{"id":39528,"date":"2025-12-13T20:00:00","date_gmt":"2025-12-13T20:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/443724-bancos-perdieron-fortunas-pero-lo-peor-ya-paso-en-que-acciones-recomiendan-invertir"},"modified":"2025-12-13T20:00:00","modified_gmt":"2025-12-13T20:00:00","slug":"bancos-perdieron-fortunas-pero-lo-peor-ya-paso-en-que-acciones-recomienda-invertir-la-city","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/12\/13\/bancos-perdieron-fortunas-pero-lo-peor-ya-paso-en-que-acciones-recomienda-invertir-la-city\/","title":{"rendered":"Bancos perdieron fortunas, pero lo peor ya pas\u00f3: en qu\u00e9 acciones recomienda invertir la City"},"content":{"rendered":"\n
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El tercer trimestre del 2025 sorprendi\u00f3 incluso a los analistas m\u00e1s cautelosos del sistema financiero<\/a>. La expectativa previa era la de un per\u00edodo complejo, marcado por la incertidumbre electoral y la volatilidad t\u00edpica de los meses preelectorales. Pero lo que finalmente ocurri\u00f3 super\u00f3 cualquier proyecci\u00f3n, p\u00e9rdidas generalizadas, ca\u00eddas<\/strong> abruptas en los resultados integrales,<\/strong> un salto inesperado en los encajes, tasas<\/strong> que treparon<\/strong> a niveles no vistos en a\u00f1os y un deterioro acelerado de la calidad crediticia.<\/strong><\/p>\n

Para algunos bancos, el impacto fue tan profundo que retrotrajeron parte de las mejoras logradas en los \u00faltimos 2 a\u00f1os.<\/p>\n

Sin embargo, detr\u00e1s de esa cobertura en rojo comienza a insinuarse la otra cara del proceso. Para la sociedad de bolsa Allaria, autora del informe “Bancos \u2013 3Q25: La transici\u00f3n fue m\u00e1s turbulenta de lo esperado”, el piso del golpe ya qued\u00f3 atr\u00e1s<\/strong>. El cuarto trimestre viene mostrando se\u00f1ales de normalizaci\u00f3n en tasas, recuperaci\u00f3n de precios en t\u00edtulos p\u00fablicos y estabilizaci\u00f3n en la din\u00e1mica de pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos.<\/span><\/p>\n

En ese contexto, la firma sostiene una visi\u00f3n clara y decidida: las cuatro acciones bancarias bajo cobertura<\/a> \u2014Macro, Galicia, BBVA<\/strong> y Supervielle\u2014<\/strong> contin\u00faan con recomendaci\u00f3n de compra<\/em><\/strong>,<\/em> incluso despu\u00e9s del descalabro contable que dej\u00f3 el tercer trimestre.<\/p>\n

El an\u00e1lisis, lejos de minimizar la dureza de lo ocurrido, intenta contextualizar la magnitud del shock. Desde la salida de las LEFI<\/strong> y la brusca suba de encajes<\/strong> hasta el salto en las tasas de inter\u00e9s<\/strong> y la migraci\u00f3n acelerada de dep\u00f3sitos<\/strong>, casi todas las variables que explican la rentabilidad del sistema se movieron en la direcci\u00f3n equivocada en un lapso extremadamente corto.<\/strong> La combinaci\u00f3n dren\u00f3 liquidez, encareci\u00f3 el fondeo, comprimi\u00f3 m\u00e1rgenes y provoc\u00f3 p\u00e9rdidas en los portafolios de t\u00edtulos p\u00fablicos, un componente clave para los bancos locales.<\/p>\n

Y, lo que Allaria observa desde octubre, es un proceso de recomposici\u00f3n <\/a>que podr\u00eda permitir revertir parte de los da\u00f1os ya reflejados en los balances.<\/p>\n

Un trimestre marcado por un shock monetario hist\u00f3rico<\/h2>\n

Entre julio y septiembre, los bancos enfrentaron la tormenta perfecta.<\/a> La tasa TAMAR<\/strong> para bancos privados lleg\u00f3 a rozar el 92%,<\/strong> mientras que los adelantos y documentos escalaron por encima del 90%<\/strong> anual en cuesti\u00f3n de semanas. La decisi\u00f3n del Banco Central de desarmar las LEFI \u2014instrumentos que oficiaban de ancla de liquidez\u2014 termin\u00f3 generando un vac\u00edo que se cubri\u00f3 con un aumento extraordinario de encajes al 53,5%,<\/strong> el nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de 30 a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

El efecto inmediato fue una presi\u00f3n severa sobre el costo de fondeo. Las entidades tuvieron que ajustar r\u00e1pidamente las tasas pagadas a depositantes para evitar fugas de liquidez, lo que deterior\u00f3 sus m\u00e1rgenes en un abrir y cerrar de ojos.<\/p>\n

A esto se sum\u00f3 la ca\u00edda del valor de los bonos en cartera, que impact\u00f3 de lleno en los resultados por valuaci\u00f3n y en los “Otros Resultados Integrales” (ORI), uno de los factores m\u00e1s corrosivos del trimestre.<\/p>\n

Mientras tanto, la morosidad minorista sigui\u00f3 escalando. Con la recesi\u00f3n todav\u00eda presente y las tasas encareciendo todo tipo de financiamiento, las familias comenzaron a mostrar se\u00f1ales de estr\u00e9s en tarjetas, personales y prendarios. Seg\u00fan detalla el informe, la mayor\u00eda de los bancos registr\u00f3 un aumento de entre 1 y 2 puntos porcentuales en su ratio de incobrabilidad<\/strong>, un comportamiento que no se observaba desde el ciclo 2017\u20132018.<\/p>\n

En paralelo, la demanda de pr\u00e9stamos corporativos se enfri\u00f3 por completo.<\/strong><\/em> Las empresas pisaron el freno ante la incertidumbre electoral y la volatilidad cambiaria, lo que afect\u00f3 a\u00fan m\u00e1s la performance del sistema en un trimestre que ya ven\u00eda cargado de desaf\u00edos.<\/p>\n

Por qu\u00e9 Allaria considera que el peor momento ya pas\u00f3<\/h2>\n

A pesar del cuadro cr\u00edtico del tercer trimestre, Allaria identifica elementos concretos que justifican un giro en la visi\u00f3n sobre los bancos. El primero es el comportamiento de las tasas en octubre y noviembre, en donde, la TAMAR cay\u00f3 de 42% a 26,8%,<\/strong> los pases a un d\u00eda bajaron del 32,7%<\/strong> al 18,5%<\/strong> y se observaron descensos significativos en las tasas de adelantos y pr\u00e9stamos personales. Ese alivio monetario permiti\u00f3 recomponer de inmediato parte del margen financiero, que hab\u00eda quedado severamente comprimido en septiembre.<\/p>\n

El segundo punto es la recuperaci\u00f3n del precio de los t\u00edtulos p\u00fablicos, que ven\u00edan de experimentar uno de los trimestres m\u00e1s d\u00e9biles del a\u00f1o. Como la mayor\u00eda de los bancos tiene entre 14% y 22% de su activo colocado en bonos soberanos \u2014seg\u00fan el detalle del reporte\u2014, la mejora de octubre y noviembre impacta de lleno en los resultados por valuaci\u00f3n y en el ORI, dos rubros que hab\u00edan generado p\u00e9rdidas millonarias en los balances del tercer trimestre.<\/p>\n

Un tercer elemento relevante es la din\u00e1mica de dep\u00f3sitos. Tras la turbulencia preelectoral, el sistema volvi\u00f3 a estabilizarse: los dep\u00f3sitos en pesos permanecieron pr\u00e1cticamente flat, mientras que los dep\u00f3sitos a la vista comenzaron a recuperarse. En d\u00f3lares, el crecimiento fue del 6% entre septiembre y noviembre<\/strong>, un dato que aporta previsibilidad en medio de un contexto a\u00fan incierto.<\/p>\n

El sector qued\u00f3 “barato”<\/h2>\n

El derrumbe de los precios de las acciones bancarias en los \u00faltimos meses dej\u00f3 al sector operando en m\u00faltiplos hist\u00f3ricamente bajos. Seg\u00fan las estimaciones del informe, los bancos cotizan en torno a 1,15x P\/BV 2026E, un nivel que se ubica por debajo de los promedios regionales.<\/p>\n

Para Allaria, los precios actuales ya descuentan la turbulencia del tercer trimestre y no reflejan la mejora que estar\u00eda llegando en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/strong><\/span><\/p>\n

Por eso, sostiene que la relaci\u00f3n riesgo\u2013retorno sigue siendo favorable y mantiene su recomendaci\u00f3n de compra para las cuatro entidades analizadas.<\/p>\n

Banco por banco<\/h2>\n

Banco Macro (BMA)<\/h4>\n

Macro<\/strong> registr\u00f3 un trimestre negativo, con una p\u00e9rdida de $33.065 millones<\/strong> y un ROE de -2,6%<\/strong>. El golpe vino por varios frentes como la ca\u00edda de ingresos por t\u00edtulos p\u00fablicos, aumento del costo de fondeo, mayor cargo por incobrabilidad y gastos extraordinarios vinculados a retiros voluntarios.<\/p>\n

Sin embargo, el banco sigue siendo el m\u00e1s capitalizado del sistema, con un ratio de capital que escala al 29,9%.<\/strong> Adem\u00e1s, mantiene el menor ratio de morosidad entre los bancos bajo cobertura (3,19%), con una cobertura superior al 121%.<\/strong><\/p>\n

La proyecci\u00f3n para 2026 es claramente m\u00e1s favorable, con un ROE en zona de doble d\u00edgito y un crecimiento real del cr\u00e9dito estimado en 35%. Con un precio objetivo de $24.300 <\/strong>por acci\u00f3n, Allaria considera que el castigo ya fue excesivo y recomienda comprar<\/strong> aprovechando la debilidad del precio actual.<\/span><\/p>\n

Grupo Financiero Galicia (GGAL)<\/h4>\n

Fue el caso m\u00e1s emblem\u00e1tico del deterioro del trimestre, con p\u00e9rdidas en Banco Galicia,<\/strong> en Naranja X y en la aseguradora. Los gastos extraordinarios por la integraci\u00f3n de HSBC, sumados a los retiros voluntarios y a mayores cargos por IT, explican buena parte del rojo contable. El ROE consolidado fue de -4,7%.<\/p>\n

Pese a eso, hay se\u00f1ales positivas. La cartera de pr\u00e9stamos en pesos creci\u00f3 5% y la cartera en d\u00f3lares subi\u00f3 24% medida en moneda de origen. Adem\u00e1s, la entidad espera que la morosidad alcance su pico reci\u00e9n en el primer trimestre del 2026 y comience a descender luego.<\/p>\n

Allaria sostiene que Galicia qued\u00f3 excesivamente castigado en precio y que, al depurar los efectos no recurrentes, el negocio central muestra resiliencia. El precio objetivo<\/strong> asciende a $15.000,<\/strong> casi el doble de la cotizaci\u00f3n actual.<\/span><\/p>\n

BBVA Argentina (BBAR)<\/h4>\n

A diferencia del resto, BBVA<\/strong> logr\u00f3 cerrar el trimestre con ganancias por $38.071 millones, aun con un escenario adverso. La ca\u00edda m\u00e1s fuerte vino desde el ORI, impactado por la baja en precios de bonos, pero el negocio bancario mostr\u00f3 un desempe\u00f1o robusto.<\/p>\n

Los pr\u00e9stamos crecieron 1,8% y los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares subieron m\u00e1s del 16%. La morosidad se mantiene contenida, con un NPL del 3,3% y cobertura del 100%. Adem\u00e1s, los dep\u00f3sitos en pesos crecieron 7%, un dato distintivo frente al resto del sistema.<\/p>\n

Con un ROE proyectado de entre 12% y 15% para 2026, Allaria reafirma su recomendaci\u00f3n de compra, con un precio objetivo<\/strong> de $14.700.<\/strong><\/span><\/p>\n

Grupo Supervielle (SUPV)<\/h4>\n

Supervielle<\/strong> sufri\u00f3 el peor impacto del trimestre, con una p\u00e9rdida de $51.338 millones <\/strong>y un ROE<\/strong> de -21,5%.<\/strong> La entidad qued\u00f3 atrapada entre el aumento del costo de fondeo, la migraci\u00f3n de dep\u00f3sitos mayoristas hacia tasas m\u00e1s altas, menores ingresos por t\u00edtulos p\u00fablicos y un deterioro m\u00e1s marcado de la cartera minorista.<\/p>\n

Sin embargo, el banco proyecta un giro significativo en 2026: espera crecer 30%\u201340% en pr\u00e9stamos y alcanzar un ROE de 12%, llegando al 15% en el cuarto trimestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n

Para Allaria, SUPV es la apuesta m\u00e1s agresiva del sector, pero tambi\u00e9n la que ofrece mayor potencial de rebote. El precio objetivo<\/strong> se ubica en $6.400,<\/strong> casi un 80% por encima de los valores actuales.<\/strong><\/span><\/p>\n

Una oportunidad que emerge<\/h2>\n

El tercer trimestre dej\u00f3 cicatrices profundas en los balances bancarios, pero tambi\u00e9n dej\u00f3 precios deprimidos que no reflejan la recuperaci\u00f3n que empez\u00f3 a tomar forma desde octubre. Con tasas m\u00e1s bajas, encajes m\u00e1s flexibles, bonos en alza y un sistema financiero que vuelve a acomodar sus piezas, Allaria sostiene que Macro, Galicia, BBVA y Supervielle representan oportunidades de compra para quienes pueden tolerar la volatilidad de corto plazo.<\/span><\/p>\n

En un a\u00f1o que estuvo atravesado por la incertidumbre pol\u00edtica, la presi\u00f3n cambiaria y la correcci\u00f3n monetaria m\u00e1s agresiva en d\u00e9cadas, el sistema bancario argentino parece haber pasado lo peor.<\/p>\n

Y para los inversores, ese punto de inflexi\u00f3n abre la puerta para mirar al sector con una \u00f3ptica m\u00e1s constructiva, apoyada en valuaciones atractivas y en una mejora esperada en los resultados del 2026.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Tras un trimestre cr\u00edtico para los bancos, un nuevo informe anticipa que el piso ya qued\u00f3 atr\u00e1s y se\u00f1ala cu\u00e1les pueden recuperarse con fuerza en 2026