistas y consultoras ponen la mirada en un interrogante que podr\u00eda marcar el rumbo de los pr\u00f3ximos meses: c\u00f3mo evolucionar\u00e1 la demanda de d\u00f3lares a medida que se acerquen las elecciones presidenciales de 2027<\/a> y aumente tanto la volatilidad como la incertidumbre.<\/span><\/p>\n

Un informe de CIMA advierte que, si se repite el comportamiento observado en procesos electorales anteriores, los argentinos podr\u00edan llegar a demandar hasta u$s35.000 millones para atesoramiento<\/strong>, una cifra que pondr\u00eda bajo presi\u00f3n al mercado cambiario incluso en un contexto de fuerte crecimiento de las exportaciones energ\u00e9ticas.<\/p>\n

La consultora sostiene que el principal desaf\u00edo para el Gobierno ya no pasa \u00fanicamente por generar m\u00e1s divisas<\/strong>, sino por evitar que la incertidumbre pol\u00edtica impulse una nueva ola de dolarizaci\u00f3n del sector privado.<\/p>\n

Por qu\u00e9 estiman que los ahorristas podr\u00edan demandar unos u$s35.000 millones<\/h2>\n

La estimaci\u00f3n parte de antecedentes todav\u00eda frescos en la memoria de los argentinos. Seg\u00fan recuerda el estudio, entre 2018 y 2019 la formaci\u00f3n de activos externos super\u00f3 los u$s30.000 millones<\/strong>, mientras que tras la flexibilizaci\u00f3n del cepo para personas f\u00edsicas antes de las elecciones de 2025 la compra de divisas alcanz\u00f3 u$s40.000 millones<\/strong>, equivalente a m\u00e1s de la mitad del agregado monetario M2.<\/p>\n

Con esos antecedentes, CIMA calcula que, con base en el tipo de cambio actual y un nivel de dolarizaci\u00f3n equivalente al 50% del M2, la demanda potencial de d\u00f3lares para ahorro podr\u00eda ubicarse en torno a los u$s35.000 millones<\/strong>, al promediar entre ambos episodios.<\/p>\n

El problema no ser\u00eda la oferta de d\u00f3lares<\/h2>\n

Uno de los aspectos m\u00e1s llamativos del documento es que el riesgo no provendr\u00eda de una falta de exportaciones.<\/p>\n

Por el contrario, CIMA proyecta que durante 2027 el super\u00e1vit comercial seguir\u00eda fortaleci\u00e9ndose<\/strong> gracias al crecimiento de las exportaciones de energ\u00eda y miner\u00eda. En particular, destaca el impacto que tendr\u00eda el proyecto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), que aportar\u00eda exportaciones adicionales por unos u$s18.500 millones<\/strong><\/a>, en l\u00ednea con la expectativa oficial de alcanzar un super\u00e1vit energ\u00e9tico cercano a los u$s20.000 millones<\/strong>.<\/p>\n

Sin embargo, la consultora advierte que esa mayor generaci\u00f3n de divisas podr\u00eda no alcanzar para compensar una fuerte dolarizaci\u00f3n de los ahorristas.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, prev\u00e9 que en la previa electoral tambi\u00e9n podr\u00edan moderarse las emisiones internacionales de deuda corporativa y provincial, otra de las fuentes importantes de ingreso de d\u00f3lares que permiti\u00f3 fortalecer las reservas desde fines de 2025.<\/p>\n

El escenario que m\u00e1s preocupa a la City sobre el d\u00f3lar<\/h2>\n

El informe desarrolla tres escenarios pol\u00edticos para 2027. El m\u00e1s exigente para el mercado es un enfrentamiento directo entre Javier Milei y Axel Kicillof.<\/p>\n

En ese caso, CIMA estima una formaci\u00f3n de activos externos por u$s35.000 millones<\/strong>, acompa\u00f1ada por una menor liquidaci\u00f3n de exportaciones, adelanto de importaciones y mayores dificultades para colocar deuda en el mercado local.<\/p>\n

Como consecuencia, el BCRA llegar\u00eda a la previa electoral con reservas netas negativas<\/strong> y una mayor dependencia de instrumentos de cobertura como las ventas de futuros y los t\u00edtulos d\u00f3lar linked.<\/p>\n

En escenarios alternativos, la presi\u00f3n cambiaria ser\u00eda menor, aunque significativa. CIMA proyecta una dolarizaci\u00f3n cercana a u$s30.000 millones en una elecci\u00f3n de tercios<\/strong> y de u$s33.000 millones<\/strong> si surgiera una coalici\u00f3n provincial competitiva frente al oficialismo y al peronismo.<\/p>\n

La artiller\u00eda del equipo econ\u00f3mico para contener al d\u00f3lar<\/h2>\n

Pese al diagn\u00f3stico, el informe considera que el Gobierno todav\u00eda cuenta con instrumentos para amortiguar una eventual tensi\u00f3n cambiaria. Entre ellos menciona el margen disponible para intervenir mediante futuros y t\u00edtulos d\u00f3lar linked, adem\u00e1s de la posibilidad de utilizar el swap acordado con Estados Unidos en caso de episodios de volatilidad.<\/p>\n

A eso se suma un elemento que podr\u00eda modificar significativamente el escenario financiero: la reciente mejora de la calificaci\u00f3n crediticia de Argentina por parte de Moody’s<\/a>.<\/p>\n

Seg\u00fan CIMA, el upgrade abre la puerta para que nuevos fondos internacionales puedan invertir en deuda argentina<\/a> y deja latente la posibilidad de una emisi\u00f3n internacional del Tesoro. Si esa colocaci\u00f3n finalmente se concretara, sostienen, podr\u00eda despejar buena parte de las dudas cambiarias de cara a 2027 al fortalecer el financiamiento y aliviar la presi\u00f3n sobre las reservas.<\/span><\/p>\n

La dolarizaci\u00f3n bajo lupa<\/h2>\n

Facundo Beltramone, economista de Fundaci\u00f3n Libertad, en charla con iProfesional<\/strong>, considera que la estimaci\u00f3n “no le resulta un n\u00famero imposible”, aunque cree que es exagerado atribuirla \u00fanicamente a los ahorristas.<\/p>\n

Explica que, al cierre de mayo, las cajas de ahorro privadas en pesos equival\u00edan a unos u$s23.419 millones<\/strong> y que, incluso sumando el circulante y las cuentas corrientes, la liquidez inmediata alcanzaba unos u$s43.019 millones<\/strong>. En ese contexto, sostiene que llegar a una demanda de u$s35.000 millones implicar\u00eda dolarizar cerca del 81% de todos los pesos l\u00edquidos de la econom\u00eda<\/strong>, incluyendo dinero destinado a salarios, consumo, pagos y capital de trabajo.<\/p>\n

Federico Glustein coincide en que ese monto luce exagerado si fuese el escenario base del planteo, aunque lo considera “razonable en un escenario de estr\u00e9s como ser\u00eda el de ‘Milei vs. Kicillof'”.<\/p>\n

Para el economista, no es su escenario central y estima que una demanda m\u00e1s probable se ubicar\u00eda entre u$s20.000 y u$s24.000<\/strong>, incluso en un contexto de “fuerte tensi\u00f3n pol\u00edtica”.<\/p>\n

Qu\u00e9 condiciones deber\u00edan darse para que ocurra<\/h2>\n

Beltramone plantea que la cifra de u$s35.000 millones cobra m\u00e1s sentido si se ampl\u00eda el universo m\u00e1s all\u00e1 de los peque\u00f1os ahorristas. Se\u00f1ala que, al incorporar los plazos fijos privados, el monto potencialmente dolarizable asciende a unos u$s89.426 millones<\/strong>, aunque aclara que esos fondos solo pueden liberarse a medida que vencen.<\/p>\n

Por eso, entiende que un movimiento de esa magnitud solo ser\u00eda consistente con una cobertura masiva de ahorristas, empresas, importadores, inversores y entidades financieras<\/strong>, y no exclusivamente de las familias.<\/p>\n

Glustein tambi\u00e9n describe un escenario de alta exigencia. Afirma que para que aparezca una demanda de u$s35.000 millones tendr\u00eda que producirse un shock importante:<\/p>\n

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  • Que familias, empresas y fondos comunes reduzcan de manera significativa sus posiciones en pesos<\/li>\n
  • Que el carry trade pierda atractivo<\/strong><\/li>\n
  • Que el mercado empiece a descontar una reversi\u00f3n pol\u00edtica<\/li>\n
  • Que las reservas dejen de percibirse como suficientes para contener la dolarizaci\u00f3n<\/li>\n<\/ul>\n

    El factor pol\u00edtico como disparador<\/h2>\n

    Para Glustein, el principal catalizador ser\u00eda un escenario de confrontaci\u00f3n pol\u00edtica abierta entre Javier Milei y Axel Kicillof. En ese caso, el mercado podr\u00eda interpretar el ballotage como una elecci\u00f3n binaria entre la continuidad del ancla fiscal y cambiaria o un regreso a un esquema de mayor intervenci\u00f3n estatal, controles, atraso tarifario, mayor presi\u00f3n tributaria o cambios en las reglas de juego. Aclara que esa sola percepci\u00f3n podr\u00eda elevar la demanda de cobertura incluso antes de que aparezcan datos concretos<\/strong>.<\/p>\n

    Adem\u00e1s, advierte que el comportamiento del mercado tambi\u00e9n depender\u00e1 del humor social y de la estrategia que adopte el Gobierno durante la campa\u00f1a: “Si decide expandir la base monetaria para estimular el consumo o si mantiene la disciplina fiscal y la pol\u00edtica de ajuste”, concluye Glustein.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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    Analistas alertan sobre el posible impacto de las turbulencias pol\u00edticas en los ahorros y las inversiones ante un escenario de alta volatilidad