{"id":38049,"date":"2025-10-12T21:00:00","date_gmt":"2025-10-12T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/439322-euforia-en-bonos-y-acciones-la-city-responde-si-es-efecto-artificial-corto-plazo"},"modified":"2025-10-12T21:00:00","modified_gmt":"2025-10-12T21:00:00","slug":"bessent-genera-efecto-euforia-en-mercado-de-bonos-y-acciones-nuevo-clima-o-estrategia-de-fuga","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/10\/12\/bessent-genera-efecto-euforia-en-mercado-de-bonos-y-acciones-nuevo-clima-o-estrategia-de-fuga\/","title":{"rendered":"Bessent genera “efecto euforia” en mercado de bonos y acciones: \u00bfnuevo clima o estrategia de fuga"},"content":{"rendered":"\n
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De todas las cosas que dijo Scott Bessent<\/a> en los \u00faltimos d\u00edas, la m\u00e1s impactante no es ni el swap para ayudar a Javier Milei<\/strong> ni que Estados Unidos quiera ganarle a China<\/strong> la carrera por los recursos argentinos. Lo realmente raro es su definici\u00f3n sobre que el peso est\u00e1 “undervalued”. <\/span>Ese gesto es m\u00e1s fuerte que haber puesto una suma relativamente menor -\u00bfu$s100 millones?- en el mercado cambiario argentino.<\/p>\n

El secretario del Tesoro, adem\u00e1s de cuidar la caja del pa\u00eds m\u00e1s rico del mundo y due\u00f1o de la moneda de intercambio mundial, record\u00f3 en una entrevista con la televisi\u00f3n estadounidense que durante 40 a\u00f1os fue experto en el trading de monedas<\/strong> en grandes fondos de inversi\u00f3n, incluyendo el de George Soros<\/strong>.<\/p>\n

Y recurri\u00f3 a la autoridad de esa experiencia -m\u00e1s que a su actual cargo- para afirmar que hab\u00eda hecho una buena inversi\u00f3n con la compra de pesos argentinos<\/strong>, porque como se trata de una moneda que est\u00e1 artificialmente subvaluada por problemas pol\u00edticos y una iliquidez pasajera, lo l\u00f3gico es que el peso recupere valor. O sea, Bessent le dijo al p\u00fablico norteamericano que hab\u00eda hecho buen negocio, porque cuando venda los pesos argentinos, le costar\u00e1 menos d\u00f3lares que los que tuvo que poner.<\/span><\/p>\n

Si las cosas salen tal como Bessent y su colega Toto Caputo<\/strong> planearon, entonces ya no ser\u00e1 necesario que el Treasury vuelva a intervenir<\/strong> en el mercado cambiario argentino: alcanzar\u00e1 con saber que Bessent no permitir\u00e1 que los pesos en los que invirti\u00f3 pierdan valor. Y el mensaje que decodificar\u00e1 el mercado local es que no vale la pena pulsear contra alguien capaz de hacer bajar el tipo de cambio $50 en cuesti\u00f3n de minutos<\/a>.<\/p>\n

Claro, Bessent no dijo cu\u00e1l ser\u00eda para \u00e9l una paridad correcta entre el d\u00f3lar y el peso.<\/strong> Pero dio a entender que deber\u00eda ser inferior a $1.470, porque s\u00f3lo de esa manera \u00e9l podr\u00e1 hacer una ganancia.<\/p>\n

\u00bfEfecto de corto plazo?<\/h2>\n

En realidad, nadie sabe con certeza si el secretario del Tesoro estadounidense se qued\u00f3 con pesos l\u00edquidos o si ya compr\u00f3 bonos<\/strong> que puedan liquidarse en d\u00f3lares en una cuenta neoyorquina.<\/p>\n

Y, en el fondo, no deja de ser una cuesti\u00f3n anecd\u00f3tica para los inversores argentinos que, en cambio, se tomaron en serio su promesa de que defender\u00e1 al peso<\/strong>.<\/p>\n

Por eso el jueves hubo una “voladura” en los precios de bonos y acciones, que recuperaron las p\u00e9rdidas de las jornadas anteriores. Y, como contrapartida, cayeron las tasas de rendimiento, que ahora reflejan una expectativa devaluatoria mucho menor a la de los d\u00edas en que el Tesoro argentino no lograba parar su hemorragia de divisas.<\/span><\/p>\n

Hablando en n\u00fameros, t\u00edtulos con vencimiento a corto plazo, como la Lecap que paga el 31 de octubre, estaba dando un rendimiento efectivo mensual de 5,7% cay\u00f3 al 3,7%<\/strong>. Y la demanda por los bonos “d\u00f3lar linked”<\/strong>, que eran vistos como un refugio por todos los que quer\u00edan un seguro contra devaluaciones, tuvo una brusca ca\u00edda.<\/strong><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significa esto? Que el mercado da por obvio que no hay riesgo de devaluaci\u00f3n en el corto plazo. Por ahora, esa confianza llega hasta fin de a\u00f1o, pero no m\u00e1s all\u00e1. Al menos, eso es lo que se desprende del mercado de futuros<\/strong>, donde a pesar de haber ocurrido una fuerte ca\u00edda de cotizaciones, los contratos de 2026 todav\u00eda marcan precios por encima del techo de la banda de flotaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Lo cierto es que es un momento de euforia para quienes invierten en bonos de deuda soberana y acciones de empresas argentinas. No necesariamente para quienes compren a partir de ahora, sino para quienes hab\u00edan comprado<\/strong> cuando los valores estuvieron en su punto m\u00e1s bajo<\/strong>.<\/p>\n

Hubo d\u00edas en que el mercado mostr\u00f3 su temor a que Caputo no tuviera d\u00f3lares para pagar el abultado vencimiento de deuda de enero -m\u00e1s de u$s4.000 millones- y llev\u00f3 a los bonos a “precios de default”<\/strong>, en torno de 40<\/span>%. Para esos inversores, la intervenci\u00f3n de Bessent fue una bendici\u00f3n.<\/p>\n

El peso seg\u00fan Bessent y Citrone<\/h2>\n

Lo que empa\u00f1a el clima de euforia son las acusaciones hechas en Estados Unidos respecto de cu\u00e1l es la verdadera intenci\u00f3n de Bessent<\/a>. Desde el premio Nobel Paul Krugman<\/strong> hasta el The New York Times, y pasando por una larga lista de pol\u00edticos del partido Dem\u00f3crata, ex funcionarios del Treasury como Mark Sobel <\/strong>y analistas influyentes, todos han planteado suspicacias.<\/p>\n

La m\u00e1s expl\u00edcita indica que hay grandes fondos de inversi\u00f3n, como el Discovery Capital Management<\/strong> -dirigido por Robert Citrone<\/strong>, amigo y ex jefe de Bessent- y otros viejos conocidos del mercado argentino, como BlackRock, Pimco y Fidelity.<\/strong><\/p>\n

Entre estos gigantes de Wall Street y Toto Caputo hay una especie de “amor-odio”, porque en algunas etapas han hecho grandes ganancias con el “carry trade” pero en otros momentos perdieron fortunas. En particular, se recuerda el hist\u00f3rico “empome” de los fondos que en 2018 pusieron u$s5.000 millones<\/a> para comprar bonos nominados en pesos, con tasa fija de 20%. El final es conocido: tres meses m\u00e1s tarde, en medio de la turbulencia cambiaria, esos bonos perd\u00edan la mitad de su valor en apenas un d\u00eda.<\/p>\n

Y ese antecedente es, justamente, lo que lleva a analistas de Wall Street y del mercado argentino a pensar que, detr\u00e1s de la ayuda al gobierno argentino, hay un intento por recuperar el valor<\/strong> de activos en los que estos fondos hab\u00edan apostado fuerte, <\/strong>para permitirles una salida en la que puedan vender a precio alto.<\/span><\/p>\n

Es interesante lo que afirmaba Citrone hace un a\u00f1o, en una entrevista con la agencia Bloomberg: los activos argentinos, mayormente bonos soberanos de renta fija, representaban el 60% de sus inversiones en Am\u00e9rica latina, y su perspectiva era aumentar el volumen. Se estima que el fondo maneja, en total, unos u$s2.800 millones. Y Citrone justificaba su inversi\u00f3n con el mismo argumento que ahora usa Bessent: que el peso argentino estaba subvaluado, y que se fortalecer\u00eda por las reformas econ\u00f3micas de Milei.<\/span><\/p>\n

En aquel momento, el d\u00f3lar “contado con liqui” cotizaba en $1.200, y Citrone ten\u00eda la expectativa de que cayera a $1.100.<\/a> Su pron\u00f3stico se cumpli\u00f3 s\u00f3lo en dos ocasiones, y por lapsos breves: en diciembre 2024, tras el efecto del blanqueo de capitales, y en abril pasado, tras el acuerdo con el FMI.<\/p>\n

La sospecha del “pump exit”<\/h2>\n

\u00bfEs malo que Bessent quiera reforzar al peso? Es el tema de debate actual entre los economistas. Algunos afirman que el secretario del Treasury deber\u00eda sugerirle a Caputo una flotaci\u00f3n cambiaria o, al menos, un sistema de bandas recalibrado<\/a>, como \u00fanica forma de que Argentina deje de tener d\u00e9ficit en la cuenta corriente y pueda acumular reservas genuinas.<\/p>\n

Pero Bessent no puede decir eso -aunque muchos creen que es lo que verdaderamente piensan \u00e9l y toda la plana mayor del FMI<\/strong>– porque ser\u00eda contradictorio con su argumento para ayudar a Milei.<\/p>\n

Estas contradicciones son las que llevaron a analistas locales a hacer una advertencia: que la euforia del mercado local podr\u00eda ser de corto plazo, y que una vez que los inversores externos hayan recuperado sus d\u00f3lares, llegar\u00e1 la inevitable devaluaci\u00f3n del peso.<\/span><\/p>\n

En la jerga financiera, inflar un activo depreciado para luego venderlo caro a los incautos se denomina “pump exit”. Para los menos familiarizados con el mercado, un ejemplo de esa situaci\u00f3n ocurri\u00f3 en febrero pasado, con la estafa de la criptomoneda Libra<\/a>: luego de la gran ca\u00edda, hubo un rebote en la cotizaci\u00f3n, y no faltaron quienes se tentaron de comprar a bajo precio, pensando que la subida continuar\u00eda. En realidad, era un rebote artificial creado mediante compras por algunos inversores que quer\u00edan recuperar sus p\u00e9rdidas vendiendo a un valor m\u00e1s alto.<\/p>\n

\u00bfEntonces, hay que comprar?<\/h2>\n

\u00bfY qu\u00e9 chances de ganancia hay para los que quieran invertir a partir de ahora? Eso depender\u00e1 de si el pron\u00f3stico de Bessent sobre el destino de grandeza del peso argentino finalmente se cumple, y cu\u00e1nto tiempo dure. En otras palabras, de si alcanzar\u00e1 con el swap de monedas para convencer al mercado<\/a> de que la econom\u00eda argentina puede funcionar con este tipo de cambio.<\/p>\n

Por lo pronto, hay se\u00f1ales positivas: se est\u00e1n anunciando inversiones grandes en \u00e1reas como el petr\u00f3leo, la miner\u00eda y la tecnolog\u00eda. Y la cumbre presidencial Milei-Trump podr\u00eda dar un impulso adicional con un mensaje de respaldo pol\u00edtico.<\/span><\/p>\n

Pero\u2026 hay un problema. Caputo ya se dio cuenta de que su sue\u00f1o de que los argentinos sacaran los d\u00f3lares del colch\u00f3n <\/strong>y los usen para transacciones cotidianas es una utop\u00eda. No se sabe la opini\u00f3n de Bessent al respecto, pero sus cuatro d\u00e9cadas de trayectoria -incluyendo el antecedente de haberle ganado la pulseada de la libra esterlina al Bank of England en 1992- lleva a pensar que no deber\u00eda estar confundido.<\/p>\n

La cuesti\u00f3n es que, cuando el tipo de cambio cae, los argentinos compran d\u00f3lares.<\/span> La memoria hist\u00f3rica lleva a la percepci\u00f3n de que hay que aprovechar la estabilidad, porque son momentos en que el d\u00f3lar “est\u00e1 barato” y, adem\u00e1s, con precio garantido. Basta recordar que ni siquiera durante el r\u00e9gimen de convertibilidad de los a\u00f1os ’90 se dej\u00f3 de producir la formaci\u00f3n de activos externos -mejor conocida como “fuga de capitales”-<\/strong>.<\/p>\n

Hasta hace dos semanas, los argentinos ven\u00edan comprando d\u00f3lares en los bancos por vol\u00famenes de hasta u$s400 millones<\/a> en algunas jornadas. \u00bfLos ahorristas que se llevaron cantidades r\u00e9cord de d\u00f3lares cuando el tipo de cambio rond\u00f3 los $1.500 perder\u00e1n el incentivo <\/strong>al ver que puede caer a $1.430? M\u00e1s bien al contrario, la expectativa de los expertos es que la demanda minorista contin\u00fae fuerte<\/strong>.<\/p>\n

Quienes s\u00ed podr\u00edan vender en estos d\u00edas son los inversores m\u00e1s avezados, que se vean tentados por la renta de los t\u00edtulos en pesos. La tasa est\u00e1 en ca\u00edda, porque las cotizaciones van al alza: implica que quienes creen en el pron\u00f3stico de Bessent, tienen el incentivo para comprar bonos y venderlos m\u00e1s adelante<\/strong>. No deja, igualmente, de ser un negocio con cierto riesgo -no porque pueda haber temores sobre un default sino por una nueva presi\u00f3n devaluatoria-,<\/span> y por eso los consultores recomiendan no despreciar los ahora repudiados bonos “d\u00f3lar linked”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Tanto en Argentina como en EE.UU. hay suspicacias sobre el objetivo de Bessent. \u00bfPuede ser un alza de corto plazo para una venta masiva pre devaluaci\u00f3n?