{"id":40990,"date":"2026-03-22T21:00:00","date_gmt":"2026-03-22T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/450697-acciones-de-bancos-hicieron-perder-plata-a-inversores-argentinos-se-viene-la-revancha"},"modified":"2026-03-22T21:00:00","modified_gmt":"2026-03-22T21:00:00","slug":"acciones-de-bancos-se-hundieron-pero-en-la-city-anulan-mufa-en-que-papeles-recomiendan-invertir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/03\/22\/acciones-de-bancos-se-hundieron-pero-en-la-city-anulan-mufa-en-que-papeles-recomiendan-invertir\/","title":{"rendered":"Acciones de bancos se hundieron pero en la City “anulan mufa”: en qu\u00e9 papeles recomiendan invertir"},"content":{"rendered":"\n
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Las acciones de bancos<\/strong> se est\u00e1n viendo muy golpeadas en la bolsa: en lo que va del a\u00f1o, registran desplomes in\u00e9ditos que llegan a superar el 30%, en un contexto dif\u00edcil para el mercado financiero. <\/a><\/span><\/p>\n

Sin embargo, una de las mesas m\u00e1s seguidas de la City considera que, aun con mora en aumento, costos de riesgo elevados y una recuperaci\u00f3n todav\u00eda incompleta, las valuaciones siguen dejando un margen de suba muy importante<\/strong> para los papeles del sector.<\/p>\n

Esa es la tesis central del informe de Allaria,<\/strong> que mantuvo recomendaci\u00f3n de compra<\/strong> para Banco Macro,<\/strong> Grupo Financiero Galicia<\/strong>, BBVA Argentina<\/strong> y Grupo Supervielle,<\/strong> con precios objetivo a fines de 2026 muy por encima de las cotizaciones actuales.<\/p>\n

El broker reconoce que en el cierre de 2025 hubo una mejora secuencial en resultados gracias a la recuperaci\u00f3n de los precios de los t\u00edtulos p\u00fablicos, al aporte de los Otros Resultados Integrales y a mejores m\u00e1rgenes de intermediaci\u00f3n por el reacomodamiento de tasas, pero aclara que parte de ese alivio fue compensado por mayores cargos por incobrables y por el impacto del RECPAM.<\/p>\n

A partir de esa base, Allaria sostiene que el mercado podr\u00eda estar castigando de m\u00e1s al sector<\/strong>. El informe remarca que 2025 cerr\u00f3 con ROE -“retorno sobre el patrimonio”, en espa\u00f1ol, un indicador que muestra cu\u00e1nto gana la empresa por cada peso invertido- menores a los que se esperaban al comienzo del a\u00f1o, en buena medida por la desestabilizaci\u00f3n de tasas del tercer trimestre y por un fuerte incremento del cost of risk, pero agrega que ese deterioro habr\u00eda alcanzado su pico y que varios bancos ya empiezan a detectar una mejora en cobranzas y una performance m\u00e1s normalizada en los cr\u00e9ditos nuevos.<\/span><\/p>\n

Qu\u00e9 est\u00e1 viendo Allaria <\/h2>\n

La lectura sectorial del informe muestra que el sistema atraves\u00f3 una transici\u00f3n fuerte durante 2025. En dep\u00f3sitos,<\/strong> Allaria se\u00f1ala que los privados en pesos crecieron 3% trimestral en t\u00e9rminos reales,<\/strong> con un cambio importante en la composici\u00f3n: avanzaron con fuerza los dep\u00f3sitos a la vista, sobre todo los remunerados, mientras que los plazos fijos retrocedieron 2,9%<\/strong> en ese mismo per\u00edodo.<\/p>\n

En paralelo, los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares crecieron<\/strong> 6,9%<\/strong> en moneda de origen y ya representan 33,7%<\/strong> del total de dep\u00f3sitos privados, por encima del 32,1%<\/strong> del trimestre previo.<\/p>\n

Del lado del cr\u00e9dito,<\/strong> la din\u00e1mica tambi\u00e9n fue dispar ya que los pr\u00e9stamos al sector privado en pesos crecieron 2,6% trimestral<\/strong> en t\u00e9rminos reales, impulsados sobre todo por los hipotecarios, que avanzaron 16,7%,<\/strong> y por los adelantos, que treparon 12,7%.<\/strong> En cambio, los prendarios cayeron 3,1%<\/strong> y los personales retrocedieron 2,2%.<\/strong> Los pr\u00e9stamos con garant\u00eda real subieron 6,4%,<\/strong> los corporativos<\/strong> avanzaron 3,8%<\/strong> y los pr\u00e9stamos privados<\/strong> en d\u00f3lares cedieron 0,5%<\/strong> en moneda de origen.<\/p>\n

Ese contexto convivi\u00f3, adem\u00e1s, con una fuerte volatilidad de tasas. Allaria recuerda que las tasas activas y pasivas tuvieron una baja generalizada en el cierre del a\u00f1o, con retrocesos muy marcados en adelantos a empresas y documentos, despu\u00e9s del estr\u00e9s de liquidez que se hab\u00eda visto meses antes por el desarme de LEFIs y por la pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva de cara a las elecciones legislativas.<\/p>\n

El principal problema fue la mora<\/h2>\n

Donde el informe pone una luz amarilla es en la calidad de cartera. Allaria sostiene que el sistema mostr\u00f3 nuevos r\u00e9cords de NPL<\/strong> -mora-, concentrados sobre todo en la cartera minorista, y que el pico de irregularidad se alcanzar\u00eda en el primer trimestre de 2026, para luego empezar a bajar gradualmente.<\/p>\n

Banco Macro<\/strong> cerr\u00f3 con un NPL de 3,9%, Galicia<\/strong> con 8,2%, BBVA<\/strong> Argentina con 4,2%<\/strong> y Supervielle<\/strong> con 5%.<\/strong> En la cartera minorista, las cifras fueron todav\u00eda m\u00e1s elevadas: 5,2%<\/strong> para Macro, 11,2%<\/strong> para Galicia, 7%<\/strong> para BBVA<\/strong> y 9,2%<\/strong> para Supervielle.<\/strong> En materia de cobertura, Macro aparece como el mejor posicionado, con previsiones equivalentes al 120%<\/strong> de la cartera irregular, seguido por Supervielle con 112%,<\/strong> Galicia con 100%<\/strong> y BBVA con 96%.<\/strong><\/p>\n

Ese deterioro explica buena parte de la debilidad reciente del sector. Sin embargo, Allaria no lo interpreta como un problema estructural sin salida, sino como la parte m\u00e1s dura de una transici\u00f3n en la que el negocio bancario todav\u00eda no termin\u00f3 de reacomodarse a una nueva estructura de tasas, fondeo, cr\u00e9dito y exposici\u00f3n al sector p\u00fablico.<\/p>\n

La apuesta de 2026<\/h2>\n

La sociedad de bolsa proyecta para 2026 un rango amplio de retorno sobre patrimonio, de entre 4% y 15%<\/strong>, con una tendencia creciente a lo largo del a\u00f1o. Tambi\u00e9n espera un aumento real de pr\u00e9stamos de entre 20% y 25%, con crecimiento liderado al comienzo por empresas y pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, mientras que las familias reci\u00e9n volver\u00edan a traccionar con m\u00e1s fuerza en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n

En sus estimaciones propias, Allaria prev\u00e9 para 2026 un ROE (retorno sobre el patrimonio) de 5,5%<\/strong> para Macro, 10,3%<\/strong> para Galicia, 10%<\/strong> para BBVA Argentina<\/strong> y 7,5%<\/strong> para Supervielle.<\/strong><\/p>\n

Para 2027, la recuperaci\u00f3n ser\u00eda bastante m\u00e1s visible: 13,7%<\/strong> para Macro, 14,6%<\/strong> para Galicia, 13,2%<\/strong> para BBVA<\/strong> y 12,3%<\/strong> para Supervielle.<\/strong><\/p>\n

La tesis se apoya en la idea de que el mercado todav\u00eda no est\u00e1 reflejando en precios una normalizaci\u00f3n de la rentabilidad que podr\u00eda verse con mayor claridad entre 2026 y 2027.<\/p>\n

Banco Macro<\/h2>\n

Dentro del grupo analizado, Banco Macro aparece como el nombre m\u00e1s defensivo. El informe se\u00f1ala que la entidad gan\u00f3 $100.079 millones<\/strong> en el cierre del a\u00f1o frente a una p\u00e9rdida de $35.663<\/strong> millones en el trimestre previo, con un ROE<\/strong> de 7,3%<\/strong> en ese per\u00edodo. En el acumulado anual, el banco termin\u00f3 con una ganancia de $290.704 millones,<\/strong> un 32% inferior interanual,<\/strong> equivalente a un ROE<\/strong> de 5,1%.<\/strong> Sin los gastos de reestructuraci\u00f3n, ese ROE<\/strong> hubiera sido de 6,6%.<\/strong><\/p>\n

Allaria marca que la reestructuraci\u00f3n posterior a la compra de Ita\u00fa Argentina fue m\u00e1s gradual que la de otros competidores y que durante 2026 seguir\u00e1 teniendo impacto en resultados, con eficiencias m\u00e1s visibles reci\u00e9n a partir de 2027.<\/p>\n

Tambi\u00e9n resalta que Macro es el banco con menor ratio de mora dentro de los l\u00edderes y el de mayor cobertura, adem\u00e1s de mostrar una cartera en pesos de $8,36 billones,<\/strong> pr\u00e9stamos equivalentes al 46% del activo y una participaci\u00f3n de mercado de 8,6%,<\/strong> por encima del 8,3%<\/strong> de un a\u00f1o atr\u00e1s.<\/p>\n

El precio objetivo<\/strong> de Allaria para Macro<\/strong> es de $22.000,<\/strong> por lo que, tomando el precio actual actualizado de $10.330,<\/strong> el potencial de suba ronda el 113%.<\/strong><\/span><\/p>\n

Galicia<\/h2>\n

En Grupo Financiero Galicia, la gran historia pasa por la integraci\u00f3n posterior a la compra de HSBC. Allaria remarca que la entidad aceler\u00f3 y pr\u00e1cticamente complet\u00f3 en 2025 el proceso de reestructuraci\u00f3n, con una reducci\u00f3n de empleados y sucursales m\u00e1s veloz de lo previsto y cargos por $193.319 millones en el a\u00f1o<\/strong>. De hecho, la firma sostiene que el ROE proforma de Galicia habr\u00eda sido de 4,2%<\/strong> en lugar de 2,5% si se excluyera ese impacto extraordinario.<\/strong><\/p>\n

Ese dato es importante porque cambia la lectura del balance ya que la baja rentabilidad no respondi\u00f3 solo a una debilidad org\u00e1nica del negocio, sino tambi\u00e9n a costos de integraci\u00f3n que deber\u00edan empezar a traducirse en eficiencias a partir de 2026.<\/strong><\/p>\n

Con un precio actual de $6.420<\/strong> y un precio objetivo de $15.000<\/strong> para Galicia,<\/strong> el upside impl\u00edcito<\/strong> es de alrededor de 134%.<\/strong><\/span><\/p>\n

BBVA Argentina<\/h2>\n

Si se mira la rentabilidad reciente, BBVA Argentina aparece como uno de los nombres mejor parados del grupo. Allaria le atribuye un ROE de 7,3%<\/strong> en 2025, por encima de Macro y Galicia, y proyecta un ROE de 10% para 2026<\/strong> y de 13,2% para 2027.<\/strong><\/p>\n

Adem\u00e1s, el guidance que recoge el informe es de los m\u00e1s ambiciosos del sector ya que BBVA espera un ROE de 12% a 15%<\/strong>, crecimiento real de pr\u00e9stamos<\/strong> de 25%<\/strong> a 30%<\/strong> y una suba de dep\u00f3sitos de 15%<\/strong> a 20%.<\/strong><\/p>\n

En calidad de cartera, el banco cerr\u00f3 con un NPL <\/strong>de 4,2%,<\/strong> una mora minorista de 7%<\/strong> y una cobertura de previsiones equivalente<\/strong> al 96%<\/strong> de la cartera irregular. No es la mejor foto del sistema, pero s\u00ed una posici\u00f3n relativamente s\u00f3lida si se la combina con la rentabilidad esperada y con una valuaci\u00f3n todav\u00eda comprimida.<\/p>\n

El precio objetivo<\/strong> de Allaria para BBVA Argentina<\/strong> es de $15.500<\/strong> y, frente al precio actual de $6.780,<\/strong> el potencial alcista <\/strong>llega a cerca de 129%.<\/strong><\/span><\/p>\n

Supervielle<\/h2>\n

El caso de Grupo Supervielle es distinto dado que se trata del banco con la foto m\u00e1s fr\u00e1gil en resultados dentro de esta cobertura, pero tambi\u00e9n de uno de los papeles con mayor capacidad de recuperaci\u00f3n si el escenario mejora. Allaria le asigna un ROE negativo de 4,6% en 2025,<\/strong> seguido por una recuperaci\u00f3n hacia 7,5%<\/strong> en 2026<\/strong> y 12,3%<\/strong> en 2027.<\/strong><\/p>\n

En materia de calidad de cartera, cerr\u00f3 con un NPL<\/strong> de 5%, mora minorista<\/strong> de 9,2%<\/strong> y una cobertura de 112%,<\/strong> mejor que la de varios pares. El management proyecta para 2026 un ROE de entre 4%<\/strong> y 9%,<\/strong> junto con crecimiento real de pr\u00e9stamos de 25%<\/strong> a 30%<\/strong> y de dep\u00f3sitos de 20%<\/strong> a 25%.<\/strong><\/p>\n

Allaria mantiene para Supervielle<\/strong> un precio objetivo<\/strong> de $5.900.<\/strong> Si se lo compara con el precio actual de $2.476,<\/strong> el recorrido potencial<\/strong> ronda el 138%,<\/strong> el m\u00e1s alto entre los cuatro bancos analizados.<\/span><\/p>\n

C\u00f3mo quedan hoy las valuaciones del sector<\/h2>\n

Otro de los argumentos que usa Allaria para sostener su visi\u00f3n positiva es la comparaci\u00f3n por m\u00faltiplos. El informe muestra que los bancos argentinos siguen cotizando por debajo de otras regiones. En promedio, las entidades locales operan con P\/BV actual cercano a 1,07x, frente a 1,96x en Latinoam\u00e9rica.<\/strong><\/p>\n

Dentro del grupo cubierto, los m\u00faltiplos actuales son de 1,11x<\/strong> valor libro para Macro, 1,18x<\/strong> para Galicia, 1,03x<\/strong> para BBVA <\/strong>y 0,97x<\/strong> para Supervielle.<\/strong> Para 2026, esas relaciones bajan a 0,92x, 0,91x, 0,80x<\/strong> y 0,76x,<\/strong> respectivamente, mientras que para 2027 se comprimen a 0,68x, 0,67x, 0,59x<\/strong> y 0,57x.<\/strong><\/p>\n

Desde esa \u00f3ptica, el mensaje de la firma es bastante directo: si los bancos logran volver a niveles de ROE de dos d\u00edgitos y si la mora empieza a retroceder, las valuaciones actuales lucen demasiado bajas para ese escenario.<\/p>\n

Por todo esto, el mapa de upside frente a los targets de Allaria queda as\u00ed:<\/p>\n

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  • Supervielle:<\/strong> de $2.476 a $5.900, con potencial de 138%<\/strong><\/li>\n
  • Galicia:<\/strong> de $6.420 a $15.000, con potencial de 134%<\/strong><\/li>\n
  • BBVA Argentina:<\/strong> de $6.780 a $15.500, con potencial de 129%<\/strong><\/li>\n
  • Banco Macro:<\/strong> de $10.330 a $22.000, con potencial de 113%<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n
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    Pese a la morosidad r\u00e9cord, la City volvi\u00f3 a poner la lupa sobre las acciones bancarias y ve un fuerte potencial de suba en diferentes entidades