{"id":38352,"date":"2025-10-24T22:33:00","date_gmt":"2025-10-24T22:33:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/440383-rodolfo-santangelo-y-su-contundente-pronostico-post-elecciones-2025-que-pasara-con-dolar"},"modified":"2025-10-24T22:33:00","modified_gmt":"2025-10-24T22:33:00","slug":"rodolfo-santangelo-y-su-contundente-pronostico-post-elecciones-que-pasara-con-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/10\/24\/rodolfo-santangelo-y-su-contundente-pronostico-post-elecciones-que-pasara-con-el-dolar\/","title":{"rendered":"Rodolfo Santangelo y su contundente pron\u00f3stico post elecciones: qu\u00e9 pasar\u00e1 con el d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n
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Rodolfo Santangelo<\/strong> hizo un an\u00e1lisis del escenario econ\u00f3mico en la previa de las elecciones legislativas<\/strong> y advirti\u00f3 que, luego de los comicios, ser\u00e1 el mercado el que definir\u00e1 el tipo de cambio.<\/p>\n

En este sentido, argument\u00f3 que, a corto plazo, el valor del d\u00f3lar<\/a> ser\u00e1 m\u00e1s alto<\/strong> que el actual porque “la demanda es mayor que la oferta” y afirm\u00f3: “Argentina no deber\u00eda interpretar como una mala noticia la suba del tipo de cambio”.<\/p>\n

Las dudas sobre qu\u00e9 pasar\u00e1 con el d\u00f3lar post elecciones<\/h2>\n

Jorge Fontevecchia<\/strong>, periodista, le consult\u00f3 a Santangelo<\/strong> si la decisi\u00f3n de que Pablo Quirno<\/strong> sea el canciller, despeja cualquier duda respecto del futuro de Luis Caputo<\/strong><\/a> al frente del Ministerio de Econom\u00eda. “Es algo as\u00ed como si el presidente Milei estuviera diciendo: ‘Caputo soy yo’<\/span>\u00bfCoincid\u00eds en que eso significa una confirmaci\u00f3n de Caputo al frente del Ministerio de Econom\u00eda? \u00bfQu\u00e9 se podr\u00eda proyectar despu\u00e9s de las elecciones?”, cuestion\u00f3.<\/p>\n

Ante esto, respondi\u00f3 que lo m\u00e1s sorprendente del cambio es que sucedi\u00f3 antes de la elecci\u00f3n<\/strong>. “Uno hubiera esperado el nombramiento despu\u00e9s de la elecci\u00f3n. A priori, parece ser una confirmaci\u00f3n de que, a partir del apoyo de Estados Unidos, el canciller argentino tiene que estar m\u00e1s ligado a la pol\u00edtica econ\u00f3mica, porque hoy la pol\u00edtica econ\u00f3mica es de facto independiente. As\u00ed que es clave ese doble lazo: Secretar\u00eda del Tesoro y probablemente Secretar\u00eda de Estado”, asegur\u00f3.<\/p>\n

Con respecto consulta del periodista sobre si esto significa que se mantendr\u00e1n las bandas ni habr\u00e1 grandes cambios en el mercado cambiario<\/strong>, el experto respondi\u00f3 que esto no significa nada, porque va a depender de la realidad. ” El resultado electoral es muy importante, pero no es lo \u00fanico. Es muy importante porque est\u00e1 en juego la gobernabilidad, que es importante en cualquier gobierno, pero en este, probablemente m\u00e1s. El tercer a\u00f1o de las \u00faltimas tres administraciones siempre era el m\u00e1s complejo. As\u00ed que es muy importante tener m\u00e1s que gobernabilidad”, resalt\u00f3.<\/p>\n

“Adem\u00e1s, la pol\u00edtica econ\u00f3mica va a tener que encontrar su rumbo. M\u00e1s all\u00e1 del apoyo financiero de Estados Unidos<\/strong>, que es extremadamente importante, a m\u00ed me parece que el mercado cambiario viene registrando, no solo por razones pol\u00edticas, un exceso de demanda<\/strong>. Es decir, m\u00e1s demanda que oferta. Va a requerir correcciones. No me preguntes del lunes y del martes, porque no s\u00e9, y casi digo que ni me interesa, pero con una visi\u00f3n de mediano plazo, pensando en 2026, vamos a ver un tipo de cambio m\u00e1s alto<\/strong> que el que actualmente refleja”, agreg\u00f3.<\/p>\n

En este sentido, Fontevecchia<\/strong>, en su programa Modo Fontevecchia, por Net TV y Radio Perfil (AM 1190), le pregunt\u00f3 si un d\u00f3lar a $1.500 es c\u00f3modo para argentina, ya que, si bien el ministro afirma sentirse bien con dicha cifra<\/strong>, es una declaraci\u00f3n que no le queda otra alternativa que decirla. El especialista respondi\u00f3 sin vueltas: “Quien tiene que estar c\u00f3modo es el mercado. La propia pol\u00edtica cambiaria dice que el valor del tipo de cambio lo determina el mercado. Es cierto que hasta ahora hay un techo impuesto por el Banco Central, aunque el techo lo ha impuesto la Secretar\u00eda del Tesoro de Estados Unidos<\/strong>“, recuerda.<\/p>\n

“Y como no creo que Estados Unidos nos vaya a regalar la plata en el sentido de ‘<\/span>tomen, tengan los d\u00f3lares, v\u00e9ndanlos, y dentro de dos a\u00f1os me dec\u00eds que no me pod\u00e9s pagar‘<\/span>, lo de Estados Unidos est\u00e1 para tenerlo<\/strong>, pero no es para cubrir deficiencias del mercado cambiario. El que va a decidir es el mercado cambiario<\/strong>, y el mercado cambiario nos viene diciendo que, a este tipo de cambio, la demanda es mayor que la oferta<\/strong>. Entonces, independientemente de si el ministro o yo estamos conformes o disconformes, quien va a decidir, es el mercado. Y mi escenario, a partir de lo que nos viene mostrando el mercado cambiario desde abril hasta ahora, es que hay m\u00e1s demanda que oferta”, agreg\u00f3.<\/p>\n

Rodolfo Santangelo: “Por ahora no se conocen las condiciones ni los t\u00e9rminos del swap”<\/h2>\n

El periodista afirm\u00f3 al especialista si Bessent compra pesos y los invierte a tasa de inter\u00e9s, a lo que Santangelo le record\u00f3 que, por ahora, la informaci\u00f3n es muy escueta. “No se conocen las condiciones ni los t\u00e9rminos del swap.<\/strong> Tampoco se conocieron en el caso chino, as\u00ed que no s\u00e9 si se van a conocer. Lo que parecieran estar diciendo los datos que uno puede leer de la informaci\u00f3n p\u00fablica es que los pesos Estados Unidos los tiene depositados en el Banco Central<\/strong>. No est\u00e1 confirmado oficialmente, pero todo indica eso. As\u00ed que yo te dir\u00eda que no est\u00e1 invirtiendo los pesos Bessent<\/strong>. Y eso abre una enorme duda de si estos d\u00f3lares con los cuales compra pesos -que eso no es una deuda argentina, sino una inversi\u00f3n de Estados Unidos<\/strong>\u2014, va a terminar siendo parte del swap o no”, asegura.<\/p>\n

“Los bancos que intervienen est\u00e1n bajo sever\u00edsimas formas de confidencialidad<\/strong> y no hay informaci\u00f3n ni p\u00fablica, ni informal, ni bajo la mesa<\/strong>, ni nada. Pero los datos que uno obtiene de lo que publica el Banco Central permiten suponer que el Tesoro deposita los pesos en el Banco Central y no est\u00e1n invertidos”, agreg\u00f3.<\/p>\n

Ante esta respuesta, el periodista asegur\u00f3 que no resulta l\u00f3gico. “Lo l\u00f3gico ser\u00eda que esos pesos se invirtieran, que est\u00e9n haciendo carry trade<\/strong><\/a>. Entonces, si la tasa de inter\u00e9s es mayor, terminan ganando plata, aunque haya una devaluaci\u00f3n<\/strong>, dependiendo de si la devaluaci\u00f3n es m\u00f3dica, \u00bfno?”, consult\u00f3.<\/p>\n

El experto considera que, desde su punto de vista personal, le da el derecho de la duda. “No tenemos la informaci\u00f3n, por eso tenemos que estar conjeturando. Pareciera ser esto un instrumento transitorio preelectoral<\/strong>, como si dentro del acuerdo de los 20.000 millones del swap<\/strong> y de los otros 20.000 millones que van a manejar algunos bancos para arreglar el tema de la deuda, hubiera aparecido este puente de 2.000 o 3.000 millones de d\u00f3lares, que podr\u00edan haber sido el puente para llegar al 26 de octubre”, manifest\u00f3.<\/p>\n

“\u00bfLo que est\u00e1s diciendo es que le devolver\u00eda los pesos<\/strong> y le dir\u00eda: ‘<\/span>De los 20.000 millones, ya te tomaste 3.000‘<\/span>?”, insisti\u00f3 Fontevecchia. A lo que el experto respondi\u00f3: “Y es lo que no s\u00e9. El primer d\u00eda pens\u00e9 como vos. Dije que Bessent iba a comprar bonos, invertir y hacer trade<\/strong>. Y todos los caminos conducen a que eso no est\u00e1 pasando, a que los d\u00f3lares que vende la Tesorer\u00eda son como si los hubiera vendido el Banco Central, porque los pesos se retiran de circulaci\u00f3n. Entonces, en ese sentido, falta informaci\u00f3n. No s\u00e9 qui\u00e9n ser\u00eda el encargado de decirla.<\/strong> Los bancos no son. De repente, en alg\u00fan momento, el Banco Central, el Ministerio de Econom\u00eda o la Secretar\u00eda del Tesoro nos deber\u00edan decir c\u00f3mo va a ser esto. Hasta ahora no lo sabemos”, detall\u00f3.<\/p>\n

El dilema de un d\u00f3lar m\u00e1s alto<\/h2>\n

“Siguiendo con tu tesis de que para 2026 Argentina tendr\u00eda que tener un d\u00f3lar m\u00e1s alto<\/strong>, \u00bfnos podemos plantear que finalmente no ser\u00eda beneficioso, si el d\u00f3lar en lugar de 1500 fuera 1800 y eso implicara una devaluaci\u00f3n del 20%, que generara solo un pase a precios del 5% m\u00e1s de inflaci\u00f3n<\/strong><\/a> agregada para 2026? \u00bfNo terminar\u00eda siendo mejor aumentar la productividad de la Argentina un 15%, permiti\u00e9ndole al Gobierno acumular reservas y a los industriales competir mejor con las importaciones? \u00bfNo terminar\u00eda siendo beneficioso en todos los sentidos?”, pregunt\u00f3 el periodista.<\/p>\n

El entrevistado respondi\u00f3: “Se que esto que voy a decir es dif\u00edcil, pero Argentina no deber\u00eda interpretar como una mala noticia la suba del tipo de cambio<\/strong>. Lo mejor que le puede pasar a este programa econ\u00f3mico, siempre sabiendo que las decisiones las toma el mercado<\/strong>, es que tengamos riesgo pa\u00eds para abajo y tipo de cambio para arriba<\/strong>. Esa es la mejor combinaci\u00f3n”.<\/p>\n

Por otra parte, record\u00f3 la importancia de que el riesgo pa\u00eds tiene que bajar, porque si no baja y la suba del tipo de cambio es consecuencia de la fuga de capitales, es peor el “remedio que la enfermedad”. “Pero si, dentro de un contexto donde baja el riesgo pa\u00eds a partir del apoyo de Estados Unidos y de un comportamiento pol\u00edtico poslectoral donde la clase pol\u00edtica, tanto el oficialismo como la oposici\u00f3n, muestran gobernabilidad, ser\u00eda una buena noticia tener un tipo de cambio m\u00e1s alto. \u00bfSer\u00e1 1800? \u00bfSer\u00e1 un poco m\u00e1s, un poco menos? No lo s\u00e9. Lo tiene que determinar el mercado”, reflexion\u00f3.<\/p>\n

“Voy a corregirte una sola palabrita: devaluaci\u00f3n. No tiene que ser una devaluaci\u00f3n, tiene que ser una suba impulsada por el mercado. Alguno me va a decir que es lo mismo, pero no es lo mismo. Es una suba impulsada por el mercado. Y, donde el pass-through, lo veremos. Probablemente se tengan que abandonar las expectativas exageradas de que el \u00edndice de precios va a dar 0,1. La inflaci\u00f3n va a ser lo que tenga que ser, o el \u00edndice de precios<\/strong> dar\u00e1 lo que tenga que dar. Algunos precios van a tener que subir<\/strong>, pero es parte del rebalanceo y del reajuste que tiene que hacer la pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/strong>“, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n

Para el experto, este proceso no va a ser sencillo y que se mantenga el super\u00e1vit fiscal es condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente. “Y ah\u00ed van a venir dos pasos. El primero es lo que se debi\u00f3 haber hecho el 12 de abril y no se hizo de manera permanente y recurrente, que es que el Tesoro dedique el super\u00e1vit fiscal a lo que tiene que dedicarse, que es comprar d\u00f3lares<\/strong>“, asegur\u00f3.<\/p>\n

“Nosotros decimos 40 millones por d\u00eda, 800 por mes, 10.000 por a\u00f1o. Ese es el proceso por el cual la Tesorer\u00eda compra d\u00f3lares para pagar la deuda, donde adem\u00e1s, cuando est\u00e9n dadas las circunstancias cambiarias y monetarias, el Banco Central tambi\u00e9n comprar\u00e1 d\u00f3lares para sus reservas<\/strong>, y funcionaremos en un nuevo esquema m\u00e1s l\u00f3gico. Ese es el camino. Si ese es el camino que se sigue, hasta ahora no hay claridad sobre lo que se desea”, agreg\u00f3.<\/p>\n

En este punto, el periodista plnate\u00f3 un escenario en que los pesos que compr\u00f3 el Tesoro norteamericano<\/strong> fueron retirados del circulante y no se han colocado nuevamente en carry trade<\/strong>. Por lo que, si ma\u00f1ana viene el swap<\/strong>, se intercambian esos 3.000 millones de d\u00f3lares y se devuelven los pesos<\/strong>, esos pesos no entrar\u00edan al mercado. En este punto consult\u00f3: “\u00bfC\u00f3mo juega esto respecto de esa teor\u00eda, luego incumplida por el propio Gobierno, de que lo importante es la cantidad de pesos? Que si la cantidad de pesos se mantiene estable, no va a haber aumento del precio del d\u00f3lar ni inflaci\u00f3n, y que el problema fue cuando desarmaron el tema de las LELIQ. Esos pesos, si volvieran, siguiendo la hip\u00f3tesis de que se cambiar\u00edan por el swap, nuevamente ser\u00edan pesos que redujeron la cantidad de pesos del mercado. \u00bfY se los quedar\u00eda qui\u00e9n? \u00bfEl Tesoro, el Banco Central?”.<\/p>\n

El economista respondi\u00f3: “Suponiendo que ese fuera el camino, ser\u00edan pesos que quedar\u00edan en el Banco Central<\/strong> como parte de lo ya utilizado por el swap<\/strong>. Porque a m\u00ed me resulta muy dif\u00edcil pensar que la Tesorer\u00eda<\/strong> va a hacer una inversi\u00f3n de compra de pesos y no pretender cobrar tasa de inter\u00e9s, salvo que el lunes digan que van a retirar los pesos. As\u00ed que ese es un tema que no sabemos”.<\/p>\n

“La pol\u00edtica monetaria hay que mirarla de manera integral<\/strong>. Hay que mirar qu\u00e9 hace el fisco, qu\u00e9 hace el sector externo, qu\u00e9 pasa con el sistema bancario<\/strong>. Es m\u00e1s que lo que estamos hablando. Y yo creo que ah\u00ed la pol\u00edtica monetaria va a tener que volver a un esquema m\u00e1s normal<\/strong>. Desde abril, con el acuerdo con el Fondo, en julio, cambio de las LEFIy, sobre todo, en la corrida cambiaria de agosto, la pol\u00edtica monetaria se desbarranc\u00f3. Y lo que no podemos tener son estas tasas de inter\u00e9s estrafalarias, o sea, tasas de inter\u00e9s que son impagables tanto por el Estado como por el sector privado. Son imposibles de mantener”, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n

Para el experto, lo ideal ser\u00eda ir a tasas de inter\u00e9s a la brasile\u00f1a: levemente positivas, aunque en Brasil<\/a> son muy positivas<\/strong>. “Son tasas de inter\u00e9s l\u00f3gicas, que no castiguen al ahorrista ni al tomador de pesos. Es otro desaf\u00edo que tiene la pol\u00edtica monetaria. No es f\u00e1cil despu\u00e9s de este zafarrancho que se arm\u00f3 en los \u00faltimos tres o cuatro meses”, asegur\u00f3.<\/p>\n

Fontevecchia le consult\u00f3: “Vos dijiste: ‘<\/span>No quiero usar la palabra devaluaci\u00f3n, sino un aumento del precio que produce el mercado‘<\/span>. \u00bfPuedo agregarle que una devaluaci\u00f3n es algo que produce decididamente un gobierno? Y que otra cosa es que, d\u00eda a d\u00eda, el d\u00f3lar vaya subiendo un poquito. En el fondo lo que hizo Bessent en este \u00faltimo mes fue contribuir a que el d\u00f3lar pasara de 1300 a 1500. Hay una devaluaci\u00f3n impl\u00edcita<\/strong>, pero al no ser toda junta, se siente de una manera distinta y se desalienta el pass-through. Lo que vos est\u00e1s planteando es que ese pase a una cotizaci\u00f3n de un d\u00f3lar mayor sea administrado de manera progresiva para no generar ese efecto de devaluaci\u00f3n<\/strong> en el sentido psicol\u00f3gico del t\u00e9rmino.<\/p>\n

En este punto, Santangelo explic\u00f3 que la palabra “devaluaci\u00f3n” la rechaz\u00f3 porque, desde su punto de vista, devaluaci\u00f3n es cuando el Gobierno, un domingo a la noche, dice: “Lo que vale 1000 vale 1500; lo que vale 400 vale 800”<\/strong>. Y es brusco, es considerada como unamedida desesperada.<\/p>\n

“El primer movimiento de la banda podr\u00eda ser un poquitito m\u00e1s fuerte. Podr\u00eda decir: ‘<\/span>Mir\u00e1, la banda va a tanto‘<\/span>, y despu\u00e9s siempre es el mercado el que determina la oferta y la demanda<\/strong>. El mercado de las primeras dos semanas va a estar, entre comillas, favorecido si el resultado electoral es razonable<\/strong>. La dolarizaci\u00f3n<\/strong> de portafolio de los \u00faltimos 15 d\u00edas fue tan grande que, en una de esas, algo frena. Si eso llega a pasar, no te entusiasmes y no te enloquezcas, porque dos semanas no son dos a\u00f1os. Entonces, la batalla del lunes, de la primera y segunda semana, son importantes, pero no definitivas. La dolarizaci\u00f3n de portafolio fue tan grande que, en una de esas, se toman descansos”, consider\u00f3.<\/p>\n

“Yo siempre hago el ejemplo de que a m\u00ed me encanta el dulce de leche, pero si un d\u00eda me como cinco frascos<\/strong>, por dos o tres d\u00edas m\u00e1s no como m\u00e1s dulce de leche porque me satur\u00e9. Entonces, la demanda de d\u00f3lares<\/strong> ac\u00e1 es permanente, sobre todo la que compra el ahorrista, el turista y el importador<\/strong>. Y la oferta viene por debajo de esos valores, agravado en la coyuntura de noviembre y diciembre, porque el exportador del sector aceitero ya adelant\u00f3 a septiembre cuando le dieron la rebaja de retenciones<\/strong>. As\u00ed que, de repente, puede ser un poquito m\u00e1s agresivo que lo que vos explicaste, pero s\u00ed, lo que dijiste est\u00e1 bien”, concluy\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El economista considera que, luego de las elecciones del domingo, Argentina no deber\u00eda interpretar como “mala noticia” una suba del d\u00f3lar