{"id":41482,"date":"2026-04-25T21:00:00","date_gmt":"2026-04-25T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/452935-como-es-la-maniobra-con-el-dolar-que-hacen-extranjeros-con-bonos-argentinos"},"modified":"2026-04-25T21:00:00","modified_gmt":"2026-04-25T21:00:00","slug":"inversores-de-afuera-tienen-bonos-argentinos-por-us3-700-m-venta-masiva-puede-pegar-en-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/04\/25\/inversores-de-afuera-tienen-bonos-argentinos-por-us3-700-m-venta-masiva-puede-pegar-en-el-dolar\/","title":{"rendered":"Inversores de afuera tienen bonos argentinos por u$s3.700 M: \u00bfventa masiva puede pegar en el d\u00f3lar?"},"content":{"rendered":"\n
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Los inversores extranjeros poseen m\u00e1s de u$s3.700 millones en activos financieros en pesos<\/strong>. La cifra, correspondiente al cierre de 2025, implica un incremento del 85% respecto a los u$s2.000 millones<\/strong> que ten\u00edan a finales de 2024 y un crecimiento del 165% en comparaci\u00f3n con diciembre de 2023, tras la asunci\u00f3n de Javier Milei. En teor\u00eda, la participaci\u00f3n y la tendencia alcista implican un riesgo para el tipo de cambio y para el mercado financiero en general, pero en este momento, a diferencia de otros per\u00edodos, no hay se\u00f1ales de alarma.<\/p>\n

El monto fue relevado en las \u00faltimas horas por el Banco Central<\/strong>. En una exposici\u00f3n realizada en Washington, el vicepresidente de la entidad, Vladimir Werning, precis\u00f3<\/a> que al cierre de 2025 la tenencia de instrumentos en pesos por parte de extranjeros ascend\u00eda a u$s3.700 millones. La cifra est\u00e1 compuesta por casi u$s2.000 millones en bonos del Tesoro<\/strong> y los poco m\u00e1s de u$s1.700 millones restantes corresponden a instrumentos del BCRA.<\/p>\n

El equipo de research de PPI estima que las tenencias de activos financieros en moneda dom\u00e9stica siguieron creciendo este a\u00f1o. Sostiene que durante los primeros meses de 2026 hubo “nuevos jugadores internacionales que se sumaron al trade local”, especialmente entre enero y febrero. Por lo tanto, en este momento la posici\u00f3n total deber\u00eda ser mayor y se reflejar\u00eda en los pr\u00f3ximos informes oficiales.<\/p>\n

El crecimiento en la tenencia de activos locales est\u00e1 impulsado por el carry trade<\/strong>, estrategia en la que inversores locales o externos venden d\u00f3lares para posicionarse en instrumentos en pesos con la expectativa de que las tasas de inter\u00e9s avanzar\u00e1n m\u00e1s que el tipo de cambio y, de esta manera, en determinado momento recomprar m\u00e1s divisas con la ganancia.<\/span> La maniobra podr\u00eda implicar riesgos para el mercado cambiario, pero depender\u00e1 del comportamiento de los inversores, que se mover\u00e1n en base a la rentabilidad y las expectativas.<\/p>\n

Riesgo en la tenencia de bonos en pesos por parte de inversores extranjeros<\/h2>\n

En teor\u00eda, una participaci\u00f3n numerosa de inversores posicionados en pesos para estrategias de carry trade contiene un riesgo para el mercado cambiario: un eventual cierre masivo de posiciones, disparado por alguna noticia o mal s\u00edntoma en el mercado financiero, conllevar\u00eda un salto abrupto en la demanda de d\u00f3lares<\/strong>, lo que se traducir\u00eda en presiones cambiarias. El temor es mayor cuando hay una gran porci\u00f3n de inversores extranjeros, debido a la presunci\u00f3n de que apuntar\u00e1n a dolarizar r\u00e1pidamente y regresar el dinero a su pa\u00eds de origen, mecanismo planeado previamente.<\/p>\n

Sobre todo, teniendo en cuenta experiencias del pasado reciente que impactaron de manera contundente<\/strong> sobre el tipo de cambio y todo el mercado financiero local. Por ejemplo, entre 2018 y 2019, bajo la presidencia de Mauricio Macri, distintos factores locales y externos generaron salidas masivas de fondos extranjeros, en un contexto en el que adem\u00e1s hab\u00eda libre acceso al mercado de cambios y a los movimientos de capitales. Las salidas causaron fuertes devaluaciones y crisis financiera<\/strong> que derivaron en tensiones econ\u00f3micas y pol\u00edticas que frustraron la continuidad de Macri hacia un segundo per\u00edodo de mandato.<\/p>\n

Esta vez es distinto y el riesgo es mucho menor en comparaci\u00f3n con el pasado<\/h2>\n

El riesgo actual es mucho menor al que enfrent\u00f3 el expresidente Macri. Para empezar, ahora est\u00e1n vigentes varios controles cambiarios para empresas<\/a><\/strong>, lo que reduce la entrada y salida de capitales. Adem\u00e1s, el orden macroecon\u00f3mico actual y el buen flujo de divisas ayudan a reducir eventuales tensiones financieras.<\/span> Otro punto, y muy relevante, es la diferencia en el volumen de participaci\u00f3n: mientras ahora la tenencia de activos en pesos por parte de extranjeros es de m\u00e1s de u$s3.700 millones, en 2017 ascend\u00eda a u$s30.700 millones<\/strong>.<\/p>\n

Es decir, la participaci\u00f3n actual de inversores extranjeros en el mercado local es poco m\u00e1s del 10% respecto a la que hab\u00eda<\/strong> a mediados del gobierno de Macri. En aquel momento, la capacidad de “llevarse puesto” al tipo de cambio por una salida masiva de los inversores era significativamente mayor. Ahora, en cambio, el impacto ser\u00eda bastante menor y, en tal caso, se combinar\u00eda (para bien o para mal) con lo que hagan los inversores locales.<\/p>\n

Adem\u00e1s, seg\u00fan el economista Gabriel Caama\u00f1o, el carry trade “no distingue nacionalidad y los que m\u00e1s corren siempre son los locales”. Incluso, cuestiona la costumbre de hacer la distinci\u00f3n de or\u00edgenes de los inversores: considera que no hay nacionalidad al momento de medir rendimientos y riesgos. Afirma que ahora el cepo para individuos es muy flexible<\/strong>, por lo que tanto extranjeros como locales desarmar\u00edan posiciones si prev\u00e9n p\u00e9rdidas. La diferencia est\u00e1, resalta, en los inversores institucionales, sobre los cuales a\u00fan rigen controles cambiarios.<\/p>\n

\u00bfHay riesgo real de una salida masiva de inversiones en pesos que dispare el precio del d\u00f3lar en 2026?<\/h2>\n

“Depende de qu\u00e9 tan intempestivo sea el desarme de posiciones en pesos. Si desarman muchos a la vez, tanto extranjeros como locales, tendremos presiones sobre las tasas de inter\u00e9s y tipo de cambio al mismo tiempo. Pero esas cosas no pasan porque s\u00ed: tiene que haber algo que lo gatille<\/strong> y haberse pasado de rosca con bajas de tasas de inter\u00e9s y apreciaci\u00f3n real de la moneda. Nadie va a desarmar sin motivos: debe aparecer un ruido o algo que alinee expectativas negativas en el mercado. Por ahora, no lo veo”, afirma Caama\u00f1o ante iProfesional<\/strong>.<\/p>\n

Pero, de acuerdo con Caama\u00f1o, “el riesgo siempre est\u00e1”. Estima que el aporte en ese sentido es la apreciaci\u00f3n de la moneda que hubo durante el primer trimestre del a\u00f1o<\/strong> y las bajas en las tasas de inter\u00e9s, lo cual se dio de manera r\u00e1pida y simult\u00e1nea. Pero el riesgo tambi\u00e9n se reduce por la ausencia de fuertes ruidos pol\u00edticos este a\u00f1o, que no es electoral, y las abultadas compras de reservas por parte del Banco Central, ayudan a acotar el temor. Por lo tanto, descarta un desarme masivo de posiciones en pesos<\/strong> en lo que resta del a\u00f1o, aunque podr\u00eda darse de manera parcial.<\/p>\n

Mat\u00edas De Luca, l\u00edder de research de Parakeet Capital, resalta que la tenencia actual de instrumentos financieros en pesos por parte de inversores extranjeros es de apenas 10% respecto a la \u00e9poca de Macri y, si bien Argentina es un mercado chico que se mueve con poco volumen, el potencial riesgo dista mucho del que hab\u00eda entre 2017 y 2019.<\/span> No descarta algunos desarmes de posiciones en moneda dom\u00e9stica para este a\u00f1o, lo que le dar\u00eda cierto impulso al tipo de cambio, pero “nada dram\u00e1tico”.<\/p>\n

De Luca destaca que las fuertes compras de reservas del BCRA<\/strong> y los flujos de d\u00f3lares ayudan a disipar los riesgos. Por ahora, sostiene, es poco probable que haya un sobresalto en lo que resta de 2026: el disparador ser\u00eda un shock pol\u00edtico<\/strong>, pero este a\u00f1o no es electoral. Por lo tanto, no podr\u00eda descartarse un movimiento fuerte para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, en caso de que crezca la expectativa de un regreso del kirchnerismo al Poder.<\/p>\n

“Con pocos inversores extranjeros, los principales demandantes de d\u00f3lares son los argentinos<\/a>. Si los argentinos compran d\u00f3lares ahora, \u00bfqu\u00e9 hace con ellos? \u00bfSe los llevar\u00e1n al colch\u00f3n? No creo. Haber hecho eso en los \u00faltimos dos a\u00f1os result\u00f3 car\u00edsimo. A lo sumo, comprar\u00e1n d\u00f3lares y con eso despu\u00e9s ir\u00e1n a un bono, Obligaci\u00f3n Negociable o alg\u00fan fondo. En definitiva, esas divisas terminar\u00edan en el Tesoro<\/strong> o las comprar\u00eda el Banco Central. Al final, la foto ser\u00eda que el balance del sector p\u00fablico y BCRA seguir\u00eda mejorando, lo que reducir\u00eda los incentivos a una corrida”, resalta De Luca.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El flujo de inversiones del exterior en moneda local crece, pero la magnitud actual evita presiones como las registradas en la crisis pasada