{"id":43185,"date":"2026-07-03T15:10:00","date_gmt":"2026-07-03T15:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/459023-a-1-ano-del-compra-dolares-campeon-como-les-fue-a-los-que-le-hicieron-caso-a-caputo"},"modified":"2026-07-03T15:10:00","modified_gmt":"2026-07-03T15:10:00","slug":"a-1-ano-del-compra-dolares-campeon-como-les-fue-a-los-ahorristas-que-le-hicieron-caso-a-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/07\/03\/a-1-ano-del-compra-dolares-campeon-como-les-fue-a-los-ahorristas-que-le-hicieron-caso-a-caputo\/","title":{"rendered":"A 1 a\u00f1o del “compr\u00e1 d\u00f3lares, campe\u00f3n”: c\u00f3mo les fue a los ahorristas que le hicieron caso a Caputo"},"content":{"rendered":"\n
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A lo largo de un a\u00f1o pueden ocurrir muchas cosas en la econom\u00eda argentina, pero aun as\u00ed no alcanza como para hacer olvidar algunas situaciones especiales o frases c\u00e9lebres. Por ejemplo, el ya hist\u00f3rico “compr\u00e1, no te la pierdas, campe\u00f3n”<\/a>, con la que Toto Caputo <\/strong>“tore\u00f3” a quienes, exactamente un a\u00f1o atr\u00e1s<\/strong>, afirmaban que se estaba generando un atraso cambiario y que era inevitable una suba en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

En aquel entonces reci\u00e9n llevaba poco m\u00e1s de dos meses el levantamiento del cepo y la inauguraci\u00f3n del sistema cambiario de banda de flotaci\u00f3n.<\/span> Y, como tantas veces, se planteaba el debate respecto de si realmente hab\u00eda un cambio flotante o si el gobierno lo “pisaba” mediante medidas intervencionistas.<\/span><\/p>\n

Un a\u00f1o m\u00e1s tarde, y con un contexto no tan diferente, los economistas recuerdan aquella frase y entran en pol\u00e9micas respecto de si el ministro de Econom\u00eda hab\u00eda tenido raz\u00f3n<\/strong> o si cometi\u00f3 un error al provocar a los ahorristas nerviosos, que le tomaron la palabra y compraron todos los d\u00f3lares que pudieron.<\/span><\/p>\n

Un reciente informe del Banco Central indica que el a\u00f1o pasado hubo -entre la compra de billetes verdes en efectivo y las tomas de cobertura financiera- una demanda de d\u00f3lares de u$s35.000 millones. En otras palabras se dolariz\u00f3 el 60% de la base monetaria M2<\/strong> -que incluye circulante y cuentas bancarias a la vista-.<\/span><\/p>\n

De manera que, si la intenci\u00f3n de Caputo hab\u00eda sido la de disuadir a los inversores<\/strong> para que no compraran d\u00f3lares, no puede decirse que su frase haya tenido un efecto positivo. Tanto es as\u00ed que, al d\u00eda de hoy, ya pasados ocho meses de las elecciones legislativas, todav\u00eda no se nota un aumento importante en la demanda de pesos<\/a>, lo cual ha llevado a que, entre el Tesoro y el Banco Central, hayan retirado liquidez <\/strong>para evitar cualquier riesgo de dolarizaci\u00f3n excesiva.<\/span><\/p>\n

Punta a punta, perdi\u00f3 el d\u00f3lar<\/span><\/h2>\n

Pero otra cosa es determinar si Caputo tuvo raz\u00f3n al vaticinar que quienes invirtieran en d\u00f3lares saldr\u00edan perdiendo frente a otras alternativas de inversi\u00f3n. <\/span>En ese caso, obviamente, hay una discusi\u00f3n de acuerdo imposible<\/strong>, porque el resultado depende de si se hace la medici\u00f3n “punta a punta”<\/strong> o si se considera la volatilidad ocurrida a lo largo del a\u00f1o.<\/strong><\/span><\/p>\n

En el primer caso, las cifras le dan la raz\u00f3n al ministro, porque quien compr\u00f3 en julio y guard\u00f3 los billetes bajo el colch\u00f3n, tuvieron una p\u00e9rdida de 7,4% contra la inflaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Tambi\u00e9n perdieron frente a quienes depositaron sus ahorros en pesos a plazo fijo<\/a>: para quien haya renovado colocaciones a 30 d\u00edas desde julio del a\u00f1o pasado, la suba nominal es de 29,9%, que pierde contra la inflaci\u00f3n pero que igual le gana al 23,5% que subi\u00f3 el d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

Y, desde ya, las p\u00e9rdidas para los “ahorristas del colch\u00f3n” fueron mucho mayores si la comparaci\u00f3n se hace con quienes compraron bonos de deuda p\u00fablica en pesos, apostando al “carry trade”.<\/span><\/p>\n

Ganadores en la monta\u00f1a rusa<\/span><\/h2>\n

Claro, esa evaluaci\u00f3n que da la raz\u00f3n a Caputo tiene validez solamente para quienes se dolarizaron por todo el a\u00f1o. Pero, en el medio, hubo una “monta\u00f1a rusa” en la cotizaci\u00f3n. De manera que, quienes hayan sabido cu\u00e1ndo entrar y salir a tiempo, no s\u00f3lo no tuvieron p\u00e9rdidas, sino que obtuvieron grandes ganancias por apostar al billete verde.<\/span><\/span><\/p>\n

Para empezar, los que le tomaron la palabra al ministro y compraron d\u00f3lares en el mismo momento de su desaf\u00edo, la valorizaci\u00f3n fue alta. S\u00f3lo en el mes siguiente<\/strong> a la c\u00e9lebre frase, el d\u00f3lar tuvo una suba nominal de 14%<\/strong>, algo que superaba cualquier cobertura en pesos. Pero en seguida hubo un baj\u00f3n de 6% en la cotizaci\u00f3n. A partir de ah\u00ed, el d\u00eda en que el d\u00f3lar tuvo su cotizaci\u00f3n m\u00e1s baja fue el 20 de agosto, con un precio de $1.292,50.<\/span><\/p>\n

Fue en ese momento en que se produjo otra aceleraci\u00f3n de 14% en apenas un mes<\/strong>, hasta que el billete alcanz\u00f3 un pico de $1.475. Fue entonces cuando apareci\u00f3 Scott Bessent<\/strong>, el secretario del US Treasury<\/em>, con su hist\u00f3rico tuit en el anunci\u00f3 que har\u00eda “todo lo que haga falta” para ayudar a Argentina a recuperar la estabilidad monetaria. Esto derrumb\u00f3 la cotizaci\u00f3n un 10% en una semana, hasta el precio de $1.326.<\/span><\/span><\/p>\n

Pero la ayuda del amigo americano nunca logr\u00f3 imponer una estabilidad prolongada. Lo que sigui\u00f3 desde entonces fue un “electrocardiograma” cambiario, que alcanz\u00f3 su pico en los d\u00edas previos a la elecci\u00f3n legislativa<\/strong>, con una cotizaci\u00f3n de $1.492 en el mercado mayorista.<\/span><\/p>\n

A esa altura, quienes hubieran comprado d\u00f3lares en el momento del desaf\u00edo de “compra campe\u00f3n”, se habr\u00edan encontrado con una valorizaci\u00f3n de 24%<\/strong> en menos de cuatro meses. La inflaci\u00f3n acumulada en ese per\u00edodo fue de 8,4%, mientras que el rendimiento del plazo fijo fue de 12%.<\/span><\/p>\n

Es decir, hasta la elecci\u00f3n, Caputo no hab\u00eda quedado bien parado con su provocadora frase: los “campeones” que apostaron al d\u00f3lar ganaron en grande.<\/span><\/p>\n

Tras la elecci\u00f3n comenz\u00f3 otra historia, en la que baj\u00f3 el riesgo pa\u00eds, disminuy\u00f3 la demanda de d\u00f3lares por parte del p\u00fablico minorista y empez\u00f3 una paulatina normalizaci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s. El tipo de cambio cay\u00f3 un 7% en tres semanas, hasta el nivel de $1.387.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, hubo otra escalada en los \u00faltimos meses del a\u00f1o, de forma que el 2026 se inici\u00f3 con un d\u00f3lar de $1.475, un valor que no ser\u00eda superado hasta despu\u00e9s de seis meses. En el medio, hubo muchos “subibajas” del d\u00f3lar, con una tendencia a la baja en marzo y una recuperaci\u00f3n en abril.<\/span><\/p>\n

En medio del renovado debate sobre el atraso cambiario, el tipo de cambio se mantuvo debajo de los $1.400 hasta fines de mayo, cuando empez\u00f3 la tendencia ascendente en la que se encuentra ahora.<\/span><\/p>\n

El gobierno rechaza las acusaciones de haber “pisado” el precio y, m\u00e1s bien al contrario, afirma que las compras del Banco Central -u$s11.175 millones en el primer semestre- eran la prueba de que no exist\u00eda tal intervenci\u00f3n. M\u00e1s bien al contrario, afirma Caputo, si no fuera por el Central, el d\u00f3lar se habr\u00eda desplomado en un contexto de boom exportador.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, los cr\u00edticos no terminan de aceptar ese argumento. Para empezar, porque se\u00f1alan que el “cepo residual” que sigue rigiendo para las empresas es un factor distorsivo en el mercado. Y, adem\u00e1s, porque el BCRA suele intervenir en los momentos de suba de la divisa<\/a>, ya sea a trav\u00e9s de la venta de bonos “d\u00f3lar linked” o mediante fuertes posturas que aplastan la tasa de inter\u00e9s impl\u00edcita en el mercado de futuros.<\/span><\/p>\n

Lo que viene<\/h2>\n

Como el debate cambiario es recurrente, podr\u00eda ahora la misma situaci\u00f3n del a\u00f1o pasado, y Caputo hasta podr\u00eda sentirse tentado de repetir el mismo desaf\u00edo a los inversores,<\/strong> con el argumento de que quienes no le creyeron el a\u00f1o pasado, terminaron perdiendo plata.<\/p>\n

En un intento de transmitir confianza, el ministro us\u00f3 la llamativa expresi\u00f3n de que “esta vez, la econom\u00eda se va a llevar puesta a la pol\u00edtica”.<\/strong><\/span> Es decir, que no ocurrir\u00e1 la situaci\u00f3n de que la incertidumbre electoral se traduzca en una corrida cambiaria, sino que la fortaleza del plan econ\u00f3mico no s\u00f3lo garantizar\u00e1 la estabilidad financiera sino que, adem\u00e1s, le allanar\u00e1 a Javier Milei el camino<\/strong> a la reelecci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Pero es una opini\u00f3n que est\u00e1 lejos de generar consenso.<\/span> Porque la afirmaci\u00f3n de Caputo parte de la base de que el elevado saldo de balanza comercial -y hasta un posible super\u00e1vit de cuenta corriente<\/strong>– seguir\u00e1 permitiendo las compras de divisas por parte del Banco Central, lo cual dar\u00e1 respaldo para que los inversores no teman por el calendario de pagos de la deuda.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, el ministro ha dejado en claro que sigue de cerca la evoluci\u00f3n de la demanda de dinero, y que est\u00e1 dispuesto a “prender la aspiradora”<\/strong> ante la menor duda sobre si los pesos que emite el BCRA cuando compra d\u00f3lares pueden presionar los precios o el tipo de cambio.<\/span><\/p>\n

Con ese panorama, Caputo se anim\u00f3 a otra frase con destino de pol\u00e9mica: “Ahora, hay d\u00f3lares para todos”.<\/a><\/span><\/p>\n

Del lado opuesto al de Caputo, los economistas cr\u00edticos afirman que el actual boom exportador es m\u00e1s una excepci\u00f3n que una “nueva normalidad”. Y apuntan, en particular, que el precio del petr\u00f3leo ya volvi\u00f3 a los niveles previos al conflicto de Medio Oriente<\/strong>, lo cual har\u00e1 que el “efecto Vaca Muerta” pierda fuerza en los pr\u00f3ximos meses.<\/span><\/p>\n

Por otra parte, muestran su convencimiento de que la dolarizaci\u00f3n pre-electoral resultar\u00e1 inevitable.<\/strong> De hecho, la demanda de d\u00f3lares por parte de los ahorristas viene en ascenso, con un promedio de unos u$s3.000 millones por mes -de los cuales, dos tercios son compras de billetes en efectivo-. Caputo se consuela con el argumento de que, a diferencia de lo que ocurr\u00eda en gobiernos anteriores, ahora la mayor\u00eda de esos d\u00f3lares no van “al colch\u00f3n” sino que quedan en el sistema bancario.<\/span><\/p>\n

Pero lo cierto es que \u00e9l mismo ha sido el principal promotor del argumento del “riesgo kuka”<\/a>, seg\u00fan el cual el mercado toma actitudes defensivas ante la posibilidad de que en 2027 haya un cambio de signo pol\u00edtico en la Casa Rosada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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La c\u00e9lebre frase del ministro no pudo evitar la dolarizaci\u00f3n masiva. Pero le da argumentos como para decir que \u00e9l tuvo raz\u00f3n en contra de los devaluadores