{"id":39274,"date":"2025-11-30T15:44:00","date_gmt":"2025-11-30T15:44:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/442685-dolar-mas-barato-gobierno-anticipa-que-peso-argentino-se-seguira-apreciando"},"modified":"2025-11-30T15:44:00","modified_gmt":"2025-11-30T15:44:00","slug":"dolar-mas-barato-el-gobierno-anticipa-que-el-peso-se-seguira-apreciando-en-los-proximos-meses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/11\/30\/dolar-mas-barato-el-gobierno-anticipa-que-el-peso-se-seguira-apreciando-en-los-proximos-meses\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar, m\u00e1s barato: el Gobierno anticipa que el peso se seguir\u00e1 apreciando en los pr\u00f3ximos meses"},"content":{"rendered":"\n
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Ahora es oficial: el Gobierno admite que en los pr\u00f3ximos meses el peso argentino estar\u00e1 cada vez m\u00e1s fortalecido<\/a> -en otras palabras, el d\u00f3lar m\u00e1s “atrasado”-, pero lo considera un s\u00edntoma positivo<\/strong> porque es el resultado de que el plan de estabilizaci\u00f3n estar\u00eda saliendo bien.<\/p>\n

El ide\u00f3logo del plan monetario, Federico Furiase<\/strong>, elogi\u00f3 p\u00fablicamenteun trabajo de investigaci\u00f3n de tres economistas argentinos<\/a>, que acaba de ser editado por la prestigiosa revista Oxford Development Studies, vinculada con la c\u00e9lebre universidad inglesa. Tras analizar 46 programas de estabilizaci\u00f3n en 13 pa\u00edses latinoamericanos, concluy\u00f3 que un dato recurrente en los planes que tienen \u00e9xito en la baja de la inflaci\u00f3n es una apreciaci\u00f3n cambiaria y un d\u00e9ficit en la cuenta corriente.<\/span><\/p>\n

“Al \u00e1ngulo”<\/strong>, coment\u00f3 Furiase respecto del trabajo firmado por Gabriel Palazzo, Mart\u00edn Rapetti y Joaqu\u00edn Waldman<\/strong>, que hicieron la investigaci\u00f3n para la consultora Equilibra.<\/strong><\/p>\n

Pero, como siempre ocurre, no todos interpretan los textos de la misma manera. Mientras Furiase mencion\u00f3 ese trabajo como una confirmaci\u00f3n<\/em> de que la econom\u00eda argentina est\u00e1 yendo en la senda correcta, los propios autores de la investigaci\u00f3n plantearon sus discrepancias<\/strong> con algunas decisiones que est\u00e1 tomando el equipo que lidera el ministro Toto Caputo<\/strong>.<\/p>\n

Entre los puntos criticados figura, sobre todo, la lentitud en la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, algo que choca contra las \u00faltimas definiciones de Caputo, quien avis\u00f3 que \u00fanicamente habr\u00e1 compra de d\u00f3lares para el sector p\u00fablico en la medida en que se considere que hay un aumento genuino en la demanda de pesos<\/a> por parte del p\u00fablico.<\/p>\n

“Es cierto que los planes de estabilizaci\u00f3n suelen apreciar la moneda e incurrir en d\u00e9ficit de cuenta corriente. Sin embargo, es tambi\u00e9n cierto que eso es justamente este hecho el \u2018tal\u00f3n de Aquiles\u2019 de los planes, y por eso alarma la sobreapreciaci\u00f3n”<\/span>, escribi\u00f3 el economista Palazzo, luego de agradecer el elogio de Furiase pero tambi\u00e9n de advertir que las conclusiones del trabajo de investigaci\u00f3n no implican una coincidencia con la visi\u00f3n oficial.<\/p>\n

Reservas o bajar la inflaci\u00f3n: lucha de prioridades<\/h2>\n

Unos d\u00edas antes de que se diera a conocer el trabajo de los economistas argentinos, Furiase hab\u00eda fundamentado, una vez m\u00e1s, en el programa de streaming “Las Tres Anclas”, que se equivocan <\/strong>quienes acusan al gobierno de estar incurriendo en atraso cambiario.<\/strong><\/p>\n

Furiase dijo que el hecho de que hubiera un super\u00e1vit comercial y que, adem\u00e1s, las exportaciones estuvieran en vol\u00famenes r\u00e9cord, son una prueba de que “las bandas est\u00e1n bien calibradas”.<\/span><\/p>\n

Lo que el funcionario evit\u00f3 mencionar <\/strong>fue que la balanza comercial de octubre resulto excepcional, porque todav\u00eda se sent\u00eda el impacto del “tax holiday” para los productores sojeros, que aument\u00f3 inusualmente el ingreso de divisas del agro. Para los pr\u00f3ximos meses, los economistas creen que las exportaciones tender\u00e1n a bajar, mientras que las importaciones se sostendr\u00e1n encima de los u$s7.000 millones mensuales <\/a>-de los cuales, la cuarta parte se destina a autom\u00f3viles y bienes de consumo final que compiten con la industria argentina-.<\/p>\n

Y, adem\u00e1s, Furiase tampoco mencion\u00f3 la tendencia al agravamiento del d\u00e9ficit en la cuenta corriente<\/strong> -donde, adem\u00e1s de exportaciones e importaciones, se contabilizan servicios como el turismo, que implican una fuerte salida de divisas-.<\/p>\n

Y ese punto es, precisamente, el que los economistas cr\u00edticos le est\u00e1n reclamando al gobierno. Seg\u00fan Palazzo, lo que muestra la evidencia hist\u00f3rica es que el plan de Caputo se encuentra en una situaci\u00f3n fr\u00e1gil <\/strong>por la escasez de reservas en el BCRA. Y argumenta que, en este momento, para el gobierno deber\u00eda ser m\u00e1s importante mostrar que el plan es sostenible antes que obsesionarse con bajar la inflaci\u00f3n a la zona de 1% mensual.<\/span><\/p>\n

El riesgo concreto que menciona el autor del “paper”<\/em> del que hoy est\u00e1n hablando los economistas es que se produzca un “sudden stop”<\/em> en el ingreso de capitales <\/strong>del exterior. Si eso ocurriera, Argentina se quedar\u00eda con el d\u00e9ficit de la cuenta corriente pero ya sin posibilidad de compensar ese rojo con un super\u00e1vit en la cuenta capital.<\/p>\n

“A menor nivel de reservas internacionales, menos margen tiene el Banco Central para defender un techo en el tipo de cambio y m\u00e1s probabilidad de que se corte la desinflaci\u00f3n de forma abrupta <\/strong>con una crisis de balanza de pagos”, agrega Palazzo.<\/p>\n

El peligro de entusiasmarse con la deuda<\/h2>\n

Varios economistas se sumaron a esa discusi\u00f3n, en general para refutar a Caputo y Furiase. Por caso, con una comparaci\u00f3n entre los niveles de reservas que tienen los bancos centrales de la regi\u00f3n. As\u00ed, un gr\u00e1fico de la consultora 1816 muestra que, mientras Uruguay tiene reservas brutas por 21,8% de su PBI y Brasil por 15,8%, el BCRA apenas acumula 0,6%.<\/span><\/p>\n

Analistas influyentes como Miguel Broda<\/strong> advirtieron el riesgo de mantener un “tipo de cambio pisado” y, simult\u00e1neamente, abrir la econom\u00eda. Es una advertencia que va en l\u00ednea con la queja del CEO de Techint, Paolo Rocca,<\/strong> quien en la reciente conferencia anual de la Uni\u00f3n Industrial Argentina<\/strong> se alarm\u00f3 por el nivel de importaci\u00f3n de electrodom\u00e9sticos que desplazan a los de manufactura nacional<\/a>. Rocca acus\u00f3 a Javier Milei <\/strong>de ser uno de los pocos que va a contramano de un mundo donde los gobiernos no dudan en intervenir en la econom\u00eda para proteger sectores estrat\u00e9gicos.<\/p>\n

Por su parte, Javier Timerman<\/strong>, que est\u00e1 basado en Wall Street, desde donde asesora a inversores, advirti\u00f3 sobre el riesgo de que un gobierno se entusiasme con la emisi\u00f3n de deuda para renovar vencimientos: “El tema es que el mercado para un pa\u00eds como Argentina se puede abrir y cerrar ante cualquier evento externo”.<\/span><\/p>\n

Y, a modo de ejemplo, enumer\u00f3 que el pa\u00eds podr\u00eda s\u00fabitamente quedarse sin cr\u00e9dito ante un endurecimiento de la Fed con su pol\u00edtica de tasas, o si en las elecciones de Estados Unidos del a\u00f1o pr\u00f3ximo los republicanos de Donald Trump <\/strong>pierden el control del Congreso.<\/p>\n

Un ejecutivo bancario que tambi\u00e9n se meti\u00f3 en la discusi\u00f3n advirti\u00f3 que el gobierno incurre en una confusi\u00f3n<\/strong>, porque lo que muestra la econom\u00eda no es una apreciaci\u00f3n del peso como consecuencia de inversiones,<\/strong> sino que el orden causal es al rev\u00e9s: el plan se basa en el ancla cambiaria<\/strong> para contener la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, hay advertencias sobre que el d\u00e9ficit de la cuenta corriente podr\u00eda agravarse m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto -se prev\u00e9 oficialmente que ser\u00e1 inferior a 2% durante el a\u00f1o pr\u00f3ximo-.<\/p>\n

Los que defienden a Caputo<\/h2>\n

Las cr\u00edticas cayeron como un baldazo de agua fr\u00eda para el equipo econ\u00f3mico, justo en un momento de euforia de los mercados, que permiti\u00f3 el ingreso de unos u$s4.000 millones por emisi\u00f3n de deuda de empresas privadas<\/a> luego de las elecciones legislativas.<\/p>\n

Pero lo cierto es que la tesis oficial sobre la “acumulaci\u00f3n end\u00f3gena de reservas”<\/strong> tambi\u00e9n tiene sus defensores. Entre los economistas afines a la l\u00ednea oficial se est\u00e1 planteando otro argumento pol\u00e9mico: los momentos m\u00e1s propicios para comprar reservas no son los de super\u00e1vit de cuenta corriente -es decir, altas exportaciones, bajas importaciones y poco turismo emisivo- sino, por el contrario, los mejores momentos son los de d\u00e9ficit.<\/span><\/p>\n

A primera vista, es un argumento contraintuitivo: \u00bfc\u00f3mo hace un Banco Central para comprar reservas en una econom\u00eda que la que no s\u00f3lo no sobran las divisas sino que gasta m\u00e1s d\u00f3lares de los que entran?<\/p>\n

La respuesta que han dado economistas como Ricardo Arriazu, Fernando Marengo y Eduardo Levy Yeyati <\/strong>es que, en una econom\u00eda donde hay confianza, entran capitales por el canal financiero. Y, como al mismo tiempo crece la demanda por moneda local, no hay riesgo inflacionario.<\/p>\n

“El caso de Brasil es el mejor ejemplo: acumul\u00f3 cerca de USD 300.000 millones entre 2003 y 2011 mientras ten\u00eda d\u00e9ficit externo. Las reservas llegaron por cuenta capital, confianza e inversi\u00f3n; no por tipo de cambio alto”<\/span>, apunta Marengo.<\/p>\n

Tambi\u00e9n con el ejemplo del pa\u00eds vecino, Levy Yeyati argumenta: “Brasil (y la mayor\u00eda de los emergentes) compra <\/strong><\/span>d\u00f3lares<\/strong> cuando entran capitales <\/strong>y vende cuando salen, suavizando el efecto de los ciclos financieros cortos. Por eso suben las reservas cuando el real se aprecia (menos que en flotaci\u00f3n). En Argentina sucedi\u00f3 en 2003-2007 y en 2016-2017″.<\/span><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Un trabajo de investigaci\u00f3n muestra c\u00f3mo los planes exitosos generan apreciaci\u00f3n. Pero los economistas advierten que todo puede cambiar r\u00e1pido