{"id":42703,"date":"2026-05-31T09:03:00","date_gmt":"2026-05-31T09:03:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/455684-la-inversion-que-al-que-pocos-le-ponian-fichas-y-derroto-con-holgura-al-dolar"},"modified":"2026-05-31T09:03:00","modified_gmt":"2026-05-31T09:03:00","slug":"una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/05\/31\/una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre\/","title":{"rendered":"Una inversi\u00f3n desafi\u00f3 los pron\u00f3sticos y lider\u00f3 el ranking de la City en el el primer semestre"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre.webp\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p><span>El <\/span>mercado argentino llega a la mitad del a\u00f1o con una foto que desaf\u00eda varios lugares comunes. Mientras el<span>&nbsp;<\/span><strong>d\u00f3lar financiero sigui\u00f3 pr\u00e1cticamente anestesiado<\/strong>, las curvas en pesos se llevaron buena parte de los retornos y los<span>&nbsp;<\/span><strong>bonos ajustados por CER quedaron al tope del ranking<\/strong>, impulsados por una combinaci\u00f3n de inflaci\u00f3n todav\u00eda relevante, compresi\u00f3n de tasas reales y demanda por instrumentos de cobertura. Del otro lado, los activos que peor parados quedaron fueron los que depend\u00edan de una suba del tipo de cambio o de una recuperaci\u00f3n m\u00e1s sostenida del equity local, con el<span>&nbsp;<\/span><strong>S&amp;P Merval en d\u00f3lares todav\u00eda en terreno negativo<\/strong><span>&nbsp;<\/span>en el acumulado anual.<\/p>\n<p>Seg\u00fan el informe de retorno total de la consultora 1816, los<span>&nbsp;<\/span><strong>bonos CER encabezan el ranking de 2026 con una ganancia del 24,5%<\/strong><span>&nbsp;<\/span>en lo que va del a\u00f1o, seguidos por los Duales con un 19,2%, las LECAPs con un 19% y los bonos TAMAR con un 17,6%.<\/p>\n<p><span>En un a\u00f1o de d\u00f3lar contenido y tasas nominales en baja, <span>la renta fija en moneda local fue la gran ganadora, especialmente en los tramos donde el mercado pag\u00f3 cobertura inflacionaria y duration antes de que la compresi\u00f3n dejara menos margen.<\/span><\/span><\/p>\n<p>En el mismo per\u00edodo, los globales en d\u00f3lares avanzaron apenas un 4,1%, los Bonares subieron un 3,3%, el<span>&nbsp;<\/span><strong>d\u00f3lar CCL acumul\u00f3 una mejora del 2,8%<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y los bonos en d\u00f3lares bajo legislaci\u00f3n local quedaron pr\u00e1cticamente neutros, mientras que el S&amp;P Merval cay\u00f3 un 4,1% en d\u00f3lares. En la medici\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses, la diferencia se vuelve m\u00e1s notoria, dado que:<\/p>\n<ul>\n<li>El<span>&nbsp;<\/span><strong>CCL cay\u00f3 un 22%<\/strong><\/li>\n<li>El d\u00f3lar mayorista retrocedi\u00f3 un 18,8%<\/li>\n<li>El Merval perdi\u00f3 un 4,1%<\/li>\n<li>Los<span>&nbsp;<\/span><strong>bonos CER ganaron un 19,2%<\/strong><\/li>\n<li>Los globales subieron un 18,1%<\/li>\n<li>Los Bonares avanzaron un 16,7%<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Por qu\u00e9 los bonos CER arrasaron en el primer semestre<\/h2>\n<p>El liderazgo de los bonos CER encaja con el diagn\u00f3stico de varias sociedades de bolsa. Comafi remarc\u00f3 que,<span>&nbsp;<\/span><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/455522-nuevo-semaforo-de-bonos-en-junio-2026-la-city-ya-definio-cuales-comprar-y-que-titulos-evitar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">por el arbitraje entre CER y tasa fija<\/a>, mantiene su preferencia por los Boncer cortos para el manejo de liquidez, en un contexto donde la<span>&nbsp;<\/span><strong>inflaci\u00f3n impl\u00edcita se ubica en el 2,2% hasta junio<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y en el 1,9% hasta agosto, niveles que la firma considera alineados con su escenario base.<\/p>\n<p>La misma preferencia aparece en SBS, aunque la entidad considera que, para quienes todav\u00eda ven riesgos por la inercia inflacionaria, los ajustes de precios relativos o los shocks externos, hay valor en el<span>&nbsp;<\/span><strong>X30N6 para el tramo corto<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y en el TZXD7 para el tramo medio-largo. No obstante, advierte que las oportunidades en pesos ya no son tan evidentes como antes y que el posicionamiento depende mucho m\u00e1s del perfil de cada inversor.<\/p>\n<p>Y es que la performance tambi\u00e9n favoreci\u00f3 a los Duales tasa fija, las LECAPs y los bonos TAMAR, que se ubicaron entre los cinco mejores activos del a\u00f1o seg\u00fan el reporte de 1816.<span>&nbsp;<\/span><span><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/430742-mejores-bonos-para-invertir-y-de-cuales-escapar-segun-gurues-de-la-city\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">La explicaci\u00f3n surge de la misma din\u00e1mica: con el tipo de cambio oficial y financiero sin una presi\u00f3n relevante, el mercado pudo capturar tasas en pesos<\/a>&nbsp;sin que una correcci\u00f3n del d\u00f3lar licuara los retornos medidos en moneda dura.<\/span><\/p>\n<p>Sin embargo, ese mismo \u00e9xito empieza a generar interrogantes para el segundo semestre, debido a que las<span>&nbsp;<\/span><strong>tasas actuales dejan menos colch\u00f3n<\/strong><span>&nbsp;<\/span>ante un eventual cambio de humor cambiario.<\/p>\n<h2>D\u00f3lar y acciones, los grandes perdedores del a\u00f1o<\/h2>\n<p>El otro lado del ranking lo ocupan los activos que dependen m\u00e1s directamente del d\u00f3lar o del apetito por riesgo accionario. El informe de 1816 muestra que, en los \u00faltimos 12 meses, el<span>&nbsp;<\/span><strong>CCL perdi\u00f3 un 22%<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y el<span>&nbsp;<\/span><strong>d\u00f3lar mayorista retrocedi\u00f3 un 18,8%<\/strong>, una ca\u00edda que refleja el efecto combinado de una pol\u00edtica cambiaria contenida, ingresos de divisas, emisiones corporativas y compras del BCRA en el mercado oficial.<\/p>\n<p>En lo que va de 2026, el CCL apenas subi\u00f3 un 2,8%, ubic\u00e1ndose muy por debajo de la renta fija en pesos, por lo que cualquier estrategia dolarizada pasiva qued\u00f3 lejos del rendimiento de las curvas locales.<\/p>\n<p>Las acciones tampoco lograron destacarse en el balance del a\u00f1o, dado que el<span>&nbsp;<\/span><strong>S&amp;P Merval muestra una ca\u00edda del 4,1%<\/strong><span>&nbsp;<\/span>tanto en el acumulado anual como en los \u00faltimos 12 meses, pese a ruedas puntuales de rebote y a la mejora reciente de bancos y energ\u00e9ticas. Al respecto, PPI se\u00f1al\u00f3 que el Merval tuvo una rueda positiva en la que subi\u00f3 un 3,8% hasta los<span>&nbsp;<\/span><strong>u$s1.945<\/strong>, con un avance semanal del 6,6%, aunque todav\u00eda sin consolidar una recuperaci\u00f3n sostenida frente a los m\u00e1ximos previos.<\/p>\n<p>La deuda soberana en d\u00f3lares qued\u00f3 a mitad de camino: no fue la peor inversi\u00f3n, pero tampoco logr\u00f3 competir con la renta fija local. Los globales subieron un 4,1% en el a\u00f1o y los Bonares un 3,3%, seg\u00fan 1816, aunque en el acumulado de 12 meses todav\u00eda muestran<span>&nbsp;<\/span><strong>ganancias del 18,1% y 16,7%<\/strong>, respectivamente. Esa diferencia demuestra que el rally m\u00e1s fuerte ocurri\u00f3 antes, mientras que en 2026 el mercado qued\u00f3 m\u00e1s pendiente de nuevos catalizadores, como una compresi\u00f3n sostenida del riesgo pa\u00eds, emisiones externas exitosas o una acumulaci\u00f3n de reservas m\u00e1s contundente.<\/p>\n<p>A pesar de la mejora en los fundamentos externos \u2014con compras de reservas por parte del BCRA,<span>&nbsp;<\/span><strong>super\u00e1vit comercial r\u00e9cord<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y avances en el frente financiero\u2014, el<span>&nbsp;<\/span><strong>riesgo pa\u00eds no logr\u00f3 quebrar de manera consistente el umbral de los 500 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, lo que limita una compresi\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida de los bonos hard dollar. Por eso, varias mesas mantienen una visi\u00f3n constructiva, pero prefieren el tramo corto de la curva, especialmente el AO28 y el AN29, que ofrecen<span>&nbsp;<\/span><strong>rendimientos del 8,5% al 8,9% TEA<\/strong>.<\/p>\n<p>La mejora macroecon\u00f3mica es uno de los principales argumentos para sostener el apetito por los activos argentinos. Comafi destac\u00f3 que la econom\u00eda consolida super\u00e1vits gemelos apoyada en un frente externo muy favorable, con un salto exportador energ\u00e9tico y un<span>&nbsp;<\/span><strong>saldo comercial hist\u00f3rico durante el primer cuatrimestre<\/strong>; aunque tambi\u00e9n advirti\u00f3 que la erosi\u00f3n de los ingresos tributarios expone los l\u00edmites de sostener el ajuste exclusivamente por el lado del gasto.<\/p>\n<p>PPI tambi\u00e9n marc\u00f3 que el Directorio del FMI aprob\u00f3 la segunda revisi\u00f3n del acuerdo y habilit\u00f3 un<span>&nbsp;<\/span><strong>desembolso de u$s1.000 M<\/strong>, al mismo tiempo que reconoci\u00f3 los avances fiscales, comerciales, laborales, monetarios y cambiarios, aunque el organismo admiti\u00f3 que no se cumpli\u00f3 la meta cuantitativa de acumulaci\u00f3n de reservas netas de diciembre.<\/p>\n<p>GRIT, con una lectura m\u00e1s optimista, sostuvo que la Argentina volvi\u00f3 a transformarse en un trade de momentum, impulsado por el<span>&nbsp;<\/span><strong>super\u00e1vit comercial de abril de u$s2.710 M<\/strong>, el aporte energ\u00e9tico, el desembolso del FMI y la posibilidad de que el<span>&nbsp;<\/span><strong>BCRA acumule entre u$s9.000 M y u$s10.000 M brutos<\/strong><span>&nbsp;<\/span>hasta fines de julio. Desde esa mirada, si la liquidez global acompa\u00f1a, los bonos soberanos y las acciones argentinas podr\u00edan volver a recibir inter\u00e9s internacional.<\/p>\n<p>El punto de mayor prudencia aparece de cara al segundo semestre. Parakeet Capital advierte que julio puede funcionar como un mes bisagra por la combinaci\u00f3n de vacaciones, aguinaldo y un menor flujo exportador, aunque no espera un ajuste macro significativo. El broker sostiene que el carry trade todav\u00eda tiene fundamentos, pero decidi\u00f3 tomar ganancias en el Boncer 2028 y rotar hacia el Boncer de fin de 2026 (TZXD6), debido a que la<span>&nbsp;<\/span><strong>inflaci\u00f3n impl\u00edcita de mercado ronda el 30% anual<\/strong><span>&nbsp;<\/span>y su proyecci\u00f3n se ubica en el 32%.<\/p>\n<h2>Las apuestas de la City para el segundo semestre<\/h2>\n<p>La estrategia para el segundo semestre se vuelve m\u00e1s fina que la foto del primer tramo del a\u00f1o. Despu\u00e9s de retornos del 24,5% en bonos CER, 19,2% en duales y 19% en LECAPs, la City no parece dispuesta a extrapolar mec\u00e1nicamente esos rendimientos, sino que empieza a distinguir entre los instrumentos que todav\u00eda tienen valor y otros que ya quedaron demasiado comprimidos.<\/p>\n<p><span>En pesos,&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/450260-gurues-del-mercado-revelan-de-que-inversiones-estan-saliendo-y-a-cuales-apuestan-ahora.amp\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">el consenso favorece el CER corto seleccionado antes que la duration larga<\/a>, con preferencia por papeles como TZXO6, X31L6, X30N6 o instrumentos similares, seg\u00fan el perfil, porque todav\u00eda permiten capturar inflaci\u00f3n y manejar liquidez sin quedar demasiado expuestos a una suba de tasas o a un cambio brusco en el tipo de cambio.<\/span><\/p>\n<p>En cambio, los Boncer 2028 pasan a una zona m\u00e1s intermedia, porque ya comprimieron buena parte de su rendimiento y podr\u00edan sufrir si el Tesoro insiste con colocaciones en ese tramo.<\/p>\n<p>En deuda en d\u00f3lares, el mercado se divide entre la cautela de los tramos cortos y el potencial de los Globales largos. Nazareno Taus, portfolio manager en Cocos Capital, ubica al<span>&nbsp;<\/span><strong>AO28 como uno de sus top picks, con una TIR cercana al 8,5%<\/strong>, porque ve una mejora del frente externo apoyada en el balance comercial, las exportaciones energ\u00e9ticas, las compras del BCRA y la recalificaci\u00f3n de Fitch; mientras que SBS mantiene como favoritos al GD35 y GD41 para inversores que busquen mayor potencial ante una eventual compresi\u00f3n de spreads.<\/p>\n<p>Por su parte, Rocco Abalsamo, asesor financiero, advierte que la tasa fija puede rendir muy bien si el escenario se presenta prolijo \u2014con actividad creciendo, d\u00f3lar estable e inflaci\u00f3n en baja\u2014, pero tambi\u00e9n puede sufrir si una<span>&nbsp;<\/span><strong>suba del tipo de cambio de $40 o $45 en pocos d\u00edas<\/strong><span>&nbsp;<\/span>borra el rendimiento acumulado de varias semanas. Por eso, recomienda no asumir una exposici\u00f3n excesiva en pesos y plantea un<span>&nbsp;<\/span><strong>l\u00edmite cercano al 15% de la cartera<\/strong><span>&nbsp;<\/span>para posiciones en moneda local.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre.jpg\"><\/div>\n<p> El ranking de activos muestra que el d\u00f3lar qued\u00f3 lejos de los mejores rendimientos y la City ya ajusta su estrategia para lo que viene <iframe width=\"0\" height=\"0\" border=\"0\"> <script> (function(i,s,o,g,r,a,m){i['GoogleAnalyticsObject']=r;i[r]=i[r]||function(){ (i[r].q=i[r].q||[]).push(arguments)},i[r].l=1*new Date();a=s.createElement(o), m=s.getElementsByTagName(o)[0];a.async=1;a.src=g;m.parentNode.insertBefore(a,m) })(window,document,'script','https:\/\/www.google-analytics.com\/analytics.js','ga'); ga('create', 'GTM-5LW5KQD', 'auto'); ga('require', 'displayfeatures'); ga('set', 'campaignSource', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', 'campaignMedium', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', {\"dataSource\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', {\"referrer\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', 'title', 'RSS Client for iProfesional'); ga('send', 'pageview'); <\/script> <!-- Begin comScore Tag --> <script> var _comscore = _comscore || []; _comscore.push({ c1: \"2\", c2: \"16597048\" }); (function() { var s = document.createElement(\"script\"), el = document.getElementsByTagName(\"script\")[0]; s.async = true; s.src = \"https:\/\/sb.scorecardresearch.com\/cs\/16597048\/beacon.js\"; el.parentNode.insertBefore(s, el); })(); <\/script> <noscript> <img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/una-inversion-desafio-los-pronosticos-y-lidero-el-ranking-de-la-city-en-el-el-primer-semestre.gif\"> <\/noscript> <!-- End comScore Tag --> <\/iframe> <iframe border=\"0px\" style=\"display: none\" width=0 height=0 src=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/ga4.html?gtag_id=G-N13KWJP8BK&amp;title=Una inversi\u00f3n desafi\u00f3 los pron\u00f3sticos y lider\u00f3 el ranking de la City en el el primer semestre&amp;location=https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/455684-la-inversion-que-al-que-pocos-le-ponian-fichas-y-derroto-con-holgura-al-dolar&amp;referrer=rss.atom.iprofesional.com&amp;ci=RSS Client for iProfesional&amp;cs=RSS Client for iProfesional&amp;cm=RSS&amp;cn=RSS Client for iProfesional&amp;cc=RSS Client for iProfesional\"><\/iframe>  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":42704,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42703"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42703"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42703\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/42704"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42703"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42703"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42703"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}