{"id":38976,"date":"2025-11-17T21:28:00","date_gmt":"2025-11-17T21:28:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/442079-milei-festeja-superavit-pero-recaudacion-cae-como-sigue-motosierra"},"modified":"2025-11-17T21:28:00","modified_gmt":"2025-11-17T21:28:00","slug":"milei-festeja-el-superavit-fiscal-pero-hay-advertencias-de-que-la-motosierra-esta-al-limite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/11\/17\/milei-festeja-el-superavit-fiscal-pero-hay-advertencias-de-que-la-motosierra-esta-al-limite\/","title":{"rendered":"Milei festeja el super\u00e1vit fiscal, pero hay advertencias de que la motosierra est\u00e1 al l\u00edmite"},"content":{"rendered":"\n
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Pese a todos los pron\u00f3sticos en contrario, Javier Milei sigue celebrando mes a mes la obtenci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal<\/a> \u2013”el ancla de hierro”, la defini\u00f3 en un tuit-. Y el dato de octubre -que se acaba de informar oficialmente- tiene un condimento especial: coincidi\u00f3 con el cierre de la campa\u00f1a electoral<\/strong>, lo cual habilit\u00f3 a las comparaciones con los habituales “planes platita”<\/strong> de otros gobiernos.<\/p>\n

El presidente destac\u00f3 que el 1,4% del PBI acumulado en el a\u00f1o <\/strong>compensa por los recortes de impuestos como aranceles y el Impuesto PAIS. Y, de paso, aprovech\u00f3 para tomarse revancha de los economistas que calificaban de “insostenible” la tendencia, como Carlos Melconian, a quien dedic\u00f3 un “meme” alusivo.<\/p>\n

Sin embargo, como tambi\u00e9n se ha tornado costumbre, cada resultado fiscal positivo genera un c\u00famulo de advertencias sobre la fragilidad de las cuentas y el riesgo de que no pueda ser sostenible a futuro.<\/span><\/p>\n

En este caso, el resultado primario de $823.925 millones se contrapuso con la persistencia de una recaudaci\u00f3n tributaria en baja<\/a>. El hecho de que el ingreso en la caja de ARCA haya registrado en octubre su tercera merma interanual consecutiva hace que algunos economistas est\u00e9n advirtiendo sobre una situaci\u00f3n ya “estructural” y no una mera fase pasajera.<\/p>\n

En otras palabras, si el super\u00e1vit depende m\u00e1s del recorte de gasto p\u00fablico que del aumento en la recaudaci\u00f3n impositiva, se podr\u00eda llegar pronto a un l\u00edmite pol\u00edtico para la aplicaci\u00f3n de la “motosierra”<\/a>. Eso deja la alternativa de una mayor presi\u00f3n tributaria, lo cual podr\u00eda agravar el sesgo recesivo de la industria y la construcci\u00f3n<\/strong>, lo cual realimentar\u00eda la misma tendencia.<\/p>\n

\u00bfLa motosierra est\u00e1 cerca del l\u00edmite?<\/h2>\n

Como ha sido la t\u00f3nica de los \u00faltimos meses, el mayor peso de los recortes estuvo en los subsidios a los servicios p\u00fablicos,<\/strong> en particular a la energ\u00eda y al transporte. Ese rubro tuvo en octubre una merma de 3,2% real. Y todo indica que el gobierno tratar\u00e1 de profundizar esa pol\u00edtica<\/strong>, dado que a\u00fan despu\u00e9s de los aumentos tarifarios, estos subsidios representan un 1% del PBI<\/strong>.<\/p>\n

El otro rubro que viene soportando la “motosierra” <\/a>es el de los salarios de los empleados estatales, donde el gasto volvi\u00f3 a caer en t\u00e9rminos interanuales por novena vez consecutiva<\/strong>. Esta vez, el recorte fue de 7,2% real. Seg\u00fan una estimaci\u00f3n de la consultora SBS<\/strong>, ese proceso ha llevado a que el rubro salarial cayera desde un 2,7% del PBI a un 2,2% en lo que va de la gesti\u00f3n Milei.<\/span><\/p>\n

Aun as\u00ed, este rubro sigue siendo el tercer mayor rengl\u00f3n del presupuesto nacional -luego de jubilaciones y asistencia social- representando un 12% del gasto primario total<\/strong>.<\/p>\n

No resulta de extra\u00f1ar, en consecuencia, que sean los sindicatos de empleados p\u00fablicos los que est\u00e9n liderando las movilizaciones de protesta contra la agenda de reformas del gobierno, en particular en los planos laboral y tributario. El reciente intercambio de acusaciones entre la agremiaci\u00f3n ATE<\/strong> y la ministra Patricia Bullrich<\/strong> da la pauta del l\u00edmite pol\u00edtico que puede haber para la continuidad de esa pol\u00edtica.<\/span><\/p>\n

El secretario de ATE, Rodolfo Aguiar<\/strong>, defini\u00f3 que el objetivo final del nuevo plan de protestas es “provocar una crisis de este gobierno”,<\/strong> a lo cual la ministra de Seguridad respondi\u00f3 con el anuncio de una denuncia penal por “actitudes desestabilizadoras y golpistas”.<\/p>\n

El test de los gobernadores provinciales<\/h2>\n

El ministro Toto Caputo<\/strong> volvi\u00f3 a destacar el hecho de que los sectores m\u00e1s vulnerables no han sufrido el efecto motosierra,<\/span> dado que tanto las jubilaciones <\/strong>como la Asignaci\u00f3n Universal para Protecci\u00f3n Social <\/strong>han tenido incrementos en t\u00e9rminos reales -un 8,1% y un 6,8% interanual, respectivamente-.<\/p>\n

De todas formas, en la asistencia social hay posibilidades de que el gasto empiece a frenarse, como consecuencia de la revisi\u00f3n integral que el gobierno acord\u00f3 con el Fondo Monetario Internacional<\/strong>, y que implica la auditor\u00eda sobre la cantidad de beneficiarios que realmente se encuentran en una situaci\u00f3n que justifique el subsidio.<\/p>\n

Pero no va a ser el \u00fanico desaf\u00edo para Caputo en el manejo de la pol\u00edtica fiscal. Porque, adem\u00e1s, si hubo algo que garantiz\u00f3 el super\u00e1vit en los \u00faltimos meses fue el recorte en gastos de capital y en transferencias a provincias, cuyas ca\u00eddas reales llegan a dos d\u00edgitos.<\/span><\/p>\n

Y esas son, precisamente, las variables que entraron en negociaci\u00f3n en la nueva etapa de di\u00e1logo con los gobernadores provinciales<\/a>. Los reclamos de las provincias se centran en los recursos para la obra p\u00fablica<\/strong> y en la asistencia para los pagos jubilatorios y de empleo p\u00fablico.<\/p>\n

En estos d\u00edas se est\u00e1 poniendo a prueba cu\u00e1l es el margen de maniobra real<\/strong> del flamante ministro del interior, Diego Santilli,<\/strong> en la negociaci\u00f3n con los jefes provinciales, que esperan un gesto del gobierno nacional luego de haber renunciado a su reclamo por el reparto autom\u00e1tico de los Aportes al Tesoro Nacional.<\/strong><\/p>\n

Este fondo se compone por el 1% de la masa coparticipable neta<\/strong>, m\u00e1s el 1% de lo recaudado por Bienes Personales.<\/strong> Su creaci\u00f3n tiene el objetivo de atender situaciones de emergencia o de desequilibrio financiero imprevisto. Por caso, fue echando mano a estos fondos que el ex ministro Sergio Massa<\/strong> ayud\u00f3 a que varias provincias con problema de caja pudieran pagar sueldos y aguinaldos en 2023.<\/p>\n

Pero Caputo lo llev\u00f3 a su m\u00ednima expresi\u00f3n, lo cual gener\u00f3 la rebeli\u00f3n de las provincias,<\/strong> que se aplac\u00f3 tras la victoria electoral de Milei y su propuesta de di\u00e1logo <\/strong>a los gobernadores.<\/p>\n

Es por eso que los economistas est\u00e1n dando por descontado que los rubros de gastos de capital -el m\u00e1s ligado a la obra p\u00fablica- y las transferencias a las provincias tendr\u00e1n el a\u00f1o pr\u00f3ximo una reversi\u00f3n en la tendencia del recorte.<\/span><\/p>\n

La eterna pelea por los intereses<\/h2>\n

Finalmente, sigue tan vigente como siempre la pol\u00e9mica respecto de la forma correcta de medir el resultado financiero<\/a>. En la contabilidad oficial, octubre registr\u00f3, despu\u00e9s del pago de intereses por deuda, un super\u00e1vit de $517.672 millones.<\/p>\n

Esto dejar\u00eda el resultado del per\u00edodo enero-octubre en un 0,5% del PBI. Pero, como siempre, hay quienes cuestionan las cifras oficiales al punto de afirmar que, si se contabilizaran los intereses de deuda capitalizados, no s\u00f3lo no habr\u00eda super\u00e1vit, sino que las cuentas mostrar\u00edan un rojo equivalente a 2,3% del PBI.<\/strong><\/span><\/p>\n

El argumento es que, a la hora de informar las cuentas, el gobierno no considera los intereses que se van acumulando<\/strong> -pero que no se pagan hasta el final de la vida del bono- en el caso de las Lecaps, los t\u00edtulos del Tesoro que absorbieron casi toda la liquidez que en otros tiempos se alojaba en las famosas “bola de Lebacs” -durante la gesti\u00f3n macrista- y “bola de Leliqs” -en la gesti\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n

Es un tema que despierta virulentos debates entre los economistas. Quienes defienden al gobierno aducen que en una econom\u00eda inflacionaria no tiene sentido contabilizar ese costo por capitalizaci\u00f3n.<\/p>\n

Lo cierto es que se est\u00e1 lejos de lograr un consenso, salvo en un punto: que s\u00f3lo se evitar\u00e1 que esa deuda se transforme en una bomba fiscal si se logra un “rollover” a tasas cada vez menores<\/strong>, que es lo opuesto a lo que se hab\u00eda visto hasta las elecciones. <\/span>Ahora, con el nuevo escenario pol\u00edtico, el gobierno conf\u00eda en que las pr\u00f3ximas licitaciones mostrar\u00e1n que el Tesoro puede fondearse a plazos m\u00e1s largos y con menor costo financiero.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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En octubre hubo otro super\u00e1vit, con lo cual en el a\u00f1o se acumula un saldo de 1,4% del PBI. Esto ocurre m\u00e1s por el recorte de gasto que por la caja de ARCA