{"id":37117,"date":"2025-08-18T18:00:00","date_gmt":"2025-08-18T18:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/435301-el-dolar-manda-preocupacion-del-mercado-en-medio-del-nuevo-plan-torniquete-luis-caputo"},"modified":"2025-08-18T18:00:00","modified_gmt":"2025-08-18T18:00:00","slug":"el-dolar-manda-caputo-refuerza-el-apreton-monetario-pero-crece-la-preocupacion-por-la-actividad-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/08\/18\/el-dolar-manda-caputo-refuerza-el-apreton-monetario-pero-crece-la-preocupacion-por-la-actividad-economica\/","title":{"rendered":"“El d\u00f3lar manda”: Caputo refuerza el apret\u00f3n monetario, pero crece la preocupaci\u00f3n por la actividad econ\u00f3mica"},"content":{"rendered":"\n
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El ministro Luis Caputo <\/strong>hizo notar con m\u00e1s firmeza su decisi\u00f3n de no permitir que la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar se escape<\/strong>. Ni antes ni despu\u00e9s de las elecciones legislativas. Menos, que una eventual aceleraci\u00f3n o suba abrupta del tipo de cambio afecte el proceso de desinflaci\u00f3n<\/strong>, aun poniendo en riesgo el cr\u00e9dito privado y, por consiguiente, la actividad econ\u00f3mica<\/a> previo a los comicios de octubre.<\/p>\n

As\u00ed lo indican sus nuevas medidas, como por ejemplo la suba de encajes bancario<\/strong>s (porci\u00f3n de los dep\u00f3sitos que, por normativa, queda inmovilizada en el BCRA) m\u00e1s la sorpresiva licitaci\u00f3n de deuda, por fuera del cronograma, que se realiz\u00f3 este lunes por la tarde<\/a>. Ambas, con el objetivo de absorber gran parte de los pesos<\/strong> que no se renovaron en la licitaci\u00f3n de deuda del mi\u00e9rcoles pasado.<\/p>\n

El Gobierno se mostr\u00f3 preocupado ante los casi $6 billones que quedar\u00edan liberados en el mercado<\/strong>. Si bien estaba previsto que soltar\u00eda algo de liquidez, en un contexto de necesidad de pesos en el sistema financiero, el monto fue mucho mayor a lo esperado y salt\u00f3 el temor a que todo eso se volcara a instrumentos en pesos, cayeran mucho las tasas y rebotara con fuerza el precio del d\u00f3lar.<\/p>\n

Luis Caputo apunta a extender la paz cambiaria<\/h2>\n

“El d\u00f3lar manda”<\/strong>, resume ante iProfesional<\/strong> <\/strong>un reconocido economista, luego de la decisi\u00f3n de Caputo que desconcert\u00f3 al mercado. Por un lado, por los “idas y vueltas” <\/strong>con medidas tras la eliminaci\u00f3n de las Lefi.<\/strong> Por otro lado, porque se descontaba que el Gobierno iba a soltar pesos para acotar la necesidad de liquidez en el sistema financiero<\/span>, lo que est\u00e1 ejerciendo fuertes presiones alcistas sobre las tasas de inter\u00e9s en pesos.<\/p>\n

La necesidad de pesos en el sistema ha hecho que en las \u00faltimas jornadas las tasas treparan con fuerza. <\/strong>Las cauciones volvieron a captar la atenci\u00f3n del mercado: llegaron a negociarse a tasas por encima del 80% nominal anual<\/strong> en las operaciones a 1 d\u00eda. Algo similar se observ\u00f3 en las Lecap, con rendimientos superiores al 4% mensual en las m\u00e1s cortas, lo que en gran parte explica la tendencia bajista del d\u00f3lar.<\/p>\n

“Si bien es cierto que los $5,8 billones que quedaron por fuera de la licitaci\u00f3n<\/strong> del mi\u00e9rcoles pasado fueron el roll off m\u00e1s alto de los \u00faltimos a\u00f1os (a precios constantes), creemos que era necesario inyectar liquidez al mercado financiero ante la din\u00e1mica de las tasas de inter\u00e9s en pesos”, afirma el equipo de research de Facimex Valores.<\/p>\n

El br\u00f3ker de bolsa resalta que “cuesta justificar la postura monetaria tan restrictiva<\/strong>, cuando el proceso de desinflaci\u00f3n avanza tan exitosamente<\/a>“, acorde al plan del Gobierno: en julio, el \u00edndice general de inflaci\u00f3n (1,9% mensual)<\/strong> se aceler\u00f3 unas d\u00e9cimas, pero por factores estacionales, por lo que la inflaci\u00f3n n\u00facleo (1,5% mensual) fue la variaci\u00f3n m\u00e1s baja desde finales de 2017.<\/p>\n

“Incluso, desde un enfoque de administraci\u00f3n de riesgos, este nivel de tasa real parece excesivo para contener el traslado a precios<\/strong>. Los datos de alta frecuencia de inflaci\u00f3n de la primera semana de agosto mostraron que, de momento, no hubo un traslado a precios significativo. Los n\u00fameros evolucionan de forma consistente con una inflaci\u00f3n de entre 1,6% y 2,5% para este mes,” agrega.<\/p>\n

Si bien se trata de un rango relativamente amplio, estos niveles (en caso de mantenerse) confirmar\u00edan que el traslado a precios por el repunte del tipo de cambio que hubo a finales de julio fue pr\u00e1cticamente inexistente,<\/span> sin cortar el proceso de desinflaci\u00f3n. Por lo tanto, resultar\u00eda innecesaria la firmeza en la estrategia de mantener las tasas de inter\u00e9s muy altas para frenar al tipo de cambio.<\/p>\n

Preocupaci\u00f3n por la actividad econ\u00f3mica<\/h2>\n

“El costo de mantener este nivel de restricci\u00f3n monetaria hasta las elecciones ser\u00e1 alto<\/strong>, tanto en t\u00e9rminos fiscales como de actividad econ\u00f3mica. A medida que este nivel de restricci\u00f3n se extiende en el tiempo, crece el costo fiscal y el impacto en la actividad econ\u00f3mica. Hasta ahora, el Gobierno no mostr\u00f3 preocupaci\u00f3n respecto a las tasas de inter\u00e9s reales”, advierte Facimex Valores.<\/p>\n

El analista Salvador Di St\u00e9fano<\/strong> afirma que el Gobierno no le teme a una recesi\u00f3n econ\u00f3mica de cara a las elecciones<\/strong> y coincide en resaltar el impacto negativo en la econom\u00eda por las tasas de inter\u00e9s “estrafalarias<\/strong>“: las empresas y personas que necesitan financiamiento en pesos para sostener su producci\u00f3n y consumo tendr\u00edan que hacerlo a “tasas inadmisibles”.<\/p>\n

“Seguramente, la actividad econ\u00f3mica se va a resentir. \u00bfCu\u00e1nto se va a resentir? Los cr\u00e9ditos en pesos representan casi el 10% de toda la actividad<\/span>. Entonces, la actividad econ\u00f3mica no es tan lineal que una suba de tasas la afecte por completo, pero afectar\u00e1 buena parte. Por ejemplo, si los autos se comercializan principalmente con cr\u00e9dito, caer\u00e1 la venta de autos. Lo mismo para las motos, electrodom\u00e9sticos, viajes y dem\u00e1s<\/strong>“, advierte.<\/p>\n

La preocupaci\u00f3n es creciente y se impone cada vez m\u00e1s en el mercado. Los analistas vienen advirtiendo acerca del impacto negativo que generar\u00e1 el repunte de las tasas<\/a> de inter\u00e9s sobre la actividad econ\u00f3mica. En ese sentido, esperan (y reclaman) que pronto los rendimientos en moneda local logren estabilizarse en niveles mucho m\u00e1s moderados de los actuales para que la producci\u00f3n y el consumo no se vean tan afectados.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El Gobierno apunta a mantener el escenario de iliquidez en el mercado financiero, lo que impulsa al alza las tasas de inter\u00e9s. La mirada de la City