{"id":40405,"date":"2026-02-11T22:05:00","date_gmt":"2026-02-11T22:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/448015-exito-o-fracaso-asi-le-fue-a-caputo-en-una-licitacion-de-deuda-decisiva"},"modified":"2026-02-11T22:05:00","modified_gmt":"2026-02-11T22:05:00","slug":"caputo-encendio-el-freezer-con-inflacion-en-alza-renovo-deuda-y-aspiro-17-billones-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/02\/11\/caputo-encendio-el-freezer-con-inflacion-en-alza-renovo-deuda-y-aspiro-17-billones-del-mercado\/","title":{"rendered":"Caputo encendi\u00f3 el freezer: con inflaci\u00f3n en alza, renov\u00f3 deuda y aspir\u00f3 $1,7 billones del mercado"},"content":{"rendered":"\n
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El mensaje de Luis Caputo <\/strong>fue contundente: todav\u00eda se sigue considerando peligroso que haya un exceso de pesos circulando en la calle. Por eso, en la \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro<\/a>, no solamente se renovaron los $7,3 billones de deuda p\u00fablica<\/strong> que venc\u00eda, sino que adem\u00e1s se absorbieron otros $1,72 billones.<\/strong><\/p>\n

Y no es casual el “timing<\/strong>” de esta decisi\u00f3n: justo cuando se reinstal\u00f3 el temor por la aceleraci\u00f3n inflacionaria, tras el imprevisto 2,9% que arroj\u00f3 el IPC.<\/a> Ese nivel de “rolleo<\/strong>” compensa la inyecci\u00f3n de pesos que surgi\u00f3 como consecuencia de la masiva compra de d\u00f3lares del Banco Central.<\/p>\n

De hecho, la licitaci\u00f3n coincidi\u00f3 con la compra m\u00e1s alta realizada por el BCRA en lo que va del a\u00f1o, por u$s214 millones<\/a>. As\u00ed, en lo que va del a\u00f1o acumula u$s1.906 millones <\/strong>-que, al cambio actual, equivale a unos $2,6 billones.<\/p>\n

“El resultado fue sumamente positivo<\/strong>. Consideramos que el Tesoro necesita de un rollover alto este a\u00f1o para hacer frente no s\u00f3lo a los compromisos de deuda en pesos, sino tambi\u00e9n parcialmente a los de d\u00f3lares, como hizo la semana pasada con el pago de d\u00f3lares al FMI”, observ\u00f3 el informe de research de la financiera Puente.<\/p>\n

Y la referencia a los d\u00f3lares est\u00e1 vinculada al exigente calendario de vencimientos de la deuda en pesos, que para febrero prev\u00e9 otros u$s1.000 millones en Bopreales, y luego unos u$s18.000 millones hasta fin de a\u00f1o<\/span>. Parte de esos vencimientos son a nombre del BCRA mientras que otros son del Tesoro -que necesita contar siempre con un excedente de pesos para comprarle los d\u00f3lares al Central-.<\/p>\n

Lejos del Punto Anker<\/h2>\n

Lo ocurrido este mi\u00e9rcoles muestra que ha quedado muy lejos el “Punto Anker”,<\/strong> como denominaba el equipo de Toto Caputo a la situaci\u00f3n en la que un vencimiento quedaba sin un “rolleo” completo<\/strong> porque, en una econom\u00eda que se reactivaba, hab\u00eda demanda por el cr\u00e9dito. Fue cuando se acu\u00f1\u00f3 la frase de que “los bancos volvieron a trabajar de bancos”.<\/strong><\/p>\n

Pero ahora, por el contrario, cada medida monetaria parece complicar m\u00e1s el cr\u00e9dito para el sector productivo y el consumo, donde se est\u00e1 viendo un amesetamiento. Los bancos volvieron, en parte, a trabajar de proveedores de liquidez para el Tesoro.<\/p>\n

Y ese es un tema que genera pol\u00e9mica, porque los economistas m\u00e1s cr\u00edticos afirman que no es cierto el argumento oficial de que haya un “ancla monetaria” <\/span>sino que hubo una expansi\u00f3n, que finalmente queda evidenciada en la acumulaci\u00f3n de intereses de las Lecaps.<\/p>\n

Es uno de los aspectos m\u00e1s pol\u00e9micos del plan, porque quienes objetan la contabilidad oficial afirman que esos intereses -que no se pagan mensualmente pero se acumulan al vencimiento-, deber\u00edan ser restados del resultado fiscal, y que en los hechos no existe el super\u00e1vit del que se jacta el gobierno.<\/p>\n

Lo cierto es que los cr\u00edticos del Gobierno afirman que la emisi\u00f3n monetaria, aunque a ritmo m\u00e1s lento, contin\u00faa. De hecho, la variaci\u00f3n interanual de la masa de pesos coincide con la inflaci\u00f3n de 31,5% que se acumul\u00f3 en 2025.<\/strong><\/p>\n

Y advierten que la estrategia de renovar deuda en pesos con tasas altas para que los inversores no vayan al d\u00f3lar es, en definitiva, una forma de emisi\u00f3n monetaria que el mercado no convalida<\/strong> y que por eso termina volviendo a las arcas del Tesoro.<\/p>\n

Otro sector de economistas, en cambio, no equipara a la deuda del Tesoro como dinero, y creen que despu\u00e9s de marzo, cuando se hayan superado dificultades estacionales, subir\u00e1 la demanda de pesos por parte del p\u00fablico. Y que, en ese momento, Toto ya no absorber\u00e1 liquidez sino que devolver\u00e1 liquidez al mercado.<\/p>\n

El pragmatismo de Luis Caputo<\/h2>\n

En todo caso, no es la primera vez que Caputo hace gala de su pragmatismo: despu\u00e9s de la elecci\u00f3n legislativa, y a pesar de haber declarado que se hab\u00eda despejado el “riesgo kuka”<\/strong> y que la econom\u00eda hab\u00eda ingresado en una etapa de aumento de la demanda de pesos, igualmente eligi\u00f3 la opci\u00f3n contractiva.<\/p>\n

Como es habitual, el Gobierno present\u00f3 el resultado de la licitaci\u00f3n como un s\u00edntoma de confianza del mercado. <\/strong>En otros tiempos, se argumentaba que si los t\u00edtulos “d\u00f3lar linked” ten\u00edan baja demanda, era porque no hab\u00eda temores a la devaluaci\u00f3n. Luego, cuando hubo furor por esos bonos, se present\u00f3 como un dato positivo la gran cantidad de oferta recibida por parte de los inversores.<\/p>\n

En esta ocasi\u00f3n, se plante\u00f3 como un elemento positivo el hecho de que los bancos hayan ofertado $11,51 billones, es decir que el Tesoro podr\u00eda haber absorbido otros $2,48 billones si hubiese querido convalidar mayores tasas de inter\u00e9s.<\/span> A primera vista, parece un argumento contrario al discurso oficial de que los argentinos demandan m\u00e1s pesos porque se disip\u00f3 el riesgo de que la oposici\u00f3n boicoteara el plan econ\u00f3mico.<\/p>\n

Sin embargo, ante el ruido generado por la inflaci\u00f3n persistente, unido adem\u00e1s a los temores de que la compra de reservas traiga como contracara una inyecci\u00f3n de pesos “excedentes”, no hubo dudas en volver a “pasar la aspiradora”, una medida pol\u00edticamente antip\u00e1tica porque suele ser considerada como un s\u00edntoma de estancamiento en la actividad productiva.<\/p>\n

Javier Milei celebr\u00f3 el “tremendo dato”<\/h2>\n

Pero para el gobierno no s\u00f3lo era importante mostrar su capacidad de contraer la base monetaria, sino adem\u00e1s que eso pod\u00eda realizarse con un menor nivel de tasas que en la licitaci\u00f3n anterior.<\/p>\n

El propio Javier Milei calific\u00f3 como “tremendo dato” <\/strong>el rollover de 123% a tasas de mercado, y acompa\u00f1\u00f3 el posteo con el infaltable “VLLC”.<\/p>\n

A diferencia de otras licitaciones, esta vez no hubo mucha posibilidad de celebrar un estiramiento en los plazos de la deuda, ya que la mayor parte se concentr\u00f3 en los papeles de corto plazo, como la Lecap que vence en abril y paga una tasa efectiva anual de 39,48%. La “duration” promedio del monto licitado es de cinco meses,<\/strong> seg\u00fan el reporte de la consultora Romano.<\/p>\n

Hubo tambi\u00e9n una colocaci\u00f3n de $2 billones en t\u00edtulos ajustables por CER<\/strong>, un dato que en otro momento no habr\u00eda llamado la atenci\u00f3n, pero que qued\u00f3 en el centro de la pol\u00e9mica desde que Toto Caputo calific\u00f3 esa demanda como una demostraci\u00f3n de que el mercado no desconf\u00eda de la metodolog\u00eda de medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Fue un argumento pol\u00e9mico, dado que los cr\u00edticos del gobierno afirman que, lejos de reflejar confianza por parte de los inversores, esa actitud deja en claro una expectativa de que la inflaci\u00f3n continuar\u00e1 al alza<\/a> y que, por lo tanto, buscan los papeles que otorguen cobertura.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El Tesoro logr\u00f3 un “rolleo” de 23% por encima de los $7,3 billones que vencieron, sin necesidad de subir tasas. Caputo da un mensaje de control monetario