{"id":37137,"date":"2025-08-19T14:50:00","date_gmt":"2025-08-19T14:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/435274-pese-al-temor-de-luis-caputo-se-desplomo-compra-de-dolares-ahorristas-agosto-2025"},"modified":"2025-08-19T14:50:00","modified_gmt":"2025-08-19T14:50:00","slug":"el-dato-llamativo-en-medio-de-la-turbulencia-financiera-se-desplomo-la-compra-de-dolares-de-ahorristas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/08\/19\/el-dato-llamativo-en-medio-de-la-turbulencia-financiera-se-desplomo-la-compra-de-dolares-de-ahorristas\/","title":{"rendered":"El dato llamativo en medio de la turbulencia financiera: se desplom\u00f3 la compra de d\u00f3lares de ahorristas"},"content":{"rendered":"\n
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Cuando Luis Caputo<\/strong> decidi\u00f3 que el nuevo lema del plan econ\u00f3mico fuera “que no sobre ni un peso en la calle”<\/a>, la interpretaci\u00f3n que se hizo en el mercado financiero fue clara: el mayor temor del gobierno es que cualquier inyecci\u00f3n de liquidez pueda terminar en la compra de d\u00f3lares<\/span>.<\/p>\n

Despu\u00e9s de todo, el propio ministro lo insinu\u00f3 con bastante claridad al justificar por qu\u00e9 se hab\u00edan subido aun m\u00e1s los encajes bancarios<\/strong> y por qu\u00e9 decidi\u00f3 que los bancos deber\u00edan comprar “por las malas<\/strong>” los bonos del Tesoro que antes no hab\u00edan querido tomar por las buenas.<\/p>\n

Su argumento es que, a diferencia de otros momentos, en los que el rechazo de los bancos a renovar deuda era considerado un s\u00edntoma positivo<\/a>, porque significaba que se expand\u00eda el cr\u00e9dito para la producci\u00f3n y el consumo, ahora esa situaci\u00f3n cambi\u00f3 por el ruido pre electoral<\/strong>.<\/p>\n

Tanto Caputo como el presidente del Banco Central, Santiago Bausili<\/strong>, fundamentaron en el canal de streaming oficialista que no hay que confundir la demanda genuina de dinero -que se destina a financiar el crecimiento de la econom\u00eda- con la demanda especulativa.<\/span><\/p>\n

As\u00ed lo argument\u00f3 el propio ministro<\/strong> en un comentado tuit: “Si esta cancelaci\u00f3n de deuda (aumento de la base monetaria) es entendida por el BCRA como un aumento en la demanda de dinero o de cr\u00e9dito (“Punto Anker”), este aumento de base monetaria no se esteriliza. Si la no refinanciaci\u00f3n del 100 por ciento de la deuda no fuera entendida de esta manera por el Banco Central (como es la situaci\u00f3n actual, producto del escenario pre-electoral)<\/strong>, esos pesos se esterilizar\u00e1n”.<\/span><\/p>\n

Fue, en definitiva, la forma t\u00e9cnica de fundamentar lo que el l\u00edder tuitero “Gordo Dan”<\/strong> -que oficia de anfitri\u00f3n en el programa “Las tres anclas”<\/strong> al que suele concurrir Caputo- denomina “el riesgo kuka”.<\/strong><\/p>\n

Y, como para confirmar ese punto, Caputo confes\u00f3 su error de pron\u00f3stico<\/strong> respecto del \u00edndice de riesgo pa\u00eds<\/span>, que \u00e9l cre\u00eda que a esta altura del a\u00f1o -despu\u00e9s de la baja de la inflaci\u00f3n y del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional<\/strong>– se ubicar\u00eda en 400 puntos y no por encima de los 700. Seg\u00fan el ministro, no hay fundamento econ\u00f3mico para esa percepci\u00f3n de riesgo, sino que todo obedece al temor de que la oposici\u00f3n logre revertir el equilibrio fiscal.<\/p>\n

D\u00f3lar mata Punto Anker<\/h2>\n

Lo cierto es que se decidi\u00f3 congelar la teor\u00eda del “Punto Anker”<\/a> y cerrar la emisi\u00f3n de pesos.<\/p>\n

Ni Caputo ni Bausili especificaron de qu\u00e9 manera y mirando qu\u00e9 indicadores se llega a determinar cu\u00e1ndo la demanda de liquidez obedece a “las razones buenas” o cu\u00e1ndo es para cubrirse del temor pol\u00edtico.<\/span> Pero los dos dijeron que se notaba que el pedido de pesos por parte del mercado era una situaci\u00f3n peligrosa,<\/strong> y que si el gobierno lo convalidaba con una inyecci\u00f3n de liquidez, eso inevitablemente empujar\u00eda al alza la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Por lo pronto, hay algunos datos que podr\u00edan abonar la tesis oficial. Por ejemplo, el hecho de que el cr\u00e9dito <\/strong>est\u00e9 creciendo a una velocidad mucho menor que la de los dep\u00f3sitos bancarios.<\/strong><\/p>\n

De todas maneras, hay situaciones que generan confusi\u00f3n en el mercado: por ejemplo, el hecho de que las tasas de inter\u00e9s hayan alcanzado niveles prohibitivos como consecuencia de las dificultades de los bancos para manejar su liquidez<\/a> diaria y cumplir con los requisitos de encajes impuestos por el Banco Central.<\/p>\n

Desde la visi\u00f3n de los banqueros, esa “voladura” de las tasas se habr\u00eda corregido <\/strong>con relativa facilidad si el gobierno hubiese permitido que volvieran al mercado los $5,8 billones que “sobraron” en la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda. <\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 Caputo y Bausili se negaron a expandir y muestran ese manifiesto temor al exceso de pesos?<\/strong> Para muchos analistas, la respuesta es obvia: temen que esa liquidez termine en la compra de d\u00f3lares<\/strong> y que se empuje la cotizaci\u00f3n al alza, justo en el cierre de la campa\u00f1a electoral.<\/span><\/p>\n

Los ahorristas no compran d\u00f3lares: pico en julio, desplome en agosto<\/h2>\n

Ese razonamiento parecer\u00eda justificado por la historia econ\u00f3mica reciente. Pero hay un detalle del que casi no se habla, y que cuestiona al argumento cl\u00e1sico: la gente no est\u00e1 comprando d\u00f3lares.<\/strong><\/p>\n

De hecho, los banqueros afirman que los temores del gobierno sobre el d\u00f3lar son infundados<\/strong>, dado que los bancos, precisamente por su necesidad de caja, no tienen la intenci\u00f3n de salir a buscar d\u00f3lares.<\/p>\n

Seg\u00fan dijeron ejecutivos de bancos a iProfesional<\/strong><\/strong>, en agosto se registr\u00f3 una sustancial ca\u00edda en la demanda de los peque\u00f1os ahorristas. Puesto en n\u00fameros, el ritmo de compra de divisas por parte del p\u00fablico minorista est\u00e1 en un escaso 25% <\/strong>en comparaci\u00f3n con lo que se vio en julio.<\/span><\/p>\n

En otras palabras, que la turbulencia de las tasas<\/strong> de inter\u00e9s no se ha convertido -al menos no hasta ahora- en una corrida cambiaria<\/strong>.<\/p>\n

Y, aunque a primera vista pueda resultar un dato sorprendente, los banqueros no se muestran extra\u00f1ados por el desplome de 75% en la demanda de d\u00f3lares: primero, porque en agosto se revierte el “efecto aguinaldo”<\/strong>, que genera en julio un pico de demanda de d\u00f3lares por la mayor liquidez en poder del p\u00fablico.<\/p>\n

“Pero, adem\u00e1s, no hay que olvidarse que <\/span>en Argentina la gente compra cuando el d\u00f3lar sube, no cuando baja”<\/span>, explican desde un banco del “top five” en el ranking de depositantes. Y, efectivamente, el tipo de cambio hab\u00eda tenido una disparada de 12,4% durante julio, en coincidencia con un momento alto de compra de divisas. En cambio, en lo que va de agosto viene cayendo -perdi\u00f3 un 5,3% en la primera quincena-<\/a>, lo cual estar\u00eda abonando el argumento de los bancos.<\/span><\/p>\n

Todav\u00eda no se conocen los datos del mercado cambiario de julio<\/strong>, pero se da por descontado que marcar\u00e1n el pico de demanda de d\u00f3lares del a\u00f1o<\/strong>. Desde que se levant\u00f3 el cepo, las compras ven\u00edan en aumento acelerado. <\/span>En junio los minoristas adquirieron d\u00f3lares por u$s4.357 millones<\/a>, contando las compras netas de billetes en los bancos por u$s2.020 millones y otras salidas netas de divisas por u$s2.308. La cifra implica una suba de 25% respecto de mayo -el primer mes completo sin controles cambiarios-, que a su vez hab\u00eda sido superior en 59% a abril.<\/p>\n

Se reabre la canilla post elecciones<\/span><\/h2>\n

Hasta ahora, los hechos le vienen dando la raz\u00f3n a los banqueros: mientras la disparada de las tasas muestra una necesidad de liquidez para el dinero transaccional, la calma en el plano del d\u00f3lar <\/strong>muestra que la situaci\u00f3n no encierra el riesgo de una corrida.<\/span><\/p>\n

Aunque claro, tambi\u00e9n est\u00e1n quienes afirman que la causalidad es la contraria: que si no hay una b\u00fasqueda desesperada por d\u00f3lares fue precisamente gracias al intervencionismo del Banco Central en el mercado de futuros del d\u00f3lar y gracias a la suba de tasas en pesos.<\/span><\/p>\n

Lo cierto es que, seg\u00fan lo que dejaron entrever Caputo y Bausili, hay dos cosas que no cambiar\u00e1n antes de las elecciones: no se abrir\u00e1 la “canilla” de pesos<\/strong> y no se aflojar\u00e1 la presi\u00f3n para mantener al tipo de cambio en su nivel actual.<\/strong><\/span><\/p>\n

Es decir, por m\u00e1s que haya ca\u00eddo el nivel de compra de d\u00f3lares, los funcionarios creen que esa amenaza estar\u00e1 agazapada hasta que haya pasado el evento electoral de octubre.<\/a><\/span><\/p>\n

En cambio, el ministro dej\u00f3 en claro que esa situaci\u00f3n cambiar\u00e1 luego de la votaci\u00f3n <\/strong>-que, en la expectativa del gobierno, disipar\u00e1 los temores de un descontrol fiscal-. A partir de all\u00ed, se reabrir\u00e1 el grifo de pesos para volver a fomentar el cr\u00e9dito. <\/span>Lo cual supone que, en la expectativa de Caputo, que la demanda de d\u00f3lares ya no ser\u00e1 un peligro.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Los banqueros afirman que, tras un pico de demanda en julio, cay\u00f3 75% la compra de d\u00f3lares por parte del p\u00fablico. Dicen que el temor de Caputo es infundado