{"id":41582,"date":"2026-05-03T21:30:00","date_gmt":"2026-05-03T21:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/453834-bcra-compra-dolares-a-ritmo-record-por-que-el-riesgo-pais-no-baja-y-bonos-se-estancan"},"modified":"2026-05-03T21:30:00","modified_gmt":"2026-05-03T21:30:00","slug":"el-bcra-compra-dolares-a-ritmo-record-por-que-el-riesgo-pais-no-baja-y-los-bonos-se-estancan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/05\/03\/el-bcra-compra-dolares-a-ritmo-record-por-que-el-riesgo-pais-no-baja-y-los-bonos-se-estancan\/","title":{"rendered":"El BCRA compra d\u00f3lares a ritmo r\u00e9cord: por qu\u00e9 el riesgo pa\u00eds no baja y los bonos se estancan"},"content":{"rendered":"\n
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La racha compradora de reservas por parte del Banco Central no parece animar a los inversores<\/strong><\/a>. Si bien se valora que ya compr\u00f3 m\u00e1s del 70% del objetivo de u$s10.000 millones<\/strong> que traz\u00f3 la entidad para este a\u00f1o y el monto seguir\u00e1 en alza por las crecientes exportaciones y flujos de divisas v\u00eda financiera, los bonos soberanos en d\u00f3lares exhiben una din\u00e1mica endeble<\/strong> en comparaci\u00f3n con sus pares emergentes y el riesgo pa\u00eds se estanc\u00f3 en la zona de entre 500 y 600 puntos<\/strong>. En el mercado estiman que hay varios factores que juegan en contra.<\/p>\n

Uno de ellos ser\u00eda el riesgo pol\u00edtico<\/strong>. Los operadores del mercado se enfocan cada vez m\u00e1s en el deterioro que exhiben las encuestas de opini\u00f3n p\u00fablica sobre la imagen del presidente Javier Milei y en las expectativas econ\u00f3micas de las familias. Si bien a\u00fan falta mucho tiempo para las elecciones de 2027, preocupa el mal humor social y, como consecuencia, la mejora en la imagen de figuras de la oposici\u00f3n, como Cristina de Kirchner y Axel Kicillof.<\/p>\n

En el Gobierno y parte del mercado son optimistas respecto a una pronta recuperaci\u00f3n en materia de inflaci\u00f3n y otros indicadores econ\u00f3micos que en gran parte impulsan el deterioro del humor social, basado tambi\u00e9n en otros aspectos, como las denuncias de corrupci\u00f3n contra el jefe de Gabinete, Manuel Adorni.<\/p>\n

Otro factor que en las \u00faltimas semanas habr\u00eda afectado al desempe\u00f1o de los activos locales es la aversi\u00f3n al riesgo global<\/strong> por parte de los inversores, impulsada por las tensiones en Medio Oriente y las constantes idas y venidas en los acuerdos que mantienen alto el precio del petr\u00f3leo.<\/span> Si bien se redujo la tensi\u00f3n a partir de las se\u00f1ales que emitieron las autoridades estadounidenses e iran\u00edes, esto \u00faltimo beneficia parcialmente a los activos dom\u00e9sticos por la expectativa de mayor super\u00e1vit comercial, pero al mismo tiempo golpea al resto del mercado que no est\u00e1 vinculado al sector energ\u00e9tico.<\/p>\n

El desempe\u00f1o relativamente malo de los activos locales contrasta con el buen momento del Gobierno en materia de captar d\u00f3lares, uno de los reclamos que hac\u00eda el mercado el a\u00f1o pasado: a\u00fan sin la aparici\u00f3n plena de la cosecha gruesa, el Banco Central compr\u00f3 u$s2.769 millones en abril<\/strong><\/a> y acumula u$s7.151 millones en lo que va del a\u00f1o<\/strong>. Las compras deber\u00edan mantenerse, por lo menos, hasta mediados del a\u00f1o, de la mano de la aceleraci\u00f3n en las liquidaciones del agro y otros sectores exportadores, potenciados por el crecimiento de la producci\u00f3n y los precios internacionales.<\/p>\n

A la vez, deber\u00eda mantenerse en flujo positivo de d\u00f3lares provenientes de las emisiones de deuda corporativa y provincial, adem\u00e1s de las liquidaciones de los pr\u00e9stamos bancarios en moneda extranjera, lo que agrega oferta y le abre paso al BCRA para sumar reservas. Las compras oficiales se combinan con las divisas que capta el Tesoro en las licitaciones de los t\u00edtulos de deuda en d\u00f3lares en el mercado local, que a trav\u00e9s de los Bonares AL29N, AO27 y AO28 suma u$s3.279 millones<\/strong>. Entre ambas v\u00edas, desde diciembre la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares del Gobierno en la plaza dom\u00e9stica supera los u$s10.000 millones<\/strong>.<\/p>\n

Hip\u00f3tesis de la City por el mal desempe\u00f1o de los bonos en d\u00f3lares<\/h2>\n

De acuerdo con la consultora financiera 1816, posiblemente en las \u00faltimas semanas empez\u00f3 a impactar sobre la demanda de bonos argentinos en d\u00f3lares la ca\u00edda en la imagen p\u00fablica de Milei<\/strong><\/a>, confirmada recientemente tanto en el \u00cdndice de Confianza en el Gobierno que elabora Poliarqu\u00eda para la Universidad Di Tella como en la \u00faltima encuesta que realiza AtlasIntel para Bloomberg.<\/span> El primero, el mercado lo sigue muy de cerca por su correlaci\u00f3n con los resultados electorales de los oficialismos, mientras el segundo tiene “especial llegada” a los inversores del exterior.<\/p>\n

Sin embargo, resalta 1816, hay un “consenso absoluto” entre los economistas que indica que pr\u00f3ximamente se observar\u00e1 una mejora tanto en t\u00e9rminos de inflaci\u00f3n como en actividad econ\u00f3mica. Hacia adelante, el riesgo es que la eventual recuperaci\u00f3n no se consolide porque el mercado podr\u00eda “ponerse nervioso” antes de que las familias empiecen a percibir una mejora real en los ingresos.<\/p>\n

La consultora tiene tambi\u00e9n otra hip\u00f3tesis, posiblemente complementaria: la debilidad de los bonos arranc\u00f3 despu\u00e9s del anuncio de las garant\u00edas de Banco Mundial y BID, por lo que estima que es posible que los inversores se hayan decepcionado de que Argentina vuelva a recurrir a financiamiento con organismos internacionales (desde marzo de 2018, el stock creci\u00f3 de u$s30.000 millones a u$s100.000 millones<\/strong>, sin contar lo que viene), en lugar de emitir t\u00edtulos de deuda en el mercado, como hace la mayor\u00eda de los pa\u00edses que tiene acceso a financiamiento.<\/span><\/p>\n

Inversores prev\u00e9n mayor riesgo y mantienen cautela<\/h2>\n

Mart\u00edn Genero, de Clave Burs\u00e1til, resalta que Wall Street sigue alcista y alcanza nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, impulsados principalmente por empresas del sector tecnol\u00f3gico. Argentina, en cambio, lleva dos semanas desacoplada de la suba: el \u00edndice de acciones locales opera estancado en la zona de entre u$s1.800 y u$s2.000<\/strong>, mientras el riesgo pa\u00eds oscila entre 500 y 600 puntos, misma din\u00e1mica en la que el mercado local “est\u00e1 encerrado” desde finales del a\u00f1o pasado, tras las elecciones legislativas.<\/p>\n

“El mercado parece haber establecido un techo claro para los activos argentinos. Los eventos de ‘delivery’ que el propio mercado reclamaba en 2025 (compras del BCRA, cambio en el esquema de bandas, resultado electoral de medio t\u00e9rmino) se cumplieron y, a\u00fan as\u00ed, los precios no avanzan m\u00e1s. La se\u00f1al es suficientemente clara para no esperar una compresi\u00f3n significativa del riesgo pa\u00eds en el horizonte cercano<\/strong>“, afirma.<\/p>\n

GMA Capital agrega que, a juzgar por los precios de los bonos soberanos en d\u00f3lares, los inversores leen el deterioro en la imagen p\u00fablica de Milei y en las expectativas econ\u00f3micas de los consumidores en “clave ballotage y no se quedan de brazos cruzados”: en las \u00faltimas semanas, exigieron un “premio extra” para mantener en cartera t\u00edtulos de deuda que vencen despu\u00e9s de las elecciones presidenciales<\/strong> en comparaci\u00f3n con sus pares que caducan antes. El plus es de 12% anual en los Bopreal y 15% anual en los Bonares<\/strong>.<\/p>\n

“El interrogante de fondo sigue abierto: \u00bfC\u00f3mo transmuta la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica en crecimiento? De todas formas, hay una buena noticia para el Gobierno: las elecciones est\u00e1n lejos y el tiempo juega a favor. El margen existe. La clave estar\u00e1 en que la mejora de la macroeconom\u00eda encuentre, antes de que el mercado pierda la paciencia, su correlato en la econom\u00eda del bolsillo”, sostiene el br\u00f3ker de bolsa.<\/p>\n

Santiago L\u00f3pez Alfaro, director de Dracma Investments, considera que para que haya una recuperaci\u00f3n en los activos argentinos y, consecuentemente, baje el riesgo pa\u00eds, primero se necesita que se reduzca la aversi\u00f3n al riesgo global tras el fin del conflicto en Medio Oriente y la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo. As\u00ed, el riesgo pa\u00eds podr\u00eda estabilizarse en cierto nivel<\/strong>, que estar\u00e1 por verse, para luego comprimir, posiblemente por debajo de 500 puntos. Pero advierte que no bajar\u00eda mucho m\u00e1s porque pronto los inversores empezar\u00e1n a mirar m\u00e1s las elecciones de 2027, lo cual ya empieza a preocupar debido a las \u00faltimas encuestas de opini\u00f3n p\u00fablica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Pese a un fuerte repunte en las reservas, la confianza en los instrumentos financieros sigue deteriorada y preocupa la reacci\u00f3n del mercado