{"id":40431,"date":"2026-02-14T11:00:00","date_gmt":"2026-02-14T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/447924-por-que-un-ipc-alto-complica-el-plan-de-caputo-para-que-le-lluevan-dolares-a-bancos"},"modified":"2026-02-14T11:00:00","modified_gmt":"2026-02-14T11:00:00","slug":"por-que-un-ipc-al-alza-complica-el-plan-de-caputo-de-mover-los-dolares-del-colchon-hacia-los-bancos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/02\/14\/por-que-un-ipc-al-alza-complica-el-plan-de-caputo-de-mover-los-dolares-del-colchon-hacia-los-bancos\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 un IPC al alza complica el plan de Caputo de mover los d\u00f3lares del colch\u00f3n hacia los bancos"},"content":{"rendered":"\n
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Fue una jornada de sentimientos encontrados para Toto Caputo<\/strong>: por un lado, el d\u00f3lar cay\u00f3 a su m\u00ednimo real en varios meses<\/a>, lo cual dio pie para que celebraran los partidarios del gobierno, dado que es raro que una ca\u00edda del d\u00f3lar ocurra en simult\u00e1neo con una masiva compra de d\u00f3lares <\/strong>por parte del Banco Central. Pero, por otro lado, el dato del IPC de enero fue un baldazo de agua helada en el discurso desinflacionario del gobierno.<\/span><\/p>\n

Lo curioso de la situaci\u00f3n es que, en cierto sentido, para Caputo fue una confirmaci\u00f3n de que ten\u00eda raz\u00f3n<\/strong> con su recordada frase “compra, campe\u00f3n, no te la pierdas”.<\/a> Desde aquel momento -inicio de julio del a\u00f1o pasado- hasta ahora, el d\u00f3lar al p\u00fablico subi\u00f3 un 15,4% -claro que con bruscos altibajos en el medio-. Y la inflaci\u00f3n acumulada<\/strong> de esos siete meses fue de 17,6%.<\/strong><\/p>\n

O sea que quien le haya llevado la contra al ministro y haya comprado d\u00f3lares en aquel momento, se encuentra con que tuvo una p\u00e9rdida real si dej\u00f3 los billetes verdes “bajo el colch\u00f3n”. Y, si se compara con el costo de oportunidad por no haber colocado pesos en otras colocaciones, como plazos fijos o bonos, la p\u00e9rdida es mucho mayor.<\/p>\n

Pero esa ca\u00edda del d\u00f3lar no le dej\u00f3 mucho margen de festejo al ministro, porque todo queda empa\u00f1ado por la aceleraci\u00f3n inflacionaria. La invitaci\u00f3n del ministro a blanquear los ahorros y poner los d\u00f3lares en el banco, ahora que regir\u00e1 el principio de “inocencia fiscal” se encuentra con el problema de un mal “timing”.<\/span><\/p>\n

Porque la aceleraci\u00f3n inflacionaria le da mayor relevancia a los economistas que se quejan de que el tipo de cambio contin\u00faa atrasado. Y, adem\u00e1s, se expone a cr\u00edticas como las del economista Roberto Cachanosky<\/strong>, que record\u00f3 que si se aplicara el “m\u00e9todo Milei” para proyectar la inflaci\u00f3n, entonces habr\u00eda que decir que los precios est\u00e1n viajando a un 41% anual<\/strong> -que es el resultado de elevar 2,9 la potencia 12-.<\/p>\n

IPC mata d\u00f3lar barato<\/h2>\n

Lo cierto es que si en enero la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar baj\u00f3 un 1,3% y los precios subieron un 2,9%, entonces los d\u00f3lares del colch\u00f3n perdieron un 4% real<\/strong>. En otro pa\u00eds que no se llamara Argentina, esta situaci\u00f3n disparar\u00eda una venta masiva de d\u00f3lares por parte del p\u00fablico. O, al menos, llevar\u00eda a que los ahorristas atendieran el consejo de Caputo y llevaran los d\u00f3lares al banco para obtener una tasa de inter\u00e9s.<\/a><\/p>\n

Pero en el mercado local las reacciones defensivas apuntan en el sentido inverso. Al amplificarse el argumento del atraso cambiario<\/strong>, hay m\u00e1s chances de que el precio actual del d\u00f3lar sea percibido como “artificialmente barato” y eso estimule a una mayor dolarizaci\u00f3n<\/strong> de los ahorros.<\/p>\n

Y no es el \u00fanico castigo que est\u00e1 recibiendo Caputo por estas horas. El principal tema con el que se ensa\u00f1an los analistas es el del “ancla cambiaria”. El argumento que m\u00e1s se escucha es que se nota un agotamiento en el m\u00e9todo de reprimir el tipo de cambio como forma de frenar los precios.<\/span><\/p>\n

Ese cuestionamiento no s\u00f3lo renueva los reclamos por un mayor grado de flotaci\u00f3n cambiaria, sino que adem\u00e1s supone una cr\u00edtica a la suba de tasas de inter\u00e9s en pesos<\/strong>, que por un lado controlan el exceso de liquidez pero, por otra parte, encarecen el cr\u00e9dito en la producci\u00f3n y el consumo.<\/p>\n

\u00bfHay m\u00e1s demanda de pesos?<\/h2>\n

Como ya lo viene haciendo desde hace meses, Caputo insiste con el argumento de que, en realidad, no hay un proceso de inflaci\u00f3n al alza -por eso destaca que el “IPC n\u00facleo” fue de 2,6%<\/strong>– y culpa a los “cambios de precios relativos”<\/strong> por los malos n\u00fameros que viene registrando la medici\u00f3n del Indec.<\/p>\n

Esto tiene un mensaje entrel\u00edneas: una vez que haya pasado el impacto por la recomposici\u00f3n de tarifas y las distorsiones de las subas estacionales, todo est\u00e1 dado como para que la inflaci\u00f3n vuelva a caer.<\/span><\/p>\n

Su planteo es que est\u00e1 aumentando la demanda de pesos por parte del p\u00fablico<\/strong> -y por eso el BCRA puede comprar d\u00f3lares sin que haya una presi\u00f3n al alza de la cotizaci\u00f3n-, y que eso, sumado al esfuerzo de equilibrio fiscal, har\u00e1 que se vuelva al camino de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n

Sin embargo, es un tema que sigue siendo discutido por los economistas. Varios rechazaron la afirmaci\u00f3n de Caputo en el sentido de que la suba en la cotizaci\u00f3n de los bonos CER fuera un s\u00edntoma de confianza<\/a> del mercado.<\/p>\n

“Si los bonos ajustados por inflaci\u00f3n suben es porque el mercado espera, equivocado o no, una mayor inflaci\u00f3n, usando el \u00edndice que usen”, afirma Diego Giacomini<\/strong>, uno de los mayores cr\u00edticos del plan econ\u00f3mico, que afirma que la relativa calma actual obedece a una exacerbaci\u00f3n del “carry trade”.<\/p>\n

En la misma l\u00ednea apunt\u00f3 apunt\u00f3 Carlos Rodr\u00edguez<\/strong>, ex viceministro de econom\u00eda, que durante la campa\u00f1a electoral comand\u00f3 el equipo de asesores de Milei. Tras conocerse el dato del IPC, propuso que el gobierno cambiara su pol\u00edtica, con una eliminaci\u00f3n total del cepo remanente y sin que se sigan convalidando altas tasas de inter\u00e9s por parte del Tesoro.<\/span><\/p>\n

En cuanto al movimiento de los pesos en el mercado, un informe del economista Santiago Bergese <\/strong>afirma que la compra de d\u00f3lares por parte del BCRA tuvo como contracara un aumento del volumen en la cuenta del Tesoro, que se logr\u00f3, con la transferencia de $2,4 billones desde la banca p\u00fablica, adem\u00e1s de los $2 billones que Caputo absorbi\u00f3 en la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda.<\/span><\/p>\n

Es lo que lleva a que muchos analistas pongan en duda la vigencia efectiva a un “ancla monetaria”. As\u00ed, un informe de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea indica<\/strong> que, si bien la base monetaria medida “punta a punta” en el mes de enero tiene una leve contracci\u00f3n -de 0,3% nominal y 2,7% real-, el panorama luce diferente cuando se mide el promedio mensual. En ese caso, se observa una expansi\u00f3n nominal de 6% –<\/strong>un crecimiento de 3,1% descontando el efecto inflacionario.<\/p>\n

La paradoja del \u00edndice contrariado<\/h2>\n

Y, para mayor paradoja<\/strong>, los economistas que hacen relevamientos de precios est\u00e1n de acuerdo en que, si se hubiese cambiado la canasta del Indec, como estaba previsto desde el a\u00f1o pasado, el IPC habr\u00eda dado algunas d\u00e9cimas menos que en diciembre.<\/span><\/p>\n

Esto ocurre por la inesperada suba de precios en el rubro de alimentos<\/a>, que es precisamente el que iba a tener una ponderaci\u00f3n menor -pasar\u00eda del actual 26,9% a un 22,7% del presupuesto familiar-.<\/p>\n

Igualmente, Caputo tendr\u00e1 su compensaci\u00f3n en marzo<\/strong>, un mes para el que se espera que se vea el m\u00e1ximo impacto de la suba de tarifas en servicios p\u00fablicos -su ponderaci\u00f3n en la canasta del IPC seguir\u00e1 siendo un 9,4%, y no el 14,5% del \u00edndice suspendido-.<\/p>\n

Al menos, quedar\u00e1 un consuelo para el ministro tras la jornada negativa: ya nadie podr\u00e1 acusarlo de que su pelea con Marco Lavagna<\/strong> ten\u00eda el objeto de “dibujar” la inflaci\u00f3n de enero. Lo cual, no obstante, no significa que los sindicatos no usen alg\u00fan tipo de “IPC blue” <\/a>en los pr\u00f3ximos meses, para mejorar sus condiciones de negociaci\u00f3n salarial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El ministro apostaba a que la calma financiera jugara a favor de un blanqueo de d\u00f3lares. Pero la alta inflaci\u00f3n reforz\u00f3 el argumento del atraso cambiario