{"id":36634,"date":"2025-07-31T16:45:00","date_gmt":"2025-07-31T16:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/434180-el-dolar-oficial-se-dispara-a-1350-y-alcanza-un-nuevo-record"},"modified":"2025-07-31T16:45:00","modified_gmt":"2025-07-31T16:45:00","slug":"el-dolar-oficial-se-dispara-a-1-370-y-alcanzo-un-nuevo-record-el-mercado-en-alerta-por-la-estrategia-del-central","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/31\/el-dolar-oficial-se-dispara-a-1-370-y-alcanzo-un-nuevo-record-el-mercado-en-alerta-por-la-estrategia-del-central\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar oficial se dispara a $1.370 y alcanz\u00f3 un nuevo r\u00e9cord: el mercado en alerta por la estrategia del Central"},"content":{"rendered":"\n
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El d\u00f3lar minorista opera este jueves con una suba de cuarenta y cinco pesos, a $1.370 en las pantallas del Banco Naci\u00f3n,<\/u> con lo que marca un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico<\/a><\/strong>. En el mercado informal, el d\u00f3lar blue se negocia con un incremento de quince pesos, en $1.335. En el segmento financiero, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) avanza 1,6% y se ubica en $1.342, mientras que el d\u00f3lar MEP gana 1,7% hasta los $1.344. Por su parte, el tipo de cambio mayorista se negocia con marcada tendencia alcista en $1.350.<\/span><\/p>\n

El r\u00e9gimen de tasas end\u00f3genas que impulsa el <\/a>Banco Central<\/a> <\/strong>contin\u00faa generando tensiones e inestabilidad en el sistema financiero, seg\u00fan advirtieron especialistas del mercado. Tanto en el an\u00e1lisis del reciente vencimiento de las LEFIs como en la evoluci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s y su impacto en el tipo de cambio, los expertos coincidieron en que el sistema exhibi\u00f3 una din\u00e1mica desordenada que termin\u00f3 traslad\u00e1ndose al resto de la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

De acuerdo con los analistas, el exceso de liquidez inicial deriv\u00f3 en un desplome de las tasas, seguido por un faltante provocado por una licitaci\u00f3n extraordinaria del Tesoro.<\/strong> Este vaiv\u00e9n gener\u00f3 movimientos abruptos en las cauciones y en el mercado cambiario, donde el d\u00f3lar lleg\u00f3 a superar los $1300 <\/a>en su punto m\u00e1s alto, para luego retroceder. La ausencia de un mecanismo estabilizador por parte del Banco Central \u2014que decidi\u00f3 retirarse como intermediario de liquidez\u2014 dej\u00f3 expuestos los riesgos del esquema monetario vigente.<\/span><\/p>\n

Asimismo, indicaron que esta volatilidad <\/strong>responde a la l\u00f3gica del r\u00e9gimen<\/a>, que fija metas sobre agregados monetarios y permite que las tasas se ajusten libremente. Sin embargo, el mercado contin\u00faa demandando mayor previsibilidad: se espera que en alg\u00fan momento se establezcan pisos y techos para las tasas, o bien que se habilite una ventanilla de liquidez para amortiguar estos shocks. En paralelo, la presi\u00f3n sobre los fondos de inversi\u00f3n, los rescates en money markets y las estrategias especulativas reavivaron la b\u00fasqueda de cobertura cambiaria.<\/span><\/p>\n

Para los especialistas, pese al desorden inicial, la semana concluy\u00f3 con cierta estabilizaci\u00f3n en el tipo de cambio<\/strong> y las tasas. Las condiciones de corto plazo volvieron a favorecer estrategias de carry trade, gracias a una tasa de inter\u00e9s en retroceso y expectativas de inflaci\u00f3n que se mantienen ancladas. Sin embargo, alertaron que la din\u00e1mica monetaria seguir\u00e1 marcada por sobresaltos mientras no se defina un marco de mayor certidumbre.<\/span><\/p>\n

Volatilidad extrema tras el giro hacia tasas end\u00f3genas<\/span><\/h2>\n

El nuevo r\u00e9gimen monetario implementado por el Banco Central <\/strong>desde principios de julio genera m\u00e1s dudas que certezas. En sus primeras semanas de vigencia, el sistema permiti\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s oscilaran en rangos extremos, impulsadas por inyecciones y drenajes abruptos de liquidez.<\/span><\/p>\n

El caso m\u00e1s emblem\u00e1tico ocurri\u00f3 tras el vencimiento de LEFIs<\/strong>, cuando la tasa a un d\u00eda lleg\u00f3 a caer hasta el 12%, para luego dispararse al 61% ante un faltante inesperado de pesos. Este cambio se origin\u00f3 por una licitaci\u00f3n fuera de calendario del Tesoro que absorbi\u00f3 buena parte del excedente monetario.<\/span><\/p>\n

Desde la consultora 1816 explicaron que esta din\u00e1mica no fue aleatoria, sino inherente al nuevo r\u00e9gimen. El BCRA <\/strong>dej\u00f3 de fijar tasas de referencia y opt\u00f3 por un esquema en el que la liquidez define los precios del dinero. En este modelo, el d\u00f3lar funciona como variable de escape ante cualquier sobresalto.<\/span><\/p>\n

Para los analistas, sin una red de contenci\u00f3n <\/strong>clara \u2014como pisos o techos en tasas\u2014, el sistema queda expuesto a movimientos especulativos, arbitrajes agresivos y decisiones de liquidez tomadas de forma descoordinada entre bancos, fondos y tesorer\u00edas corporativas.<\/span><\/p>\n

Sin ventajas claras, el mercado exige una hoja de ruta<\/span><\/h2>\n

La falta de un marco estable para las tasas <\/strong>empieza a evidenciar sus l\u00edmites. Para 1816, el actual esquema monetario a\u00fan no logra ofrecer ventajas visibles que compensen la volatilidad generada. Y aunque el BCRA insinu\u00f3 en junio la posibilidad de aplicar mecanismos de estabilizaci\u00f3n, hasta ahora no lo ha concretado.<\/span><\/p>\n

La decisi\u00f3n de no intervenir en el mercado secundario de LECAPs<\/strong>, como ocurri\u00f3 el 22 de julio, dej\u00f3 subir las tasas sin restricciones. Esta actitud contrast\u00f3 con la intervenci\u00f3n de la semana anterior, cuando el organismo s\u00ed sali\u00f3 a marcar un piso. Esa inconsistencia preocupa a los inversores institucionales.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, parte del salto en tasas respondi\u00f3 a apuestas apalancadas de grandes jugadores en la licitaci\u00f3n del Tesoro. Estos inversores actuaron guiados por las se\u00f1ales contradictorias del BCRA,<\/strong> especialmente por los cambios en los encajes para fondos monetarios.<\/span><\/p>\n

El impacto lleg\u00f3 al cr\u00e9dito productivo. Adelantos en cuenta corriente treparon a tasas superiores al 86% anual,<\/strong> casi 50 puntos por encima del promedio de la semana previa. Este encarecimiento repentino en el cr\u00e9dito a corto plazo amenaza con frenar la recuperaci\u00f3n en sectores sensibles de la econom\u00eda real.<\/span><\/p>\n

Un r\u00e9gimen con m\u00e1s preguntas que respuestas<\/span><\/h2>\n

El esquema de tasas end\u00f3genas, seg\u00fan explican desde 1816, parte de la idea de que el dinero es la variable fija del sistema<\/strong>, y la tasa de inter\u00e9s, la variable de ajuste. Sin embargo, en la pr\u00e1ctica, esa teor\u00eda mostr\u00f3 fuertes fallas de coordinaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Cada licitaci\u00f3n del Tesoro alter\u00f3 la oferta monetaria en funci\u00f3n de las decisiones particulares de los bancos. Estos actores, al no contar con referencias firmes del BCRA<\/strong>, actuaron seg\u00fan sus propias proyecciones de liquidez, lo que deriv\u00f3 en shocks monetarios sucesivos.<\/span><\/p>\n

Incluso la supuesto ancla del esquema <\/strong>\u2014el M2 privado transaccional\u2014 mostr\u00f3 debilidades. En junio, el primer test de metas arroj\u00f3 un desv\u00edo negativo de $1,8 billones, dejando en evidencia la dificultad para mantener una trayectoria consistente del agregado monetario.<\/span><\/p>\n

Esa inestabilidad tambi\u00e9n alimenta la incertidumbre cambiaria. Cuando las tasas caen o se vuelven imprevisibles, el d\u00f3lar vuelve a presentarse como cobertura<\/strong>. La credibilidad del marco macroecon\u00f3mico sigue siendo fr\u00e1gil pese a algunas se\u00f1ales positivas.<\/span><\/p>\n

El caos con las LEFIs<\/span><\/h2>\n

Seg\u00fan Grupo IEB, el vencimiento de LEFIs se resolvi\u00f3 por el camino m\u00e1s desordenado entre los escenarios previstos por el BCRA<\/strong>. Si bien el sistema contaba con liquidez suficiente para absorber los vencimientos, las decisiones individuales de los bancos complicaron el proceso.<\/span><\/p>\n

En lugar de un rebalanceo ordenado<\/strong>, las entidades integraron m\u00e1s efectivo m\u00ednimo del requerido, lo que gener\u00f3 un sobre-encaje de casi $5 billones. Esta actitud prudente desde lo individual provoc\u00f3 un desajuste a nivel sist\u00e9mico, con efectos inmediatos sobre tasas y tipo de cambio.<\/span><\/p>\n

La intervenci\u00f3n posterior del BCRA <\/strong>y del Tesoro con una licitaci\u00f3n fuera de cronograma sirvi\u00f3 para absorber parte del excedente, pero tambi\u00e9n dej\u00f3 expuestas las falencias del esquema. El sistema pas\u00f3 de exceso de liquidez a faltante en pocos d\u00edas, lo que dispar\u00f3 las tasas.<\/span><\/p>\n

El resultado fue una presi\u00f3n significativa sobre el d\u00f3lar,<\/strong> que lleg\u00f3 a operar por encima de los $1300. En paralelo, los fondos comunes sufrieron rescates importantes y las tesorer\u00edas corporativas vieron tensionada su operatoria habitual.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El desorden monetario tras el vencimiento de LEFIs dej\u00f3 al d\u00f3lar por arriba del centro de la banda cambiaria y a las tasas sin control. Los motivos.