{"id":40086,"date":"2026-01-20T23:00:00","date_gmt":"2026-01-20T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/446495-refinanciamiento-deuda-gobierno-javier-milei-vuelve-a-ofrecer-canje-de-bonos-atados-al-dolar"},"modified":"2026-01-20T23:00:00","modified_gmt":"2026-01-20T23:00:00","slug":"el-gobierno-vuelve-a-ofrecer-canje-de-bonos-atados-a-dolar-para-despejar-vencimientos-de-corto-plazo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2026\/01\/20\/el-gobierno-vuelve-a-ofrecer-canje-de-bonos-atados-a-dolar-para-despejar-vencimientos-de-corto-plazo\/","title":{"rendered":"El Gobierno vuelve a ofrecer canje de bonos atados a d\u00f3lar para despejar vencimientos de corto plazo"},"content":{"rendered":"\n
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El Ministerio de Econom\u00eda anunci\u00f3 una nueva operaci\u00f3n de manejo de pasivos que apunta a despejar uno de los principales focos de tensi\u00f3n financiera del inicio de 2026: los vencimientos de deuda en pesos<\/strong> ajustados por la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial. A trav\u00e9s de la Secretar\u00eda de Finanzas, el Gobierno habilitar\u00e1 el pr\u00f3ximo jueves una subasta especial para <\/a>canjear una letra d\u00f3lar linked<\/a> <\/strong>cuyo vencimiento estaba previsto para el 30 de enero, con la intenci\u00f3n de extender los plazos y brindar mayor previsibilidad a los inversores.<\/p>\n

La medida se inscribe en la estrategia oficial de reducir la incertidumbdore en torno al roll over de instrumentos vinculados al tipo de cambio, en un contexto de fuertes compromisos de deuda concentrados en los primeros meses del a\u00f1o. La licitaci\u00f3n se realizar\u00eda el jueves 22 y replicar\u00eda el esquema aplicado a comienzos de enero, cuando se llev\u00f3 adelante un canje fuera del cronograma habitual.<\/p>\n

C\u00f3mo es el nuevo canje de bonos atados al d\u00f3lar<\/h2>\n

La iniciativa busca facilitar la renovaci\u00f3n de los instrumentos d\u00f3lar linked y, al mismo tiempo, minimizar los desarbitrajes que pueden producirse entre el tipo de cambio vigente al momento de la licitaci\u00f3n y el valor del d\u00f3lar<\/a> al momento de la liquidaci\u00f3n.<\/p>\n

El foco est\u00e1 puesto en la LELINK (D16E6), una letra ajustada por el tipo de cambio oficial mayorista que concentra un volumen significativo de vencimientos hacia fin de enero y que genera presi\u00f3n sobre la estrategia financiera del Tesoro.<\/p>\n

La operaci\u00f3n consiste en ofrecer a los tenedores de la LELINK que vence a fin de mes la posibilidad de canjearla por otros instrumentos similares, tambi\u00e9n ajustados al d\u00f3lar, pero con vencimientos m\u00e1s largos. Todos los bonos ofrecidos son de cup\u00f3n cero y mantienen la l\u00f3gica de cobertura cambiaria.<\/p>\n

En concreto, la Secretar\u00eda de Finanzas puso a disposici\u00f3n tres alternativas. La primera es el bono D27F6, con vencimiento el 27 de febrero de 2026. La segunda opci\u00f3n es el D30A6, que extiende el plazo hasta el 30 de abril. Finalmente, se ofrece el TZV26, con vencimiento el 30 de junio de este a\u00f1o<\/span>.<\/p>\n

De este modo, el Gobierno busca descomprimir el calendario inmediato y repartir los compromisos financieros a lo largo del primer semestre, en un per\u00edodo que se presenta particularmente exigente para las cuentas p\u00fablicas.<\/p>\n

Antecedentes: un canje parcial ya realizado en enero<\/h2>\n

No se trata de la primera intervenci\u00f3n del Tesoro sobre esta letra. A comienzos de enero, la Secretar\u00eda de Finanzas ya hab\u00eda realizado una subasta fuera de cronograma para canjear parte de la LELINK. En esa oportunidad, se adjudicaron $3,417 billones sobre ofertas recibidas por $3,678 billones, lo que implic\u00f3 una aceptaci\u00f3n del 64,19% del valor nominal en circulaci\u00f3n.<\/p>\n

Desde el Ministerio destacaron que ese mecanismo permiti\u00f3 a los inversores reinvertir en instrumentos d\u00f3lar linked sin quedar expuestos al riesgo de variaciones del tipo de cambio entre la fecha de la licitaci\u00f3n y la de liquidaci\u00f3n. Para el equipo econ\u00f3mico, ese factor resulta clave para sostener la demanda de este tipo de activos.<\/p>\n

Felipe N\u00fa\u00f1ez, director del BICE e integrante del equipo econ\u00f3mico, subray\u00f3 que la operaci\u00f3n permiti\u00f3 “alargar el plazo de los vencimientos a tasas de mercado y sin la incertidumbre que trae aparejada el descalce entre el tipo de cambio al momento de la licitaci\u00f3n y el tipo de cambio al momento de la liquidaci\u00f3n”.<\/p>\n

Alto nivel de refinanciamiento, pero con tasas en alza<\/h2>\n

La nueva licitaci\u00f3n se da luego de que el Gobierno lograra renovar el 98% de los vencimientos en la \u00faltima subasta de deuda en pesos incluida en el calendario oficial. En esa instancia, el Tesoro enfrentaba compromisos por m\u00e1s de $9,6 billones y consigui\u00f3 un elevado nivel de adhesi\u00f3n, aunque a costa de ofrecer tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas que en colocaciones previas.<\/p>\n

La oferta incluy\u00f3 una combinaci\u00f3n de letras capitalizables, bonos ajustados por inflaci\u00f3n, instrumentos d\u00f3lar linked y opciones a tasa fija. Si bien uno de los objetivos era reducir el costo financiero de la deuda, ese punto no pudo cumplirse plenamente.<\/p>\n

El instrumento a tasa fija con vencimiento m\u00e1s corto, en 2027, termin\u00f3 con una tasa anual del 49,16%, muy por encima de la inflaci\u00f3n actual, estimada en 31,5%, y tambi\u00e9n de las proyecciones privadas para 2026, que rondan el 20%.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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La Secretar\u00eda de Finanzas realizar\u00e1 el jueves una nueva licitaci\u00f3n para canjear una letra ajustada por el tipo de cambio mayorista que vence el 30 de enero